La SEC des Philippines met en garde les investisseurs en crypto : dYdX et six autres plateformes opèrent sans licence

La Commission philippine des valeurs mobilières (SEC) ne fait pas souvent d'annonces publiques concernant la violation de lois ou de règles, mais lorsqu'elle émet un avertissement, il est important d'en prendre note. Ce mois-ci, l'organisme de réglementation a identifié sept sites web de trading de crypto comme étant illégaux pour vendre ou solliciter des titres auprès d'investisseurs aux Philippines ; ces sociétés incluent le réputé dYdX, un échange décentralisé de produits dérivés. Les autres sociétés ayant reçu cet avertissement sont Fairdesk, Zoomex, CoinW, Binstep, Bitcoin Cashier et Coins Work, toutes opérant sans la licence appropriée de la SEC pour exercer leurs activités aux Philippines. Le simple manque de licence appropriée est en fait une base légale pour que la SEC ferme une entreprise.

Ce ne devrait pas être la première fois que nous rencontrons un problème concernant l'implication dans des promotions/publicités illégales distribuées par des plateformes de trading de crypto-actifs frauduleuses. La SEC a émis de multiples avertissements au fil des ans concernant les plateformes sans licence, et la liste ne cesse de s'allonger. Cependant, ajouter une société cotée en bourse bien connue comme dYdX à cette liste envoie un message de la SEC indiquant qu'elle regarde au-delà des entreprises clandestines ; elle se préoccupe également des acteurs majeurs de l'industrie de la même manière que des petits opérateurs. En août 2025, la SEC a émis un avis nommant 10 bourses, dont OKX, Bybit, KuCoin et Kraken, pour avoir offert des services cryptographiques sans enregistrement — et a ensuite bloqué Coinbase et Gemini le 24 décembre 2025, dans le cadre de la même poussée d'application. Vous pouvez lire l'avis complet de la SEC contre dYdX pour une confirmation primaire.

Ce que "non autorisé" signifie réellement ici

Aux Philippines, en vertu de la loi sur la réglementation des valeurs mobilières, toute personne impliquée dans l'achat ou la vente de titres doit s'enregistrer auprès de la SEC (Securities and Exchange Commission). Tout échange ou plateforme de cryptomonnaie qui propose des offres classées comme titres doit également s'enregistrer auprès de la SEC et être régi par les règles et lois qui les concernent. Cela inclut des choses comme les contrats à terme, les produits dérivés, ou toute autre forme de contrats d'investissement pouvant être offerts par l'échange ou la plateforme.

Généralement, les plateformes de cryptomonnaies offshore ne s'enregistrent pas pour faire des affaires aux Philippines puisqu'elles n'ont pas de bureau physique ou de présence dans le pays. Par conséquent, ces échanges et plateformes offshore offriront leurs produits globalement et accepteront les Philippins comme utilisateurs, sans voir comment cela les concerne. La SEC voit les choses différemment. Dans le cadre du cadre CASP, toutes les plateformes doivent être des sociétés enregistrées auprès de la SEC, maintenir un capital social minimum versé de 100 millions de PHP et conserver un bureau physique aux Philippines — quel que soit leur siège social. Lisez l'intégralité des règles CASP pour une confirmation réglementaire.

Lorsque la SEC a averti un investisseur à propos d'une plateforme, elle dit essentiellement aux investisseurs : si vous investissez votre argent sur cette plateforme, il n'y a aucun processus de récupération pour vous si quelque chose tourne mal avec l'échange ou la plateforme que vous utilisez. Il n'y a pas d'organisme de réglementation pour traiter les plaintes contre eux, il n'y a aucun processus de compensation, et il n'y aura pas d'enquête s'il y a un problème ; cela signifie que les investisseurs sont bloqués.

Les investisseurs auront ou non la possibilité de récupérer les pertes subies suite à l'utilisation de ces types de plateformes et/ou d'échanges. Cependant, que ces types de plateformes ou d'échanges escroquent ou non leurs investisseurs, les investisseurs philippins qui perdent leur argent n'auront aucune ressource disponible.

dYdX Spécifiquement

Depuis 2017, dYdX a bâti une solide réputation en tant qu'échange non-custodial de produits dérivés cryptographiques et continue d'opérer on-chain, ce qui signifie que l'utilisateur conserve la garde de ses actifs via des smart contracts sans les confier à un tiers (c'est-à-dire un dépositaire centralisé). Cette architecture contribue à l'attrait de la plateforme pour de nombreux utilisateurs de crypto.

