Mars a été un désastre pour les produits négociés en bourse (ETPs) de cryptomonnaies, alors que cinq semaines de sorties continues totalisant environ 4 milliards de dollars ont épuisé leur offre, entraînant une diminution significative du prix global du marché en plus d'affecter le sentiment (l'attitude générale envers les actifs numériques). À certains moments durant cette période, le total des actifs sous gestion (AUM) dans les ETPs de cryptomonnaies est tombé à 128 milliards de dollars; par conséquent, de nombreux investisseurs ont eu l'impression que l'intérêt institutionnel pour les cryptomonnaies, qui avait été prévalent fin 2022 et début 2023, s'était dissipé.

Cette hypothèse est incorrecte.

La semaine dernière, selon les données publiées par CoinShares lundi, les investisseurs institutionnels ont ajouté près de 1,4 milliard de dollars d'entrées nettes incrémentales dans les ETPs de cryptomonnaies — le deuxième montant le plus élevé enregistré cette année jusqu'à présent. Cela fait suite à 1,1 milliard de dollars d'entrées la semaine précédente, la semaine du 31 mars, qui était elle-même le montant le plus élevé ajouté en une semaine en 2023 jusqu'à ce week-end. En conséquence, ces deux semaines consécutives d'activité d'afflux solide ont maintenant combiné pour créer des entrées nettes incrémentales totales de 2,7 milliards de dollars sur la période des trois dernières semaines et ont porté l'AUM total des ETPs de cryptomonnaies à un sommet de trois mois de 154,8 milliards de dollars.

Il est important de noter que ces afflux se sont produits sans délai; il est donc crucial de reconnaître leur réentrée forte et rapide sur le marché.

Ce qui a réellement motivé le rebond

James Butterfill, responsable de la recherche chez CoinShares, a cité deux influences macroéconomiques principalement responsables de cette "hausse": l'amélioration des pourparlers de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran a éliminé une partie du risque géopolitique généralement associé à l'absence de capital-risque; et des données d'IPC plus faibles que prévu aux États-Unis ont conduit beaucoup à croire que la Fed pourrait assouplir sa politique de taux avant la fin de l'année. Aucun de ces facteurs ne concerne spécifiquement le marché des cryptomonnaies, car les deux changements macroéconomiques sont d'une ampleur suffisante pour influencer l'investissement institutionnel sur tous les actifs risqués à la fois, et le marché crypto est désormais devenu une classe d'actifs incluse dans cette définition.

Un gain hebdomadaire d'environ 4% a fait grimper le prix du Bitcoin près de 78 000$+ vendredi matin dernier. L'action des prix, bien que significative, ne fait que confirmer l'histoire des afflux, et n'en est pas le moteur. Le mouvement de la monnaie numérique ayant déjà eu lieu, les acheteurs institutionnels exécutaient déjà des transactions avant le mouvement des prix du Bitcoin, ce qui signifie que l'ordre de cet événement ayant fait bouger le marché est significatif.

Bitcoin mène toujours la danse

Avec des entrées totales de 1,4 milliard de dollars, 1,12 milliard de dollars était pour le Bitcoin seul, les ETFs Bitcoin au comptant américains en étant le principal moteur (1 milliard de dollars provenant des ETFs BTC au comptant américains). Par conséquent, en 2026, le complexe d'ETFs de Wall Street construit au cours des 18 derniers mois est désormais la principale voie par laquelle le capital institutionnel entre sur les marchés crypto via l'ETF. En 2026, l'IBIT de BlackRock est à nouveau le fonds principal pour les entrées de fonds individuels.

Les 1,9 milliard de dollars que le Bitcoin a apportés sur le marché crypto depuis le début de l'année représentent environ 83% de toutes les entrées dans les ETPs crypto depuis le début de l'année en 2026. La concentration de ce qui entre dans les ETPs crypto en 2026 via le Bitcoin est significative. La thèse d'investissement crypto multi-actifs, qui inclut Ethereum, Solana, XRP et d'autres développant leurs propres suivis institutionnels respectifs, ne s'est pas développée avec la même intensité. Bitcoin reste le principal point d'entrée pour les institutions dans la crypto, tandis que tout le reste est loin derrière.

