Les volumes des DEX perpétuels décentralisés chutent de 49 % par rapport au pic

Pour le cinquième mois consécutif, les volumes de trading de contrats à terme perpétuels on-chain ont chuté par rapport à leur volume maximal d'octobre 2025. D'après les chiffres, il est difficile de soutenir que ce que nous avons observé est un changement temporaire — nous constatons que les volumes de Perp sur les exchanges décentralisés (DEX) en mars 2026 sont passés de leur volume maximal de 1,36 billion de dollars en octobre 2025 à 699 milliards de dollars, selon les données de DefiLlama. Le déclin s'est poursuivi en novembre 2025 et décembre 2025, entraînant des volumes plus faibles tout au long du T1 2026.

Cela représente une baisse de près de 49 % sur une période d'environ 5 mois. Dans un marché où des mouvements de prix de plusieurs milliards de dollars se produisent en une seule journée sans sourciller, le déclin soutenu sur cette période au niveau sectoriel devrait alerter les investisseurs.

Volumes de trading mensuels des DEX de contrats perpétuels. Source : DefiLlama

Des mois à des milliers de milliards de dollars à une longue descente

Pour évaluer les conditions actuelles du marché, il peut être bénéfique d'analyser les cycles précédents. En 2025, les volumes cumulés pour les DEX de contrats perpétuels ont presque triplé par rapport à 2022, atteignant 12,09 billions de dollars, dont environ 7,9 billions de dollars ont été générés en 2025 seulement ; 1 billion de dollars par mois avait été généré à la fin du T4 2025 et a maintenu une moyenne proche de ce niveau pour toute l'année 2025.

Une telle croissance explosive des volumes ne se produit que dans certaines circonstances : le prix de la crypto sous-jacente augmente ; la demande de risque des investisseurs est accrue ; et il y a eu une augmentation du nombre de traders désireux de trader sur la blockchain dans le but de prendre des positions à effet de levier. Chacune de ces conditions s'est atténuée à mesure que nous avançons en 2026.

Le déclin est similaire aux périodes précédentes où les marchés de dérivés crypto ont connu des niveaux élevés de prise de risque lors de mouvements de prix à la hausse et ont finalement transité vers des périodes de consolidation alors que le marché résorbe l'effet de levier, les fonds des investisseurs et la liquidité transitent entre les plateformes de trading. Bien que cela présente une explication précise de la raison de la récente baisse de cinq mois des volumes des DEX de contrats perpétuels, il manque un détail majeur : la période de cinq mois durant laquelle les volumes des DEX de contrats perpétuels ont décliné ne consistait pas en un retour abrupt à la stabilité, mais était plutôt une tendance prolongée, graduelle, sur plusieurs mois, à travers toutes les périodes pertinentes, sans l'occurrence de renversements de prix.

Le volume quotidien a atteint son plus bas niveau en neuf mois en avril

Alors que les données mensuelles sont préoccupantes, les données quotidiennes sont stupéfiantes. Le lendemain du 4 avril, les volumes des DEX de contrats perpétuels sont tombés à 8,4 milliards de dollars pour la première fois depuis le 6 septembre 2025, et au plus bas depuis le 5 juillet 2025.

Pour donner une perspective, il y a quelques années, 8,4 milliards de dollars auraient représenté un volume quotidien substantiel. Avant cela, les volumes quotidiens étaient fréquemment inférieurs à 4 milliards de dollars ; nous pouvons donc conclure que le marché des DEX de contrats perpétuels a connu une croissance durant cette période, mais cette croissance n'était pas constante. En termes simples, le marché des DEX de contrats perpétuels ne s'effondre pas pour revenir aux niveaux de 2023. Au lieu de cela, il recule simplement d'un pic insoutenable qui n'aurait probablement jamais existé, même dans le meilleur des scénarios.

