برای سالها، شرکتهای سرمایهگذاری خطرپذیر رمزارز تقریباً منحصراً در استارتاپهای رمزارز و بلاکچین سرمایهگذاری میکردند. اکنون، برخی از بزرگترین شرکتهای این صنعت شروع به نگاه فراتر از این بخش کردهاند.
اوایل این هفته، Framework Ventures چهارمین صندوق خود را به مبلغ ۴۰۰ میلیون دلار جمعآوری کرد تا در آنچه «فناوریهای پیشگام» نامیده میشود، سرمایهگذاری کند که شامل رمزارز، هوش مصنوعی، رباتیک، انرژی، فینتک و موارد دیگر است. گزارش شده است که Paradigm تا ۱.۵ میلیارد دلار برای یک صندوق فناوری پیشگام گستردهتر با تمرکز بر رمزارز، هوش مصنوعی و رباتیک جمعآوری میکند. Haun Ventures دومین صندوق یک میلیارد دلاری خود را برای سرمایهگذاری اولیه در شرکتهای رمزارز و بلاکچین، و همچنین در شرکتهای خدمات مالی، اقتصاد عاملمحور هوش مصنوعی و داراییهای جایگزین جمعآوری کرده است. YZi Labs که قبلاً Binance Labs بود، نیز فراتر از وب۳ به هوش مصنوعی و بیوتکنولوژی گسترش یافته است. با این حال، هر VC رمزارز بزرگی دامنه فعالیت خود را گسترش نمیدهد. a16z Crypto و Dragonfly که امسال نیز صندوقهای جدیدی را جمعآوری کردهاند، همچنان بر رمزارز متمرکز هستند.
برای درک بهتر عوامل محرک این تغییر، من از سرمایهگذاران رمزارز پرسیدم که چرا برخی از بزرگترین VCهای این صنعت بر تمرکز سرمایهگذاری خود میافزایند، چرا دیگران همچنان بر رمزارز متمرکز ماندهاند و آینده سرمایهگذاری خطرپذیر رمزارز چگونه خواهد بود.
سرمایهگذاران چندین دلیل را برای این تغییر ذکر کردند، از جمله بلوغ بازار رمزارز، رشد سریع هوش مصنوعی و سایر فناوریها، صندوقهای بزرگتر که به دنبال فرصتهای جدید هستند و همپوشانی فزاینده بین بلاکچین و صنایع مرتبط.
راجیو پاتل-اوکانر، شریک عمومی Framework Ventures گفت: «مأموریت اصلی ما تغییر نکرده است، اما بزرگترین عامل محرک مجموعه فرصتهای گستردهتر، شبکه بنیانگذاران ما است.» او افزود: «بسیاری از افرادی که ما در چرخههای گذشته حمایت کردهایم یا با آنها کار کردهایم، به بخشهای عمودی مرتبط حرکت میکنند.» پاتل-اوکانر همچنین گفت که مرزهای بین صنایع پیشگام «به سرعت در حال محو شدن هستند» و انتظار «موجی» از شرکتهایی را دارد که در تقاطع بلاکچین، هوش مصنوعی، رباتیک و انرژی فعالیت میکنند، که استراتژی سرمایهگذاری گستردهتر شرکت را «گسترشی طبیعی از استراتژی بنیانگذاری ما، نه انحرافی از آن» میسازد.
دیگران گفتند که این تغییر نشاندهنده تغییرات در خود بازار سرمایهگذاری خطرپذیر رمزارز نیز هست. جیک بروخمن، بنیانگذار، شریک مدیریت و مدیر عامل CoinFund، گفت که صنعت در حال گذراندن یک «دوره بلوغ» است، با تعداد کمتری از بخشهای عمودی رمزارز که موفقیتآمیز هستند و مجموعه کوچکتری از معاملات با کیفیت بالا. ری هندی، همبنیانگذار و شریک مدیریت L1D نیز گفت که رمزارز «بالغتر، جدیتر و رقابت در آن دشوارتر» شده است، و افزود که الزامات سرمایهگذاری گستردهتر به طور فزایندهای تحت تأثیر ملاحظات جذب سرمایه قرار میگیرند.
