Pinasinungalingan ng Bernstein ang Outperform rating nito at $36 target na presyo para sa TeraWulf (WULF) matapos lagdaan ng kumpanya ang $19 bilyong, 20-taong lease sa Anthropic at ibenta ang mayoridad nitong stake sa Abernathy joint venture sa isang grupo ng investor na pinamumunuan ng Fluidstack.
Sakop ng lease ang 401 megawatts ng IT load sa Justified Data campus ng TeraWulf sa Hawesville, Kentucky, at nagbibigay ng mas mahusay na ekonomiya kaysa sa minodelo ng Bernstein, na may average na taunang tubo na $2.4 milyon bawat IT megawatt, kumpara sa $1.9 milyong pagpapalagay ng firm noon.
Nilagdaan ng TeraWulf ang kasunduan noong Lunes, sa isang deal na inaasahang makakabuo ng humigit-kumulang $19 bilyon sa kita, ayon sa The Block.
Itinuro ng Bernstein ang dalawang transaksyon bilang pagbabago sa modelo ng negosyo ng TeraWulf patungo sa ganap na pagmamay-ari, direktang relasyon sa customer, at kumpletong kontrol sa operasyon.
Ang lease sa Anthropic ay ang ikatlong AI deal ng TeraWulf, na sumasama sa mga naunang kasunduan sa Core42 at Fluidstack na sinusuportahan ng Google. Ang 20-taong termino ay ang pinakamahabang nilagdaan ng isang umuusbong na AI infrastructure player sa mga nag-iiba-ibang bitcoin miners, na karamihan ay kumukuha pa rin ng 10- hanggang 15-taong batayang kontrata, ayon kay Bernstein.
Ang AI orderbook ng TeraWulf ay nasa humigit-kumulang $27 bilyon na sa kinontratang kita laban sa humigit-kumulang 839 megawatts ng IT load, na sumasaklaw sa mga deal na 10 hanggang 20 taon, sabi ni Bernstein.
Ang kontrata ng Anthropic ay may dalawang limang-taong opsyon sa pag-renew na maaaring magpalawig nito ng isa pang dekada. Bukod pa rito, inaasahan ng firm na magsisimula ang paunang kapasidad sa ikalawang kalahati ng 2027, na may buong paghahatid sa unang bahagi ng 2028.
Sumang-ayon ang TeraWulf na ibenta ang 50.1% nitong stake sa Abernathy JV sa halagang $530 milyon, humigit-kumulang 18% na kita sa $450 milyong equity stake na ipinuhunan nito, ayon kay Bernstein.
Ang joint venture ay itinatag noong Oktubre 2025 upang bumuo ng isang 168-megawatt data center campus sa Abernathy, Texas, kasama ang Fluidstack bilang kapwa kasosyo at pangunahing nangungupahan. Ang grupo ng bumibili ay pinamumunuan ng Fluidstack.
Ang bayad ay darating sa tatlong hulog, kabilang ang $250 milyon sa loob ng 14 na araw pagkatapos ng paglagda, $150 milyon sa katapusan ng 2026, at ang natitirang humigit-kumulang $130 milyon sa Abril 30, 2027, napapailalim sa pagsasaayos.
Plano ng TeraWulf na muling ipuhunan ang kinita sa mga ganap na pagmamay-aring AI infrastructure buildouts, sabi ni Bernstein.
Ang pinahusay na tubo ng Anthropic ay natimbang ng pagkawala ng kita mula sa Abernathy JV, na nag-iwan ng kaunting pagbabago sa steady-state na pagtatantya ng Bernstein. Itinaas ng firm ang CY30 adjusted EBITDA estimate nito ng humigit-kumulang $43 milyon pagkatapos ng parehong pagsasaayos.
Inaasahan ng mga analyst na ang netong kita sa AI ay tataas mula $209 milyon sa CY26 patungong $1.7 bilyon sa CY30, isang compound annual growth rate na 70%. Inaasahan din ng Bernstein na ang HPC EBITDA ng TeraWulf ay lalago sa 94% CAGR sa parehong panahon, na aabot sa $1.5 bilyon sa CY30, na may margins na nagpapatatag sa humigit-kumulang 85%.
Pinahahalagahan ng firm ang TeraWulf sa 21 beses na one-year forward EV/EBITDA batay sa CY30 steady-state na pagtatantya nito, na may diskwento sa isang target na halaga ng enterprise na $25 bilyon, na umaabot sa $36 target pagkatapos isaayos para sa $6.6 bilyon sa netong utang.
Kinokontrol ng TeraWulf ang humigit-kumulang 3.6 gigawatts ng power assets sa New York, Kentucky, at Maryland, isang runway na inaasahan ng firm na susuporta sa 250 hanggang 500 megawatts ng bagong kritikal na IT load bawat taon, ayon kay Bernstein.
Itinuro ng mga analyst ang konsentrasyon ng customer bilang isang downside risk, na binabanggit na ang orderbook ay nakasalalay sa iilang nangungupahan na kailangan ng kumpanya na pag-iba-ibahin sa paglipas ng panahon.
Ang mga share ng WULF ay nagsara sa $22.21 noong Lunes, tumaas ng 4.9%, ayon sa stock data ng The Block.
Disclaimer: Ang The Block ay isang independiyenteng media outlet na naghahatid ng balita, pananaliksik, at data. Simula Nobyembre 2023, ang Foresight Ventures ay isang mayoridad na investor ng The Block. Ang Foresight Ventures ay namumuhunan sa iba pang kumpanya sa crypto space. Ang crypto exchange na Bitget ay isang anchor LP para sa Foresight Ventures. Patuloy na gumagana nang independiyente ang The Block upang maghatid ng obhetibo, epektibo, at napapanahong impormasyon tungkol sa industriya ng crypto. Narito ang aming kasalukuyang financial disclosures.
© 2026 The Block. Lahat ng Karapatan ay Nakalaan. Ang artikulong ito ay ibinigay para sa layunin ng impormasyon lamang. Hindi ito inaalok o nilayon na gamitin bilang legal, buwis, investment, pinansyal, o iba pang payo.
