Sa nakaraang ilang linggo, ang financial conglomerate na nakabase sa Japan na SBI Holdings ay gumawa ng sunud-sunod na malalaking pamumuhunan sa crypto. Mas maaga ngayong linggo, ito ang naging tanging mamumuhunan sa $125 milyong Series C ng Gauntlet at $76 milyong Series C ng EDX Markets. Noong nakaraang buwan, pumayag itong bilhin ang Japanese crypto exchange na Bitbank sa halos $289 milyon at, noong Pebrero, isang controlling stake sa Singapore-based crypto exchange na Coinhako. Suportado rin kamakailan ng SBI ang $355 milyong funding round ng Digital Asset, ang $175 milyong token round ng Morpho at ang $222 milyong token presale ng Circle para sa Arc blockchain nito, bukod sa iba pang pamumuhunan. Noong nakaraang buwan, inilunsad ng SBI ang JPYSC, ang kauna-unahang yen stablecoin ng Japan na suportado ng trust bank.

Hindi na bago ang SBI sa crypto, na namuhunan sa sektor mula pa noong 2016. Ngunit ang bilis ng mga kamakailang aktibidad nito ay kapansin-pansin. Bakit labis na namumuhunan ang SBI sa crypto ngayon? Ano ang nasa likod ng mga hakbang na ito? At ano ang sinasabi nila tungkol sa interes ng tradisyonal na pananalapi sa mga digital asset at pagtanggap ng institusyon?

Kung titingnan ang mga kamakailang kasunduan nang magkasama, ipinahihiwatig nila ang isang mas malawak na diskarte na nakatuon sa onchain finance.

"Sa SBI Group, isinusulong namin ang onchain na pagbabago ng buong grupo at pinapalawak ang aming mga negosyo sa digital asset habang nagsisikap kami para sa aming susunod na yugto ng paglago," sabi ng isang tagapagsalita ng SBI sa The Block. "Sa onchain space, ang aming layunin ay magbigay ng komprehensibong hanay ng mga function — mula sa mga exchange hanggang sa asset tokenization hanggang sa mga platform ng merkado. Ang aming mga kamakailang acquisition, pamumuhunan, at partnership ay bahagi lahat ng diskarte na ito ng buong grupo."

Sinabi ng tagapagsalita na ang ganap na pagdating ng "ekonomiya ng token" ay "nalalapit na" — isang panahon kung saan ang bawat asset ay na-tokenize at lahat mula sa kalakalan at pagbabayad hanggang sa pagpapatupad ng iba't ibang kontrata ay nakumpleto sa blockchain.

"Nagsisikap ang SBI Group na maitatag ang sarili sa lalong madaling panahon bilang isang nangungunang pandaigdigang kumpanya sa mabilis na umuusbong na digital asset space," sabi ng tagapagsalita.

Sinabi ni Joseph Goh, direktor at pinuno ng Asia Pacific sa crypto investment banking at advisory firm na Areta, na hinahabol ng SBI ang isang bagay na hindi pa nasubukan ng ilang tradisyonal na financial group.

"Ginagawa ng SBI ang isang bagay na hindi pa nasubukan ng ibang financial group sa Asya: pagbuo ng isang end-to-end na digital asset franchise na sumasaklaw sa pagpapalabas, pagbabayad, imprastraktura ng merkado, pamamahala ng asset at retail distribution, at ginagawa ito sa mga hangganan sa halip na sa sariling bansa lang," sabi ni Goh.

Sinabi niya na isa sa mga pinakamalinaw na tema ay ang pamamahala ng asset. Sa pamamagitan ng pagsasama-sama ng institutional onchain capabilities ng Gauntlet sa distribusyon na kokontrolin ng SBI sa pamamagitan ng Bitbank at Coinhako, "nasa atin na ang batayan para sa kauna-unahang at-scale onchain asset management business ng Asya," sabi ni Goh. "Ang punto ay hindi bumibili ng exposure sa crypto ang SBI, bumibili ito ng imprastraktura para sa susunod na sistema ng pananalapi."