Hyperliquid détient toujours un tiers de tout le volume

Un indicateur clé de ce ralentissement ne se trouve pas seulement dans la quantité échangée, mais aussi dans l'endroit où ces transactions ont eu lieu. Au total, Hyperliquid a déclaré environ 185,5 milliards de dollars de trading au cours des 30 derniers jours, ce qui représente environ 33 % du trading des 10 premiers DEX de contrats perpétuels.

Il existe un écart considérable entre Hyperliquid et les prochains concurrents les plus importants, EdgeX rapportant environ 73 milliards de dollars de volume et Aster environ 68 milliards de dollars. Cela montre la distance significative tant en termes de volume que de position relative sur le marché entre Hyperliquid et les autres principaux protocoles.

Voici la répartition mensuelle des volumes durant la baisse :

Pour attirer les traders et créer de la liquidité dans leurs DEX (decenotypes), plusieurs plateformes blockchain se sont empressées de lancer et d'héberger des DEX, mais historiquement, la grande majorité a transité par seulement une poignée de plateformes dominantes, et non répartie uniformément sur une grande variété de plateformes. Nous voyons un exemple clair de cette dynamique se produisant actuellement. Lorsque la marée est basse, elle ne soulève pas tous les bateaux — la marée révèle quelles plateformes DEX ont des utilisateurs fidèles et quelles plateformes bénéficiaient simplement de la vague de croissance des autres DEX.

Est-ce un Cycle ou un Problème Structurel ?

Si les DEX de contrats perpétuels connaissaient un regain rapide de popularité après de nombreux mouvements de prix brusques récents, cela indiquerait que le récent ralentissement de l'activité de trading n'est pas un changement permanent, mais plutôt un exemple de cycle de hauts et de bas. Si le volume ne rebondit pas même dans des environnements où il y a une grande volatilité des prix, alors cela démontrera que les traders qui s'engageaient auparavant dans le trading de dérivés on-chain ont totalement perdu intérêt, ou se sont entièrement tournés vers les exchanges centralisés.

Il existe cependant de réels problèmes sous-jacents qui doivent être reconnus. La plupart des fournisseurs de liquidité sont devenus très hésitants à allouer des fonds aux exchanges/plateformes de dérivés on-chain, en partie en raison du nombre d'incidents très médiatisés récents où des oracles ont été manipulés et des protocoles ont été piratés/ont mal fonctionné, entraînant une diminution de la confiance dans les dérivés on-chain et leurs plateformes. L'exploit de 285 millions de dollars du protocole Drift en est un exemple frappant et récent. De plus, l'incertitude réglementaire persistante aux États-Unis concernant la manière de réglementer de manière appropriée le trading de crypto a laissé de nombreux traders institutionnels en marge avec des capitaux qui étaient destinés à aider les DEX de contrats perpétuels à devenir une plateforme de trading viable à long terme.

Tous ces problèmes représentent des obstacles pour les DEX de contrats perpétuels ; cependant, ils ne mettront pas fin à la longévité des DEX de contrats perpétuels tels que nous les connaissons aujourd'hui. Les DEX de contrats perpétuels sont plutôt complexes en eux-mêmes, d'où la pertinence d'utiliser une logique du type "attendre la prochaine course haussière" pour déterminer s'il faut continuer à investir du temps et/ou du capital dans le trading de dérivés on-chain.

L'espace des DEX de contrats perpétuels a bâti quelque chose de réel en 2025. Des volumes mensuels mesurés en milliers de milliards, des bases d'utilisateurs qui s'étendaient au-delà des natifs de la crypto, et une infrastructure capable de réellement concurrencer les exchanges centralisés en termes de qualité d'exécution. La baisse de cinq mois ne remet pas cela en question. Mais cela signifie que le prochain chapitre devra être écrit avec moins de vents favorables. La capacité de plateformes comme Hyperliquid à maintenir leur domination pendant que le marché plus large retrouve ses marques — et la capacité des petits concurrents à survivre assez longtemps pour être compétitifs lors d'une reprise — définira ce que l'espace des dérivés on-chain deviendra réellement.