بازار وام‌های با پشتوانه رمزارز در سال ۲۰۲۶ هیچ شباهتی به بازار متوقف شده در سال ۲۰۲۲ ندارد. وام‌گیرندگان می‌توانند بیت کوین، اتریوم یا سولانا را برای دریافت وجه نقد بدون از دست دادن موقعیت خود وثیقه بگذارند و همچنین ممکن است از فعال شدن یک رویداد مالیاتی* در سراسر پروتکل‌های دیفای، وام‌دهندگان متمرکز و هیبریدهای رگوله‌شده اجتناب کنند. این دسته از وام‌ها به بلوغ رسیده است و وام‌دهندگانی که هنوز پابرجا هستند، با درس گرفتن از شکست‌های وام‌دهندگان از بین رفته، خود را بازسازی کرده‌اند.

این بلوغ مشکل جدیدی ایجاد می‌کند: پیشنهادات اکنون در ظاهر شبیه به هم به نظر می‌رسند و نرخ اصلی به شما تقریباً هیچ چیزی در مورد آنچه امضا می‌کنید نمی‌گوید. در اینجا چارچوبی برای ارزیابی هر وام با پشتوانه رمزارز در سال ۲۰۲۶ ارائه می‌شود – و سوالاتی که یک وام‌دهنده پایدار را از یک وام‌دهنده شکننده جدا می‌کند.

از نرخ شروع کنید – سپس از آن فراتر بروید

نرخ جایی است که هر مقایسه‌ای آغاز می‌شود و بیشتر مقایسه‌ها خیلی زود به پایان می‌رسند.

پروتکل‌های دیفای نرخ‌های متغیری را تبلیغ می‌کنند که با میزان استفاده از استخر شناور هستند – گاهی اوقات بسیار پایین، اما هرگز ثابت نیستند. وام‌دهندگان متمرکز و هیبریدی نرخ‌های ثابتی را ارائه می‌دهند که معمولاً بسته به نسبت وام به ارزش (LTV) بین یک رقم بالا تا اواسط دو رقم است. نرخ ثابت محصولی متفاوت از نرخ متغیر است: آن قیمت قطعیت را تعیین می‌کند.

آنچه یک نرخ پنهان می‌کند، هزینه کلی است: کارمزدهای شروع وام، کارمزدهای حفاظت اختیاری و رده LTV همگی عدد واقعی را تغییر می‌دهند. وام با پشتوانه رمزارز Figure، که یک هیبرید رگوله‌شده است، ۸.۹۱٪ (۹.۹۹۹٪ APR) را در LTV ۵۰٪ ارائه می‌دهد – کارمزد شروع وام در APR^۳ گنجانده شده است. APR را بپرسید، نه صرفاً نرخ را.

آنها همچنین با واریز ۵۰۰ دلار، ۵۰ دلار به شما می‌دهند!

نگهداری (Custody): سه مدل، سه پروفایل ریسک

نگهداری (Custody) تعیین می‌کند که در صورت ورشکستگی وام‌دهنده، چه اتفاقی برای وثیقه شما می‌افتد. سه مدل وجود دارد.

نگهداری متمرکز: وام‌دهنده رمزارز شما را به ترازنامه خود یا به یک حساب جامع منتقل می‌کند. شما صاحب یک ادعا هستید، نه خود دارایی. این مدلی است که در پشت وام‌دهندگان متمرکز قرار داشت که در چرخه‌های گذشته با مشکلات مستند ورشکستگی مواجه شدند – زمانی که یکی از آنها شکست خورد، سپرده‌گذاران به بستانکاران بدون وثیقه تبدیل شدند.

درون زنجیره‌ای و غیرحضوری: یک پروتکل مانند Aave وثیقه را در یک قرارداد هوشمند نگه می‌دارد. هیچ شرکتی نمی‌تواند آن را خرج کند – اما هیچ شرکتی نیز مسئول آن نیست. شما ریسک قرارداد، خرابی اوراکل و نقدشوندگی الگوریتمی فوری را به دوش می‌کشید.

