بر اساس گزارشی که روز دوشنبه در فرم 8-K به کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) ارائه شد، شرکت خزانه‌داری بیت‌کوین استراتژی (Strategy) خرید بیت‌کوین خود را بین ۲۲ تا ۲۸ ژوئن متوقف کرد و در عوض، گسترش ذخیره دلاری خود و اعلام برنامه بازخرید اوراق قرضه دیجیتال را در دستور کار قرار داد.

به عنوان بخشی از چارچوب سرمایه اوراق قرضه دیجیتال جدید این شرکت، استراتژی سیاستی جدید و مورد تایید هیئت مدیره برای ذخیره دلاری قبلی خود وضع کرد که طبق آن، این ذخیره تنها باید برای پرداخت سود سهام ممتاز و هزینه‌های بهره بدهی‌های معوق استفاده شود. بر اساس این گزارش، مدیریت باید حداقل ذخیره دلاری را معادل حداقل ۱۲ ماه از پرداخت‌های سود سهام ممتاز سالانه مورد انتظار فعلی شرکت و تعهدات بهره حفظ کند.

استراتژی تایید کرد که موجودی ذخیره در تاریخ ۲۸ ژوئن ۲.۵۵ میلیارد دلار بوده که از ۱.۴ میلیارد دلار افشا شده در ۲۱ ژوئن، شامل سهام فروخته شده اما هنوز تسویه نشده تا ۲۶ ژوئن، افزایش یافته است.

در حالی که ذخیره دلاری استراتژی به آرامی در حال افزایش مجدد بوده است، تحلیلگران کریپتوکوانت هفته گذشته اعلام کردند که این شرکت باید برای حال حاضر به طور کامل از خرید بیت‌کوین دست بکشد، زیرا تعهدات سود سهام آن افزایش یافته در حالی که ذخایر نقدی آن به شدت کاهش یافته است.

این ذخیره با استفاده از درآمدهای حاصل از فروش سهام عادی رده A خود، MSTR، در بازار افزایش یافت. هفته گذشته، استراتژی ۱۲,۶۶۹,۰۱۷ سهم MSTR را به مبلغ تقریبی ۱.۱۵ میلیارد دلار فروخت. بر اساس این گزارش، تا تاریخ ۲۸ ژوئن، سهام MSTR به ارزش ۲۴.۳ میلیارد دلار برای انتشار و فروش تحت آن برنامه در دسترس باقی مانده است.

این شرکت همچنین ایجاد برنامه بازخرید اوراق بهادار دیجیتال را برای خرید اوراق بهادار دیجیتال معوق خود، شامل STRC، STRF، STRD و STRK، تا سقف ۱ میلیارد دلار کل قیمت خرید اعلام کرد. این شرکت اعلام کرد که انتظار می‌رود STRC اولویت اولیه باشد و بازخریدها هر از چند گاهی انجام شود.

استراتژی همچنین سیاست جدید سود سهام STRC را تایید کرد که طبق آن، نرخ سود سهام را ماهانه بر اساس طیف وسیعی از عوامل، از جمله سطوح معاملاتی STRC، بازدهی بازار، اسپرد اعتباری، قیمت و نوسانات بیت‌کوین، پوشش ذخیره دلاری، شرایط بازار سرمایه و ساختار سرمایه کلی شرکت ارزیابی خواهد کرد. این شرکت اعلام کرد: "شرکت لزوماً نرخ سود سهام STRC را صرفاً به این دلیل که STRC زیر مبلغ اعلام شده خود معامله می‌شود، افزایش نخواهد داد."

برنامه مشابه بازخرید سهام عادی رده A نیز اعلام شد که مجدداً تا سقف ۱ میلیارد دلار کل قیمت خرید سهام عادی رده A خود را تایید می‌کند، که قرار نیست از ذخیره دلاری تامین مالی شود.

در نهایت، استراتژی برنامه جدید کسب درآمد از بیت‌کوین (BTC Monetization Program) را تایید کرد که تحت آن، شرکت ممکن است هر از چند گاهی بیت‌کوین بفروشد تا تا سقف ۱.۲۵ میلیارد دلار درآمد برای ذخیره دلاری، تامین مالی اضافی سود سهام ممتاز و هزینه‌های بهره، یا تامین مالی بازخرید اوراق بهادار دیجیتال یا سهام عادی رده A ایجاد کند.

استراتژی همچنان مجموعاً ۸۴۷,۳۶۳ بیت‌کوین به ارزش حدود ۵۱ میلیارد دلار را در اختیار دارد که با قیمت متوسط ۷۵,۶۵۱ دلار به ازای هر بیت‌کوین و با هزینه کل حدود ۶۴.۱ میلیارد دلار، شامل کارمزدها و هزینه‌ها، خریداری شده است.

