Napalampas ng mga regulator ng U.S. ang isang taong deadline ng paggawa ng patakaran para sa GENIUS Act, na nag-iwan sa pederal na balangkas ng stablecoin na naghihintay ng huling pagpapatupad kahit na sinasabi ng mga kalahok sa industriya na pinabilis na ng batas ang pagtanggap ng mga institusyon.
Ayon sa mga rekord ng pederal na paggawa ng patakaran at mga panukalang regulasyon na sinuri pagkatapos ng deadline ng Hulyo 18, wala sa mga pangunahing ahensya na inatasan sa pagpapatupad ng Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act ang nakatapos ng kanilang mga huling patakaran sa kabila ng pag-uutos ng Kongreso na gawin ito sa loob ng isang taon mula sa pagpapatupad ng batas.
Nilagdaan ni Pangulong Donald Trump ang GENIUS Act upang maging batas noong Hulyo 18, 2025, na lumikha ng unang nakapag-iisang pederal na balangkas para sa mga stablecoin na pambayad sa Estados Unidos.
Itinatag ng batas ang mga kinakailangan sa reserba, pagkuha, paglalahad, paglilisensya at pangangasiwa para sa mga naglalabas habang inaatasan ang Office of the Comptroller of the Currency, Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation, National Credit Union Administration, Treasury Department, at mga regulator ng estado na kumpletuhin ang mga regulasyon sa pagpapatupad sa pamamagitan ng proseso ng abiso at komento sa loob ng isang taon.
Bagama't lumipas na ang deadline, hindi sinasabi ng batas na ang pagkalampas nito ay nagpapaliban sa petsa ng pagpapatupad ng batas o sinususpinde ang mga kinakailangan nito. Sa halip, ang malaking bahagi ng balangkas ay nananatiling tinukoy ng batas mismo habang ang mga ahensya ay patuloy na nagtatrabaho sa mga detalye ng operasyon na mamamahala sa pagsunod at pangangasiwa.
Gayunpaman, para sa mga kumpanya na nagtatayo sa paligid ng stablecoins, ang pagkaantala sa regulasyon ay naging isa sa pinakamalaking usapin isang taon pagkatapos ng pagpasa ng batas.
Sa pakikipag-usap sa crypto.news, sinabi ni Diogo Cassinelli, sales and partnerships manager sa Trace Finance, na ang anibersaryo ay nagsisilbing pagkakataon upang suriin ang pag-unlad na nagawa sa ilalim ng GENIUS Act at ang mga isyu na nananatiling hindi nalutas.
“Ngayong linggo ang markang isang taon mula nang pirmahan ang GENIUS Act upang maging batas, at ang anibersaryo ay isang kapaki-pakinabang na checkpoint upang pagmuni-munihan kung gaano na kalayo ang narating ng industriya, at kung saan pa tayo kailangan pumunta,” sabi ni Cassinelli.
Habang inilarawan niya ang paglikha ng isang pederal na balangkas para sa paglalabas ng stablecoin bilang "isang hindi kapani-paniwalang milestone," iginiit niya na ang mga katanungan sa operasyon na lampas sa paglalabas ay patuloy na nagpapabagal sa pagtanggap.
Ayon kay Cassinelli, ang hindi nalutas na isyu ay kung paano gumagalaw ang mga stablecoin sa tradisyonal na sistema ng pagbabangko at kung sino ang may pananagutan sa mga transaksyong iyon. Sinabi niya na ang agwat na ito ay isang dahilan kung bakit binibigyan ng malaking pansin ng mga mambabatas at mga kalahok sa industriya ang iminungkahing Digital Asset Market Clarity Act, o CLARITY Act, na inaasahang magtatatag ng mas malawak na balangkas ng istruktura ng merkado para sa mga digital asset.
Sinabi ni Cassinelli na hindi napigilan ng kawalan ng katiyakan sa regulasyon ang mga kumpanya ng fintech na bumuo ng mga produkto ng pagbabayad sa iba't ibang bansa, ngunit pinabagal at pinamahalan nito ang pagpapalawak dahil ang bawat relasyon sa pagbabangko ay nangangailangan ng mga institusyon na magsagawa ng kanilang sariling pagtatasa ng pagsunod sa halip na umasa sa isang karaniwang pederal na pamantayan.
“Ang proseso lamang ay nagdaragdag ng mga buwan sa mga timeline na dapat tumagal lamang ng mga linggo,” sabi niya, idinagdag na ang mga gastos na iyon ay tumataas tuwing ang mga kumpanya ay pumapasok sa mga bagong merkado o nag-o-onboard ng mga bagong kasosyo sa pagbabangko.
