Le président de la CFTC fera progresser l'élaboration des règles sans l'approbation complète de la commission

Un changement de direction au sein de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a annoncé que l'agence poursuivra son processus d'élaboration de règles réglementaires même en l'absence d'un panel complet de commissaires, ce qui suggère une approche agressive de la réglementation des nouveaux marchés, y compris les actifs numériques et les plateformes de prédiction.

Lors d'une audience tenue jeudi devant le Comité de l'agriculture de la Chambre des représentants, le président de la CFTC, Michael Selig, a déclaré qu'il ne suspendrait pas le travail réglementaire tant que d'autres commissaires n'auraient pas été nommés. Il répondait aux critiques des législateurs concernant le fonctionnement de l'agence avec un leadership minimal, alors qu'elle aurait dû être au centre de l'élaboration de la réglementation des marchés de la cryptographie.

La CFTC est une commission qui travaille traditionnellement avec cinq membres bipartisans, mais elle a fonctionné avec un nombre réduit de membres, soulevant la question de l'équilibre de la gouvernance et de la validité des décisions réglementaires majeures prises dans de telles circonstances.

La structure de leadership réduite de la CFTC préoccupe les législateurs

La représentante Angie Craig, membre de premier plan du Comité de l'agriculture de la Chambre des représentants, a soulevé la question, soulignant la circonstance curieuse de l'agence procédant sans tous ses commissaires.

Dans une situation idéale, la composition de cinq membres de la CFTC est censée assurer le bipartisme dans la surveillance réglementaire et limiter le risque de prise de décision unilatérale en matière de réglementation financière. Cette organisation est particulièrement importante en raison de la compétence de l'agence sur les marchés des produits dérivés, les contrats à terme sur matières premières et, de plus en plus, le trading d'actifs numériques.

Craig a exprimé des doutes quant à savoir si l'agence devait ou non continuer à achever les principales structures réglementaires et fonctionner sous l'autorité d'un seul commissaire, soulignant la nécessité d'un équilibre institutionnel et d'une gouvernance partagée.

Ses inquiétudes sont révélatrices d'une appréhension plus large du Congrès concernant les agences de réglementation exerçant leur pouvoir sur des marchés en évolution rapide sans disposer de structures de surveillance internes.

Selig soutient la poursuite du processus réglementaire

En réaction, le président Michael Selig a précisé qu'il n'avait pas l'intention de réduire de moitié le travail réglementaire en raison des contraintes de personnel. Il a affirmé que reporter l'élaboration des règles aurait affaibli la protection des investisseurs et la surveillance, à un moment où les risques de marché évoluent rapidement.

Selig a déclaré lors de l'audience qu'il était impossible, dans l'intérêt du peuple américain, de retarder l'élaboration de leurs règles.

Il a souligné que le mandat de l'agence exige qu'elle poursuive la protection des investisseurs et des consommateurs, en particulier sur les marchés qui connaissent d'importantes transformations technologiques. Selig soutient que la charge de maintenir le marché sous contrôle ne peut être entièrement levée simplement parce que la commission manque de personnel.

Il a également déclaré qu'il ne pouvait s'engager à suspendre ses fonctions, car il avait été désigné par le président pour remplir les devoirs de l'agence, et qu'il était obligé de le faire.

"Afin d'assurer la protection des investisseurs, la protection des consommateurs et des garanties sur nos marchés", a-t-il dit.

Implications réglementaires pour les actifs numériques

Bien que l'audience ait abordé diverses questions de surveillance, les commentaires de Selig sont particulièrement importants pour le secteur des cryptomonnaies, où la compétence réglementaire aux États-Unis est partagée entre plusieurs agences, telles que la CFTC et la Securities and Exchange Commission (SEC).

La CFTC s'est distinguée comme l'un des organismes de réglementation les plus importants pour les marchés d'actifs numériques, en particulier ceux qui s'apparentent à des produits dérivés ou des contrats à terme basés sur des matières premières. Il s'agit notamment des contrats à terme liés aux cryptomonnaies, des plateformes de trading à effet de levier et des nouveaux produits financiers basés sur des actifs blockchain.

Ces remarques de Selig impliquent que l'agence prévoit de poursuivre ses activités d'élaboration de règles qui pourraient avoir un impact direct sur le fonctionnement des plateformes d'actifs numériques aux États-Unis, sans nécessairement disposer d'une commission entièrement constituée.

Cela accélérerait la clarté réglementaire dans certaines régions, mais cela créerait également des problèmes de concentration de la gouvernance et du pouvoir de prendre des décisions au sein de l'agence.

