Pormal na isinapinal ng MicroStrategy ni Michael Saylor ang patakaran nito sa pagbebenta ng bitcoin, nagpakilala ng "maiwasang two-way risk" sa mga merkado ng crypto, ayon sa mga analista ng JPMorgan, dahil ang kumpanya ay maaari na ngayong maging parehong mamimili at nagbebenta ng bitcoin.

"Ang posibilidad na magbebenta ang MicroStrategy ng mga bitcoin ay nagpapakilala ng two-way risk sa mga merkado ng crypto, na nagdudulot ng mas maraming kawalan ng katiyakan at pabago-bago para sa mga presyo ng bitcoin na sana'y naiwasan kung nag-isyu ito ng equity upang muling buuin ang mga reserba para sa mga pagbabayad ng dibidendo sa hinaharap," sinabi ng mga analista ng JPMorgan na pinangunahan ng managing director na si Nikolaos Panigirtzoglou sa isang ulat.

Ang patakaran ng MicroStrategy sa pagbebenta ng bitcoin, na tinatawag na BTC Monetization Program, ay nagpapahintulot sa kumpanya na magbenta ng bitcoin upang makalikom ng hanggang $1.25 bilyon para sa mga reserbang salapi nito, pondohan ang mga dibidendo ng preferred stock at gastos sa interes, o magsagawa ng pagbili muli ng preferred stock at share buybacks bilang bahagi ng pag-optimize ng istruktura ng kapital.

Inihayag din ng kumpanya ang isang target na minimum na reserbang salapi na sumasakop sa 12 buwan ng mga preferred na dibidendo at gastos sa interes, na ang kasalukuyang $2.55 bilyong reserbang salapi nito ay sumasakop sa humigit-kumulang 17 buwan ng mga dibidendo. Sinabi ng mga analista ng JPMorgan na sa halip ay dapat magtakda ang MicroStrategy ng sapat na reserba upang masakop ang 24 hanggang 36 na buwan ng mga obligasyong iyon.

"Naniniwala kami na kailangan ang mas mataas na saklaw na 24-36 na buwan (sa pamamagitan ng pag-iisyu ng common equity upang lalo pang madagdagan ang mga reserba ng dolyar kahit na humantong ito sa pagbaba ng halaga ng common equity kumpara sa NAV) upang mas maging komportable ang mga mamumuhunan sa ideya na hindi na kailangang magbenta ng mga bitcoin ang MicroStrategy sa nakikinita na hinaharap," sinabi ng mga analista.

Epekto ng MicroStrategy sa bitcoin

Bagaman ang kakayahang magbenta ng bitcoin upang matugunan ang mga obligasyon sa dibidendo o i-optimize ang balanse ay karaniwang tinitingnan bilang positibo para sa isang tipikal na kumpanya, sinabi ng mga analista na iba ang MicroStrategy dahil sa laki nito sa merkado ng bitcoin.

Ang MicroStrategy ang pinakamalaking may hawak ng bitcoin na may humigit-kumulang 4% ng kabuuang supply ng BTC, at nananatiling pangunahing mamimili, na nakakuha ng humigit-kumulang $13.7 bilyon ngayong taon, na bumubuo sa humigit-kumulang 70% ng tinatayang pangkalahatang daloy ng digital asset ng JPMorgan. Dahil doon, maging ang posibilidad ng pagbebenta ng bitcoin sa hinaharap ay maaaring lumikha ng mas maraming kawalan ng katiyakan at pabago-bago sa mga merkado ng crypto, sinabi ng mga analista.

"Sa pagkakaugnay ng pagpapahalaga ng kumpanya sa presyo ng bitcoin, ang mas maraming kawalan ng katiyakan at pabago-bago sa mga merkado ng crypto ay maaaring magkaroon ng negatibong epekto sa pagpapahalaga ng kumpanya, kaya't pinatataas ang halaga ng pag-iisyu ng equity at utang upang pondohan ang karagdagang pagbili ng bitcoin," isinulat ng mga analista.

Kasalukuyang isinasama ng mga merkado ng crypto ang two-way flow risk na nilikha ng bagong patakaran ng MicroStrategy, ayon sa mga analista. Ang mga presyo ng Bitcoin ay nakaranas ng malaking pagbaba sa mga nakaraang linggo matapos magbenta ang MicroStrategy ng 32 BTC sa huling bahagi ng Mayo upang pondohan ang mga obligasyon sa dibidendo at sa gitna ng pressure sa mas malawak na debasement trade sa bitcoin at ginto kasunod ng pagbabago ng mga inaasahan para sa patakaran ng U.S. Federal Reserve, sinabi ng mga analista.

Sinabi ng mga analista na ang isang mas malakas na ikalawang kalahati para sa mga merkado ng crypto ay depende sa muling pagbuo ng MicroStrategy ng mga reserbang salapi nito upang masakop ang 24 hanggang 36 na buwan ng mga obligasyon sa dibidendo at sa pag-apruba ng Kongreso sa panukalang batas sa istruktura ng merkado ng U.S., o ang Clarity Act.

Kung mangyayari iyon, ang kasalukuyang mahinang sentimyento sa merkado ng crypto ay maaaring maging isang "bullish contrarian signal" sa ikalawang kalahati ng taon, mariing sinabi ng mga analista.