بر اساس گفتههای فیل شم، مدیرعامل آکوانو، انطباق استیبل کوینها میتواند تعیین کند که کدام صادرکنندگان پذیرش سازمانی را به دست میآورند، چرا که قوانین جدید حسابداری و نظارتی ایالات متحده استانداردهای بازخرید، ذخایر و کنترلهای ریسک را افزایش میدهند.
هیئت استانداردهای حسابداری مالی (FASB) در تاریخ ۱۸ اوت پیشنهادی را صادر کرد که نحوه اعمال تعریف موجود از معادلهای نقدی را برای برخی داراییهای دیجیتال، از جمله برخی استیبل کوینها، روشن میکند.
این پیشنهاد هر استیبل کوین را به عنوان پول نقد طبقهبندی نمیکند. در عوض، بر داراییهای واجد شرایط با ویژگیهایی مانند ثبات قیمت، ذخایر نقد و حقوق قراردادی تمرکز دارد که به دارندگان اجازه میدهد تا در صورت تقاضا، مستقیماً با صادرکننده برای پول نقد بازخرید کنند.
پیشنهاد FASB یک روز پس از درخواست وزارت خزانهداری آمریکا برای دریافت نظرات عمومی در مورد قوانین اجرای بخش ۳ قانون GENIUS ارائه شد. این دو اقدام با هم میتوانند عدم قطعیت حسابداری را کاهش دهند، در حالی که آستانه انطباق را برای صادرکنندگانی که به دنبال پذیرش سازمانی در ایالات متحده هستند، افزایش میدهند.
فیل شم، مدیرعامل و یکی از بنیانگذاران ارائهدهنده زیرساخت دارایی دیجیتال آکوانو، به crypto.news گفت که شناسایی حسابداری میتواند یک مانع مهم را برای موسسات مالی از بین ببرد. با این حال، او گفت که این امر به طور خودکار استیبل کوینها را معادل سپردههای بانکی یا سایر نگهداریهای نقدی سنتی در هر بخش از یک موسسه نمیکند.
طبقهبندی استیبل کوینهای واجد شرایط به عنوان معادلهای نقدی میتواند استفاده از آنها را برای شرکتها در مدیریت خزانهداری، پرداختها و تسویه آسانتر کند. این تغییر همچنین ممکن است بر نحوه نمایش داراییهای دیجیتال در ترازنامهها و ارزیابی نقدینگی موجود آنها تأثیر بگذارد.
شم گفت این پیشنهاد میتواند ادغام استیبل کوینهای واجد شرایط را در گردش کارهای مالی موجود آسانتر کند.
«در صورت تصویب، این پیشنهاد میتواند اصطکاک حسابداری معناداری را از بین ببرد و ادغام استیبل کوینهای واجد شرایط را در گردش کارهای خزانهداری و تسویه آسانتر کند.»
معالجه حسابداری تنها یک بخش از فرآیند تأیید سازمانی را مورد توجه قرار میدهد. بانکها، شرکتهای سرمایهگذاری و شرکتها همچنان باید قوانین سرمایه نظارتی، محدودیتهای ریسک داخلی، استانداردهای وثیقه و تعهدات قراردادی را در نظر بگیرند.
بسیاری از توافقنامههای اوراق قرضه و تسهیلات اعتباری تعاریف خاص خود را از پول نقد و معادلهای نقدی دارند. حتی اگر یک استیبل کوین استاندارد FASB را برآورده کند، ممکن است وامگیرنده برای استفاده از آن دارایی برای برآورده کردن تعهد نقدینگی یا حداقل الزامات نقدی، نیاز به تأیید وامدهنده داشته باشد.
موسسات همچنین باید نگهداری، ریسک صادرکننده، نقدینگی بازار ثانویه و توانایی خود را برای بازخرید در دورههای فشار بازار ارزیابی کنند.
شم گفت: «شرکتها همچنین به اطمینان در بازخرید، نگهداری، ریسک صادرکننده، کنترلهای عملیاتی و نقدینگی تحت فشار نیاز خواهند داشت. این میتواند پذیرش را تسریع کند، اما نگهداریهای نقدی سنتی را یک شبه جایگزین نمیکند.»
