قیمت بیتکوین روز جمعه به حدود ۶۲,۰۰۰ دلار کاهش یافت، در حالی که کی یانگ جو، مدیرعامل CryptoQuant، هشدار داد که استراتژی انباشت مداوم مایکل سایلر ممکن است برای رفع آنچه او جدیترین تهدید بازار میداند، کافی نباشد.
در پستی در ایکس در تاریخ ۱۹ ژوئن، کی یانگ جو استدلال کرد که بیتکوین با تهدیدی بزرگتر از یک سقوط ناگهانی قیمت روبروست. به گفته مدیرعامل CryptoQuant، یک دوره طولانی عملکرد ضعیف میتواند به تدریج اعتقاد سرمایهگذاران را از بین ببرد و جذب سرمایه جدید و حفظ روایتهایی که از بازارهای صعودی قبلی حمایت کردهاند را برای این دارایی دشوارتر کند.
جو در بحث درباره نقش استراتژی در بازار، استدلال کرد که خرید بیشتر بیتکوین مشکل اصلی را حل نمیکند.
«به همین دلیل، چالش واقعی سایلر فقط خرید بیتکوین بیشتر نیست. بلکه ایجاد دلیلی جدید برای باور کردن در بازار است.»
این اظهارات در حالی مطرح میشوند که نگرانیها در مورد ساختار مالی استراتژی همچنان رو به افزایش است. STRC، سهام ممتاز این شرکت، اخیراً به پایینترین سطح خود نزدیک ۸۲ دلار رسید که آن را به مراتب پایینتر از ارزش اسمی ۱۰۰ دلاری خود قرار میدهد و سوالاتی را در مورد تقاضای سرمایهگذاران ایجاد میکند.
در حالی که جو گفت سرمایهگذاران میتوانند افتهای شدید را در صورت انتظار برای بهبودی تحمل کنند، او استدلال کرد که معاملات طولانیمدت جانبی (سایدویز) مشکل متفاوتی را ایجاد میکند. طبق تحلیل او، یک بازار نزولی طولانی میتواند اشتیاق به بیتکوین را تضعیف کند و فشار بیشتری بر توانایی استراتژی برای جذب سرمایه وارد کند.
جو هشدار داد که STRC زمانی آسیبپذیرتر میشود که بیتکوین سالها به صورت جانبی حرکت کند، نه اینکه یک سقوط کوتاهمدت را تجربه کند. او گفت با کاهش علاقه سرمایهگذاران، تقاضا برای اوراق بهادار شرکت میتواند کاهش یابد و جمعآوری سرمایه را دشوارتر کند.
نگرانیهای مشابهی در جاهای دیگر وال استریت نیز مطرح شده است. بازارساز QCP اخیراً تخمین زده است که وضعیت نقدینگی فعلی استراتژی، تقریباً هفت و نیم ماه زمان برای پرداخت سود سهام را فراهم میکند. QCP اشاره کرد که این شرکت قبلاً نزدیک به ۱.۵ میلیارد دلار از اوراق قرضه قابل تبدیل سررسید ۲۰۲۹ را بازخرید کرده و حدود ۲۰۰ میلیون دلار از طریق فروش سهام MSTR جذب سرمایه کرده است.
در ارزیابی QCP، فروش بیتکوین میتواند به یکی از گزینهها تبدیل شود، اگر استراتژی به دنبال حفظ پرداخت سود سهام باشد در حالی که استراتژی خزانهداری خود را حفظ میکند.
انتقادها از سوی پیتر شیف، شکاک دیرینه بیتکوین نیز مطرح شده است. همانطور که قبلاً توسط crypto.news گزارش شده بود، شیف استدلال کرد که سرمایهگذارانی که STRC را برای کسب درآمد خریداری کردهاند، ممکن است خطرات موجود را دست کم گرفته باشند. او همچنین ادعا کرد که جذب سرمایه در آینده ممکن است گرانتر شود اگر سرمایهگذاران جدید بازدهی بالاتری را برای جبران کاهش قیمت سهام زیر ارزش اسمی آن مطالبه کنند.
جو با نگاهی فراتر از استراتژی، استدلال کرد که بیتکوین به داستانی جدید نیاز دارد که بتواند موج بعدی سرمایه را جذب کند.
او با تأمل در چرخههای بازار قبلی، خاطرنشان کرد که نقاط عطف مهمی که زمانی به عنوان امکانات دور از دسترس تلقی میشدند، اکنون به وقوع پیوستهاند. جو به تصویب صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیتکوین و حمایت فزاینده سیاسی از بیتکوین در ایالات متحده به عنوان نمونههایی از روایتهایی اشاره کرد که قبلاً به ثمر نشستهاند.
جو نوشت: «زمانی که CryptoQuant را در سال ۲۰۱۸ تأسیس کردم، به شدت باور داشتم که یک ETF بیتکوین سرانجام تأیید خواهد شد»، و افزود که او همچنین انتظار داشت که یک رئیسجمهور آینده آمریکا علناً از بیتکوین به عنوان یک دارایی ذخیره استراتژیک حمایت کند.
با توجه به این تحولات، جو این سوال را مطرح کرد که چه کاتالیزوری میتواند سرمایهگذاران را در مرحله بعدی پذیرش متحد کند. اگرچه مایکل سایلر مفاهیمی مانند بانکداری بیتکوین و اعتبار دیجیتال را ترویج کرده است، جو در مورد اینکه آیا این ایدهها با سرمایهگذاران عادی همخوانی خواهند داشت یا خیر، ابراز تردید کرد.
هشدار او در حالی مطرح میشود که شرایط مالی همچنان محدودکننده است. اوایل این هفته، کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، یک رأی unanimous را برای ثابت نگه داشتن نرخ بهره در محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ رهبری کرد، در حالی که سیاستگذاران اشاره کردند که تورم بالاتر از هدف باقی مانده است.
هزینههای استقراض بالاتر همچنان بر داراییهای پرخطر فشار وارد کرده است و چالش دیگری را برای بیتکوین در زمانی اضافه میکند که سرمایهگذاران از قبل به دنبال منبع جدیدی برای اطمینان هستند.
با این حال، سایلر قاطعانه خوشبین باقی مانده است. او در سخنرانی خود در BTC Prague 2026 پیشبینی کرد که بیتکوین میتواند در نهایت به ۷ میلیون دلار به ازای هر کوین برسد و استدلال کرد که ارزش این شبکه ممکن است روزی به ۱۰۰ تریلیون دلار افزایش یابد، که نشاندهنده شکاف بین چشمانداز بلندمدت او و نگرانیهایی است که اکنون توسط منتقدان بازار مطرح میشود.