Sa pagtingin sa hinaharap, sinabi ni Cassinelli na ang pagpasa ng CLARITY Act ay magpapahintulot sa mga bangko at mga provider ng pagbabayad na mas mabilis na aprubahan ang mga serbisyong nauugnay sa stablecoin dahil ang mga inaasahan sa pagsunod ay maitatatag na sa pederal na antas.
“Ang isang depinitibong balangkas ay nangangahulugan na ang mga bangko at mga provider ng pagbabayad ay maaaring mas mabilis na magsabi ng oo,” sabi niya.
“Nagbibigay ang CLARITY ng depinitibong landas para sa malalaking institusyon upang ilipat ang pera gamit ang mga stablecoin, habang nagbibigay din sa mga startup ng malinaw na mapa upang bumuo para sa mga institusyong ito.”
Ilang sa mga pinakamalaking patakaran sa pagpapatupad ay nananatili sa yugto ng panukala sa kabila ng itinakdang deadline.
Ang OCC ay dating nagpanukala ng mga pamantayan na sumasaklaw sa mga reserbang asset, kapital, liquidity, custody, pag-uulat at pamamahala ng panganib para sa mga naglalabas sa ilalim ng pangangasiwa nito. Ang FDIC ay naglabas kalaunan ng sarili nitong panukala na tumatalakay sa mga pamantayan ng prudential, mga kinakailangan sa reserba, pagkuha, custody, pagtrato sa kapital at ang paghawak ng mga tokenized deposit na hawak ng mga institusyong pinangangasiwaan.
Samantala, naglathala ang NCUA ng hiwalay na mga panukala sa paglilisensya at operasyon, na ang mga komento sa pinakabagong pakete nito ay nagsara lamang isang araw bago ang deadline ng Hulyo 18, na ginagawang imposible ang pagkumpleto ng patakaran sa pamamagitan ng normal na proseso ng paggawa ng patakaran.
Hindi pa natatapos ng Treasury ang gabay na nagpapaliwanag kung kailan ang mga balangkas ng stablecoin ng estado ay kwalipikado bilang “substantially similar” sa pederal na rehimen, isang mahalagang desisyon dahil ang mga naglalabas na may hindi hihigit sa $10 bilyon sa natitirang stablecoins ay maaaring manatili sa ilalim ng pangangasiwa ng estado kung ang kanilang balangkas ng regulasyon ay tumatanggap ng sertipikasyon ng Treasury.
Kasabay nito, magkasamang iminungkahi ng Federal Reserve, FinCEN, OCC, FDIC at NCUA ang mga kinakailangan sa pagkakakilanlan ng customer para sa mga kalahok sa pangunahing merkado, habang ang karagdagang anti-money laundering at mga panukala sa parusa mula sa FinCEN at Office of Foreign Assets Control ay sinusuri pa rin.
Dahil ang ilang panahon ng komento ay umaabot hanggang Agosto, hindi bababa sa bahagi ng balangkas ng regulasyon ang hindi matatapos bago ang isang taong deadline.
Para sa mga mamumuhunan, ang unang taon ng GENIUS Act ay nagdulot pa rin ng mga nasusukat na pagbabago sa buong stablecoin market.
Sinabi ni Alex Witt, general partner sa Verda Ventures, sa crypto.news na nagawa na ng batas ang isa sa mga pangunahing layunin nito sa pamamagitan ng paghikayat sa paglahok ng mga institusyon.
“Isang taon na ang nakalipas, malinaw na nagtagumpay ang GENIUS Act bilang isang signal ng pagiging lehitimo,” sabi ni Witt.
Tinukoy niya ang market capitalization ng stablecoin na lumampas sa $300 bilyon, ang dami ng transaksyon na lumaki ng humigit-kumulang apat na beses, ang mga institusyonal na kalahok kabilang ang Fidelity at Ripple na nakakuha ng mga charters, at ang Tether na naglunsad ng USA₮ na produkto nito sa pamamagitan ng Anchorage bilang ebidensya na nagpatuloy ang pagtanggap sa kabila ng hindi tapos na mga regulasyon.
Kasabay nito, iginiit ni Witt na ang pagpapatupad ay “lubhang nahuli” dahil anim na pederal na ahensya ang inaasahang magtatapos ng mga patakaran sa Hulyo 18 ngunit wala pa silang nakumpleto.
Ayon kay Witt, ang kawalan ng mga huling regulasyon ay nangangahulugan na ang industriya ay patuloy na nagpapatakbo sa ilalim ng mga lumang kasanayan sa paglalahad habang ang pag-apruba ng charter at mga desisyon sa pag-access sa Federal Reserve ay nangyayari bago ang kumpletong balangkas ng regulasyon ay nakalagay.
“Ang mga hindi nalutas na bahagi, ang butas-butas na pagbabawal sa kita na nagtutulak ng kapital sa ibang bansa at ang deadline ng Enero 2027, ay nangangahulugan na ang tunay na pagsubok ng Batas ay ang susunod na anim na buwan, hindi ang taon na lumipas,” sabi niya.