این تمایز به این معنی است که یک استاندارد حسابداری مطلوب میتواند از استفاده استیبل کوینها حمایت کند، بدون اینکه هرگونه نگرانی حقوقی، اعتباری و عملیاتی مرتبط با این دارایی را حل کند.
تمرکز FASB بر بازخرید مستقیم و در صورت تقاضا میتواند نتایج حسابداری متفاوتی را برای موسساتی که یک استیبل کوین مشابه را نگهداری میکنند، ایجاد کند.
استیبل کوینها به طور کلی در بلاکچین قابل تعویض (فانجبل) هستند، به این معنی که یک واحد از یک توکن برای مبادله با واحد دیگری طراحی شده است. با این حال، حقوق قانونی مرتبط با آن واحدها ممکن است بستگی به این داشته باشد که آیا دارنده آنها را مستقیماً از صادرکننده خریداری کرده است، آنها را از طریق یک نگهدارنده (کاستودیان) نگهداری میکند یا از طریق یک حساب صرافی به آنها دسترسی دارد.
یک موسسه که استیبل کوین را از طریق یک صرافی نگهداری میکند، ممکن است ادعای قراردادی علیه پلتفرم داشته باشد تا علیه صادرکننده. به گفته شم، این ریسک طرف مقابل اضافی میتواند از برآورده شدن معیارهای معادل نقدی پیشنهادی توسط آن دارایی جلوگیری کند.
«همان استیبل کوین میتواند در بلاکچین قابل تعویض باشد، اما بسته به حقوق قراردادی دارنده، متفاوت رفتار شود.»
یک تراست یا ترتیب نگهداری جدا از ورشکستگی میتواند نتیجه دیگری به بار آورد، اگر به طور قانونی حقوق بازخرید مستقیم را به ذینفع واقعی منتقل کند. شم گفت که نتیجه به استاندارد حسابداری نهایی، مستندات موسسه و شرایط ترتیب بستگی خواهد داشت.
بنابراین، این پیشنهاد میتواند بر نحوه ساختاردهی محصولات استیبل کوین سازمانی تأثیر بگذارد. صرافیها و نگهدارندگان ممکن است تحت فشار قرار گیرند تا نشان دهند که مشتریان حقوق بازخرید قابل اجرا را حفظ میکنند، نه تنها یک ادعا علیه یک واسطه.
شم گفت: «بنابراین، صلاحیت حسابداری ممکن است به همان اندازه به نحوه نگهداری استیبل کوین بستگی داشته باشد که به خود دارایی.»
قانون GENIUS یک آزمون نظارتی جداگانه برای صادرکنندگانی که به دنبال دسترسی به مشتریان آمریکایی هستند، اضافه میکند.
بر اساس چارچوب اجرایی پیشنهادی وزارت خزانهداری، یک فرد به طور کلی مجاز نخواهد بود پس از ۱۸ ژانویه ۲۰۲۷، یک استیبل کوین پرداختی را در ایالات متحده بدون مجوز فدرال یا ایالتی مناسب صادر کند.
این قانون همچنین شرایطی را برای استیبل کوینهای صادر شده خارجی که در این کشور ارائه میشوند، تعیین میکند. صادرکنندگان خارجی باید توانایی فنی برای پیروی از دستورات قانونی ایالات متحده و رعایت ترتیبات قابل اجرا بین ایالات متحده و حوزههای قضایی خود را داشته باشند.
محدودیت دیگری قرار است از ۱۸ ژوئیه ۲۰۲۸ آغاز شود. ارائهدهندگان خدمات دارایی دیجیتال به طور کلی دیگر مجاز نخواهند بود استیبل کوینهای پرداختی را به مشتریان آمریکایی ارائه دهند، مگر اینکه توسط یک صادرکننده دارای مجوز صادر شده باشند.
