تایلند چارچوب برنامهریزی شده صندوق قابل معامله در بورس (ETF) اسپات (نقدی) بیتکوین و اتریوم خود را به مرحله پیشنویس مقررات رسانده است، و یک شرط حداقل 80 درصدی برای سرمایهگذاری تعیین کرده است در حالی که نگهبانان داخلی داراییهای دیجیتال را به عنوان گزینه اصلی نگهداری (حضانت) حفظ کرده است.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار تایلند در 24 اوت اعلام کرد که دو مشاوره عمومی را آغاز کرده است که پیشنویس قوانینی برای ETFهای رمزارز تاسیس شده محلی و استانداردهای صلاحیت بازنگری شده برای نگهبانان خارجی داراییهای دیجیتال که به صندوقهای سرمایهگذاری مشترک و خصوصی خدمات میدهند، را پوشش میدهد.
جدیدترین پیشنهاد چارچوبی را پیش میبرد که اولین بار در آوریل برای نظرخواهی عمومی منتشر شد، زمانی که رگولاتور نظرات را در مورد اصول اصلی حاکم بر ETFهای رمزارز، مدیریت سرمایهگذاری و نگهداری جویا شد. طبق اعلام SEC، اکثر پاسخدهندگان از این طرح حمایت کردند، اگرچه بازخوردها در مورد ترتیبات نگهداری، مقامات را وادار کرد تا بخشی از رویکرد اولیه را بازنگری کنند.
در مرحله اول، شرکتهای مدیریت دارایی مجاز خواهند بود ETFهای غیرفعال تاسیس کنند که فقط بیتکوین یا اتریوم را ردیابی میکنند. هر صندوق یک رمزارز واحد را دنبال خواهد کرد، که چارچوب اولیه را به دو دارایی محدود میکند که رگولاتور در حال حاضر آنها را به اندازه کافی نقد و به طور گستردهای برای این محصول پذیرفته شده میداند.
SEC نظرات را در مورد هر دو مقاله مشاوره تا 20 سپتامبر پیش از ادامه فرآیند نظارتی خواهد پذیرفت.
بر اساس پیشنویس قوانین، ETFهای رمزارز تاسیس شده محلی منحصراً در بورس اوراق بهادار تایلند معامله خواهند شد، که به سرمایهگذاران امکان سرمایهگذاری در بیتکوین یا اتریوم را از طریق حسابهای اوراق بهادار میدهد بدون اینکه نیازی به مدیریت مستقیم کیف پولهای رمزارز خود داشته باشند.
هر ETF باید به طور متوسط حداقل 80 درصد از ارزش خالص دارایی خود را در رمزارز پایه خود در هر سال مالی حفظ کند. مدیران صندوق نیز باید آمادگی عملیاتی کافی را نشان دهند، از جمله پرسنل واجد شرایط، سیستمهای مناسب و دسترسی به ارائهدهندگان خدمات قادر به مدیریت این محصولات.
رگولاتورهای تایلند در طول سال 2026 این ساختار را توسعه دادهاند. در ژانویه، crypto.news گزارش داد که طرحهایی برای تکمیل قوانین حمایت از ETFهای رمزارز محلی وجود دارد پس از اینکه معاون دبیرکل SEC، جومکوان کونگساکول، گفت که این محصولات قبلاً تأییدیه اصولی دریافت کردهاند. در آن زمان، رگولاتورها در حال کار بر روی الزامات دقیق سرمایهگذاری و عملیاتی بودند و به دنبال بازارسازان برای رفع نیازهای نقدینگی احتمالی بودند.
کونگساکول همچنین گفت که رگولاتورها ساختار ETF را راهی برای دسترسی آسانتر سرمایهگذاران به رمزارز میدانند در حالی که مسائل عملیاتی مربوط به مالکیت مستقیم، از جمله امنیت کیف پول و خطرات هک را کاهش میدهد.
بر اساس پیشنویس ماه اوت، شرکتهای مدیریت دارایی همچنان مسئول تأسیس و مدیریت صندوقها خواهند بود، در حالی که فعالیت سرمایهگذاری شامل داراییهای دیجیتال تنها میتواند به یک مدیر صندوق دارایی دیجیتال دارای مجوز واگذار شود.