هیبریدی: وثیقه در یک کیف پول تفکیک شده و درون زنجیره‌ای که در یک بلاک چین عمومی ثبت شده است، نگهداری می‌شود، در حالی که یک وام‌دهنده دارای مجوز وام را صادر و خدمات می‌دهد. Figure این مدل را اجرا می‌کند – وثیقه در کیف پول‌های نگهداری امن MPC در بلاک چین لایه ۱ بومی دارایی رمزارز وثیقه (بیت کوین برای BTC، اتریوم برای ETH، سولانا برای SOL) نگهداری می‌شود، با کلیدهای خصوصی رمزارز که به قطعات متعدد بین ارائه‌دهندگان نود در شبکه نگهداری محاسبات چندجانبه (MPC) تقسیم شده‌اند، که با بلاک چین Provenance برای اجرای نقدشوندگی‌ها و تسویه اتمی فوری تعامل دارد. وام‌گیرنده همیشه توانایی تأیید مکان رمزارز خود را به طور مستقیم بر روی زنجیره، در حالی که در نگهداری MPC است، حفظ می‌کند.

بپرسید وثیقه شما کجا قرار دارد، چه کسی می‌تواند آن را جابجا کند و در صورت ورشکستگی وام‌دهنده، یک دادگاه شما را چه می‌نامد.

نقدشوندگی: مهلت جبران را بخوانید

هر وام با پشتوانه رمزارز می‌تواند وثیقه شما را در صورت کاهش ارزش آن نقد کند. آنچه وام‌دهندگان را از هم متمایز می‌کند، میزان فرصتی است که ابتدا به شما می‌دهند.

پروتکل‌های دیفای به محض عبور از خط نسبت وام به ارزش (LTV) به صورت الگوریتمی نقد می‌کنند – بدون اطلاع، بدون دوره مهلت. وام‌دهندگان متمرکز و هیبریدی معمولاً یک مارجین کال و یک مهلت جبران صادر می‌کنند: یک دوره مشخص برای اضافه کردن وثیقه یا پرداخت اصل وام قبل از هر گونه فروش.

برخی فراتر می‌روند. محافظت از نقدشوندگی Figure^۲، یک افزونه اختیاری با هزینه اضافی است که به کاربران امکان می‌دهد در برابر مارجین کال و نقدشوندگی‌های مربوط به نوسانات قیمت محافظت شوند. با فعال بودن محافظت از نقدشوندگی، تنها یک افت بازار لزوماً باعث فروش نمی‌شود – اگرچه پرداخت‌های معوقه یا نکول را پوشش نمی‌دهد و در دسترس بودن آن بسته به ایالت متفاوت است.

مهلت جبران فراتر از استرس اهمیت دارد: نقدشوندگی اجباری یک فروش است و فروش یک رویداد مالیاتی است. هر کس زمان‌بندی این فروش را کنترل کند، در صورتحساب مالیاتی شما نقش دارد.*

پوشش نظارتی: چه کسی واقعاً به شما مجوز می‌دهد

شکست‌های سال ۲۰۲۲ شکست‌های تکنولوژی نبودند. آنها ساختاری بودند – وام‌دهی بدون مجوز، دارایی‌های مخلوط مشتریان، ترتیبات نهادی که هیچ نهاد نظارتی بر آنها نظارت نمی‌کرد.

بنابراین بپرسید چه کسی وام را مجوز می‌دهد. در ایالات متحده، یک وام با پشتوانه رمزارز همچنان یک وام است: باید در یک نهاد وام‌دهنده مشخص با مجوزهای ایالتی و یک ثبت NMLS قرار گیرد که می‌توانید آن را جستجو کنید^۱. وام‌دهنده‌ای که نمی‌تواند شما را به آن ثبت راهنمایی کند، پاسخ سوال را داده است.

بپرسید کدام نهاد اعتبار شما را اعطا می‌کند و آیا این نهاد از کسب‌وکار معاملاتی و نگهداری مستقل از ورشکستگی است. ساختار Figure این الگو را نشان می‌دهد: وام‌های با پشتوانه رمزارز آن از طریق Figure Lending LLC و Figure Markets Credit LLC – نهادهای مجزا و دارای مجوز، هر کدام با NMLS ID خود – صادر می‌شوند. این جداسازی صرفاً کاغذبازی نیست. این تعیین می‌کند که در صورت شکست چیزی در بالا، شما در کدام رده بستانکاری قرار می‌گیرید.

