Kumampi ang korte ng apela ng US sa Kalshi, na nagpasya na ang mga kontrata ng kaganapan na iniregulate ng CFTC ay nasa ilalim ng pederal na batas, hindi sa mga patakaran sa pagsusugal ng New Jersey, na binabago ang pagsubaybay sa merkado ng prediksyon.
Nagpasya ang isang pederal na korte ng apela na hindi maaaring ipagbawal ng New Jersey ang Kalshi sa pag-aalok ng mga kontrata ng kaganapan na may kaugnayan sa sports sa estado, na idineklara na ang Commodity Exchange Act at ang Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ang may eksklusibong awtoridad sa mga merkado na iyon. Sa isang 2‑1 na desisyon, sinabi ng 3rd U.S. Circuit Court of Appeals sa Philadelphia na ang pagkalakal sa itinalagang merkado ng kontrata ng Kalshi ay pinamamahalaan ng pederal na batas ng derivatives, hindi ng mga kodigo ng pagsusugal ng estado, na epektibong humaharang sa mga regulator ng New Jersey sa pagpapatupad ng kanilang kautusan ng paghinto at pagtigil. Semento ng desisyon ang isang malaking legal na tagumpay para sa Kalshi, na matagal nang nagtatalo na ang mga kontrata nito ay mga swaps at kasangkapan sa hedging sa halip na tradisyonal na pustahan sa sports.
Nagmula ang kaso sa serye ng mga liham ng paghinto at pagtigil na ipinadala ng New Jersey noong 2025, na nag-akusa sa mga merkado ng sports ng Kalshi na lumalabag sa Batas sa Pagtaya sa Sports at konstitusyon ng estado at nagbabanta ng mga multa na hanggang $100,000 bawat paglabag. Nagdemanda ang Kalshi sa pederal na korte, na inaangkin na, bilang isang itinalagang merkado ng kontrata na iniregulate ng CFTC, ang mga kontrata ng kaganapan nito ay direktang nasa loob ng pederal na hurisdiksyon at "isang uri ng 'swap' na iniregulate ng Commodity Exchange Act." Naibigay na ng isang pederal na hukom ng New Jersey sa Kalshi ang isang paunang utos noong 2025, na sumusulat na siya ay "nakumbinsi na ang mga kontrata ng kaganapan na may kaugnayan sa sports ng Kalshi ay nasa loob ng eksklusibong hurisdiksyon ng CFTC," isang pananaw na ngayon ay malawakang sinusuportahan ng 3rd Circuit.
Ang opinyon ng korte ng apela ay umaayon sa mas malawak na diskarte ng Kalshi habang nilalabanan nito ang mga regulator sa maraming estado, kabilang ang Nevada, Maryland, at Tennessee, kung ang mga merkado nito ay ilegal na pagsusugal o derivatives na protektado ng pederal. Sa Tennessee, halimbawa, kamakailan ay nagbigay si U.S. District Judge Aleta Trauger ng isang pansamantalang utos ng pagpigil na humihinto sa pagpapatupad ng kautusan ng paghinto at pagtigil ng estado na iyon, na natuklasan na malamang na magtagumpay ang Kalshi sa argumento nito na ang pederal na batas ay nauuna sa mga batas sa pagsusugal ng estado. Sa mas malawak na pananaw, pinalala ng CFTC at U.S. Department of Justice ang labanan sa pamamagitan ng pagdemanda sa Arizona, Connecticut, at Illinois dahil sa tinawag ni CFTC Chair Mike Selig na "agresibo at labis na masigasig na pagtatangka na lumampas sa kapangyarihan ng CFTC" sa kanilang mga pagsisikap na bantayan ang mga merkado ng prediksyon.
Bilang tugon sa desisyon ng New Jersey, tinawag ng co‑founder at CEO ng Kalshi na si Tarek Mansour ang desisyon ng apela na isang "makabuluhang tagumpay" at nagtalo na ang regulated na mga merkado ng prediksyon ay "nag-aalok ng mas malaking transparency at pagiging patas" kaysa sa malalabong tradisyonal na mga channel ng pagtaya. Sa naunang komentaryo, sinabi ni Mansour na ang mga merkado ng prediksyon ay maaaring higitan ang pagganap ng maginoo na mga instrumentong pinansyal sa pamamagitan ng paghahatid ng "malinis, mga probabilidad na batay sa dami ng tao sa halip na maingay na mga balita," na inilalarawan ang mga platform tulad ng Kalshi bilang imprastraktura ng impormasyon sa halip na mga casino. Dumating din ang desisyon habang ang mga kakumpitensya tulad ng Polymarket ay nakakakuha ng sarili nilang mga pag-apruba ng CFTC, kung saan "epektibong tinatanggap" ng ahensya ang Polymarket sa club ng mga ganap na regulated na palitan ng U.S. at isinasailalim ito sa ganap na pagsubaybay na katulad ng itinalagang merkado ng kontrata at mga tungkulin sa sariling regulasyon.
Sa kabila ng tagumpay sa 3rd Circuit, malayo pa ang regulatory risk ng Kalshi. Kamakailan ay pinalawig ng isang hukom ng Nevada ang pagbabawal na pumipigil sa kumpanya sa pag-aalok ng mga kontrata na batay sa kaganapan sa estado na iyon, na nagpapatingkad sa nagkakawatak-watak na legal na tanawin na kinakaharap ng mga platform ng prediksyon. Sa pederal na antas, isang grupong bipartisan ng mga senador ng U.S. ang nagmungkahi ng batas upang ipagbawal nang tuluyan ang mga kontrata na parang pustahan sa sports at casino sa mga merkado ng prediksyon na iniregulate ng CFTC, na nagpapataas ng posibilidad na ang Kongreso, hindi lang ang mga korte, ang magpapasya kung gaano kalayo ang maaaring pasukin ng mga kumpanya tulad ng Kalshi sa sports.
