Nakakuha ang Circle ng panalo sa arbitrasyon na sinusuportahan ng korte matapos idetalye ng mga rekord na isinapubliko sa isang federal court sa Boston kung bakit sinuspinde ng stablecoin issuer ang serbisyo sa paglikha (minting) at pagtubos (redemption) ng USDC ng Heka Funds dahil sa hinalang manipulasyon sa merkado na kinasasangkutan ng Tether.
Sinabi ng mga paghahain sa korte na isinumite ng Circle noong Martes, bilang bahagi ng petisyon nito upang kumpirmahin ang isang arbitration award noong Pebrero, na napagpasyahan ng kumpanya na nabigo ang pondo ng arbitrasyon na nakabase sa Malta na isiniwalat ang papel ng Tether bilang pangunahing investor nito at makatwirang pinaghihinalaan ang aktibidad ng pag-trade na maaaring nagmaniobra sa merkado ng USDC.
Ang retiradong hukom na si Robert L. Dondero, na nagsilbing tagapamagitan, ay pumanig sa Circle sa mga natitirang paghahabol sa kontrata, na napatunayang kumilos ang kumpanya alinsunod sa mga karapatang ipinagkaloob sa ilalim ng mga kasunduan nito sa Heka.
Sentro ng kaso ang Heka Funds, na pinamamahalaan ng Abraxas Capital Management na nakabase sa London, na nagbukas ng Circle account noong Enero 2022 para sa Elysium Global Arbitrage Fund nito.
Ayon sa rekord ng arbitrasyon, tanging ang investor na si Simon Grima lamang ang isiniwalat ng Heka sa panahon ng onboarding, habang ang Tether ay naging dominanteng tagapagbigay ng kapital ng pondo. Ipinakita ng testimonya mula sa founder ng Heka na si Fabio Frontini na umabot sa humigit-kumulang $800 milyon ang investment ng Tether sa panahon ng arbitrasyon, na bumubuo ng humigit-kumulang 75% ng mga asset ng Elysium.
Nagpasiya si Dondero na sadyang inalis ang impormasyon at isinulat na ang hindi naisiwalat na impormasyon ay tila dinisenyo upang maiwasan ang paglalantad ng pagkakaugnay ng Tether sa pondo. Nagpatotoo ang Circle Chief Business Officer na si Kash Razzaghi na hindi sana aprubahan ng kumpanya ang account kung alam nila ang papel ng Tether nang magsimula ang relasyon.
Lumitaw ang pagtatalo sa pag-trade matapos pansamantalang itulak ng pagbagsak ng Silicon Valley Bank noong Marso 2023 ang USDC sa ibaba ng dollar peg nito. Ayon sa mga paghahain, bumili ang Heka ng may diskwentong USDC sa pangalawang merkado at tinubos ang mga token sa Circle sa nominal na halaga matapos huminto ang maraming iba pang kumpanya ng arbitrasyon nang lumiit ang spread.
Ipinakita ng panloob na komunikasyon ng Circle na ipinrisinta sa arbitrasyon na hindi nagkasundo ang mga executive kung lehitimong arbitrasyon ang mga trade. Inilarawan ni Razzaghi ang aktibidad bilang “isang gawa-gawang arb at hindi isang market-driven na isa,” na iniuugnay ito sa pagpapawalang-bisa ng Tether sa normal nitong mga bayarin, habang unang iginiit ng empleyado ng Circle na si David Norton na ang mga trade ay tila makatwirang komersyal.
Pinayagan ng Circle ang Heka na tubusin ang mahigit $587 milyon sa USDC sa loob ng dalawang linggo habang sinusuri kung ang pagkakataon sa pag-trade ay nakasalalay sa aktibidad ng Heka. Sinabi ng mga rekord ng korte na kalaunan ay binago ni Norton ang kanyang posisyon matapos hilingin sa Heka na itigil ang mga trade nito at napansin na lumiliit ang market spread sa halip na lumawak. Ipinagbigay-alam din ng Coinbase sa Circle na hindi sila komportable na makipagtulungan sa Heka dahil sa relasyon ng pondo sa Tether at istruktura ng bayarin, na nagtulak sa palitan na maglagay ng mga restriksyon sa account, ayon sa mga paghahain.