رهن مجدد و تفکیک

یک سوال بیش از هر سوال دیگری کارآمد است، و تعداد کمی از وام‌گیرندگان آن را می‌پرسند: آیا وام‌دهنده می‌تواند وثیقه شما را به دیگری وام دهد؟

رهن مجدد (Rehypothecation) – استفاده مجدد از وثیقه تعهد شده برای تأمین مالی فعالیت‌های خود وام‌دهنده – یک ویژگی پنهان در چندین پلتفرم بود که بعداً شکست خوردند. تا زمانی که مهم نشود، چیزی به نظر نمی‌رسد: زمانی که بیت کوین شما در جای دیگری است و وام‌دهنده نمی‌تواند آن را بازگرداند.

حفاظت، تفکیک است: وثیقه در حسابی نگهداری می‌شود که متعلق به شماست، و نه در یک کیف پول جامع که وام‌دهنده از آن استفاده می‌کند. در قرارداد وام به دنبال زبان صریح عدم رهن مجدد باشید و تأیید کنید که وثیقه در یک کیف پول تفکیک شده قرار دارد. اگر پاسخ مبهم بود، ابهام را به عنوان پاسخ در نظر بگیرید.

چک‌لیست ارزیابی ۲۰۲۶

قبل از امضای هر وام با پشتوانه رمزارز، پاسخ‌های روشنی به هشت سوال زیر دریافت کنید:

• نرخ — ثابت یا متغیر، و APR کلی با تمام کارمزدها؟
• وثیقه — کدام دارایی‌ها پذیرفته می‌شوند، با چه نسبت وام به ارزش (LTV)؟
• نگهداری (Custody) — چه کسی آن را نگه می‌دارد، درون زنجیره‌ای یا خارج از زنجیره، و آیا تفکیک شده است؟
• نقدشوندگی — مهلت جبران مارجین کال، یا فروش الگوریتمی فوری؟
• محافظت — آیا پوشش ریسک نزولی موجود است و چه چیزهایی را پوشش نمی‌دهد؟
• مجوز — کدام نهاد نام‌برده اعتبار را اعطا می‌کند و آیا دارای مجوز است؟
• رهن مجدد — آیا می‌توان وثیقه شما را به دیگری وام داد؟
• سابقه — وام‌دهنده چند چرخه بازار را پشت سر گذاشته است؟

Figure یک مقایسه جانبی با شرایطی مشابه اینها منتشر می‌کند، که وام با پشتوانه رمزارز خود را در مقابل وام‌دهندگانی مانند Ledn و Arch مقایسه می‌کند – یک الگو مفید، از هر کسی که وام می‌گیرید.

هدف این است که سوالات را قبل از نیاز به پاسخ‌ها بپرسید – تا دقت لازم را که بازار سه سال برای بازسازی آن صرف کرده است، به فرآیند وام‌گیری بیاورید. ببینید Figure چگونه وام با پشتوانه رمزارز خود را بر اساس هر یک از این معیارها ساختار می‌دهد و چرا ارزش بررسی دارد.

فراموش نکنید که آنها به کاربران جدیدی که ۵۰۰ دلار واریز کنند، ۵۰ دلار هدیه می‌دهند!**

• تأیید احراز هویت KYC را پشت سر بگذارید
• حداقل ۵۰۰ دلار را به مدت ۳۰ روز واریز و نگهداری کنید
• وضعیت حساب خود را به مدت ۶۰ روز خوب حفظ کنید

افشاگری‌ها

© ۲۰۲۶ Figure Markets

سرمایه‌گذاری در رمزارزها شامل ریسک‌های قابل توجهی است. معاملات رمزارز در نیویورک در دسترس نیست. لطفاً برای افشاگری‌های ریسک در مورد سرمایه‌گذاری و معامله در رمزارزها اینجا را کلیک کنید.

محصولات سرمایه‌گذاری: تحت پوشش بیمه FDIC نیستند، ضمانت بانکی ندارند، ممکن است ارزش خود را از دست بدهند.

Figure.com | مجوزها | ©۲۰۲۵ Figure Lending LLC با نام تجاری Figure | ۶۵۰ S. Tryon Street, 8th Floor, Charlotte, NC 28202 | (۸۸۸) ۸۱۹-۶۳۸۸. NMLS # 1717824 | برای اطلاعات مجوز، به www.nmlsconsumeraccess.org مراجعه کنید.

۱. در برخی ایالت‌ها، وام‌ها می‌توانند بالاتر از یک اندازه خاص و تحت یک ایالت خاص بدون نیاز به مجوز وام‌دهی ارائه شوند. بسیاری از وام‌دهندگان از این استثناها هنگام ارائه CBL استفاده می‌کنند. برای بررسی مجوزهای یک وام‌دهنده به www.nmlsconsumeraccess.org مراجعه کنید.

