سهام Strategy پس از آنکه TD Cowen قیمت هدف خود را کاهش داد، همچنان تحت فشار باقی مانده است، علیرغم اینکه استراتژی جدید سرمایه مایکل سیلور را تأیید کرده و رتبه صعودی شرکت را حفظ کرده است.

طبق یادداشت تحقیقاتی اخیر TD Cowen، شرکت کارگزاری قیمت هدف خود را برای Strategy (MSTR) از 400 دلار به 260 دلار کاهش داد در حالی که رتبه "خرید" را برای سهام حفظ کرد. این شرکت ارزش‌گذاری پایین‌تر را به چشم‌انداز بلندمدت محافظه‌کارانه‌تر برای بیت‌کوین (BTC) نسبت داد، به جای نگرانی‌ها در مورد چارچوب سرمایه اعتباری دیجیتال تازه اعلام شده Strategy.

علیرغم این کاهش، TD Cowen گفت که هدف بازبینی شده همچنان حاکی از پتانسیل رشد تقریباً 200 درصدی نسبت به سطوح معاملاتی فعلی است.

این بازبینی یک روز پس از افزایش بیش از 12 درصدی سهام Strategy صورت گرفت زیرا سرمایه‌گذاران به جدیدترین چارچوب تامین مالی شرکت واکنش نشان دادند. اگرچه سهام بخشی از آن سودها را در جلسه بعدی پس داد، TD Cowen برنامه سرمایه جدید را گامی مثبت توصیف کرد که می‌تواند انعطاف‌پذیری مالی شرکت را در طول زمان بهبود بخشد.

چشم‌انداز بیت‌کوین باعث کاهش هدف شده است

گزارش TD Cowen انتظارات خود را از بیت‌کوین از دیدگاه خود در مورد اقدامات شرکتی Strategy جدا می‌کند. به جای زیر سوال بردن آخرین تصمیمات مالی شرکت، شرکت کارگزاری ارزش‌گذاری خود را کاهش داد زیرا انتظار دارد قیمت بلندمدت بیت‌کوین ضعیف‌تر از پیش‌بینی‌های قبلی باشد.

ارزیابی به‌روز شده در حالی صورت می‌گیرد که Strategy به تنظیم نحوه مدیریت خزانه بیت‌کوین خود ادامه می‌دهد. در یک پرونده نظارتی به تاریخ 29 ژوئن، این شرکت چارچوب سرمایه اعتباری دیجیتال خود را معرفی کرد که به آن امکان می‌دهد تا 1.25 میلیارد دلار از طریق فروش بیت‌کوین جمع‌آوری کند.

طبق این پرونده، عواید می‌تواند برای حفظ ذخایر دلار آمریکا، تامین مالی پرداخت سود سهام ممتاز، برآورده کردن تعهدات بهره، افزایش دارایی‌های نقدی و تامین مالی بازخرید سهام در آینده استفاده شود.

در کنار چارچوب جدید، Strategy بازخرید تا 1 میلیارد دلار از اوراق بهادار اعتباری دیجیتال خود، شامل STRC, STRF, STRD و STRK را مجاز دانست، اگر مدیریت تشخیص دهد که بازخریدها ساختار سرمایه شرکت را تقویت می‌کند.

این شرکت همچنین فاش کرد که خرید بیت‌کوین اضافی را متوقف کرده است در حالی که حدود 1.15 میلیارد دلار از سهام MSTR را به عنوان بخشی از استراتژی مدیریت سرمایه خود فروخته است.

Strategy با سوالات جدیدی در مورد انباشت بیت‌کوین روبرو است

توجه همچنین به این معطوف شده است که آیا Strategy می‌تواند به گسترش دارایی‌های بیت‌کوین خود در شرایط بازار فعلی ادامه دهد.

در 28 ژوئن، مایکل سیلور ردیاب بیت‌کوین Strategy را در رسانه‌های اجتماعی منتشر کرد همراه با پیام "ما به نمودارهای بیشتری نیاز داریم." پست‌های ردیاب مشابهی پیش از اعلامیه‌های قبلی خرید بیت‌کوین منتشر شده‌اند که باعث شده برخی سرمایه‌گذاران حدس بزنند که یک خرید دیگر ممکن است افشا شود.

آخرین خرید گزارش شده Strategy در 22 ژوئن صورت گرفت، زمانی که 520 بیت‌کوین را به مبلغ تقریبی 35 میلیون دلار با قیمت متوسط 67,068 دلار به ازای هر کوین خریداری کرد. طبق ردیاب رسمی خرید بیت‌کوین آن، این خرید مجموع دارایی‌های شرکت را به 847,363 بیت‌کوین افزایش داد.

با این حال، شرایط اخیر بازار، مدل انباشت طولانی‌مدت شرکت را پیچیده کرده است. همانطور که قبلاً گزارش شده بود، mNAV (ارزش خالص بازار) Strategy برای اولین بار در این چرخه بازار به زیر 1.0 سقوط کرده است، با کاهش بیت‌کوین به زیر 60,000 دلار، به حدود 0.80 رسید. 

معامله کردن با قیمتی کمتر از ارزش دارایی‌های بیت‌کوین آن، صدور سهام جدید با حق بیمه را برای شرکت دشوارتر می‌کند و استفاده از آن عواید برای خرید بیت‌کوین بیشتر بدون کاهش سهم سهامداران موجود.

مدیریت قبلاً اشاره کرده است که صدور سهام عادی با قیمتی کمتر از تقریباً 1.22 برابر mNAV می‌تواند از منظر هر سهم مخرب ارزش باشد. در نتیجه، برخی سرمایه‌گذاران این سوال را مطرح کرده‌اند که آیا بازگرداندن حق بیمه ارزش‌گذاری باید بر خرید بیشتر بیت‌کوین اولویت داشته باشد یا خیر.

چارچوب به‌روز شده Strategy نیز انتقاداتی را از سوی برخی فعالان بازار برانگیخته است زیرا امکان کسب درآمد محدود از بیت‌کوین را فراهم می‌کند. منتقدان استدلال می‌کنند که فروش بیت‌کوین می‌تواند بر احساسات بازار تاثیر منفی بگذارد، در حالی که برد گارلینگهاوس، مدیر عامل ریپل، نقش Strategy را در طول کاهش اخیر بازار ارزهای دیجیتال علناً مورد انتقاد قرار داده است.

این بحث توجه بیشتری را به خود جلب کرده است زیرا سیلور به طور مداوم نگهداری بلندمدت بیت‌کوین را تشویق کرده است حتی در حالی که شرکت راه‌های جدیدی را برای مدیریت ترازنامه خود ارزیابی می‌کند.