Ang paglipat ng MiCA ng EU ay magtatapos sa Hulyo 1, na nangangailangan sa mga kumpanya ng crypto na magkaroon ng mga lisensya ng CASP habang muling sinusuri ng mga mamumuhunan ang pagsunod ng platform at katayuan sa regulasyon.

Ang 18-buwan na palugit ng EU para sa mga kumpanya ng crypto ay malapit nang matapos. Dahil 83% ng mga dati nang rehistradong exchange ay wala pa ring lisensya, nahaharap ang mga mamumuhunan sa Europa sa tunay na panganib sa platform — at isang maikling pagkakataon upang kumilos.

Ang deadline ay hindi lamang isang teknikalidad. Sa Hulyo 1, 2026, ang regulasyon ng European Union’s Markets in Crypto-Assets (MiCA) ay lilipat mula sa 18-buwan nitong grandfathering phase patungo sa buong pagpapatupad. Sa mahigit 1,200 kumpanya ng crypto na dati nang may national VASP registrations sa buong bloc, humigit-kumulang 210 lamang ang nag-convert sa buong CASP licensing sa ilalim ng MiCA. Ang natitirang 83% ay hindi nakumpleto ang proseso, nasa kalagitnaan ng aplikasyon nang walang legal na batayan upang magpatuloy sa pagpapatakbo, o tahimik nang umalis sa merkado ng EU.

Malinaw na sinabi ng ESMA na pagkatapos ng Hulyo 1, 2026, ang sinumang entidad na nagbibigay ng mga serbisyo ng crypto-asset sa mga kliyente ng EU nang walang lisensya ng MiCA ay lalabag sa batas ng EU at dapat nang itigil ang pag-aalok ng mga serbisyong iyon. Ito ay hindi isang pagpapalawig ng palugit — ito ang pagtatapos nito.

Ano ang tunay na binabago ng MiCA

Ang MiCA, na nagkabisa noong Hunyo 2023 at naging ganap na epektibo noong Disyembre 2024, ay lumilikha ng isang pinag-isang rehimeng paglilisensya sa lahat ng 27 bansang miyembro ng EU. Sa ilalim ng MiCA, ang mga CASP — mga nagbibigay ng serbisyo ng crypto-asset kabilang ang mga exchange, custodian, broker, at trading platform — ay dapat sumunod sa mahigpit na kinakailangan sa pamamahala, pagprotekta sa mga asset ng kliyente, seguridad ng IT, at pagbubunyag. Ang awtorisasyon sa isang bansa ng EU ay nagbibigay sa mga kumpanya ng karapatang magserbisyo sa mga kliyente sa buong Unyon.

Ang saklaw ng balangkas ay sadyang malawak. Sinasaklaw nito ang mga exchange at trading platform, portfolio manager, custodian, at broker. Nagtatakda rin ito ng mga bagong pamantayan para sa mga naglalabas ng stablecoin — ang mga pangunahing stablecoin tulad ng USDT ay nananatiling hindi sumusunod sa ilalim ng MiCA, na nagpipilit sa mga exchange na alisin ang mga ito at nagpapira-piraso ng liquidity sa European market.

Para sa mga mamumuhunan, ang pinakamahalagang aspekto ng MiCA ay kung ano ang mangyayari sa mga asset na hawak sa mga platform na hindi sumusunod sa pamantayan. Ang mga kumpanyang hindi pa nakapagsumite ng aplikasyon para sa awtorisasyon ng MiCA ay nahaharap sa halos imposibleng timeline. Ang mga panahon ng pagproseso ng regulasyon ay mula 25 hanggang 40 araw ng negosyo para lamang sa paunang pagsusuri ng kumpletong aplikasyon. Ang mga nasa kalagitnaan pa ng proseso ay walang garantisadong proteksyon pagkatapos lumipas ang deadline.

Ang tanawin ng awtorisasyon

Ang awtorisadong pangkat ay nananatiling maliit kumpara sa mas malawak na merkado. Mula Marso 2026, ang mga awtorisasyon ng CASP ay lumampas sa 40 ganap na aprubadong kumpanya sa buong EU, na may 14 na sentralisadong exchange na may hawak na lisensya — pinangunahan ng Binance sa France, Kraken at Coinbase sa Ireland, Bitstamp sa Luxembourg, at OKX sa Malta.

Kabilang sa mga platform na hindi naghintay sa regulatory pressure upang ipatupad ang pagsunod ay ang SwissBorg, isang European wealth management app na nakakuha ng mga pag-apruba ng regulasyon nito sa pamamagitan ng mga awtoridad ng France bago ang deadline ng Hulyo. Ang France ay itinuturing na isa sa mas mahigpit na hurisdiksyon ng MiCA, at ang awtorisasyon doon ay sumasaklaw sa mga karapatan sa pagpapasa ng serbisyo sa buong EU. Ang mga gumagamit ng SwissBorg ay maaaring patuloy na mag-access sa mga produkto nitong yield, iba't ibang tema ng pamumuhunan, at imprastraktura ng kalakalan nang walang pagkaantala sa serbisyo — isang posisyon na lubos na naiiba sa mga platform na kasalukuyan pa ring naghihintay sa pila ng awtorisasyon.

