Isang bagong pag-aaral pang-akademiko ang nakatuklas na ang five-minute Bitcoin prediction contracts ng Polymarket ay lumikha ng mga insentibo para sa mga sopistikadong mangangalakal na manipulahin ang mga spot price at kumita sa kapinsalaan ng mga ordinaryong kalahok.
Ayon sa mga mananaliksik mula sa Stanford University at Singapore Management University, ang istraktura ng mga short-duration Bitcoin market ng Polymarket ay naghihikayat sa mga mangangalakal na impluwensyahan ang spot price ng cryptocurrency bago mag-settle ang mga kontrata. Ikinatwiran ng kanilang papel na ang isyu ay nagmumula sa paraan ng pagkalkula ng mga settlement price, sa halip na sa prediction market mismo.
Sinuri ng mga mananaliksik ang mga kontrata na nagtatanong sa mga gumagamit kung hihigit o bababa ang Bitcoin sa isang nakapirming presyo sa loob ng limang minuto. Dahil ang mga settlement ay umaasa sa mga Chainlink price feed na batay sa market price ng Bitcoin sa pagtatapos ng bawat trading window, ang mga mangangalakal na may malalaking posisyon ay maaaring magkaroon ng insentibo na itulak ang spot price sa isang paborableng direksyon bago ang settlement.
Matapos ikumpara ang aktibidad sa merkado bago at pagkatapos ipinakilala ng Polymarket ang mga kontratang ito noong Hulyo 2024, natukoy ng mga mananaliksik ang isang malinaw na pattern sa pag-trade ng Bitcoin. Ayon sa pag-aaral, matinding tumaas ang spot-market order flow malapit sa settlement, at madalas na bumalik ang presyo pagkatapos nito, isang pag-uugali na sinabi ng mga mananaliksik na naaayon sa pagmamanipula ng settlement price.
Tinatantya ng papel na ang trading pattern ay naglipat ng humigit-kumulang $1.28 milyon mula sa mga regular na kalahok sa merkado patungo sa mga mangangalakal na nagsamantala sa proseso ng settlement sa panahon na sinuri. Sa halip na ilarawan ang mga prediction market bilang may pundamental na depekto, iginiit ng mga mananaliksik na ang disenyo ng kontrata ang may pangunahing papel sa pagbabawas ng mga panganib ng manipulasyon.
Sa mga pagbabagong tinalakay sa pag-aaral, ang pagpapahaba ng tagal ng kontrata mula limang minuto patungo sa 15 minuto ay halos nagtanggal ng abnormal na pag-uugali sa pag-trade. Itinuro din ng mga mananaliksik ang mga alternatibong paraan ng settlement, kabilang ang mga time-weighted average price, bilang posibleng paraan upang gawing mas lumalaban sa manipulasyon ang mga kontrata sa hinaharap.
Ang kanilang mga natuklasan ay lumalagpas sa mga pamilihan ng cryptocurrency. Ayon sa papel, ang mga tradisyonal na palitan tulad ng Nasdaq at Cboe ay nagmungkahi ng mga event contract na konektado sa mga presyo ng asset, na ginagawang lalong mahalagang isyu ang metodolohiya ng settlement habang ang mga katulad na produkto ay pumapasok sa mga regulated na pamilihan sa pananalapi.
Sa kabila ng pagbibigay-diin ng mga mananaliksik sa mga kahinaan sa disenyo ng kontrata, patuloy na nakakaakit ng record-breaking na aktibidad sa pag-trade ang mga prediction market. Ayon sa datos ng DefiLlama, pinroseso ng Kalshi ang humigit-kumulang $9.4 bilyon sa trading volume noong Hunyo, habang ang Polymarket International naman ay nagtala ng humigit-kumulang $4.3 bilyon sa parehong panahon.
Karamihan sa aktibidad na iyon ay nagmula sa mga merkado na konektado sa pinalawak na 2026 FIFA World Cup. Ipinakita ng datos mula sa Polymarket at Kalshi na ang kanilang mga kontrata para sa nanalo sa World Cup ay nakabuo ng mahigit $5.4 bilyon sa pinagsamang trading volume sa oras ng pagsusulat, kabilang ang humigit-kumulang $4.25 bilyon sa Polymarket at humigit-kumulang $1.2 bilyon sa Kalshi.
Kasabay nito, ang mabilis na paglago ng industriya ay nakakuha ng mas matinding atensyon ng regulator sa Estados Unidos. Maraming estado ang humamon sa operasyon ng mga kumpanya kabilang ang Kalshi at Polymarket ngayong taon, habang pinaninindigan naman ng Commodity Futures Trading Commission na ang mga federally regulated event contract ay nasa ilalim ng eksklusibong hurisdiksyon nito sa halip na sa mga batas ng estado tungkol sa pagsusugal.
Habang ang mga legal na pagtatalo na ito ay dumadaan na ngayon sa federal court system, sinabi ng mga legal na tagamasid na ang mga magkakasalungat na desisyon ng appellate ay maaaring sa huli ay mangailangan ng US Supreme Court na tukuyin kung ang pangangasiwa sa mga prediction market ay pangunahing nabibilang sa mga estado o sa CFTC.
