منتل کسبوکار سوددهی داراییهای دنیای واقعی خود را با یک خزانه استیبلکوین غیرحضانتی به دیفای گسترش داده است، پس از آنکه محصول مبتنی بر بایبیت آن از ۲۰۰ میلیون دلار دارایی تحت مدیریت عبور کرد.
بر اساس رشته توییتی منتل در X مورخ ۲۵ آگوست، محصول جدید از طریق فلاکسیون در دسترس است و زیرساختهای سیان و گروو را ترکیب میکند تا به دارندگان استیبلکوین دسترسی مستقیم به یک استراتژی سوددهی درون زنجیرهای (onchain) بدهد.
این راهاندازی محصولی را که قبلاً از طریق صرافی متمرکز بایبیت توزیع میشد، میگیرد و نسخهای مرتبط را در شبکه دیفای منتل قرار میدهد. کاربران USDC یا USDT0 را از طریق فلاکسیون واریز میکنند و در عین حال کنترل داراییهای خود را حفظ میکنند، که نیاز به سپردن وجوه به یک متولی متمرکز را از بین میبرد.
منتل گفت که این خزانه از یک ساختار محافظهکارانه و بدون اهرم استفاده میکند که توسط سیان، همان پروتکلی که به ساخت محصول اصلی بایبیت کمک کرده بود، ایجاد شده است. گروو خزانه را به سود تولید شده از طریق اکوسیستم اسکای (Sky) متصل میکند، در حالی که فلاکسیون رابط کاربری را که کاربران از طریق آن وارد استراتژی میشوند، مدیریت میکند.
استیبلکوینهای سپردهگذاری شده در معرض سودی قرار میگیرند که توسط sUSDS، نسخه پسانداز استیبلکوین USDS اسکای، کسب میشود. اسکای نرخ پسانداز قابل اعمال را از طریق حاکمیت تعیین میکند، به این معنی که بازدهی پایه میتواند تغییر کند و برای طول عمر سپرده ثابت نخواهد ماند.
منتل نقش گروو را اتصال خزانه به نرخ پسانداز اسکای و مجموعهای از استراتژیهای مورد تایید حاکمیت توصیف کرد. گروو در اکوسیستم اسکای فعالیت میکند و نقدینگی USDS را از طریق زیرساخت خزانه غیرحضانتی به استراتژیهای اعتباری هدایت میکند.
منتل گفت: «گروو خزانه را به نرخ پسانداز اسکای متصل میکند و سپردههای استیبلکوین را در معرض سودی قرار میدهد که از استراتژیهای متنوع و مورد تایید حاکمیت تولید میشود.»
یک گزارش سپردهگذاری داراییهای دنیای واقعی (RWA) در ۶ آگوست از crypto.news نشان داد که عرضه sUSDS در زمان بررسی ۴.۶۱ میلیارد و نرخ پسانداز آن ۳.۵۲٪ بود. اسکای بیان میکند که حاکمیت میتواند نرخ را تغییر دهد، بنابراین سپردهگذاران نباید بازدهی پایه یا APY تبلیغ شده خزانه را دائمی تلقی کنند.
مواد راهاندازی منتل یک APY هدف تا ۶.۵٪ را ذکر میکنند. این کمپین همچنین شامل امتیازهای فلاکسیون (Fluxion Points) و ۵.۱۴ میلیون توکن گروو (GROVE) میشود که پاداشهای تبلیغاتی را علاوه بر بازده تولید شده توسط استراتژی پایه اضافه میکند. نه امتیازها و نه تخصیص توکن، یک بازده نقدی ثابت را نشان نمیدهند و ارزش دریافتی توسط هر سپردهگذار میتواند به قوانین کمپین، مشارکت و قیمت توکنها بستگی داشته باشد.
سیان استراتژی را در داخل خزانه بستهبندی میکند و امکان مشاهده موقعیتها و تراکنشهای آن را به صورت درون زنجیرهای (onchain) فراهم میکند. منتل گفت که این محصول از اهرم استفاده نمیکند، که یک منبع ریسک لیکوئید شدن را محدود میکند، اگرچه کاربران در معرض شکستهای قرارداد هوشمند، نوسانات قیمت استیبلکوین، شرایط نقدینگی و تغییرات نرخ تعیین شده توسط حاکمیت اسکای باقی میمانند.
در بایبیت، مشتریان میتوانستند از طریق صرافی وارد خزانه منتل شوند بدون اینکه مستقیماً استراتژی را به صورت درون زنجیرهای مدیریت کنند. بایبیت، منتل و سیان این نسخه را در دسامبر ۲۰۲۵ راهاندازی کردند و به کاربران اجازه دادند تا USDC یا USDT را از طریق Bybit Earn واریز کنند، در حالی که داراییها به استراتژیهای سوددهی مبتنی بر منتل منتقل میشدند.
این محصول بعدها از ۲۰۰ میلیون دلار دارایی تحت مدیریت فراتر رفت. در آخرین اطلاعیه خود، منتل این مبلغ را به عنوان شاهدی بر این توصیف کرد که مدل توزیع مالی متمرکز (CeFi) قبل از اینکه تیم مسیر خود-حضانتی را معرفی کند، سپردهها را جذب کرده بود.
از طریق فلاکسیون، کاربران اکنون به جای اتکا به حساب صرافی برای نگهداری و استقرار استیبلکوینهای خود، با قراردادهای هوشمند تعامل میکنند. منتل این تفاوت را با گفتن اینکه سیان از همان نوع ساختار برای محصول جدید استفاده کرده است، خلاصه کرد: «به جز اینکه اکنون، شما کلیدهای خود را حفظ میکنید.»