Ang pagbabayad (settlement) ay isa pang pangunahing pokus, ayon kay Goh. Tinukoy niya ang paglulunsad ng JPYSC stablecoin ng SBI, ang distribusyon ng USDC sa Japan sa pamamagitan ng Circle joint venture nito, at ang pagsali ng SBI Shinsei Bank sa Partior blockchain network na suportado ng JPMorgan upang maglabas ng mga tokenized deposit para sa cross-border payments.

"Kung sino man ang nagmamay-ari ng yen leg ng onchain settlement ay maaaring magkaroon ng estratehikong posisyon sa hinaharap na pananalapi ng Asya, at ganoon mismo ang binubuo ng SBI," sabi ni Goh.

Bakit ngayon?

Isang dahilan ay ang pagbabago ng Japan sa balangkas ng regulasyon nito, na inililipat ang crypto mula sa isang tool sa pagbabayad tungo sa mga regulated na financial instrument na kapantay ng mga stock.

Noong nakaraang buwan, isinulong ng mababang kapulungan ng parlamento ng Japan ang isang panukalang batas na magkaklasipika sa mga cryptocurrency bilang mga financial instrument, na nagbibigay-daan para sa mga produkto tulad ng exchange-traded funds habang nagpapakilala ng mas mahigpit na panuntunan sa trading at pagbubunyag. Ang batas, na inaasahang magkakabisa sa susunod na taon matapos itong aprubahan ng mataas na kapulungan, ay magpapababa rin ng maximum capital gains tax sa mga crypto asset sa 20% mula sa kasalukuyang 55%, naaayon sa mga stock at bond, simula sa 2028.

Sinabi ni Yat Siu, co-founder at executive chairman ng Animoca Brands, na tila inilalagay ng SBI ang sarili nito bago pa man mangyari ang mga pagbabagong iyon. Sa halip na maghintay ng mas malinaw na regulasyon, sinabi niya na binubuo ng kumpanya ang mga kakayahan nito sa crypto upang maging handa ito habang bumibilis ang pagtanggap ng digital asset.

Itinuro din ni Siu at ng iba pa ang kasalukuyang kapaligiran ng merkado. Sinabi ni Quynh Ho, pinuno ng venture investment sa GSR, at Mike Bucella, co-founder at managing partner sa Neoclassic Capital, na ang mga bear market ay madalas na nagbibigay ng pinakamahusay na pangmatagalang pagkakataon sa pamumuhunan dahil mas mababa ang mga valuation at hindi gaanong matindi ang kumpetisyon para sa mga deal.

"Kung naglalaro ka ng pangmatagalang laro, tulad ng tila ginagawa ng SBI, gusto mong nasa merkado ka sa mga cyclical trough, dahil ang mga deal na iyon ay magiging napakahalaga habang bumabalik ang market cycle at lumalaki ang industriya sa susunod na 10 taon," sabi ni Bucella.

Sinabi ng tagapagsalita ng SBI na naghahanap ang kumpanya ng mga startup na may makabagong teknolohiya na kasalukuyan nang ginagamit sa mga serbisyo sa totoong mundo. Ang teknolohiya sa pamamahala ng panganib at optimisasyon ng Gauntlet ay kritikal sa onchain finance, habang ang EDX Markets, bilang isang institution-focused crypto exchange, ay tumutulong sa mga tradisyonal na institusyong pinansyal na makapasok sa digital asset market, sabi ng tagapagsalita. "Pareho silang nagbibigay ng mga function na mahalaga sa mas malawak na pagtanggap ng mga digital asset na aming pinagtatrabahuhan," dagdag pa nila.

Para sa Gauntlet, ang relasyon ay higit pa sa pagpopondo. "Pangunahin, distribusyon at market access," sabi ni Tarun Chitra, co-founder at CEO, nang tanungin kung anong estratehikong halaga ang idinudulot ng SBI bukod sa kapital. Sinabi niya na ang presensya ng SBI sa buong Japan at Asya ay tutulong sa Gauntlet na palawakin ang platform nito sa mga institusyong pinansyal, fintech, at mga inisyatibo sa tokenization na hindi nito kayang abutin nang mag-isa, kabilang ang pagpapalawak ng saklaw ng stablecoin nito lampas sa U.S. dollar at euro-backed stablecoin sa mga currency tulad ng Japanese yen at Mexican peso.