۲. نقدشوندگی‌ها همچنان در صورت تاخیر در پرداخت وام رخ خواهند داد. محافظت از نقدشوندگی فقط در مورد مارجین کال‌ها و نقدشوندگی‌های مربوط به کاهش قیمت اعمال می‌شود، نه در مورد پرداخت‌های معوقه، نکول‌ها، یا نقض شرایط وام. محافظت از نقدشوندگی فقط در ایالت‌های کالیفرنیا، نیویورک، فلوریدا، پنسیلوانیا، آلاباما، آلاسکا، جورجیا، هاوایی، ماساچوست و یوتا در دسترس است. اطلاعات بیشتر در مورد محافظت از نقدشوندگی را می‌توانید اینجا بیابید.

دوره بازپرداخت (حداقل-حداکثر): ۱۲ ماه

۳. حداکثر APR: ۱۲.۶۲٪ APR (APR شامل سود به علاوه کارمزدهای قابل اعمال مانند ۱٪ کارمزد شروع وام است). نرخ‌های بهره موجود برای وام با پشتوانه رمزارز Figure ۸.۹۱٪ (۹.۹۹۹٪ APR) در LTV ۵۰٪ یا ۱۱.۵۰٪ (۱۲.۶۲٪ APR) تا ۷۵٪ است.

مثال نماینده (هزینه کلی): به عنوان مثال، یک وام‌گیرنده یک وام با پشتوانه رمزارز با LTV ۵۰٪ به مبلغ ۱۰۰۰۰ دلار برای مدت ۱۲ ماه، با نرخ بهره ۸.۹۱٪ و کارمزد شروع وام ۱٪ (۱۰۰ دلار)، برای APR ۹.۹۹۹٪ دریافت می‌کند. در این مثال، وام‌گیرنده ۱۰۰۰۰ دلار دریافت خواهد کرد و ۱۲ پرداخت ماهانه ۷۴.۲۵ دلاری انجام خواهد داد. نرخ‌ها برای درخواست‌هایی که با دارایی‌هایی با نسبت LTV بالاتر تضمین شده‌اند، بیشتر خواهد بود. وام با پشتوانه رمزارز Figure دارای دوره بازپرداخت ۱۲ ماهه فقط سود است و حداکثر نسبت LTV اولیه ۷۵٪ را مجاز می‌داند. نرخ‌های بهره به طور مکرر تغییر می‌کنند، بنابراین نرخ بهره دقیق شما به تاریخ درخواست شما بستگی دارد و ممکن است به عوامل زیادی مانند نسبت LTV بستگی داشته باشد.

** https://www.figuremarkets.com/disclosures/figure-markets-welcome-bonus-program/

* وام گرفتن با رمزارزها عموماً معاف از مالیات است، اما نقدشوندگی باعث فروش مشمول مالیات توسط IRS می‌شود. این توصیه مالیاتی نیست؛ با یک حسابدار رسمی مشورت کنید.

Figure Lending, LLC، Figure Payments Corporation، Figure Markets Credit LLC، و Figure Markets, Inc. هر یک شرکت‌های فرعی کاملاً متعلق به Figure Technology Solutions, Inc. هستند. محصولات و خدمات همه این نهادها تحت نام تجاری Figure Markets ارائه می‌شوند. توجه برای سرمایه‌گذاران: هنگام درخواست برای حساب‌ها، اشتراک‌ها، محصولات و خدمات، مهم است که بدانید با کدام شرکت معامله خواهید کرد. لطفاً برای اطلاعات مهم بیشتر که این موضوع را توضیح می‌دهد، اینجا را کلیک کنید و پنجره جدیدی باز می‌شود.

این پست به سفارش Figure تهیه شده است و به عنوان توصیه‌نامه یا تأییدیه توسط The Block عمل نمی‌کند. این پست فقط برای اهداف اطلاعاتی است و نباید به عنوان مبنایی برای سرمایه‌گذاری، مالیات، حقوقی یا سایر مشاوره‌ها مورد استفاده قرار گیرد. شما باید تحقیقات خود را انجام دهید و با مشاوران مستقل در مورد مسائل مطرح شده در این پست مشورت کنید. عملکرد گذشته هر دارایی نشان‌دهنده نتایج آتی نیست.