Nag-aalok ng higit pang mga pananaw sa usapin, si Ashley Ebersole, co-founder at chief legal officer ng tx at isang dating senior counsel sa U.S. Securities and Exchange Commission, ay gumawa ng katulad na pagkakaiba sa pagitan ng batas mismo at ng pagpapatupad nito.
“Isang taon pagkatapos ng pagpapatupad, makatarungang sabihin na nagbigay ang GENIUS Act ng isang balangkas na nagtatag ng mga istrukturang utos, ngunit nabigo sa pagpapatupad,” sabi ni Ebersole sa crypto.news.
Ayon kay Ebersole, ang paggawa ng payment stablecoins sa pederal na batas ay nagbigay sa mga institusyon ng kumpiyansa na kailangan upang madagdagan ang paglahok. Sinabi niya na ang supply ng stablecoin ay lumawak ng humigit-kumulang $55 bilyon mula nang magkabisa ang batas, habang ang mga tokenized U.S. Treasury asset ay lumago mula sa humigit-kumulang $3.9 bilyon hanggang halos $9 bilyon. Idinagdag niya na anim na magkahiwalay na kategorya ng real-world asset ang lumampas na sa $1 bilyon sa halaga, na iniuugnay ang bahagi ng paglago na iyon sa katiyakan ng regulasyon na nilikha ng Batas.
Gayunpaman, inilarawan ni Ebersole ang mga pagkaantala sa paggawa ng patakaran bilang pinakamalaking hamon sa pagpapatupad ng batas. Nabanggit niya na napalampas ng mga ahensya ang isang taong deadline sa kabila ng pag-uutos ng Kongreso ng pagpapatupad sa loob ng panahong iyon, na nag-iwan ng walong pangunahing panukala na naghihintay pa rin ng pagkumpleto.
Ayon kay Ebersole, maraming institusyon ang nag-align ng kanilang pagpaplano ng pagsunod sa orihinal na timeline ng batas, na ginagawang isang pagkaantala ang mga administratibong pagkaantala kahit na ang batas ay naglalaman ng isang statutory backstop sa Enero 18, 2027 para sa pagpapatupad.
Sinabi rin niya na ang mga stablecoin ay naging isang mahalagang layer ng pagbabayad para sa mga tokenized asset, na nagsasabing nabawasan ng batas ang kawalan ng katiyakan tungkol sa pangmatagalang imprastraktura ng blockchain ng institusyon.
Tinukoy ni Ebersole ang pagbabawal sa kita na binabayaran ng naglalabas bilang isa sa mga pinakamalaking katanungan sa pagpasok ng ikalawang taon ng balangkas.
“Ang isang depinitibong tanong para sa 2027 ay tungkol sa pagbabawal sa kita,” sabi niya, na nagpapaliwanag na ang mga protocol ng desentralisadong pananalapi at mga wrapped na produkto ay maaaring magpatuloy na mag-alok ng mga kita na katulad ng interes sa pamamagitan ng ibang mekanismo kahit na ang GENIUS Act at ang Markets in Crypto-Assets (MiCA) framework ng Europa ay nagbabawal sa mga naglalabas na direktang magbayad ng kita sa mga may hawak ng token.
Tinukoy din ni Jay File, chief executive at chief financial officer ng Nasdaq-listed Lite Strategy, ang internasyonal na kapaligiran ng regulasyon sa halip na ang pagkaantala lamang sa paggawa ng patakaran.
“Ang GENIUS Act ang unang seryosong pederal na balangkas para sa mga stablecoin,” sabi ni File sa crypto.news.
“Ipinagsama sa baseline ng pagpapatupad ng MiCA sa Europa, papalapit na tayo sa isang sandali kung saan ang panganib sa regulasyon na nagdulot ng pag-aalinlangan ng institusyon ay sa wakas ay inaalis na.”
Idinagdag ni File na ang mga pagbabago sa regulasyon sa maraming hurisdiksyon ay nagtutulak sa mga digital asset patungo sa “legitimacy, clarity, at institutional access,” na inilarawan niya bilang kapaki-pakinabang para sa industriya.
Ang atensyon ay nagsisimula nang lumipat patungo sa iminungkahing CLARITY Act, na patuloy na pinag-uusapan ng mga mambabatas sa Kongreso. Habang ang mga talakayan sa mga probisyon ng etika at iba pang natitirang isyu ay nananatiling hindi nalutas, ang mga tagasuporta, kabilang si Rep. Bryan Steil, ay nagsabing ang batas ay magtatatag ng mas malinaw na mga patakaran para sa mas malawak na digital asset market pagkatapos ng GENIUS Act na lumikha ng unang pederal na balangkas para sa mga payment stablecoin.
