خردهفروش بازیهای ویدیویی گیماستاپ این هفته فاش کرد که تمام ذخایر بیتکوین خود به جز یک بیتکوین را وارد استراتژی کال آپشن پوششیافته در کوینبیس پرایم کرده است.
با این کار، ۴,۷۰۹ بیتکوین نگهداری شده – که در زمان نگارش این مقاله حدود ۳۱۵ میلیون دلار ارزش دارد – به جای دارایی نامشهود، در ترازنامه شرکت به عنوان یک دریافتنی طبقهبندی شده است. این طبقهبندی مجدد اهمیت دارد، زیرا نحوه تأثیر سود و زیان بیتکوین بر درآمدهای فصلی گیماستاپ را تغییر خواهد داد.
شرکتهایی که بیتکوین را در خزانهداری خود نگهداری میکنند، از ابتدای سال نسبتاً ساکت بودهاند. قیمت بیتکوین سال را حدود ۸۷,۰۰۰ دلار آغاز کرد، اما از ماه فوریه برای ماندن بالای ۷۰,۰۰۰ دلار با مشکل مواجه بوده است. در زمان نگارش این خبر، طبق دادههای تجمیعکننده قیمت ارزهای دیجیتال کوینگکو (CoinGecko)، بیتکوین پس از ۵ درصد کاهش در هفته گذشته، حدود ۶۷,۰۰۰ دلار معامله میشد.
نوسانات شدید، شرکتهایی را که بیتکوین در ترازنامه خود دارند، تحت فشار قرار داده است. گیماستاپ که در ماه مه گذشته بیش از ۵۰۰ میلیون دلار برای خرید بیتکوین خود هزینه کرده بود، در ماههای اخیر شاهد کاهش قابل توجه ارزش داراییهای خود بوده است.
گیماستاپ در گزارش خود اشاره کرد که طبق شرایط توافق وثیقه، کوینبیس پرایم حق دارد بیتکوینهای این خردهفروش را «مجدداً به وثیقه بگذارد، مخلوط کند یا به طور یکجانبه بفروشد».
این بدان معناست که گیماستاپ بیتکوینهای خود را نفروخته است، اما ممکن است فروخته شوند.
این شرکت در گزارش سالانه ۱۰-K خود به کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) اعلام کرد: «اگرچه طبقهبندی این داراییها تغییر کرده است، اما مواجهه اقتصادی ما با مالکیت مستقیم بیتکوین پایه سازگار است».
در یک استراتژی کال آپشن پوششیافته، سرمایهگذاری که دارایی (در این مورد، بیتکوین) را در اختیار دارد، یک آپشن خرید (call option) به یک طرف مقابل میفروشد. این آپشن به طرف مقابل حق میدهد که دارایی را با قیمت از پیش تعیینشدهای که قیمت اعمال (strike price) نامیده میشود، در یک بازه زمانی مشخص خریداری کند. در ازای آن، دارنده دارایی، پریمیوم (حق بیمه) را به صورت پیشپرداخت دریافت میکند و از داراییای که در غیر این صورت فقط در ترازنامه قرار میگرفت، درآمد کسب میکند.
اگر قیمت بیتکوین از قیمت اعمال فراتر رود، طرف مقابل میتواند آپشن را اعمال کرده و بیتکوین را با قیمت پایینتر توافقشده خریداری کند که این امر، سود بالقوه دارنده را محدود میکند. اگر بیتکوین زیر قیمت اعمال باقی بماند، آپشن بدون ارزش منقضی میشود و گیماستاپ پریمیوم – به همراه بیتکوینهای خود – را حفظ میکند.
با وثیقه گذاشتن تقریباً تمام بیتکوینهای خود به عنوان وثیقه برای این استراتژی از طریق کوینبیس پرایم، گیماستاپ اساساً شرط میبندد که بیتکوین به اندازه کافی رشد نخواهد کرد تا این آپشنها اعمال شوند – و در این مدت، بازدهی جمعآوری میکند.
این شرکت در ابتدا بیتکوینها را در ماه مه ۲۰۲۵ پس از تکمیل یک پیشنهاد ۱.۵ میلیارد دلاری اوراق قرضه ارشد قابل تبدیل به سرمایهگذاران در ماه قبل از آن، خریداری کرد.
رایان کوهن، مدیرعامل گیماستاپ، با انتشار عکسی در X در کنار مایکل سیلور، رئیس Strategy، به ورود به حوزه خرید بیتکوین اشاره کرده بود. Strategy پیشگام مدل خزانهداری بیتکوین بود و تا زمان نگارش این مقاله، با تقریباً ۵۱ میلیارد دلار بیتکوین، بزرگترین دارنده شرکتی آن باقی مانده است.
از زمانی که Strategy برای اولین بار بیتکوین را در اوت ۲۰۲۰ به عنوان دارایی خزانهداری طبقهبندی کرد، بسیاری از شرکتها از آن پیروی کردهاند – با جذب سرمایه از طریق برنامههای سهامفروشی ATM، اوراق قرضه قابل تبدیل و انتشار سهام ممتاز، و سپس استقرار آن در بیتکوین. Strategy از هر سه روش استفاده کرده است.
اما اخیراً سوالاتی در مورد اعتقاد این شرکت به بیتکوین مطرح شده است.
در فوریه ۲۰۲۶، شبکه CNBC از کوهن گیماستاپ پرسید که آیا این شرکت قصد فروش ذخایر بیتکوین خود را دارد یا خیر. کوهن از پاسخ مستقیم خودداری کرد، اما به جاهطلبیهای شرکت برای کسبوکار اشاره کرد و آن را «بسیار جذابتر از بیتکوین» خواند.