Indépendamment du fait que la plateforme soit décentralisée, la SEC estime qu'en vertu des lois des Philippines, les individus négociant des produits de type dérivé sont tenus d'obtenir une approbation réglementaire, quelle que soit la technologie d'exploitation utilisée. Toute personne agissant en tant que promoteur, recruteur, influenceur, endosseur ou facilitateur pour dYdX aux Philippines est passible de responsabilité pénale — avec une amende maximale de 5 000 000 ₱ et une peine d'emprisonnement pouvant aller jusqu'à 21 ans en vertu des sections 28 et 73 du Code de la réglementation des valeurs mobilières.

Qui utilise ces plateformes ?

La réponse courte est probablement "beaucoup". Les Philippines ont connu une croissance continue de l'utilisation des cryptomonnaies, résultant de nombreux facteurs tels que les envois de fonds, les jeux (en particulier le "play-to-earn"), ainsi qu'un intérêt renouvelé pour les actifs alternatifs, compte tenu de la hausse de l'inflation. Selon plusieurs sources, les Philippines se classent parmi les premiers pays dans les enquêtes mondiales d'utilisation. Les Philippines se sont classées 9e dans l'indice mondial d'adoption des cryptomonnaies Chainalysis 2025, poursuivant une tendance à la baisse après avoir atteint la 2e place en 2022 — ce qui les place toujours fermement parmi les marchés cryptographiques de base les plus actifs du monde. Voir l'indice Chainalysis 2025 pour les données complètes.

Cette base d'utilisateurs est précisément ce que la SEC tente d'atteindre avec ce type d'avis. De nombreux investisseurs philippins en crypto sont très avisés et connaissent parfaitement les risques associés à ce type de trading. Cependant, beaucoup d'autres ne comprennent pas ce que signifie trader sur une plateforme d'échange étrangère non enregistrée, ou ce qui se produirait si l'échange gelait les retraits, était piraté ou cessait simplement ses activités.

En raison du nombre d'incidents déjà constatés par la SEC dans ce type de situation, l'agence a continué à émettre des avertissements répétés.

L'application est la partie difficile

Identifier ces plateformes est simple. Empêcher les habitants des Philippines de s'y connecter est compliqué. La plupart de ces plateformes sont accessibles via un navigateur web. Beaucoup utilisent des réseaux privés virtuels (VPN) pour contourner les restrictions géographiques que certains de ces sites imposent. Pour bloquer complètement tous ces sites au niveau du fournisseur d'accès à Internet, il faudrait une coordination étendue avec ces FAI. Ce serait techniquement difficile et politiquement épineux.

La SEC a déjà reconnu cette limitation ; ses avis publics précédents servent largement d'éducation publique plutôt que de véritables barrières d'application. Lorsque la SEC émet des avis publics sur ces plateformes, la SEC dit essentiellement "nous vous avons dit que cela n'est pas autorisé. Procédez avec cette information". Suite aux avis de la SEC, les principaux FAI, dont PLDT et Smart, ont mis en œuvre des blocages d'accès, les utilisateurs tentant d'atteindre les plateformes signalées rencontrant fréquemment des avis de violation réglementaire.

Que cela soit suffisant ou non est une question ouverte (probablement pas pour beaucoup), mais cela crée au moins un certain niveau de responsabilité. Par exemple, si une personne perd de l'argent après que la SEC a émis un avis public sur l'une de ces plateformes, elle aurait plus de difficultés à prouver qu'elle n'a pas été avertie.

Ce que les investisseurs devraient faire

Assurez-vous toujours d'avoir effectué votre diligence raisonnable sur la base de données publique des sociétés enregistrées de la SEC avant de déposer des fonds sur une entreprise ou une plateforme qui n'est pas répertoriée dans le registre. Si l'entreprise n'apparaît pas dans ce registre, examinez attentivement la valeur du type de protections que vous abandonnez en utilisant une plateforme qui crée un marché décentralisé. En raison de la décentralisation de nombreux échanges populaires tels que dYdX, il n'y a pas de représentants du service client disponibles pour vous aider ou fournir une résolution en cas de problème ; il n'y a pas d'organisme de réglementation auquel vous pouvez vous plaindre ; et il n'y a pas d'assurance en cas de problème. En vertu des règles CASP, toutes les plateformes enregistrées sont tenues de séparer les fonds des clients des fonds de l'entreprise — une protection clé que les plateformes sans licence n'offrent pas. Vérifiez le cadre CASP de la SEC pour vérifier quelles plateformes sont conformes avant d'investir.

Bien que de nombreuses personnes soient prêtes à accepter ces compromis lorsqu'elles investissent, ces décisions sont prises délibérément, et non par accident.