Attention réglementaire croissante sur les marchés de prédiction

Parmi les questions qui pourraient être affectées par la future réglementation de la CFTC figurent les marchés de prédiction, qui sont des plateformes où les utilisateurs peuvent parier sur les résultats de phénomènes du monde réel tels que les élections, les indicateurs économiques, les événements sportifs et les événements géopolitiques.

Ces dernières années, ces marchés ont suscité l'attention, car ils chevauchent la réglementation des produits dérivés financiers et les nouveaux systèmes de paris basés sur la blockchain. Un débat a eu lieu parmi les régulateurs pour déterminer s'il fallait considérer les marchés de prédiction comme des instruments de couverture légitimes, des produits de jeu ou un instrument financier hybride nécessitant une réglementation particulière.

Selig fait remarquer que la CFTC pourrait encore élaborer des cadres réglementaires pour de telles plateformes, ce qui pourrait avoir des implications majeures sur la manière dont les opérateurs de marchés de prédiction structurent leurs produits aux États-Unis.

De telles plateformes pourraient également être soumises à davantage de règles de conformité, de licences ou de restrictions sur le type de contrats, en fonction de la classification réglementaire.

Le défi de fonctionner sans commission complète

La conception conventionnelle de la CFTC veut que les décisions politiques importantes soient prises sur une base bipartite par un comité de commissaires. Ce système contribue à équilibrer le pouvoir politique et garantit que les décisions réglementaires représentent un éventail de points de vue.

Le concept de fonctionner sans commission complète soulève la question de la durabilité et du soutien massif des règles à l'avenir, en particulier dans un domaine aussi complexe et politiquement sensible que celui des actifs numériques.

Les opposants à la prise de décision par un membre unique ou un nombre réduit de membres estiment que ces approches peuvent aboutir à des résultats réglementaires plus rapides mais moins bien débattus. Ses partisans, cependant, affirment que l'absence de diligence dans les processus de nomination ne peut empêcher les agences de remplir leurs mandats législatifs.

La position de Selig renforce cette dernière opinion et met l'accent sur la continuité de la gouvernance et de l'action réglementaire malgré les circonstances d'un nombre limité de dirigeants.

Protection des investisseurs contre la prudence réglementaire

Au cœur de l'argument se trouve un antagonisme plus large entre deux priorités : la nécessité d'une réglementation rapide sur des marchés en évolution rapide et la nécessité d'une prudence institutionnelle et d'un consensus.

En particulier sur les marchés des actifs numériques, les marchés ont évolué à un rythme extrêmement rapide au cours de la dernière décennie et sont susceptibles de fonctionner plus vite que les réglementations standard. Cela a créé des lacunes dans la réglementation que les régulateurs tentent de combler.

Le fait que Selig ait été attentif à la protection des investisseurs et des consommateurs signifie que les acteurs du marché ont été exposés à la fraude, à la manipulation ou au risque systémique en raison du retard dans l'élaboration des règles, en particulier là où le trading de cryptomonnaies et le marché des produits dérivés sont moins réglementés.

Des initiatives législatives, comme celle de la représentante Craig, ont soulevé des inquiétudes quant au fait que la précipitation à achever le processus d'élaboration des règles sans un examen complet par la commission pourrait affecter l'intégrité du processus et compromettre la responsabilité.

Élargissement de la réglementation financière américaine

La controverse autour de la CFTC reflète un problème plus vaste auquel sont confrontés les régulateurs financiers américains alors qu'ils tentent de suivre le rythme de l'innovation sur des marchés de plus en plus imbriqués avec la technologie blockchain.

Les agences sont invitées à proposer une réglementation pour des produits qui ne peuvent être classés dans le cadre juridique existant, y compris les actifs tokenisés, les protocoles financiers décentralisés et les plateformes de trading hybrides, qui combinent des éléments de jeu et de spéculation financière.

La structure de leadership et les processus de prise de décision sont particulièrement préoccupants dans un tel environnement, car les décisions réglementaires peuvent avoir des effets à très long terme sur l'innovation, l'entrée sur le marché et la protection des investisseurs.

Conclusion

Les remarques du président Michael Selig sont un signe que la CFTC va maintenir un programme réglementaire vigoureux, même sans commission au complet, et ce, particulièrement pour les actifs numériques et les marchés de prédiction.

Bien que ceux qui partagent cette vision de la stratégie pensent qu'elle offrira continuité et protection aux investisseurs sur des marchés en évolution rapide, les critiques avertissent qu'une telle démarche, sans un examen bipartisan complet, peut être remise en question concernant la bonne gouvernance.

Alors que les États-Unis élaborent leur approche réglementaire des cryptomonnaies et des nouvelles technologies financières, le cadre et les processus décisionnels d'agences comme la CFTC joueront un rôle essentiel dans l'efficacité du processus d'élaboration et d'application des règles.