Ethereum a enfin sa semaine

L'année dernière a été difficile pour Ethereum; l'exposition d'ETH était en baisse d'environ 130 millions de dollars la semaine dernière par rapport au début de 2023 (y compris une 'valorisation de bulle post-rallye'). Cependant, l'afflux de 328 millions de dollars dans les ETPs d'Ethereum la semaine dernière représente le plus d'argent entrant dans Ethereum cette année. Porter le chiffre d'Ethereum depuis le début de l'année de négatif à positif pour cette année (197 millions de dollars YTD) pourrait compter. Ces fonds/ETPs sont, il est important de le noter, des actifs «institutionnels» traditionnels et étaient, par conséquent, relativement plus difficiles à déplacer et à investir avant le dernier rallye du Bitcoin.

L'afflux de la semaine dernière dans Ethereum ne constitue pas à lui seul une inversion de tendance pour l'ETH ou ne signifie pas une reprise globale; cependant, c'est certainement la première indication claire que nous ayons eue depuis un certain temps que les investisseurs institutionnels regardent proportionnellement au-delà du Bitcoin pour leur allocation «crypto». La question de savoir si Ethereum continue d'être un investissement pertinent lié à la crypto reste en suspens, en fonction de la façon dont le marché crypto dans son ensemble perçoit Ethereum par rapport au Bitcoin.

Ce qui n'a pas participé

Les ETPs d'Altcoins n'ont pas connu la même semaine faste. Les fonds XRP ont enregistré des sorties de 56 millions de dollars — le montant le plus important de toutes les classes d'actifs la semaine dernière. Solana a enregistré des sorties mineures de 2,3 millions de dollars. Le schéma est familier ici: lorsque le sentiment macroéconomique s'améliore et que l'argent revient dans la crypto, Bitcoin en reçoit la majeure partie en premier. Les Altcoins ont tendance à en bénéficier plus tard dans le cycle, voire pas du tout, une fois que la confiance dans le Bitcoin est plus établie.

Les produits Short-Bitcoin ont enregistré des entrées modestes de 1,4 million de dollars, suggérant que certains investisseurs couvrent toujours leur exposition longue plutôt que de faire des paris directionnels purs. Le nombre est suffisamment faible pour ne pas signaler un pessimisme généralisé — juste une gestion des risques de routine.

Le tableau régional

Les États-Unis ont représenté 1,5 milliard de dollars des entrées de la semaine dernière, ce qui signifie que les investisseurs américains ont en fait contribué plus que le total mondial rapporté — une particularité due à la façon dont les sorties compensatoires dans d'autres régions ont tiré le chiffre net vers le bas. L'Allemagne s'est classée deuxième avec 28 millions de dollars. Le Canada et la Suisse ont ajouté des montants plus petits. C'est une histoire axée sur les États-Unis. L'infrastructure ETF domestique construite depuis janvier 2024 a fait des investisseurs institutionnels américains les fixateurs de prix marginaux pour ce marché d'une manière qui n'était tout simplement pas vraie il y a trois ans.

Un AUM total de 154,8 milliards de dollars est une étape importante après un trimestre difficile. La poursuite de la série de trois semaines dépendra de la persistance des vents favorables macroéconomiques. Les pourparlers de cessez-le-feu sont fragiles. Les données de l'IPC sont une lecture mensuelle, pas un changement de politique. Mais le fait que 2,7 milliards de dollars soient revenus dans les fonds crypto en trois semaines — après cinq semaines de 4 milliards de dollars de sorties — en dit long sur la rapidité avec laquelle le sentiment institutionnel peut changer lorsque les conditions le permettent.

L'argent est parti vite. Il est revenu plus vite.