Ang kamakailang pagbebenta ng bitcoin ng Strategy at ang pormal na programa nito sa pag-monetize ng BTC ay maaaring tingnan ng mga mamumuhunan bilang pangunahing panganib sa merkado ng crypto, ngunit hindi iyon ang pangunahing panganib para sa bitcoin, ayon sa mga analista ng JPMorgan.
Sa halip, ang mas malaking banta ay nagmumula sa paggamit ng blockchain na hindi nakikinabang sa mga pampublikong blockchain at kanilang mga token, sinabi ng mga analista na pinamumunuan ni managing director Nikolaos Panigirtzoglou sa isang ulat. Kung ang tokenization, pagbabayad, at settlement ay lalong nagaganap sa labas ng mga pampublikong crypto network, ang mas malawak na crypto ecosystem ay maaaring humarap sa isang "istruktural na de-rating," makakaranas ng mas mabagal na aktibidad, mas mababang liquidity, at mas mahinang daloy ng kapital, na sa huli ay magpapabigat sa bitcoin (BTC).
"Hindi namin nakikita ang Strategy bilang pangunahing banta sa istruktura ng bitcoin," sabi ng mga analista. "Sa aming palagay, ang mas mahalagang panganib sa bitcoin ay nagmumula sa mas malawak na crypto ecosystem at mula sa paggamit ng blockchain sa loob ng tradisyonal na pananalapi na patuloy na umuunlad sa mga paraan na lumalampas sa mga pampublikong permissionless network."
Sinabi ng mga analista na ang institusyonal na paggamit ay higit na pinapaboran ang mga permissioned blockchain dahil nag-aalok ang mga ito ng mas mataas na privacy, mga kontrol sa 'know-your-customer' at 'anti-money laundering', pamamahala, throughput, legal na pananagutan at katiyakan sa regulasyon.
"Ito ay lumilikha ng banta sa kompetisyon para sa mga pampublikong blockchain tulad ng Ethereum," sabi ng mga analista.
Itinuro din ng mga analista ang Bank for International Settlements, na nagbabala laban sa paggamit ng mga pampublikong permissionless blockchain para sa mga sistemikong mahalagang imprastraktura ng pananalapi dahil sa mga alalahanin sa scalability, pamamahala, legal na pananagutan at settlement finality. Sa halip, isinusulong ng BIS ang mga permissioned unified ledger na pinagsasama ang tokenized central bank money, komersyal na deposito sa bangko, at tokenized asset sa loob ng mga kinokontrol na kapaligiran, ayon sa mga analista.
Ang mga bangko ay bumubuo ng sarili nilang imprastraktura ng blockchain, kung saan ang tokenized deposits ang kabilang sa mga pinakamalinaw na halimbawa, sabi ng mga analista. Ang tokenized deposits ay mga digital na representasyon ng mga deposito sa bangko na sinusuportahan ng umiiral na regulasyon sa pagbabangko, mga balangkas ng insurance sa deposito, at mga relasyon sa customer.
Kung ang tokenized deposits ay maging malawakang gamitin, lalo na sa mga non-transferable na porma na paborito ng mga regulator, maaari nitong bawasan ang pangangailangan para sa stablecoins sa mga institusyonal na pagbabayad at settlement, babala ng mga analista. Idinagdag nila na ang inisyatiba ng blockchain ng SWIFT, kasama ang mga proyekto ng central bank digital currency tulad ng digital euro at digital yuan, ay maaaring lalong magpalakas ng mga regulated alternative.
Sinabi din ng mga analista na ang tokenization ng real-world asset, o RWA, ay maaaring lalong manatili sa loob ng tradisyonal na imprastraktura ng pananalapi sa halip na ganap na lumipat sa mga pampublikong blockchain.
Ang tokenized RWA market ay medyo maliit pa rin sa humigit-kumulang $50 bilyon, na may makabuluhang bahagi na kasalukuyang naka-host sa Ethereum. Gayunpaman, sinabi ng mga analista na ito ay malamang na sumasalamin sa maagang pag-eksperimento sa halip na sa pangmatagalang istruktura ng merkado.
