Lancement du stablecoin EURAU conforme à la MiCA dans la DeFi : un changement de jeu pour l'Europe ?

Un stablecoin euro entièrement conforme vient d'intégrer la finance décentralisée, et le timing ne pourrait être plus stratégique.

AllUnity, la coentreprise derrière EURAU (le stablecoin euro), étend stratégiquement l'utilisation du stablecoin des protocoles de finance centralisée aux protocoles de finance décentralisée (DeFi). EURAU sera émis sous MiCA — la loi européenne sur les cryptomonnaies réglementées — faisant d'EURAU l'un des seuls stablecoins euro réglementés actuellement disponibles sur le marché crypto avec un statut juridique reconnu en vertu du droit de l'UE. Le déplacement de ce stablecoin vers la DeFi est plus qu'une simple expansion de produit ; c'est une expérience pour voir si la réglementation et la décentralisation de la finance peuvent coexister sans que l'une ne compromette l'autre.

Ce que sont réellement AllUnity et EURAU

DWS Group, Flow Traders et Galaxy Digital ont formé AllUnity avec la mission de révolutionner l'économie on-chain en émettant un stablecoin libellé en EUR et entièrement collatéralisé, réglementé par la BaFin, l'autorité allemande de surveillance financière. Cela diffère de certaines startups qui tentent de lancer un stablecoin sans conformité, réglementation ou soutien institutionnel. AllUnity a créé EURAU en utilisant des acteurs institutionnels établis pour construire un stablecoin entièrement conforme et réglementé selon le droit européen.

EURAU est indexé sur l'Euro et est entièrement adossé à des réserves détenues en Euros, il est donc garanti que la valeur d'EURAU reste égale à celle de l'EUR. En étant classé comme un Jeton de Monnaie Électronique (JME) en vertu de MiCA, EURAU doit être adossé à 100 % par des Euros, produire des attestations périodiques et opérer sous une licence de monnaie électronique. L'infrastructure de cette conformité est concrète, objective et continue ; ce n'est pas seulement une case cochée au lancement d'EURAU, mais une satisfaction continue des exigences de conformité et de réglementation.

Ce que fait AllUnity maintenant, c'est de fournir un accès à cet actif réglementé au sein des écosystèmes DeFi, avec EURAU désormais disponible sur Ethereum, Optimism, Arbitrum, Base et Solana — s'intégrant aux échanges décentralisés, aux pools de liquidité et aux protocoles de prêt où EURAU sera utilisé de la même manière que les stablecoins indexés sur le dollar américain le sont actuellement.

Pourquoi la DeFi est le véritable champ de bataille

Alors que les exchanges centralisés sont perçus comme ayant un rôle plus important dans l'espace des cryptomonnaies, c'est dans la finance décentralisée (DeFi) que la part de marché des stablecoins prend forme.

Les stablecoins sont la base de pratiquement toutes les transactions sur les réseaux décentralisés ; ils sont utilisés comme garantie pour les marchés de prêt, sont la jambe fiat des paires de trading et servent d'actif de règlement pour les stratégies de yield farming. L'entité qui contrôle le stablecoin dominant dans la DeFi détient également une grande partie du contrôle sur la façon dont la valeur circule à travers cet écosystème.

Actuellement, les acteurs dominants sont Tether et USD Coin, qui sont tous deux des stablecoins indexés sur le dollar et sont activement utilisés dans tous les principaux protocoles DeFi. Plus de 90 % des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires sont indexés sur le dollar américain, Tether et USDC représentant 93 % de la capitalisation boursière totale des stablecoins. Un stablecoin indexé sur l'euro qui n'est actuellement disponible que via les exchanges centralisés a une utilité limitée ; cependant, une fois que la liquidité DeFi sera établie pour un stablecoin euro, il fournira une alternative crédible pour les stablecoins indexés sur l'euro construits sur des protocoles décentralisés.

