تسراکت، دارای مجوز MiCA، خزانههای اختصاصی مشتری را راهاندازی کرده است؛ حسابهای بازدهی با قرارداد هوشمند تفکیکشده که برای موسساتی که نسبت به محصولات دیفای تجمیعشده محتاط هستند، ساخته شدهاند.
شرکت مدیریت دارایی رمزنگاری فنلاندی Tesseract Investment Oy، یکی از اولین شرکتهایی که مجوز کامل MiCA را در اتحادیه اروپا دریافت کرده است، پلتفرم جدید بازدهی درون زنجیرهای به نام Tesseract Dedicated Client Vaults را راهاندازی کرده است که به طور مستقیم سرمایهگذاران نهادی و حرفهای را هدف قرار میدهد. این پیشنهاد، که توسط The Block از طریق اسناد شرکت گزارش شده است، به گونهای طراحی شده است که هر خزانه یک قرارداد هوشمند مستقل باشد که به یک مشتری واحد اختصاص دارد و توسط تسراکت مدیریت میشود، نه یک استخر سرمایه مشترک. مشتریان خزانهها را از کیف پول خود راهاندازی میکنند، ۱۰۰% توکنهای خزانه را که نماینده داراییهایشان هستند، نگه میدارند و حسابهای نگهداری تفکیکشدهای را حفظ میکنند که الزامات MiCA برای تفکیک و نگهداری امن داراییهای مشتری را برآورده میکند.
در یک پست اخیر در لینکدین که "۵ نکته کلیدی که موسسات از خزانههای درون زنجیرهای نیاز دارند" را تشریح میکرد، جیمز هریس، مدیر عامل تسراکت، خط مشخصی بین خزانههای نگهداری و خزانههای بازدهی تجمیعشده ترسیم کرد و هشدار داد که دومی ممکن است تحت قوانین اتحادیه اروپا برای طرحهای سرمایهگذاری جمعی قرار گیرد. هریس در مصاحبهای جداگانه در Alt Funds Network گفت: "ما MiCA را یک فرصت میبینیم، نه یک بار سنگین،" و افزود که موسسات "به دیفای از منظر مقررات، تفکیک و کنترل نگاه میکنند – نه فقط بازده سالانه." او به ساختارهای تجمیعشده محبوبی مانند خزانههای مورفو به عنوان نمونههایی از محصولاتی اشاره کرد که میتوانند تحت راهنمایی MiCA به عنوان طرحهای سرمایهگذاری جمعی تلقی شوند، و در صورتی که توکنهای بازدهی آنها سهمی در سرمایه تجمیعشده با یک استراتژی سرمایهگذاری تعریفشده را نشان دهند، آنها را در مدار قوانین UCITS یا AIFMD قرار میدهد.
گزارش نهایی سازمان بورس و اوراق بهادار اروپا در مورد دستورالعملهای MiCA اشاره میکند که یک دارایی رمزنگاری باید به عنوان واحدی در یک طرح سرمایهگذاری جمعی طبقهبندی شود، اگر "نشاندهنده سهمی در یک سرمایهگذاری تجمیعشده با هدف تولید بازده برای سرمایهگذاران بر اساس یک سیاست سرمایهگذاری تعریفشده باشد." هریس استدلال میکند که بسیاری از محصولات بازدهی دیفای تجمیعشده با این توصیف مطابقت دارند، که میتواند توکنهای بازدهی آنها را در صورت بازاریابی به سرمایهگذاران اتحادیه اروپا، به اوراق بهادار بدون مجوز تبدیل کند. در مقابل، خزانههای اختصاصی مشتری تسراکت، داراییهای هر موسسه را در قرارداد هوشمند خود نگهداری میکنند، بدون تجمیع سرمایه یا به اشتراکگذاری بازدهی بین سرمایهگذاران مختلف، که به وضوح با رژیم ارائهدهنده خدمات دارایی رمزنگاری MiCA سازگارتر است تا مقررات صندوق.
مجوز MiCA تسراکت، که توسط سازمان نظارت مالی فنلاند در سال ۲۰۲۵ اعطا شده است، به این شرکت مستقر در هلسینکی اجازه میدهد خدمات مدیریت پورتفولیو، نگهداری و انتقال دارایی را برای مشتریان خرد و حرفهای در سراسر اتحادیه اروپا ارائه دهد. Private Banker International استراتژی این شرکت را "شرطبندی بر بازدهی سازگار با مقررات به عنوان سنگ بنای مرحله رشد بعدی صنعت" توصیف کرده است، و نوآوریهای برنامهریزیشدهای مانند استراتژیهای بازدهی با باندهای ریسک و خزانههای توکنشده سفارشی برای بانکها، مدیران ثروت و شرکتها را ذکر کرده است.
راهاندازی خزانههای اختصاصی مشتری در حالی صورت میگیرد که معاملات سنتی پایه رمزنگاری (crypto basis trades) جذابیت خود را تا حد زیادی از دست دادهاند. یک یادداشت اخیر که توسط Gate.io نقل شده است، نشان میدهد که بازدهی سالانه آربیتراژ کشاندکری بیتکوین که زمانی محبوب بود، از بیش از ۱۷% به حدود ۵% کاهش یافته است، که کمی بالاتر از بازدهی تقریباً ۳.۵% اوراق قرضه یک ساله خزانهداری آمریکا است. هریس در آن مقاله گفت: "دوران پول آسان و تقریباً بدون ریسک نهادی در رمزارز به طور قطعی به پایان رسیده است،" و شرایط کنونی را "بازنشانی تاکتیکی" به جای خروج کامل نهادی توصیف کرد.
در یک داستان قبلی در crypto.news درباره چگونگی تغییر شکل زیرساخت استیبلکوین و دیفای توسط قانون GENIUS و MiCA، کارشناسان حقوقی استدلال کردند که محصولات بازدهی برای بقا، به ویژه برای مشتریان اروپایی، باید به ساختارهای صندوقی یا دستوری تنظیمشده نزدیکتر شوند. داستان دیگری درباره رقابت کره جنوبی برای انتشار استیبلکوینهای تحت حمایت بانک، نشان داد که چگونه موسسات جهانی به طور فزایندهای قبل از استقرار سرمایه در استراتژیهای بازدهی درون زنجیرهای، چارچوبهای قانونی روشن را مطالبه میکنند. داستان سومی که به بررسی پایان عصر کشاندکری آسان میپرداخت، تاکید کرد که بازدهی رمزارز آینده برای موسسات احتمالاً از محصولات پیچیدهتر و با اولویت انطباق (compliance-first) خواهد بود تا معاملات ساده اسپرد – دقیقاً همان جایگاهی که تسراکت به نظر میرسد با خزانههای سازگار با MiCA خود هدف قرار داده است.