به گفته برخی سرمایهگذاران، اندازه صندوق نیز نقش دارد. توماس کلوکاناس، شریک مدیریت Strobe Ventures، گفت که بسیاری از صندوقهایی که در چرخه ۲۰۲۱-۲۰۲۲ جمعآوری شدند، به سادگی برای استقرار تنها در رمزارز بیش از حد بزرگ هستند. او گفت: «زمانی که شما در حال مدیریت چند میلیارد دلار هستید، تعداد معاملات رمزارز فعلی که به سطح مطلوب میرسند، نمیتوانند آن را جذب کنند»، و افزود که رمزارز، هوش مصنوعی و فینتک به طور فزایندهای در لایه زیرساخت همگرا میشوند.
جک پلتس، بنیانگذار Hypersphere Ventures، گفت که هر چرخه فناوری با فرصتهای پیشگام خاص خود تعریف شده است. در حالی که رمزارز بر چرخه ۲۰۱۷-۲۰۲۱ مسلط بود، او گفت که هوش مصنوعی و طیف وسیعی از فناوریهای دیگر به عنوان موضوعات سرمایهگذاری جذاب ظاهر شدهاند و مسیر جریان سرمایه خطرپذیر را تغییر دادهاند. او گفت: «فقط مکانهای جذاب بسیار دیگری برای تخصیص سرمایه وجود دارد.»
هنگامی که پرسیده شد آیا شرکای محدود (LP) شرکتهای سرمایهگذاری خطرپذیر رمزارز را تشویق به گسترش فراتر از رمزارز میکنند، سرمایهگذاران به طور کلی گفتند که این تغییر توسط مدیران صندوق هدایت میشود و نه توسط تخصیصدهندگان آنها. با این حال، آنها اشاره کردند که دیدگاهها بسته به نوع LP متفاوت است.
هندی گفت که افراد با ثروت بالا و دفاتر خانوادگی به طور کلی پذیرای الزامات سرمایهگذاری گستردهتر هستند، در حالی که صندوقهای بازنشستگی همچنان از استراتژیهای اختصاصی رمزارز حمایت میکنند. او گفت: «HNWIها و دفاتر خانوادگی اغلب بیشتر به روندهای داغ علاقهمند هستند و با این تغییر در ذهن، راحتتر میتوانند همکاری کنند.» او افزود: «صندوقهای بازنشستگی متفاوت هستند: بسیار بلندمدت گرا و حاضرند، همانطور که صحبت میکنیم، به استراتژیهای تنها رمزارز متعهد شوند.»
به گفته اندی مارتینز، بنیانگذار و مدیر عامل Crypto Insights Group که با تخصیصدهندگان و مدیران صندوق کار میکند، برای LPها، نگرانی بزرگتر این است که مدیران در صورت تغییر استراتژی سرمایهگذاری خود شفاف باقی بمانند. او گفت: «در گفتگوهای ما با تخصیصدهندگان نهادی، این شفافیت به اندازه خود عملکرد اهمیت پیدا میکند.»
هنگامی که پرسیده شد آیا VCهای رمزارز میتوانند به طور واقعبینانه با شرکتهای سرمایهگذاری خطرپذیر عمومی تاسیس شده در خارج از رمزارز رقابت کنند، اکثر سرمایهگذاران تردید داشتند. هندی این شانس را «بسیار بعید» خواند و افزود که اگرچه ممکن است استثنائاتی وجود داشته باشد، اما او تمایلی به سرمایهگذاری در چنین استراتژیای نخواهد داشت. (L1D نیز یک صندوق سرمایهگذاری است.)
