Le Bitcoin a grimpé de 20 % en avril, passant d'environ 66 000 $ à un pic mensuel de 79 000 $. Mais selon une nouvelle analyse de la société de données crypto CryptoQuant, ce rallye pourrait avoir été construit sur du sable.

Le rapport hebdomadaire de la firme, publié jeudi, a révélé que toute la hausse des prix était due à une augmentation de la demande de contrats à terme perpétuels — une forme de trading spéculatif à effet de levier — tandis que la demande spot, qui reflète l'accumulation réelle de pièces par les acheteurs sur le marché, est restée en territoire négatif tout au long de la période.

La métrique de "demande apparente" de CryptoQuant, qui suit la variation sur 30 jours de l'activité d'achat spot estimée sur la chaîne, n'a jamais été positive pendant la flambée des prix d'avril.

Cette divergence, selon le rapport, est un signal d'avertissement significatif. Les rallyes basés sur la demande spot reflètent de vrais acheteurs prenant livraison de Bitcoin ; les rallyes basés sur les contrats à terme reflètent des traders plaçant des paris à effet de levier sur la direction des prix sans nécessairement détenir l'actif sous-jacent. Lorsque le positionnement sur les contrats à terme finit par se dénouer, les prix ont tendance à chuter — parfois brusquement.

Ce schéma n'est pas sans précédent historique. Les analystes de CryptoQuant établissent une comparaison directe avec le début du marché baissier de 2022, où une signature de demande presque identique est apparue : la demande de contrats à terme perpétuels a augmenté tandis que la demande spot apparente a diminué simultanément.

Cette configuration a précédé un effondrement des prix soutenu de plusieurs mois qui verrait finalement le Bitcoin perdre environ 70 % de sa valeur par rapport à son sommet.

Le Bitcoin a déjà commencé à reculer par rapport à son plus haut d'avril, glissant aux alentours de 76 400 $ — un mouvement que la firme décrit comme cohérent avec la fragilité historique des rallyes menés par les contrats à terme qui manquent de confirmation de la demande spot.

Aggravant l'inquiétude, le "Bull Score Index" propriétaire de CryptoQuant — un composite d'indicateurs on-chain et de marché évalué sur une échelle de zéro à 100 — a chuté de 50 à 40 en avril, repassant sous le seuil neutre vers ce que la firme qualifie de territoire baissier. L'indice avait brièvement atteint 50, une lecture neutre, à la mi-avril, avant de reculer à mesure que l'activité spéculative atteignait son apogée et s'estompait.

La firme s'est abstenue de prédire un renversement complet du marché, mais le message était prudent : Sans un passage de la demande apparente du négatif au positif, toute nouvelle tentative de reconquérir le pic de 79 000 $ manquerait des fondations on-chain nécessaires à une percée durable.

Les utilisateurs de Myriad — un marché de prédiction opéré par la société mère de Decrypt, Dastan — restent optimistes quant aux perspectives à court terme du Bitcoin, estimant à plus de 70 % la probabilité que le prochain mouvement de la pièce soit une hausse à 84 000 $ plutôt qu'une chute à 55 000 $.