Nakikita ng EDX Markets ang katulad na estratehikong halaga. Sinabi ni CEO Tony Acuña-Rohter na ang mga relasyon ng SBI sa buong pandaigdigang serbisyong pinansyal ay susuporta sa mga pagsisikap ng kumpanya na palawakin ang mga kakayahan nito sa trading, clearing at settlement.

"Aktibo kaming nakikipag-ugnayan sa mas malawak na digital asset ecosystem ng SBI, kabilang ang mga market maker, stablecoin initiative, tokenization effort at brokerage, habang sinisiyasat namin ang mga pagkakataong sama-samang isulong ang imprastraktura ng institutional market," sabi ni Acuña-Rohter.

Susunod ba ang iba?

Inaasahan ng karamihan sa mga executive na nakausap ko na mas maraming tradisyonal na institusyong pinansyal ang gagawa ng katulad na hakbang sa susunod na ilang buwan at taon, bagama't ang bilis ay malamang na nakasalalay sa regulasyon at pangangailangan ng kliyente sa bawat merkado.

Nagsisimula na ang pagbabago, sa mga kamakailang onchain initiative ng mga higante ng TradFi, kabilang ang Intercontinental Exchange, ang may-ari ng New York Stock Exchange, Citi at Morgan Stanley.

"Inaasahan naming ang mga institusyon sa mga hurisdiksyon na may mas malinaw na panuntunan ang unang kikilos," sabi ni Chitra. "Ang mga brokerage at asset manager na may malalaking retail base ang mga natural na susunod."

Inaasahan din ni Ho ng GSR na ang aktibidad ng institusyon ay magkokonsentra sa mga lugar na may malinaw na kaso ng paggamit, kabilang ang mga stablecoin at pagbabayad, mga tokenized na real-world asset, imprastraktura ng institutional trading, prediction market, treasury management, collateral optimization at onchain capital market.

Kapansin-pansin, sinabi ni Siu ng Animoca na alam niya na ang ilang "malalaking" transaksyon sa crypto ay sinisiyasat ng mga tradisyonal na institusyong pinansyal at umaasa na mas marami pa ang lalabas habang nagiging mas malaking estratehikong priyoridad ang tokenization sa buong industriya.

"Inaasahan kong makakita ng mas marami pang malalaking uri ng deal na lumalabas," sabi ni Siu, at idinagdag na wala siyang maiisip na anumang pangunahing institusyong pinansyal na hindi tinitingnan ang crypto o digital asset "sa anumang anyo o paraan."

Sinabi ni Goh ng Areta na ang trend ay nagiging mas kapansin-pansin sa buong Asya. Tinukoy niya ang South Korea bilang susunod na merkado na dapat bantayan, idinagdag na ang mga diversified na financial group na pinagsasama ang banking, securities at retail distribution ay nasa pinakamahusay na posisyon upang sundin ang diskarte ng SBI. Sinabi rin ni Goh na ang mga digital asset ay naging isang estratehikong priyoridad para sa mga bangko, asset manager, exchange at kumpanya ng pagbabayad sa buong rehiyon, kung saan ang mga stablecoin at pagbabayad ang nangunguna sa interes ng institusyon, sinundan ng institutional trading, asset management at market infrastructure.

Ang mga panganib

Sa kabila ng optimismo, ang diskarte ng SBI ay hindi walang panganib. Sinabi ni Siu na malaki ang nakasalalay sa kung gaano kabilis ang pagpapatuloy ng pag-unlad ng mga balangkas ng regulasyon at kung gaano kabilis bumilis ang pagtanggap ng institusyon sa mga digital asset. Kung mas matagal ang regulasyon kaysa sa inaasahan, ang mga kita mula sa mga pamumuhunan na ginagawa ngayon ay maaaring mas matagal din bago magbunga.

"Ang pagpapatupad ang tunay na pagsubok," sabi ni Goh. Napansin niya na ang diskarte sa pagkuha ng SBI ay tumutulong na bawasan ang ilang panganib sa integrasyon dahil parehong nagpapatakbo ang Bitbank at Coinhako ng mga regulated na crypto exchange, habang ang mga pamumuhunan ng kumpanya sa minorya ay may medyo limitadong panganib sa integrasyon sa disenyo.

Upang mag-subscribe sa libreng The Funding newsletter, i-click dito.