این قوانین همچنین گزینههای سرمایهگذاری موجود برای صندوقهای سرمایهگذاری مشترک و خصوصی را گسترش خواهند داد. چنین صندوقهایی در حال حاضر میتوانند در ETFهای رمزارز خارجی تحت محدودیتهای سرمایهگذاری قابل اجرا سرمایهگذاری کنند، و این اصلاحات به آنها اجازه میدهد تا در ETFهای رمزارز ثبت شده در تایلند تحت همان چارچوب کنترل سرمایهگذاری کنند.
ابزارهای جایگزین که به ETFهای رمزارز خارج از کشور اشاره دارند، در مرحله اول در دسترس نخواهند بود. SEC گفت که محصولاتی از جمله گواهی سپرده مرتبط با ETFهای رمزارز خارجی در ابتدا مجاز نخواهند بود، و صندوقهای تاسیس شده محلی را به عنوان ساختار اصلی فهرست شده برای سرمایهگذاران داخلی که به دنبال این نوع سرمایهگذاری هستند، حفظ میکند.
نگهداری یکی از مسائل اصلی در طول مشاوره آوریل SEC بود، که منجر به تنظیم پیشنهاد اولیه توسط رگولاتور شد در حالی که ارائهدهندگان دارای مجوز تایلندی را به عنوان گزینه پیشفرض حفظ کرد.
"بر اساس رویکرد بازنگری شده، ETFهای رمزارز همچنان به طور عمده ملزم به استفاده از نگهبانان دارایی دیجیتال داخلی خواهند بود، در حالی که SEC ممکن است در صورت لزوم و مناسب بودن با توجه به شرایط موجود، استفاده از نگهبانان دارایی دیجیتال خارجی واجد شرایط را مجاز بداند،" رگولاتور گفت.
مدل بازنگری شده به SEC اختیار میدهد تا نگهبانان خارجی را تأیید کند بدون اینکه اولویت را برای ارائهدهندگان داخلی از بین ببرد.
برای صندوقهای سرمایهگذاری مشترک و خصوصی که در داراییهای دیجیتال سرمایهگذاری میکنند، نگهبانان خارجی باید تحت نظارت رگولاتوری با صلاحیت قانونی بر فعالیتهایشان عمل کنند. حوزه قضایی داخلی آنها نیز باید استانداردهای نظارتی و قوانین حفاظت از دارایی سرمایهگذار را داشته باشد که SEC تایلند آنها را کافی بداند.
این چارچوب همچنین به نگهبانان واجد شرایط دارایی دیجیتال و سایر کسبوکارهای دارایی دیجیتال به درستی آماده شده اجازه میدهد تا به عنوان امین برای ETFهای رمزارز خدمت کنند. ارائهدهندگان به منابع مالی کافی، پرسنل و سیستمهای عملیاتی نیاز خواهند داشت و باید در حین انجام وظایف امانتداری، به رعایت این الزامات ادامه دهند.
تایلند پیش از این برای افزایش ظرفیت نگهداری محلی تلاش کرده بود. در ماه مه، SEC به طور جداگانه تغییراتی را در قوانین سرمایه خالص و نگهداری داراییهای دیجیتال پیشنهاد کرد که هدف آن حمایت از تجارت داخلی بیشتر و فعالیت نگهداری دارایی مشتری و کاهش وابستگی به ارائهدهندگان خدمات خارج از کشور بود.
چارچوب ETF در کنار تغییرات در بازار مشتقات تایلند در حال توسعه است. در ماه فوریه، دولت رمزارزها را به عنوان داراییهای پایه تحت قانون تجارت مشتقات به رسمیت شناخت، که به داراییهایی مانند بیتکوین اجازه میدهد تا به عنوان مبنایی برای قراردادهای آتی و آپشن تنظیمشده عمل کنند.
دبیرکل SEC، پورنانونگ بودساراتراگون، در آن زمان گفت که رمزارزها به عنوان کالاها و متغیرهای مجاز تحت چارچوب مشتقات تلقی خواهند شد، در حالی که رگولاتورها الزامات قرارداد و مجوز را برای شرکتهای ارائهدهنده این محصولات آماده میکردند.