این بدان معناست که دارایی‌های استراتژی معادل بیش از ۴ درصد از سقف عرضه ۲۱ میلیون واحدی بیت‌کوین است، اما با قیمت‌های فعلی حدود ۱۳ میلیارد دلار زیان دفتری (کاغذی) به همراه دارد.

Expand Chart

سقوط STRC و MSTR

مایکل سیلور، هم‌بنیانگذار و رئیس اجرایی استراتژی، روز یکشنبه نمودار ردیاب خرید بیت‌کوین دیگری از استراتژی را در X با عنوان "ما به نمودارهای بیشتری نیاز خواهیم داشت" منتشر کرد که به نظر می‌رسد به جنبه‌هایی از چارچوب جدید اشاره دارد تا افشای خریدهای جدید بیت‌کوین که پست‌های مشابه قبلاً انجام داده بودند.

STRC، یک سهام ممتاز تجمعی با نرخ متغیر که سود سهام ماهانه با نرخ‌های قابل تنظیم ارائه می‌دهد و برای حفظ آن نزدیک به ارزش اسمی ۱۰۰ دلاری خود طراحی شده است، در اوایل سال جاری به محرک اصلی خریدهای بیت‌کوین این شرکت تبدیل شده بود. با این حال، از اواسط ماه مه برای بازگشت به ارزش اسمی خود تقلا کرده و بنابراین در چند هفته گذشته برای جمع‌آوری بیت‌کوین اضافی استفاده نشده است.

سیلور روز دوشنبه گفت: "نرخ سود سهام STRC ۵۰ واحد پایه (۰.۵۰%) افزایش یافته و به ۱۲.۰۰% رسیده است که برای تاریخ‌های ثبت در ژوئیه ۲۰۲۶ موثر است." او افزود: "ما به ارزیابی ماهانه این نرخ ادامه خواهیم داد. هدف شرکتی ما این است که STRC به مرور زمان بین ۹۹ تا ۱۰۰ دلار معامله شود."

هفته گذشته، STRC با کاهش بیت‌کوین به زیر ۶۰,۰۰۰ دلار، به پایین‌ترین سطح جدید ۷۱.۲۵ دلار سقوط کرد، قبل از اینکه کمی بهبود یافته و در روز جمعه به ۷۴.۵۷ دلار بسته شود. MSTR نیز وضعیت بهتری نداشت و در عرض تنها پنج روز معاملاتی ۳۰% سقوط کرد و هفته را در ۸۲.۳۱ دلار به پایان رساند که پایین‌ترین سطح آن از اوایل سال ۲۰۲۴ است، زیرا سرمایه‌گذاران به طور فزاینده‌ای نگران نسبت ارزش بازار شرکت به ارزش خالص دارایی و برنامه‌های متعدد خرید بیت‌کوین آن هستند. MSTR اکنون ۸۲% از اوج ۴۵۵.۹۰ دلاری خود که در ژوئیه ۲۰۲۵ به ثبت رسیده بود، کاهش یافته است.

در واقع، mNAV سازمانی استراتژی — که با تقسیم ارزش سازمانی، یا ارزش بازار به علاوه بدهی و سهام ممتاز منهای نقدینگی، بر ارزش دارایی‌های بیت‌کوین آن محاسبه می‌شود — روز جمعه به زیر ۱ سقوط کرد و به گروهی از شرکت‌های خزانه‌داری پیوست که حق بیمه‌های بیت‌کوین آن‌ها به شدت کاهش یافته است.

سیلور روز دوشنبه گفت: "استراتژی انتظار دارد در استفاده از انتشار MSTR، به ویژه زمانی که سهام با mNAV ۱ برابر یا نزدیک به آن معامله می‌شود، منضبط بماند."

طبق داده‌های Bitcoin Treasuries، ۱۹۹ شرکت عمومی نوعی از مدل خرید بیت‌کوین را پذیرفته‌اند. شرکت‌های تحت حمایت تتر یعنی Twenty One، Metaplanet، MARA و Bitcoin Standard Treasury Company تحت حمایت آدام بک و Cantor Fitzgerald، بقیه ۵ شرکت برتر را تشکیل می‌دهند که به ترتیب ۴۳,۵۱۴ بیت‌کوین، ۴۰,۱۷۷ بیت‌کوین، ۳۶,۳۰۳ بیت‌کوین و ۳۰,۰۲۱ بیت‌کوین دارند.

Expand Chart