با این حال، سرمایهگذارانی که فراتر از رمزارز گسترش یافتهاند، گفتند که نیازی نیست دقیقاً به همان شیوه شرکتهای خطرپذیر سنتی رقابت کنند. پاتل-اوکانر از Framework گفت که مزیت شرکت او از سرعت عمل، هدایت دورهای سرمایهگذاری و رویکرد عملی با شرکتهای پورتفولیو نشأت میگیرد. او گفت: «این سرعت و اطمینان چیزی است که بنیانگذاران به آن اهمیت میدهند، به ویژه در دورهای رقابتی.»
پلتس از Hypersphere استدلال کرد که VCهای رمزارز نیازی نیست در هر فناوری جدید متخصص شوند تا رقابت کنند. در عوض، او گفت که سرمایهگذاری در مورد گرفتن تصمیمات صحیح است، در حالی که شبکه بنیانگذاران موجود شرکت و انعطافپذیری برای پیگیری فرصتهایی که ممکن است برای بزرگترین شرکتهای خطرپذیر خیلی کوچک یا خارج از تمرکز باشند، به آن برتری میدهد.
در حالی که برخی از شرکتهای بزرگ دامنه فعالیت خود را گسترش میدهند، دیگران گفتند که هیچ برنامهای برای فراتر رفتن از رمزارز ندارند.
هندی از L1D گفت که استراتژی شرکتش بدون تغییر باقی میماند زیرا LPهای صندوق بازنشستگی آن همچنان برای مدیران اختصاصی رمزارز ارزش قائل هستند. او همچنین هشدار داد که در حالی که تعداد کمی از شرکتها ممکن است با موفقیت فراتر از رمزارز گسترش یابند، «تعداد بسیار کمی قادر به انطباق خواهند بود؛ بیشترشان شکست خواهند خورد.» هندی افزود که سرمایهگذاری خطرپذیر رمزارز در حال ورود به یک «دوره سرمایهگذاری بسیار مطلوب» است زیرا رقابت در سراسر این بخش کاهش مییابد.
کلوکاناس از Strobe گفت که این شرکت هیچ قصدی برای تغییر نام تجاری خود به هوش مصنوعی ندارد، با وجود همپوشانی فزاینده بین دو بخش. در عوض، او گفت که Strobe همچنان بر داراییهای دیجیتال تمرکز دارد در حالی که در جایی که هوش مصنوعی و رمزارز واقعاً با هم تلاقی میکنند، سرمایهگذاری میکند، از جمله پرداختهای عاملمحور، سیگنالهای معاملاتی مبتنی بر هوش مصنوعی و محاسبات زنجیرهای. او گفت: «ما تازه به جایی رسیدهایم که میتوانید کسبوکارهای ماندگاری را بر اساس این فناوری بسازید، نه فقط توکنها را.»
سرمایهگذارانی که فراتر از رمزارز فعالیت میکنند، گفتند که همچنان فرصتهای قابل توجهی را هم در داراییهای دیجیتال و هم در بخشهای فناوری مجاور میبینند.
خارج از رمزارز، پاتل-اوکانر گفت که رباتیک به دلیل پتانسیل بلندمدت پذیرش و بازار بزرگ قابل دسترس آن برجسته است. او گفت: «فکر میکنم میتواند به نتایج در مقیاس خطرپذیر منجر شود، و فکر میکنم از منظر هوش، تقریباً در قلمرو GPT-2 هستیم.» در داخل رمزارز، او همچنان نسبت به استیبلکوینها خوشبین است زیرا آنها به طور فزایندهای در فینتک ادغام میشوند، در حالی که تشکیل سرمایه زنجیرهای و نظریه «خانه تمام مالی» هایپرلیکوید را به عنوان برخی از جذابترین فرصتهای بلندمدت این بخش شناسایی میکند.
کلوکاناس به زیرساخت استیبلکوین، پرداختهای برونمرزی، اعتبار زنجیرهای، کارگزاری اصلی و وامدهی ساختاریافته به عنوان زمینههایی با پتانسیل رشد قابل توجه اشاره کرد.