دو ماه بعد، رگولاتورها پیشنهاد کردند دسترسی به مشتقات را سادهتر کنند با اجازه دادن به شرکتهای دارایی دیجیتال دارای مجوز برای درخواست مجوز مشتقات بدون ایجاد نهادهای شرکتی جداگانه. قوانین موجود کسبوکارها را ملزم میکرد که یک نهاد دیگر برای عملیات مشتقات ایجاد کنند که هزینهها و الزامات عملیاتی را اضافه میکرد.
چارچوب فوریه همچنین خواستار همکاری با بورس آتی تایلند در مورد محصولات مرتبط با رمزارز، از جمله آتی بیتکوین شد، در حالی که الزامات کارگزار و اتاق پایاپای در حال بررسی بودند.
کار تایلند بر روی ETFهای رمزارز معامله شده محلی نیز به دنبال یک محصول سرمایهگذاری قبلی است که برای گروه سرمایهگذاران محدودتری تأیید شده بود. در ژوئن 2024، رگولاتورها اولین صندوق ETF اسپات بیتکوین این کشور را برای سرمایهگذاران نهادی و فوقالعاده ثروتمند تأیید کردند.
مدیریت دارایی One برای صندوق ETF بیتکوین (فاند آو فاندز) بدون پوشش و نه برای سرمایهگذاران خرد، یا ONE-BTCETFOF-UI، تأییدیه دریافت کرد. این محصول به صورت صندوق سرمایهگذاری در صندوقها ساختاربندی شده بود و به سرمایهگذاران خرد عادی ارائه نمیشد.
پیشنویس جدید با ایجاد قوانینی برای ETFهای رمزارز تاسیس شده در تایلند و به طور مستقیم در بورس اوراق بهادار تایلند فهرست شده، فراتر میرود، اگرچه لیست اولیه داراییهای واجد شرایط محدود باقی میماند.
بیتکوین و اتریوم انتخاب شدند زیرا SEC از رمزارزهای واجد شرایط میخواهد که نقدینگی بالا و پذیرش گسترده بازار داشته باشند. داراییهای دیجیتال اضافی در مرحله اول پیشنهاد گنجانده نشدهاند.
بحثهای نظارتی قبلی قبلاً نشان داده بود که تایلند در حال بررسی گسترش طیف محصولات سرمایهگذاری دارایی دیجیتال تنظیمشده خود است به عنوان بخشی از برنامهها برای توسعه کشور به عنوان یک بازار رمزارز نهادی.
برنامههای ETF ژانویه SEC بخشی از یک برنامه نظارتی بود که شامل مشتقات رمزارز و توکنیزاسیون نیز میشد. رگولاتورها با بانک مرکزی تایلند بر روی یک سندباکس توکنیزاسیون کار میکردند، با توکنهای اوراق قرضه در میان داراییهایی که برای مشارکت در نظر گرفته شده بودند.
الزامات حفاظت از سرمایهگذار همچنان بخشی از پیشنویس ETF است. پیشنهاد آوریل SEC خواستار افشای اطلاعاتی بود که ساختار و خطرات هر صندوق را توضیح میدهد، همراه با اقدامات آموزش سرمایهگذار که برای اطمینان از درک سرمایهگذاران از سرمایهگذاری در رمزارز پیش از معامله طراحی شدهاند.
مدیران دارایی که صندوقها را تاسیس میکنند، همچنین به سیستمها و پرسنل مناسب برای عملیات دارایی دیجیتال نیاز خواهند داشت، در حالی که نگهداری باید با الزامات داخلی مطابقت داشته باشد مگر اینکه SEC به طور خاص یک ارائهدهنده واجد شرایط خارجی را مجاز بداند.
مشاوره عمومی در مورد پیشنویس مقررات ETF رمزارز در 21 اوت آغاز شد، در حالی که SEC این چارچوب را به طور عمومی در 24 اوت اعلام کرد. نظرات در مورد قوانین ETF و پیشنهاد جداگانه نگهبانان خارجی تا 20 سپتامبر باز خواهد بود.