Habang lumalaki ang institusyonal na paggamit, ang pagpapalabas, kustodiya, settlement at pamamahala ng lifecycle ay maaaring lalong mangyari sa pribado o permissioned na imprastraktura na mas nakakatugon sa mga institusyonal na kinakailangan sa pagkakakilanlan, pagiging kumpidensyal, pamamahala at operational resilience, sabi ng mga analista. Ang mga pampublikong blockchain ay maaari pa ring gamitin para sa distribusyon, limitadong pangalawang kalakalan, at interoperability, ngunit maaaring maging hindi gaanong sentral sa institusyonal na pagpoproseso sa paglipas ng panahon, idinagdag nila.
Kinuwestiyon din ng mga analista ng JPMorgan kung ang pampublikong blockchain settlement ay palaging pinakamabisang modelo para sa mga kinokontrol na institusyon. Habang pinapagana ng mga pampublikong blockchain ang atomic real-time settlement, ang deferred at netted settlement ay maaaring magpababa ng mga pangangailangan sa liquidity, mapabuti ang capital efficiency, at mas mahusay na tumugma sa kung paano pinamamahalaan ng mga institusyong pinansyal ang pagpopondo at operasyon.
Itinuro ng mga analista ang ilang halimbawa na gumagalaw na sa direksyong iyon. Ang DTCC ay bumubuo ng mga workflow ng tokenization sa permissioned infrastructure habang sinisiyasat ang piling konektibidad sa Stellar. Nag-pilot din ito ng tokenized U.S. Treasuries gamit ang ComposerX at Canton Network. Samantala, naglabas ang Securitize ng mga tokenized asset sa Solana at Avalanche sa pamamagitan ng isang regulated na platform na may mga kontrol sa eligibility.
"Ang mga permissioned network ang nagsisilbing pundasyon ng regulated system at ang mga pampublikong chain ay ginagamit lamang para sa distribusyon at konektibidad," sabi ng mga analista.
Kapansin-pansin, sinabi ng mga analista na kahit na aprubahan ang Clarity Act sa huling bahagi ng taong ito, maaaring hindi nito maalis ang mga panganib na ito. Habang ang batas ay maaaring magbigay ng mas malaking kalinawan sa regulasyon para sa mga digital asset, maaari rin nitong hikayatin ang pagpapaunlad ng mga tokenized deposit na inisyu ng bangko, na magpapalakas sa mga kasalukuyang institusyong pinansyal habang nililimitahan ang papel ng mga public blockchain-based stablecoin.
Gayunpaman, sinabi ng mga analista na maraming pagbabago ang maaaring humamon sa kanilang pananaw. Kabilang dito ang isang hybrid model kung saan ang mga pampubliko at pribadong blockchain ay parehong may mahalagang papel, mas matibay na paggamit ng stablecoin na suportado ng paborableng regulasyon, o ang bitcoin na patuloy na ikakalakal pangunahin bilang "digital gold" o isang panangga laban sa pagbaba ng halaga ng pera anuman ang paraan ng pagtaas ng halaga sa mas malawak na crypto ecosystem.
Disclaimer: Ang The Block ay isang independiyenteng media outlet na naghahatid ng balita, pananaliksik, at datos. Noong Nobyembre 2023, ang Foresight Ventures ang mayoryang mamumuhunan ng The Block. Ang Foresight Ventures ay namumuhunan sa iba pang kumpanya sa espasyo ng crypto. Ang crypto exchange na Bitget ay isang anchor LP para sa Foresight Ventures. Patuloy na gumagana ang The Block nang independiyente upang maghatid ng obhetibo, makabuluhan, at napapanahong impormasyon tungkol sa industriya ng crypto. Narito ang aming kasalukuyang mga financial disclosure.
© 2026 The Block. Lahat ng Karapatan ay Nakalaan. Ang artikulong ito ay ibinigay para sa mga layuning pang-impormasyon lamang. Hindi ito iniaalok o inilaan upang gamitin bilang payong legal, buwis, pamumuhunan, pinansyal, o iba pang payo.
