سهام ممتاز شاخص Strategy روز پنجشنبه با فشار قابل توجهی مواجه شد و به پایینترین حد خود سقوط کرد، در حالی که شرکت خریدار بیتکوین تعهد خود را برای پرداخت به سهامداران Stretch (STRC) تایید کرد.
تا زمان نگارش این مطلب، STRC طبق گزارش Yahoo Finance، با ۲.۶% کاهش به ۸۷.۴۵ دلار رسیده بود. این رقم نشاندهنده بهبودی جزئی از پایینترین سطح ۸۲.۵۳ دلار در اوایل روز بود.
اگرچه سهام ممتاز از اواسط ماه مه با ارزش اسمی ۱۰۰ دلار معامله نشده است، اما عملکرد این محصول چرخهای است و کاهشها معمولاً پس از تاریخ بدون سود (ex-dividend date) STRC رخ میدهد.
این روز، تاریخ پایانی است که خریداران سهام ممتاز شاخص Strategy دیگر واجد شرایط دریافت توزیع آتی آن نیستند. در پایان ماه، انتظار میرود این شرکت حدود ۱۰۰ میلیون دلار به سرمایهگذاران، همراه با تاریخ پرداخت بعدی STRC، بپردازد.
جیمز باترفیل، رئیس تحقیقات در CoinShares، به Decrypt گفت: «ضعف مداوم STRC کمتر ناشی از خود بیتکوین و بیشتر ناشی از عدم قطعیت در مورد نحوه تأمین مالی و مدیریت تعهدات ثابت رو به رشد Strategy است. بهبود بیتکوین ارزش داراییهای پشتیبان Strategy را افزایش میدهد، اما به طور خودکار پول نقد موجود را افزایش نمیدهد.»
سال گذشته، Strategy ذخایر نقدی را به منظور مدیریت بدهی و سود سهام ایجاد کرد. این شرکت در ابتدای سال ۲.۲۵ میلیارد دلار کنار گذاشته بود، اما پس از بازخرید بخشی از بدهی خود با تخفیف، این ذخیره به ۱.۱ میلیارد دلار تعدیل شده است.
STRC طوری طراحی شده است که در حدود ارزش اسمی ۱۰۰ دلار معامله شود. هنگامی که سهام ممتاز زیر این آستانه باقی میماند، Strategy اعلام کرده است که میتواند سود سهام خود را به منظور تحریک تقاضا افزایش دهد. این نرخ برای چهار ماه متوالی در حدود ۱۱.۵% ثابت نگه داشته شده است.
به همین دلیل، ضعف STRC مکانیکی است و نشانه پریشانی نیست. مارک پالمر، مدیر عامل و تحلیلگر ارشد تحقیقات در Benchmark-StoneX، به Decrypt گفت: هنگامی که نرخ سود سهام محصول پایینتر از جایی است که بازار در حال تسویه است، قیمت آن قرار است نوسان کند.
او گفت: «این همان ساختاری است که دقیقاً برای انجام آن ساخته شده بود. در سطح قیمت فعلی، ما STRC را به عنوان فرصتی جذاب برای بازدهی کل برای سرمایهگذاران میبینیم که یک بازدهی جاری بالا را با یک مکانیسم داخلی که برای بازگرداندن قیمت به سمت ارزش اسمی کار میکند، ترکیب میکند.»
پالمر افزود: «تحلیلگران Benchmark-StoneX انتظار دارند که Strategy در ابتدای ماه جولای سود سهام را افزایش دهد، «و ما انتظار داریم که این گام به بازگرداندن قیمت به سمت ارزش اسمی کمک کند.»
با کاهش STRC، سهام عادی شرکت نیز کاهش یافت. قیمت سهام شرکت روز پنجشنبه تا ۱۰۹.۳۶ دلار کاهش یافت که پایینترین نقطه آن در چهار ماه گذشته بود. طی ماه گذشته، ارزش سهام شرکت ۳۲% سقوط کرده است که از کاهش همزمان قیمت بیتکوین پیشی گرفته است.
این کاهش ماه گذشته پس از تصمیم شرکت مستقر در تایسنز کرنر، ویرجینیا، برای فروش ۳۲ بیتکوین به مبلغ ۲.۵ میلیون دلار، عمیقتر شد. این اقدام که از قبل اعلام شده بود، به منظور انتقال تعهد شرکت به هر طریق ممکن برای پرداخت به سهامداران ممتاز خود بود.
باترفیل خاطرنشان کرد: «تا آن زمان، روایت اصلی این بود که Strategy سرمایه برای انباشت بیتکوین منتشر کرده است. فروش حتی مقدار کمی برای تأمین توزیعها، این جریان را معکوس میکند و به استراتژی کلی آن، هرچند موقتی، پیچیدگی میافزاید.»
این انحلال سؤالاتی را مطرح کرد در مورد اینکه آیا بزرگترین دارنده شرکتی بیتکوین در جهان میتواند داراییهای خود را در آینده کاهش دهد، و روز چهارشنبه، Strategy در یک پست X اعلام کرد که داراییهای آن میتواند به حفظ اعتماد به STRC برای دهههای آینده کمک کند.
این شرکت گفت: «ما از طریق ذخیره بیتکوین خود، پوشش سود سهام ۳۲ ساله داریم»، در حالی که ۵۵ میلیارد دلار بیتکوین را در برابر ۱.۷ میلیارد دلار سود سهام سالانه و هزینههای بهره مقایسه کرد.
ما از طریق ذخیره $BTC خود، پوشش سود سهام ۳۲ ساله داریم. pic.twitter.com/qTvQYLweul
— Strategy (@Strategy) ۱۷ ژوئن ۲۰۲۶
اودی ورتهایمر، مدیرعامل Taproot Wizards، از جمله کسانی بود که در X خاطرنشان کرد که Strategy، اگر بخواهد از ذخایر خود استفاده کند، احتمالاً بسیار کمتر دریافت خواهد کرد زیرا بازار عرضه شرکت را جذب میکند.
روز پنجشنبه، بیتکوین طبق گزارش CoinGecko، به زیر ۶۲,۵۰۰ دلار سقوط کرد که بیش از ۵% کاهش نسبت به روز قبل داشت. در آن سطح، ارزش ذخیره ۸۴۶,۸۴۲ بیتکوین Strategy حدود ۵۳ میلیارد دلار بود. با این حال، تحلیلگران این فشار را نشانه مشکلات رشد میدانند تا یک نقص کشنده.
باترفیل گفت: «من این را در این مرحله یک تهدید وجودی نمیبینم. این نشانه آن است که مدل تأمین مالی Strategy کارایی کمتری پیدا کرده است و سرمایهگذاران بازدهی بالاتری برای پذیرش ریسک میخواهند.»