شم گفت برای موسساتی که از بین استیبل کوینهای واجد شرایط انتخاب میکنند، مجوز رسمی تنها نقطه شروع خواهد بود. شرکتها شرایط بازخرید صادرکننده، کیفیت و تمرکز ذخایر آن، تفکیک داراییها و گزارشدهی مستقل را بررسی خواهند کرد.
آنها همچنین احتمالاً بررسی خواهند کرد که در صورت ورشکستگی صادرکننده یا یکی از بانکهای ذخیره آن چه اتفاقی میافتد.
«موسسات سه سؤال عملی میپرسند: چه کسی دلار را به ما بدهکار است، کجا نگهداری میشود و با چه سرعتی میتوانیم آن را تحت فشار بازیابی کنیم؟»
شم گفت ادعای ذخیره ۱:۱ به تنهایی کافی نخواهد بود. کاربران سازمانی شواهدی میخواهند که بتوانند به طور مداوم به قیمت اسمی بازخرید کنند، از جمله زمانی که شرایط نقدینگی بدتر میشود.
حاکمیت، امنیت سایبری، تداوم کسب و کار، رویههای مبارزه با پولشویی و کنترلهای تحریم نیز میتوانند بر توانایی یک صادرکننده برای کسب تجارت سازمانی تأثیر بگذارند.
الزامات ترکیبی حسابداری و مجوز میتواند فعالیت بیشتری را به سمت گروه محدودی از صادرکنندگان با روابط بانکی، کانالهای توزیع و تیمهای انطباق تثبیت شده هدایت کند.
صادرکنندگان بزرگ میتوانند هزینههای نظارتی و عملیاتی را در بین پایگاه کاربران گستردهتری توزیع کنند. آنها همچنین از یکپارچهسازیهای صرافی موجود و نقدینگی عمیقتر بهرهمند میشوند که استفاده از استیبل کوینهای آنها را برای تجارت، تسویه و وثیقه آسانتر میکند.
شم گفت این مزایا میتواند رقابت را برای صادرکنندگان جدید دشوارتر کند تا نقدینگی کافی را جذب کنند.
«نقدینگی ممکن است در میان صادرکنندگان تثبیت شده متمرکز شود، زیرا هزینههای انطباق، توزیع و اثرات شبکه به نفع مقیاس هستند. این امر رقابت را برای بازیگران جدیدتر دشوارتر، اما نه غیرممکن میکند.»
صادرکنندگان کوچکتر همچنان میتوانند با هدف قرار دادن نیازهای پرداخت منطقهای، تسویههای خاص صنعت یا بازارهایی که توسط بزرگترین توکنهای با پشتوانه دلار کمتر مورد توجه قرار گرفتهاند، بازاری ایجاد کنند. هزینههای کمتر به تنهایی ممکن است کافی نباشد اگر کاربران نتوانند توکن را به طور قابل اعتماد بازخرید کنند یا اگر واسطهها نتوانند آن را در ایالات متحده ارائه دهند.
به گفته شم، یک صادرکننده کوچکتر به مبانی نظارتی قوی، شرایط بازخرید شفاف و یک اکوسیستم آماده برای پشتیبانی از دارایی نیاز دارد.
او گفت: «انطباق حق رقابت را به دست میآورد؛ کاربرد و آمادگی اکوسیستم، استفاده را به پیش میبرد.»
پیشنهاد FASB و چارچوب قانون GENIUS همچنان تابع فرآیندهای قانونگذاری مربوطه خود هستند. وزارت خزانهداری اعلام کرد که نظرات در مورد قانون پیشنهادی آن باید ظرف ۶۰ روز پس از انتشار در ثبت فدرال ارسال شود.
اگر قوانین عمدتاً همانطور که پیشنهاد شده است به اجرا درآیند، رقابت استیبل کوین میتواند از یک رقابت مبتنی بر عرضه، بازده و در دسترس بودن در صرافی به یک رقابت شکل گرفته توسط ادعاهای حقوقی، دسترسی به ذخایر و توانایی بازگرداندن دلار در زمان بحران تغییر کند.
