Ang mga preferred shares ng STRC ng Strategy, na nagsilbing pangunahing paraan ng pagpopondo ng kumpanya para sa mga pagbili nito ng bitcoin ngayong taon, ay naghahati sa mga analista, mamumuhunan, at tagamasid sa kung gaano ito kasustainable at walang panganib.
Sa isang ulat noong Miyerkules, pinabulaanan ng analista ng Benchmark na si Mark Palmer ang mga kritisismo na naglalarawan sa STRC bilang isang "circular" na istruktura ng Ponzi scheme, na sinasabing "maling paglalarawan" ito sa kung paano nagpapalaki at nagpapatupad ng kapital ang Strategy.
Inilarawan ni Palmer ang STRC bilang bahagi ng isang "sinadya at matibay" na modelo na "nagpapalit ng demand para sa kita sa pangmatagalang exposure sa bitcoin."
"Hindi nire-recycle ng Strategy ang kapital sa isang vacuum," isinulat ni Palmer, na nangangatwiran na ang kapital na nalikom sa pamamagitan ng mga preferred instruments nito ay sa huli ay napupunta sa balanse ng kumpanya ng bitcoin treasury.
Ang STRC ay isang variable-rate perpetual preferred stock na nagbabayad ng humigit-kumulang 11.5% taunang dibidendo. Dinisenyo ito upang makipagkalakalan sa o malapit sa $100, kung saan ang dividend rate ay inaayos upang mapanatili ang peg na iyon.
Ayon sa mga 8-K filings ng kumpanya sa SEC, nakalikom ang Strategy ng humigit-kumulang $3.5 bilyon sa unang tatlong linggo ng Abril, kung saan mahigit 85% ng kabuuang iyon ay nagmula sa preferred stock nitong STRC.
Ang mga nalikom ay inilaan sa tatlong magkakasunod na lingguhang pagbili na may kabuuang 51,364 bitcoin (BTC), na nagkakahalaga ng higit sa $3.9 bilyon sa kasalukuyang presyo.
Ang Strategy (MSTR) ngayon ay nagtataglay ng 818,334 BTC na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $62.5 bilyon at nakabalik sa isang unrealized profit na humigit-kumulang $700 milyon matapos gumugol ng malaking bahagi ng nakaraang anim na buwan na nasa ilalim ng tubig.
Ikinakatwiran din ng Benchmark na ang modelong ito ay hindi umaasa sa patuloy na pagpapalabas upang mabuhay, na binabanggit na maaaring sakupin ng Strategy ang mga preferred dividends sa pamamagitan ng pagbebenta ng bahagi ng bitcoin nito kung kinakailangan.
Gayunpaman, sinasabi ng mga kritiko na ang anumang ganoong galaw ng pinakamalaking corporate bitcoin holder ay malamang na makita bilang isang malaking red flag na may mali, na magdudulot ng malawakang sell-off.
Hindi lahat ng analista ay sumasang-ayon kay Palmer. Sa isang hiwalay na tala noong Huwebes, sinabi ni Zach Pandl ng Grayscale na ang mga instrumento tulad ng STRC ay sa huli ay isang "directional bet" sa presyo ng bitcoin, na ang mga bayad ay nakasalalay sa patuloy na pagtaas ng halaga.
Inihalintulad niya ang kanilang risk profile sa high-yield corporate debt at sinabing ang spot bitcoin ETFs ay nananatiling "pinakamalinis" na paraan para makakuha ng exposure ang mga mamumuhunan, bukod sa direktang pagbili ng asset.
Disclaimer: Ang The Block ay isang malayang media outlet na naghahatid ng balita, pananaliksik, at data. Mula noong Nobyembre 2023, ang Foresight Ventures ay isang mayoryang mamumuhunan ng The Block. Ang Foresight Ventures ay namumuhunan sa iba pang mga kumpanya sa crypto space. Ang crypto exchange na Bitget ay isang anchor LP para sa Foresight Ventures. Patuloy na nagpapatakbo ang The Block nang independiyente upang magbigay ng obhetibo, makabuluhan, at napapanahong impormasyon tungkol sa industriya ng crypto. Narito ang aming kasalukuyang financial disclosures.
© 2026 The Block. Lahat ng Karapatan ay Nakalaan. Ang artikulong ito ay ibinigay para sa mga layunin ng impormasyon lamang. Hindi ito iniaalok o inilaan upang gamitin bilang legal, buwis, pamumuhunan, pinansyal, o iba pang payo.