En plus d'établir la liquidité des stablecoins euro dans l'écosystème DeFi, le mouvement DeFi teste également une nouvelle frontière — la viabilité des actifs conformes à MiCA opérant dans un environnement sans permission. Les protocoles DeFi ne nécessitent pas de vérification d'identité ni n'appliquent de restrictions géographiques par défaut. Ainsi, lorsqu'un stablecoin conforme à MiCA est intégré aux protocoles DeFi, des questions importantes se posent sur la manière dont les obligations de conformité associées à MiCA seraient appliquées dans un environnement décentralisé caractérisé par un manque d'autorité centrale responsable de tenir quiconque responsable.

La tension de la conformité est réelle

Bien que cette situation semble complexe, ceux qui ont suivi de près les activités d'AllUnity devraient surveiller leur démarche. MiCA impose des obligations à l'émetteur (AllUnity) ; elles sont créées par AllUnity et les responsabilités liées à MiCA incombent à AllUnity, et non à chaque protocole ayant décidé d'émettre de l'EURAU, ce qui crée une marge de manœuvre. EURAU peut circuler librement au sein de la DeFi, tout comme un billet de banque en euros circule sans que la Banque Centrale Européenne (BCE) ne surveille chaque transaction.

Cependant, cette analogie a ses limites. Des questions ont déjà été soulevées par les régulateurs concernant la manière dont les stablecoins sont utilisés dans la DeFi, notamment : y a-t-il des obligations AML ? Y a-t-il une exigence pour l'entreprise de filtrer ses transferts par rapport aux sanctions applicables ? L'émetteur du jeton a-t-il la responsabilité ou la charge de la manière dont son jeton est utilisé une fois qu'il a été émis on-chain ?

Personne n'a encore répondu à ces questions, mais d'ici à ce qu'EURAU opère à pleine échelle au sein de la DeFi, cela forcera ces questions à être abordées plus rapidement que les régulateurs ne le souhaiteraient. Cointelegraph a contacté AllUnity pour obtenir un commentaire concernant d'éventuels conflits avec la réglementation européenne, mais n'a pas reçu de réponse au moment de la publication.

Grâce au soutien institutionnel d'AllUnity, il offre un niveau de crédibilité et de longévité plus élevé que de nombreux projets de stablecoins ; cependant, cela augmente le risque de friction réglementaire pour l'entreprise par rapport à un groupe non identifié développant un stablecoin. Alors qu'AllUnity progresse dans le monde de la DeFi sans permission, sa ligne de conduite contribuera grandement à déterminer où ils pensent que les limites sont fixées.

Ce que cela signifie pour l'avenir numérique de l'Euro

Le Ministre des Finances français a récemment soutenu les stablecoins adossés à l'euro comme une question de souveraineté financière, avertissant que l'infrastructure de paiement numérique de l'Europe reste trop dépendante des infrastructures dominées par les États-Unis. La Banque Centrale Européenne développe toujours son Euro Numérique, avec un exercice pilote ne démarrant potentiellement qu'à la mi-2027 et une première émission possible pas avant 2029 — selon un calendrier qui ne cesse de glisser. Banque Centrale Européenne Pendant ce temps, les stablecoins dollar continuent d'accumuler des parts de marché dans tous les recoins de la crypto — y compris les marchés DeFi qui sont de plus en plus importants pour la façon dont l'activité financière réelle est réglée au niveau mondial.

L'arrivée d'EURAU dans la DeFi est la tentative la plus concrète à ce jour pour inverser cette tendance via le secteur privé. Il bénéficie d'une légitimité réglementaire qu'aucun stablecoin dollar opérant en Europe ne peut entièrement revendiquer sous MiCA. Il dispose d'un soutien institutionnel qui lui confère une longévité. Ce qu'il n'a pas encore, c'est une profondeur de liquidité et une adoption par les utilisateurs à l'échelle nécessaire pour réellement déloger les instruments en dollar de leur position par défaut.

C'est le travail à venir. AllUnity a jeté les bases. L'intégration DeFi est là où le véritable test commence.