استراتژی (Strategy) به طور موقت پاداشی را که سرمایهگذاران برای داراییهای بیت کوین آن قائل بودند، در روز جمعه از دست داد و mNAV سازمانی آن، معیاری که ارزش کلی بازار شرکت را با ارزش بیت کوین (BTC) آن مقایسه میکند، به زیر حد تعادل (parity) سقوط کرد.
این اتفاق در حالی رخ داد که سهام عادی استراتژی (MSTR) در روز جمعه به پایینترین سطح اخیر خود یعنی 82.16 دلار کاهش یافت و سپس در معاملات پس از ساعت کاری به حدود 81.80 دلار رسید.
بیت کوین (BTC) نیز در همین حال، پس از کاهش به 58,000 دلار در روز پنجشنبه، در تلاش بود تا در حدود 59,560 دلار جای پای خود را پیدا کند.
برخلاف معیار سنتی mNAV که برخی از شرکتهای دارنده خزانهداری رمزارز از آن استفاده میکنند و ارزش بازار سهام آنها را با ارزش داراییهای دیجیتالشان مقایسه میکند، استراتژی اکنون از mNAV سازمانی استفاده میکند. این معیار دوم، عواملی مانند بدهی، نقدینگی و سهام ممتاز را نیز در نظر میگیرد.
در مورد استراتژی، قرائت زیر 1 به این معنی است که سرمایهگذاران ساختار کلی سرمایه شرکت را کمتر از ارزش بیت کوین موجود در خزانهداری آن ارزیابی میکنند.
در بخش عمدهای از سال 2026، استراتژی به شدت به انتشار سهام ممتاز دائمی مانند STRC برای جمعآوری میلیاردها دلار جهت تأمین مالی بخش عمده خریدهای بیت کوین خود تکیه کرده است. اما این امر بدون هزینه نیست.
به گفته CryptoQuant، این اوراق بهادار سالانه حدود 1.2 میلیارد دلار تعهد سود سهام دارند، در حالی که ذخایر نقدی شرکت به حدود 1.4 میلیارد دلار کاهش یافته است.
این امر یک حلقه بازخورد منفی ایجاد کرده که فشار را بر STRC افزایش داده است؛ STRC نیز در روز جمعه به پایینترین حد جدید خود یعنی حدود 71.40 دلار رسید و سپس بهبود یافت و در 74.72 دلار بسته شد. این رقم تقریباً 26% کمتر از ارزش اسمی 100 دلاری مورد نظر آن است.
این چیزی است که تقریباً تمام مقلدان دیگر استراتژی خزانهداری بیت کوین نیز با آن دست و پنجه نرم میکنند. متاپلنت ژاپن در حال حاضر با mNAV سازمانی در حدود 0.9 معامله میشود، در حالی که ناکاموتو، که توسط دیوید بیلی حمایت میشود، در حدود 0.92 قرار دارد.
به گفته دادههای BitcoinTreasuries، استرایو (Strive)، که استراتژی تأمین مالی مشابهی از طریق سهام ممتاز با سهام دائمی SATA خود اتخاذ کرده است، یکی از معدود شرکتهای بزرگ خزانهداری بیت کوین است که همچنان بالاتر از حد تعادل (parity) معامله میشود و mNAV سازمانی آن حدود 1.24 است.
سلب مسئولیت: The Block یک رسانه مستقل است که اخبار، تحقیقات و دادهها را ارائه میدهد. از نوامبر 2023، Foresight Ventures سرمایهگذار عمده The Block است. Foresight Ventures در سایر شرکتهای حوزه رمزارز سرمایهگذاری میکند. صرافی رمزارز Bitget یک شریک محدود اصلی (LP) برای Foresight Ventures است. The Block به طور مستقل برای ارائه اطلاعات عینی، تأثیرگذار و به موقع در مورد صنعت رمزارز به فعالیت خود ادامه میدهد. در اینجا افشای مالی فعلی ما ارائه شده است.
© 2026 The Block. تمامی حقوق محفوظ است. این مقاله صرفاً جهت اطلاعرسانی ارائه شده است. این مطلب به عنوان مشاوره حقوقی، مالیاتی، سرمایهگذاری، مالی یا سایر موارد ارائه یا منظور نشده است.
