Le Bitcoin a déclenché huit des 12 signaux de capitulation de VanEck après avoir chuté de 49 % par rapport à son sommet, bien que les données historiques de la société n'aient montré aucun avantage de rendement sur six mois.
VanEck a déclaré dans son Bitcoin ChainCheck de la mi-août que les signaux actifs placent le Bitcoin dans une période de forte tension sur le marché, mais son rétro-test ne soutient pas les attentes d'un rebond rapide.
Les indicateurs du gestionnaire d'actifs couvrent les pertes de prix, les finances des mineurs et la part des détenteurs de Bitcoin subissant des pertes non réalisées. Chaque mesure est conçue pour détecter les conditions qui sont apparues lorsque la pression de vente a atteint un niveau extrême au cours des cycles de marché précédents.
Les 12 indicateurs sont entrés dans leurs zones de capitulation au moins une fois au cours des trois mois couverts par le rapport, selon VanEck. Huit sont restés actifs lorsque la société a effectué ses dernières lectures, suggérant que le marché pourrait être en fin de déclin actuel sans confirmer que le Bitcoin a atteint son plus bas définitif.
Les résultats historiques de VanEck ont montré que les périodes avec huit à 12 signaux actifs n'ont pas produit de rendements exceptionnellement élevés au cours des trois ou six mois suivants.
Lorsque ce nombre d'indicateurs s'est déclenché, le Bitcoin a gagné en moyenne 12,8 % au cours des 90 jours suivants, selon le rapport. Son rendement moyen sur toutes les périodes comparables de 90 jours était plus élevé, à 15,2 %.
L'extension de la période de détention à 180 jours a produit un résultat similaire. VanEck a calculé un gain moyen de 32 % après les phases de capitulation, contre une moyenne de 36,3 % pour le Bitcoin sur l'ensemble de ses données.
Seule la période de détention d'un an a généré des rendements supérieurs à la base de référence historique du Bitcoin, a déclaré la société. VanEck a averti que ce résultat provenait de 115 jours d'observation qui se chevauchaient fortement, ce qui signifie que l'échantillon ne représentait qu'un nombre limité d'événements de marché distincts.
Le rapport a donc traité ces lectures comme un guide de la position du Bitcoin dans son cycle, plutôt que comme un outil pour trouver le point bas exact. VanEck a également révélé qu'elle avait une exposition au Bitcoin, notamment par le biais de produits d'investissement gérés par la société.
Selon sa méthode, la plupart des signaux deviennent actifs lorsque leurs lectures tombent dans les 15 % les plus bas de leurs propres historiques enregistrés. Les indicateurs pour lesquels une valeur élevée représente une tension du marché utilisent un extrême supérieur à la place.
La baisse de prix suit une règle distincte. VanEck active l'indicateur une fois que le Bitcoin a chuté de plus de 35 % par rapport à son sommet, même si la baisse n'est pas extrême par rapport aux précédents marchés baissiers.
La chute de 49 % du Bitcoin par rapport à son record d'octobre 2025 a atteint le seuil fixe mais ne s'est classée qu'au 35e centile des baisses passées, selon le rapport. L'application du même test de centile utilisé pour les autres indicateurs "nous placerait à 7 sur 12 plutôt qu'à 8 sur 12", a déclaré la société.
Les précédents marchés baissiers majeurs du Bitcoin ont produit des pertes de sommet à creux de 94 %, 85 %, 84 % et 78 %, selon VanEck. La société s'attend à ce que le déclin actuel s'arrête plus tôt car le marché actuel comprend des produits négociés en bourse (ETP) spot américains, davantage de détenteurs institutionnels et moins de grandes sociétés non réglementées dont les défaillances soudaines pourraient entraîner des ventes forcées.
VanEck a décrit un creux moins profond comme une attente, plutôt que comme un résultat confirmé. Les krachs précédents se sont produits avant que les ETF Bitcoin spot américains ne créent une source de demande réglementée, tandis que le déclin de 2022 a également inclus les effondrements du prêteur crypto Celsius et de la bourse FTX.
Le calendrier du ralentissement actuel ressemble plus étroitement aux cycles précédents que sa taille. VanEck a compté quatre marchés baissiers terminés depuis 2011 et a constaté que leurs baisses duraient en moyenne 11 mois de sommet à creux.
La suppression du cycle plus petit de 2011 a augmenté la moyenne à 12,7 mois, selon le rapport. Le Bitcoin est entré dans le dixième mois de sa chute par rapport au sommet d'octobre 2025 en août, ce qui a conduit VanEck à placer une période d'accumulation possible entre septembre et novembre sans sélectionner de date spécifique.
