Nakapagtala ang mga Bitcoin ETF ng magkasunod na positibong linggo sa unang pagkakataon mula pa noong unang bahagi ng Mayo.

Ang 13 U.S. spot Bitcoin funds ay nakahikayat ng $75.7 milyon sa net inflows (mas maraming pumasok kaysa lumabas na pera) para sa linggo na nagtatapos sa Hulyo 17, ayon sa datos ng SoSoValue. Sinundan ito ng $197.4 milyon noong nakaraang linggo, na nagdala sa kabuuang dalawang linggong net gains sa $273.1 milyon sa buong pondo.

Kapag mas marami ang inflows kaysa outflows, ang pinakamadaling interpretasyon ay mas marami ang binibiling Bitcoin ng mga retail trader kaysa sa kanilang ibinebenta.

Ang malaking bilang na $273 milyon ay tila makabuluhan hanggang sa palawakin mo ang iyong pananaw. Mula kalagitnaan ng Mayo hanggang unang bahagi ng Hulyo, ang parehong mga pondo ay nawalan ng pondo sa loob ng walong magkakasunod na linggo ng net outflows, na umubos ng mahigit $8.2 bilyon. Ang Hunyo 2026 lamang ay nakakita ng humigit-kumulang $4.5 bilyong paglabas—ang pinakamalalang solong buwan sa talaan mula nang ilunsad ang mga produktong ito.

Ang $273 milyon na nabawi sa ngayon ay humigit-kumulang 3.3 sentimo sa bawat dolyar na nawala.

Kahit sa loob ng pinakahuling "green week," lumitaw ang volatility noong Lunes nang umalis ang $424.7 milyon mula sa mga pondo sa isang araw—ang pinakamalaking one-day withdrawal mula noong Hunyo 26—matapos guluhin ng muling pagtaas ng tensyon ng militar sa pagitan ng U.S. at Iran ang mga merkado. Binaliktad ng mga mamumuhunan ang kanilang direksyon sa sumunod na apat na araw at isinara ang linggo na nasa positibo.

Ang Anino ng Ginto

Ang mga Bitcoin ETF ay exchange-traded funds—mga produkto sa stock market na humahawak ng Bitcoin sa ngalan ng mga mamumuhunan, kaya hindi mo na kailangang pamahalaan ang isang crypto wallet. Nang ilunsad ang mga pondong ito noong unang bahagi ng 2024, matapos ang maraming taon ng pagtanggi ng SEC, nagsimula ang mga ito nang malakas—tinutupad ang pangako ng pagdadala ng bilyun-bilyong sariwang kapital sa merkado ng Bitcoin.

Kamakailan lamang, gayunpaman, habang naging bearish ang mga merkado, ang mga mamumuhunan sa Bitcoin ETF ay lumalabas na sa mga pondo.

Naglimbag si Eric Balchunas, isang senior ETF analyst sa Bloomberg Intelligence, ng isang framework noong Hulyo 17 na maaaring ang pinaka-kapaki-pakinabang na pananaw para sa sinumang humahawak ng Bitcoin ETF sa ngayon. Ang kanyang argumento: Ang 22-taong kasaysayan ng mga gold ETF—partikular ang GLD, ang unang gold ETF na nakalista sa isang palitan sa U.S.—ang pinakamalapit na gabay na mayroon ang mga mamumuhunan sa Bitcoin ETF.

Ang pagkakapareho ay nakasalalay sa isang simpleng estruktural na punto. Parehong tinatawag ng mga analyst ang Bitcoin at ginto na "non-yielding stores of value"—hindi sila nagbibigay ng dibidendo, hindi bumubuo ng kita, o nagtataglay ng mga garantiya ng gobyerno tulad ng ginagawa ng mga stock at bond. Ang kanilang presyo ay itinutulak ng isang bagay: kung gusto sila ng mga tao, na nagiging sanhi upang ang dalawa ay maging labis na sensitibo sa pagbabago ng sentimyento.

Ang kasaysayan ng GLD ay naglalarawan ng parehong sukdulan. Napakapopular ng pondo nang napakabilis kaya panandalian nitong nalampasan ang SPY—ang pinakamalaking stock market ETF sa mundo—upang maging pinakamalaking ETF sa planeta sa loob ng isang araw noong 2011. Pagkatapos ay ginugol nito ang walong taon sa pagkalugmok sa pagtatangkang makabalik doon.

Nakikita ni Balchunas ang isang "spiritual parallel" sa IBIT: Ang Bitcoin ETF ng BlackRock ay panandaliang lumampas sa $100 bilyon sa mga asset noong nakaraang Oktubre, halos eksaktong kasabay ng all-time high ng Bitcoin na higit sa $126,000. Pagkatapos ay nagsimula ang pagbaba. Ang Bitcoin ay nawalan na ng halos kalahati ng halaga nito, at kasalukuyang nakikipagkalakalan malapit sa $64,000.

Ngunit para sa mga long-term hodler, ang 50% na pagbagsak ay hindi naman ganoon kasama para sa isang crypto winter—hindi bababa sa kasaysayan.

“Ang mga Bitcoin ETF ay maaaring sumusunod sa parehong iskrip: kahanga-hangang pagtaas, masakit na pagbaba, at pagbawi na maaaring sumubok sa pasensya ng mga mamumuhunan,” isinulat ni Balchunas.

Ang IBIT ng BlackRock ay nagbenta ng halos 100,000 BTC sa mga nakaraang buwan upang matugunan ang mga redemptions, na nag-iwan dito ng mahigit 733,000 BTC na pinamamahalaan. Ang maingat na optimismo mula kay Balchunas: Bawat gold ETF cycle ay nangangahulugan na ang asset ay sumisipa pagkatapos ng isang pagbagsak. "Dalawang hakbang pasulong, isang hakbang paatras," isinulat niya—habang binibigyang-diin na ang proseso ay maaaring sumubok sa pasensya nang mas matagal kaysa sa inaasahan ng karamihan sa mga mamumuhunan.

Ang Citigroup ay gumawa ng kabaligtarang hula noong Hulyo 1. Binaba ng bangko ang target nitong presyo ng Bitcoin sa loob ng 12 buwan mula $112,000 tungo sa $82,000 at muling itinakda ang tinatayang inflows ng ETF para sa susunod na taon sa zero—mula sa naunang pagtatantya na $10 bilyon—binabanggit ang negatibong daloy, naputol na batas ng crypto sa U.S., at humihinang interes ng institusyonal.

Ang pinagsamang $77.7 bilyon sa kabuuang net assets sa lahat ng 13 spot Bitcoin ETF ay bumaba mula sa mahigit $106 bilyon na naitala bago nagsimula ang sunud-sunod na outflow noong kalagitnaan ng Mayo.