Humigit-kumulang 70% ng mga transaksyon ng crypto na nakabase sa EU ay nangyayari na ngayon sa mga exchange na sumusunod sa MiCA, na nagpapahiwatig na sa kabila ng maliit na bilang ng mga kumpanya, ang dami ng transaksyon ay nakasentro na sa mga lisensyadong platform. Ang mga administratibong multa sa ilalim ng Artikulo 111 ay maaaring umabot sa €15 milyon o 12.5% ng taunang turnover, alinman ang mas mataas, para sa hindi pagsunod.

Ang mga timeline ay hindi pare-pareho sa lahat ng mga bansang miyembro. Nag-iba-iba nang husto ang mga panandaliang panahon ng transisyon, kung saan ang Netherlands ay nangangailangan ng pagsunod sa Hulyo 2025, ang Italy sa Disyembre 2025, at ang iba ay umaabot hanggang sa huling limitasyon ng Hulyo 2026. Sa praktikal, ang ilang mga mamumuhunan sa Europa ay naglalayag na sa isang bahagyang nalinis na merkado sa loob ng maraming buwan.

Ano ang dapat gawin ng mga mamumuhunan ngayon

Ang pinakaagarang aksyon ay ang pagpapatunay. Naglalabas ang ESMA ng isang pansamantalang rehistro ng MiCA — na ina-update linggu-linggo — na naglilista ng mga awtorisadong CASP, white paper, at mga entidad na minarkahang hindi sumusunod. Anumang platform na hindi makikita sa rehistrong iyon ay dapat pag-aralan nang mas mabuti kung saan kasalukuyang hawak ang mga asset at kung anong mga opsyon sa pag-withdraw ang umiiral bago masuspinde ang aktibidad.

Ang mga alokasyon ng stablecoin ay nangangailangan ng partikular na atensyon. Ang mas naunang yugto ng MiCA noong Hunyo 2024 ay binago na ang European stablecoin market sa pamamagitan ng mga kinakailangan sa reserba at mga patakaran sa pagkuha na unang nakaapekto sa mga token na may reference sa asset at mga token ng e-money. Ang patuloy na pressure sa distribusyon ng USDT sa EU ay isang direktang bunga ng mas naunang yugtong iyon. Maaaring makita ng mga gumagamit na may hawak na hindi sumusunod na stablecoin sa mga platform na nakaharap sa EU na pinaghihigpitan o inalis ang kanilang mga trading pair sa mga darating na linggo.

Binigyang-diin ng ESMA na habang nagtatapos ang mga pambansang panahon ng transisyon ng MiCA sa buong EU, ang mga CASP na nagpapatakbo nang walang awtorisasyon ay dapat magpatupad ng maayos na plano ng paghinto ng operasyon upang mabawasan ang pinsala sa mga kliyente. Ang 'maayos' ang pangunahing salita — ngunit sa inaasahang matinding pressure sa pag-alis sa deadline, ang mga gumagamit sa mga platform na hindi sumusunod ay hindi dapat mag-akala na ang mga proseso ng pag-withdraw ay mananatiling walang abala. Ang praktikal na hakbang ay ilipat ang kapital sa isang lisensyadong platform bago umabot sa rurok ang pressure.

Ang pagbabago sa istraktura

Ang larawan ng pagsunod na lumalabas mula sa buong pagpapatupad ng MiCA ay hindi lamang isang listahan ng mga nanalo at natalo sa mga exchange. Ito ay sumasalamin sa isang mas pundamental na pagbabago sa istruktura kung paano gumagana ang crypto sa Europa — isang naglalapit dito sa legal na katangian ng tradisyonal na serbisyong pinansyal, na may parehong proteksyon ng mamumuhunan, parehong obligasyon sa pagbubunyag, at parehong arkitektura ng pangangasiwa.

Hindi tulad ng mga pambansang rehistro ng VASP, lumilikha ang MiCA ng isang solong rehimeng awtorisasyon sa lahat ng 27 bansang miyembro ng EU, na sumasaklaw sa pamamahala, mga pamantayan sa kustodiya, mga salungatan ng interes, mga pag-iingat na prudential, proteksyon ng asset ng kliyente, mga obligasyon sa pagbubunyag, mga patakaran sa pang-aabuso sa merkado, at paghawak ng mga reklamo.

Kung magdudulot iyon ng mas maraming seguridad o simpleng mas maraming friction sa mga retail investor sa Europa ay nananatiling isang bukas na katanungan — isang bagay na aktibong pinagtatrabahuhan pa ng industriya at mga regulator. Ang hindi na pwedeng pagtalunan ay ang deadline. Dalawang araw na lang ang Hulyo 1, pampubliko na ang listahan ng mga awtorisado, at ang mga platform na maagang naghanda ay nagpapatakbo na sa kabilang panig nito.