Le Bitcoin se négociait près de 64 300 dollars pendant les heures du soir en Asie le 19 août et était resté entre environ 62 300 et 66 500 dollars depuis son redressement par rapport à son plus bas du 30 juin près de 58 500 dollars. Un examen récent des prix a révélé que le BTC n'avait pas réussi à se maintenir au-dessus de 65 000 dollars, la résistance proche de 65 400 dollars, la faible demande au comptant et la hausse des rendements des obligations américaines ayant limité son rebond.
Parallèlement, la volatilité réalisée sur 30 jours était tombée à 27,2 % annualisée, contre une moyenne à long terme du Bitcoin d'environ 80 %, selon VanEck. Une faible volatilité s'est développée parallèlement à une participation réduite, la société plaçant le volume spot sur 30 jours au 10e centile de son historique enregistré après un déclin de 27 %.
Une analyse de liquidité du Bitcoin du 18 août a également identifié 63 200 dollars comme le prix réalisé médian qui avait soutenu le BTC lors de tests répétés. Les analystes de Bitfinex ont nommé 67 176 dollars comme le niveau qui ramènerait les acheteurs récents à un profit moyen, tandis qu'une perte de 63 200 dollars pourrait exposer 57 803 dollars.
Les mineurs de Bitcoin ont absorbé une partie de la pression la plus forte du cycle actuel, selon VanEck, car la baisse des prix et les faibles frais de transaction ont réduit les revenus générés par chaque unité de puissance de calcul.
Les revenus quotidiens de l'ensemble du réseau de minage ont chuté de 46 % par rapport à l'année précédente, selon le rapport. La difficulté de minage a également diminué de 18,3 % par rapport à son sommet de novembre 2025, les opérateurs ayant éteint les machines qui ne pouvaient plus fonctionner de manière rentable.
VanEck a qualifié la baisse de la difficulté de la plus forte depuis que la Chine a interdit le minage domestique de Bitcoin en 2021. Cette réduction permet au réseau de s'adapter à la baisse de la puissance de calcul, mais elle indique également que certains mineurs n'ont pas pu couvrir les coûts d'électricité et d'exploitation.
Crypto.news a précédemment rapporté qu'un ensemble de données distinct avait placé la baisse de difficulté à 19,9 % fin juillet, ce qui en fait la troisième baisse la plus profonde de l'ère du matériel de minage spécialisé. Ce rapport a également révélé que les sociétés minières cotées avaient étendu leurs accords de centres de données d'intelligence artificielle tandis que les revenus du minage de Bitcoin restaient sous pression.
Les lectures de VanEck ont montré que le stress des mineurs s'est produit parallèlement à la diminution de l'offre détenue par les investisseurs à long terme. Les pièces intouchées pendant plus d'un an ont diminué de 356 534 BTC sur 30 jours pour atteindre 11,84 millions de BTC, soit 59,1 % de l'offre en circulation.
Les six groupes d'âge à long terme ont enregistré des réductions, selon la société. Les portefeuilles détenant des pièces depuis un à deux ans ont enregistré la plus forte diminution, avec environ 156 000 BTC, tandis que les soldes de plus de 10 ans ont chuté d'environ 4 000 BTC.
VanEck a déclaré que certains mouvements pourraient représenter des transferts entre portefeuilles privés pour des raisons de sécurité plutôt que des ventes. La société a ajouté que les flux entrants des bourses, ventilés par âge des pièces, seraient nécessaires pour déterminer si les détenteurs plus anciens ont envoyé les actifs vers des plateformes de trading.
La demande via les produits cotés aux États-Unis a évolué dans la direction opposée pendant la période de mesure de 30 jours de VanEck. Les produits négociés en bourse (ETP) Bitcoin au comptant ont reçu environ 663 millions de dollars, soit environ 10 400 BTC aux prix utilisés dans le rapport.
Ces entrées ont inversé une partie des quelque 2,4 milliards de dollars retirés le mois précédent, selon VanEck. Les investisseurs américains peuvent accéder au marché via ces produits, y compris l'ETF HODL de VanEck, sans détenir directement du Bitcoin.
La demande de fonds est restée inégale en dehors de la fenêtre de mesure du rapport. Les ETF Bitcoin spot américains ont perdu 389,7 millions de dollars au cours de la semaine se terminant le 14 août, selon les données de SoSoValue.
Plus tôt en août, les fonds avaient attiré 853,5 millions de dollars sur cinq sessions consécutives, comme l'a rapporté le 8 août. Les données de Farside ont ensuite montré 297,5 millions de dollars d'entrées nettes le 17 août et 189,3 millions de dollars supplémentaires le 18 août, produisant un total combiné sur deux jours de 486,8 millions de dollars.