خود-حضانتی طرف مسئول کنترل کیف پول را تغییر میدهد، اما ریسکهای مرتبط با پروتکلهای پایه را از بین نمیبرد. سپردهگذاران باید کلیدهای خود را مدیریت کنند و تراکنشهای قرارداد هوشمند مورد نیاز را تایید کنند، در حالی که استراتژی همچنان به طراحی خزانه سیان، رابط کاربری فلاکسیون، زیرساخت گروو و سیستم پسانداز اسکای بستگی دارد.
این راهاندازی در حال حاضر USDC و USDT0 را به عنوان داراییهای سپردهگذاری پشتیبانی شده شناسایی میکند. USDT0 یک نسخه چندزنجیرهای (omnichain) از توکن دلاری تتر است که برای حرکت بین شبکههای پشتیبانی شده طراحی شده است، و آن را از سپردهگذاری USDT استاندارد مستقیماً در خزانه متفاوت میکند.
محصول دیفای به دنبال افزایش داراییهای توکنشده و نقدینگی استیبلکوین در سراسر منتل است. در پوششهای اخیر منتل، دادههای نانسن (Nansen) نشان داد که کل ارزش قفل شده دیفای (TVL) این شبکه پس از رشد ۲۳۰ درصدی در نیمه اول سال ۲۰۲۶، از ۱ میلیارد دلار فراتر رفته است.
همین گزارش، TVL دیفای متمرکز بر داراییهای دنیای واقعی (RWA) را بالاتر از ۹۰ میلیون دلار و داراییهای خزانه منتل را بالاتر از ۲۰۰ میلیون دلار قرار داد. ارزش بازار استیبلکوین منتل به ۹۵۵ میلیون دلار رسید که نشاندهنده رشد ۱۲۰ درصدی سال به سال است، طبق نانسن.
ارقام قبلی ارائه شده با آخرین راهاندازی، TVL داراییهای دنیای واقعی منتل را ۲۵۷ میلیون دلار نشان داد، که نسبت به ۲۲ میلیون دلار در طول سال افزایش یافته است، در حالی که کل TVL دیفای از ۷۵۵ میلیون دلار فراتر رفت. تفاوتها بین ارقام میتواند ناشی از تاریخهای اندازهگیری و دستهبندیهای گنجانده شده توسط ارائهدهندگان دادههای فردی باشد.
منتل همچنین محصولات سهام توکنشده را به شبکه خود اضافه کرده است. نانسن ۱۵۵ سهام توکنشده را در پایان ماه ژوئن شمارش کرده است، در مقایسه با ۱۰ مورد در آوریل، از جمله ابزارهای مرتبط با اسپیسایکس (SpaceX) و صندوق ETF شاخص سهام آمریکا فرانکلین تمپلتون.
محصولات توکنشده که شرکتها یا صندوقها را ردیابی میکنند، به طور خودکار مالکیت مستقیم، حق رای یا سایر حمایتهای مرتبط با اوراق بهادار پایه را فراهم نمیکنند. واجد شرایط بودن نیز به صادرکننده، توزیعکننده و حوزه قضایی بستگی دارد، حتی زمانی که یک محصول بلاکچینی از نظر فنی از هر مکانی قابل دسترسی باشد.
برای کاربران آمریکایی، در دسترس بودن این خزانه به شرایط فلاکسیون، محدودیتهای کیف پول و قوانین فدرال و ایالتی قابل اجرا بستگی دارد. بیانیه منتل درباره دسترسی بدون محدودیتهای جغرافیایی، این را ثابت نمیکند که هر محصول یا مشوقی را میتوان به طور قانونی به هر مقیم ایالات متحده ارائه داد.
تمایز بین پرداختهای صادرکننده استیبلکوین و سود کسب شده از طریق یک استراتژی دیفای خارجی نیز در ایالات متحده مرتبط است. قانون GENIUS صادرکنندگان استیبلکوینهای پرداختی را از پرداخت مستقیم بهره یا سود به دارندگان منع میکند، در حالی که ترتیبات پاداش ارائه شده توسط صرافیها، کارگزاران و پلتفرمهای دیفای بخشی از بحث کنگره باقی مانده است.
جین فرایزر، مدیر عامل سیتیگروپ، در ماه آگوست گفت که پاداشهای استیبلکوین شخص ثالث میتواند سپردهها را از بانکها دور کند، طبق گزارشی درباره بحث پاداشهای استیبلکوین. گروههای بانکی از کنگره خواستهاند که چنین برنامههایی را محدود کند، در حالی که شرکتهای کریپتو استدلال کردهاند که بازدهیهای تولید شده به صورت خارجی با بهره پرداخت شده توسط صادرکننده استیبلکوین پرداختی متفاوت است.
جدیدترین متن قانون CLARITY سود غیرفعال بر موجودیهای استیبلکوین را ممنوع میکند، در حالی که پاداشهای مبتنی بر فعالیت خاصی را که به پرداختها، نقل و انتقالات یا استفاده از پلتفرم متصل هستند، مجاز میداند. منتل و شرکای آن، بازدهی خزانه جدید را به عنوان سود تولید شده توسط استراتژی از sUSDS توصیف کردهاند، با امتیازهای فلاکسیون و توکنهای گروو که به عنوان مشوقهای جداگانه اضافه شدهاند.
