استراتژی پس از اینکه QCP دوره نقدینگی فعلی خود را برای پرداخت سود سهام حدود هفت و نیم ماه تخمین زد، دوباره مورد توجه قرار گرفته است.
به گفته بازارساز QCP، وضعیت نقدینگی فعلی استراتژی میتواند پرداخت سود سهام را برای تقریباً هفت و نیم ماه پشتیبانی کند، که این امر احتمال نیاز شرکت به فروش بیت کوینهای اضافی را در صورت کاهش جذابیت منابع مالی جایگزین مطرح میکند.
این هشدار اندکی پس از آن صادر شد که استراتژی چندین تراکنش ترازنامهای را تکمیل کرد. QCP اشاره کرد که این شرکت تقریباً 1.5 میلیارد دلار اوراق قرضه قابل تبدیل سررسید 2029 را بازخرید کرده و همچنین حدود 200 میلیون دلار از طریق فروش سهام MSTR جمعآوری کرده است. بخشی از این عواید، خرید 100 میلیون دلار بیت کوین دیگر را تأمین مالی کرد و استراتژی انباشت بلندمدت این شرکت را ادامه داد.
توجه به طور فزایندهای به این سمت جلب شده است که استراتژی چگونه قصد دارد تعهدات پرداخت آتی خود را که به ساختار سرمایه آن گره خورده است، مدیریت کند.
QCP در یادداشت بازار خود استدلال کرد که فروش احتمالی بیت کوین میتواند به عنوان یک گزینه مطرح شود، اگر شرکت به دنبال حفظ سود سهام باشد و در عین حال به اجرای استراتژی خزانه داری خود ادامه دهد.
این نگرانیها پس از آن مطرح شد که استراتژی در اوایل این ماه فروش 32 بیت کوین را افشا کرد، که اولین کاهش شناخته شده در داراییهای بیت کوین آن بود. این تراکنش مورد انتقاد برخی سرمایهگذاران ارز دیجیتال قرار گرفت، زیرا رئیس اجرایی، مایکل سایلر، مدتهاست رویکرد خرید و نگهداری (buy-and-hold) را برای مالکیت بیت کوین ترویج میکند.
مدیرعامل استراتژی، فونگ لی، در یک مصاحبه در 13 ژوئن در مورد این فروش گفت که این تراکنش ناشی از نیاز به جمعآوری پول نقد برای سود سهام نبود. لی توضیح داد که شرکت این فروش را برای آزمایش رویههای داخلی، ایجاد زیانهای مالیاتی که ممکن است تعهدات مالیاتی آتی را جبران کند، و کاهش شوک احتمالی بازار در مورد فروشهای آتی در صورت لزوم، انجام داده است.
لی همچنین پیشنهاداتی مبنی بر اینکه استراتژی فاقد گزینههای تامین مالی دیگر است را رد کرد. به گفته مدیرعامل، این شرکت همچنان میتواند به انتشار سهام و تامین مالی سهام ممتاز برای حمایت از ساختار سرمایه خود دسترسی داشته باشد.
در عین حال، لی اذعان کرد که مدیریت هم فروش بیت کوین و هم انتشار سهام را بر اساس نتایج مالی، نه ایدئولوژی، ارزیابی خواهد کرد. او گفت که استراتژی هر رویکردی را که میزان مواجهه با بیت کوین به ازای هر سهم را برای سهامداران عادی بهبود بخشد، انتخاب خواهد کرد.
انتقاد جداگانهای از سوی پیتر شیف، رئیس یورو پسیفیک کپیتال، مطرح شده است که اخیراً استدلال کرد مدل استراتژی کارایی کمتری پیدا کرده است نسبت به زمانی که سهام MSTR با پریمیوم قابل توجهی بالاتر از ارزش داراییهای بیت کوین آن معامله میشد.
شیف مدعی شد که عرضههای سهام قبلی، میزان مواجهه با بیت کوین را به ازای هر سهم افزایش داده است، زیرا سرمایهگذاران مایل بودند بسیار بالاتر از ارزش خالص دارایی پرداخت کنند. او در اظهارات اخیر خود استدلال کرد که انتشار سهام با ارزشگذاریهای پایینتر برای خرید بیت کوین بیشتر میتواند سهامداران را رقیق کند، حتی با وجود اینکه شرکت ذخایر کلی بیت کوین خود را افزایش میدهد.
اظهارات او پس از خرید 1,550 بیت کوین توسط استراتژی به مبلغ تقریبی 101 میلیون دلار در اوایل ژوئن بود. شیف ادعا کرد که این تراکنش، میزان مواجهه با بیت کوین به ازای هر سهم را کاهش داده و نتیجه را "بازده منفی بیت کوین" توصیف کرد.
با وجود این نگرانیها، استراتژی به افزایش داراییهای خود ادامه داده است. در 15 ژوئن، سایلر خرید دیگری از 1,587 بیت کوین را به مبلغ تقریبی 100 میلیون دلار افشا کرد، که کل دارایی بیت کوین شرکت را به 846,842 بیت کوین رساند.
این شرکت همچنین ذخایر دلاری خود را به حدود 1.1 میلیارد دلار افزایش داد، که نقدینگی بیشتری را فراهم کرد و در عین حال برنامه خرید بیت کوین خود را حفظ کرد.
نکته بحثبرانگیز دیگر مربوط به سهام ممتاز STRC استراتژی است. شیف استدلال کرده است که اگر این اوراق بهادار پایینتر از سطح مورد نظر خود معامله شوند، شرکت ممکن است با فشار برای افزایش پرداخت سود سهام، انتشار سهام اضافی یا استفاده از ذخایر نقدی برای انجام تعهدات مواجه شود.