بروخمن هوش مصنوعی غیرمتمرکز، پرداختها، استیبلکوینها، توکنیزاسیون، بازارهای پیشبینی و مالی زنجیرهای را به عنوان برخی از موضوعات با بالاترین اطمینان شرکت، که توسط پذیرش فزاینده نهادی و بهبود مقررات هدایت میشوند، برجسته کرد.
پلتس گفت که رمزارز قبلاً در استیبلکوینها، پرداختها، صرافیها و وامدهی به تناسب محصول-بازار دست یافته است، در حالی که زیرساخت هوش مصنوعی، نیمههادیها، مراکز داده، بیوتکنولوژی، هوافضا، فناوری دفاعی، رباتیک، هستهای و محاسبات کوانتومی را از جمله فرصتهای با بالاترین اطمینان شرکت در خارج از رمزارز شناسایی کرد. او گفت که گسترش فراتر از رمزارز نیز نیازمند ایجاد کانالهای تامین جدید بوده است، از جمله پرداخت هزینه برای دسترسی به برخی فرصتهای شرکتهای خصوصی در حالی که شبکه شرکت را گسترش میدهد. او به سرمایهگذاریها در SpaceX، Neuralink و Erebor به عنوان نمونههایی از نحوه تامین معاملات فراتر از رمزارز توسط Hypersphere اشاره کرد.
سرمایهگذاران در مورد سرعت گسترش الزامات شرکتهای سرمایهگذاری خطرپذیر رمزارز اختلاف نظر داشتند، اما اکثر آنها موافق بودند که خود این دسته احتمالاً تکامل خواهد یافت.
کلوکاناس انتظار دارد که بازار بین شرکتهای بزرگ چند استراتژی با فعالیتهای رمزارز و گروه کوچکتری از سرمایهگذاران متخصص که بر داراییهای دیجیتال متمرکز هستند تقسیم شود. پلتس، در همین حال، انتظار دارد که اکثر VCهای رمزارز در نهایت الزامات خود را گسترش دهند و استدلال میکند که رمزارز در نهایت یک زیربخش از فناوری است تا یک دسته مستقل. او صندوقهای رمزارز امروز را با صندوقهای متمرکز بر مخابرات دهههای گذشته مقایسه کرد و گفت که برچسب «VC رمزارز» ممکن است در نهایت منسوخ شود، حتی اگر صندوقهای پوشش ریسک اختصاصی رمزارز به فعالیت خود ادامه دهند، زیرا بازارهای سرمایه زنجیرهای همچنان به تخصص ویژه نیاز دارند و موانع ورود بالایی دارند.
پاتل-اوکانر نیز مقایسه مشابهی با شرکتهای سرمایهگذاری خطرپذیر متمرکز بر اینترنت در دوران داتکام انجام داد و همچنین گفت که برچسب VC رمزارز ممکن است در نهایت ناپدید شود.
سلب مسئولیت: The Block یک رسانه مستقل است که اخبار، تحقیقات و دادهها را ارائه میدهد. از نوامبر ۲۰۲۳، Foresight Ventures سرمایهگذار عمده The Block است. Foresight Ventures در سایر شرکتهای حوزه رمزارز سرمایهگذاری میکند. صرافی رمزارز Bitget یک LP اصلی برای Foresight Ventures است. The Block همچنان به طور مستقل فعالیت میکند تا اطلاعات عینی، تاثیرگذار و به موقع در مورد صنعت رمزارز ارائه دهد. افشای مالی فعلی ما را در اینجا مشاهده کنید.
© ۲۰۲۶ The Block. تمامی حقوق محفوظ است. این مقاله فقط برای مقاصد اطلاعرسانی ارائه شده است. این به عنوان مشاوره حقوقی، مالیاتی، سرمایهگذاری، مالی یا سایر مشاورهها ارائه یا در نظر گرفته نشده است.
