افزایش هزینههای مربوط به سهام ممتاز اصلی استراتژی، این شرکت خریدار بیتکوین را در تنگنا قرار داده است—و تنها یک راهحل واقعی وجود دارد، همانطور که CryptoQuant روز سهشنبه استدلال کرد.
اگر بزرگترین شرکت دارنده بیتکوین در جهان میخواهد فشار را از روی استرچ (STRC) بردارد، باید فوراً خرید این دارایی دیجیتال را متوقف کند و صرفاً بر افزایش ذخایر نقدی تمرکز کند، این مطلب را خولیو مورنو، رئیس تحقیقات شرکت تحلیلی CryptoQuant، در یادداشتی به اشتراک گذاشت.
به گزارش یاهو فایننس، روز چهارشنبه، محصولی که در حال حاضر ۱۱.۵ درصد سود سهام سالانه ارائه میدهد، به پایینترین سطح تاریخی ۷۹.۸۵ دلار سقوط کرد. در همین حال، دادههای کوینگکو نشان داد که بیتکوین در طول یک روز ۴ درصد کاهش یافته و به پایینترین سطح خود در بیش از یک ماه اخیر یعنی ۵۹,۱۷۵ دلار رسید، قبل از اینکه به قیمت اخیر ۵۹,۶۳۲ دلار افزایش یابد.
در طول ماه گذشته، STRC برای معامله در سطح یا بالاتر از ارزش اسمی ۱۰۰ دلاری خود با مشکل مواجه بوده است، که اعتماد به چشمانداز شرکت برای «اعتبار دیجیتال» را به چالش کشیده است. همانطور که اعتماد پساندازکنندگان مورد آزمایش قرار گرفته است، نظارت بر پایداری کلی سهام ممتاز تشدید شده است، مورنو نوشت.
تحلیلگران میگویند که استراتژی احتمالاً برای هشتمین بار سود سهام STRC را افزایش خواهد داد تا سعی کند قیمت آن را به سطحی که برای معامله آن طراحی شده است، بازگرداند، اما مورنو استدلال کرد که احتمال این بهبود به دلیل کمبود نقدینگی شرکت، مبهم شده است.
این احساسات یادداشتی را که اوایل این ماه توسط تحلیلگران جیپیمورگان به اشتراک گذاشته شده بود، منعکس میکند، که تاکید کرده بودند سرنوشت استراتژی اکنون به دلار آمریکا گره خورده است. در حدود آن زمان، استراتژی برای سه هفته متوالی به جمعآوری نقدینگی پرداخت—هرچند مورنو استدلال میکند که این هنوز کافی نیست.
در آغاز سال جاری، این شرکت ۲.۲ میلیارد دلار برای مدیریت بدهی و پرداخت سود سهام کنار گذاشته بود؛ با این حال، این پشتوانه از زمانی که شرکت چند هفته پیش برای بازخرید بخشی از بدهی قابل تبدیل خود اقدام کرد، نسبتاً ضعیف شده است.
مورنو تاکید کرد: «همزمان با کاهش ذخایر نقدی و افزایش تعهدات سود سهام، پوشش سود سهام STRC از بیش از ۷ سال در ابتدای سال ۲۰۲۶ به تنها ۱۴ ماه امروز کاهش یافته است.» او افزود: «ذخایر نقدی بالاتر، مستقیمترین سیگنالی است که بازار برای بازیابی اعتماد به STRC به آن نیاز دارد.»
از دیدگاه مورنو، استراتژی باید ذخایر نقدیای را جمعآوری کند که برای ۲۴ ماه شرکت کافی باشد. این شرکت همچنین باید یک «چهارچوب سیستماتیک» برای زمانبندی خریدهای خود و چهارچوبی برای فروش بیتکوین به روشی منظمتر ایجاد کند.
سرمایهگذاران این ماه زمانی که شرکت اعلام کرد ۳۲ بیتکوین را به قیمت ۲.۵ میلیون دلار فروخته است، وحشت کردند. اگرچه این فروش در مقایسه با داراییهای شرکت ناچیز بود و از پیش اطلاعرسانی شده بود، اما این اقدام سوالاتی را در مورد توانایی استراتژی برای تقویت بازار بیتکوین مطرح کرد.
از اوایل سال ۲۰۲۶، تعهدات سود سهام استراتژی تقریباً چهار برابر شده و به ۱.۲ میلیارد دلار در سال رسیده است. مورنو هزینههای فزاینده را یک «تعهد ساختاری» توصیف کرد که پتانسیل تشدید فشاری را دارد که سهام ممتاز از پیش متحمل آن شده است.
فضای احتیاط با کاهش سهام عادی استراتژی همزمان شده است. قیمت سهام این شرکت بیش از ۱۰ درصد کاهش یافت و به پایینترین سطح ۲۷ ماهه خود یعنی ۹۲.۲۸ دلار رسید. این رقم نشاندهنده کاهش تقریباً ۸۰ درصدی از اوج چند ساله ۴۵۷.۲۲ دلاری در سال گذشته بود.
STRC امسال به استراتژی این امکان را داده است که مقادیر زیادی بیتکوین انباشت کند. هنگامی که سهام در سطح یا بالاتر از ۱۰۰ دلار معامله میشود، شرکت سهام بیشتری را برای خرید بیتکوین بیشتر منتشر میکند. از زمان معرفی آن کمتر از یک سال پیش، استراتژی بیش از ۱۰ میلیارد دلار از این محصول را منتشر کرده است.
مورنو استدلال کرد که استراتژی در یک موقعیت دشوار قرار دارد. اگر شرکت خریدار بیتکوین تصمیم بگیرد داراییهای خود را بیشتر کاهش دهد و نقدینگی را برای پرداخت سود سهام افزایش دهد، در این صورت فروش، زیانهای تحققنیافته را در ترازنامه شرکت تثبیت کرده و «ارزش سهامداران را از بین خواهد برد.»
اوایل این هفته، شرکت مستقر در تایسونز کرنر، ویرجینیا، اعلام کرد که در حال حاضر ۸۴۷,۳۶۳ بیتکوین در اختیار دارد. با سقوط این دارایی دیجیتال در روز چهارشنبه، ارزش ذخایر این شرکت به ۵۰ میلیارد دلار رسید، که ارزش کل داراییهای آن را تقریباً ۱۳ میلیارد دلار به زیر آب برد (منفی کرد).