Ipinakita ng mga dokumento ng korte na ibinaba ng Circle ang mga limitasyon sa paglikha (minting) at pagtubos (redemption) ng Heka sa zero noong Nobyembre 2023 bago sinuspinde ang account noong Disyembre 1 sa ilalim ng Seksyon 9(c) ng master services agreement ng mga partido matapos magbanta si Frontini ng legal at regulasyong aksyon.
Ang kahilingan ng Heka na tubusin ang $100 milyon noong Pebrero 2024 ay tinanggihan, at ang master services agreement ay nag-expire kinabukasan na buwan. Sinabi ng testimonya na ipinrisinta sa arbitrasyon na ang Tether ay nag-invest ng isa pang $500 milyon sa Elysium sa parehong buwan bago ihain ng Heka ang claim nito sa arbitrasyon.
Ang isa pang isyung itinaas sa panahon ng pagdinig ay kinasasangkutan ng aplikasyon ni Frontini para sa isang account sa Circle France bago ang pagdinig. Ayon sa award ng arbitrasyon, hindi niya isiniwalat ang kasalukuyang pagtatalo at nagsumite ng resolusyon ng board na nagsasaad na pinapanatili ng Heka ang isang aktibong relasyon sa Circle, at kalaunan ay nagpatotoo na inaasahan niyang mabibigo ang kanyang aplikasyon sa U.S.
Sa paggamit ng batas ng Delaware, natuklasan ni Dondero na hindi nilabag ng Circle ang alinman sa mga kasunduan dahil pinahintulutan ng mga termino ng user ang kumpanya na ayusin ang mga limitasyon sa transaksyon at suspendihin ang mga serbisyo sa sarili nitong pagpapasya. Nagpasya din ang tagapamagitan na hindi kinakailangan ng Circle na patunayan na naganap ang manipulasyon sa merkado, kundi sapat na naabot nito ang isang makatwirang konklusyon na maaaring nangyayari ang naturang aktibidad.
Bagaman humiling ang Circle ng humigit-kumulang $5.15 milyon sa bayarin sa abogado at gastos, tanging $166,643.25 lamang ang iginawad ni Dondero na may kaugnayan sa gawaing eksperto matapos matuklasan na patuloy na hinahabol ng Heka ang isang $49 milyong paghahabol sa nawalang kita na naibukod na sa kaso.
Sinabi ng tagapagsalita ng Heka sa Financial Times na hindi kailanman nakikibahagi ang pondo sa manipulasyon sa merkado at hindi pa ito naging paksa ng isang imbestigasyong regulatori na kinasasangkutan ng naturang pag-uugali. Sinabi din ng tagapagsalita na hinahangad ng Circle na isapubliko ang rekord ng arbitrasyon upang ilihis ang atensyon mula sa pagtanggi nitong iproseso ang mga pagtubos ng USDC.
Dumating ang pagbubunyag habang patuloy na pinalalawak ng Circle ang kanilang institusyonal na negosyo sa buong mundo. Kamakailan ay nakatanggap ang kumpanya ng huling pag-apruba mula sa U.S. Office of the Comptroller of the Currency upang magtatag ng Circle National Trust at naghahanda na itong mag-host ng eksklusibong Current Seoul event nito sa Hulyo 23, kung saan inaasahang tatalakayin ng mga executive mula sa mga bangko, crypto exchange, at kumpanya ng pagbabayad ang mga partnership sa hinaharap habang hinahabol ng Circle ang mas malawak na paggamit ng USDC sa South Korea.
