تلاش چند ساله اروپا برای قرار دادن شرکت‌های رمزارزی تحت یکی از جامع‌ترین چارچوب‌های نظارتی جهان، روز چهارشنبه به نقطه عطفی مهم دست یافت، زیرا آخرین دوره گذار تحت مقررات بازارهای دارایی‌های رمزارزی (MiCA) به پایان رسید.

اکنون سوال این است که پایان فاز نهایی گذار MiCA چگونه بر کاربران، شرکت‌ها و بازار تأثیر خواهد گذاشت.

برای بزرگترین بازیگران این صنعت، پاسخ کاملاً روشن است. صرافی‌هایی که مجوز MiCA را دریافت کرده‌اند، می‌توانند تحت یک رژیم نظارتی واحد در سراسر اتحادیه اروپا فعالیت کنند، در حالی که شرکت‌هایی که بدون مجوز مانده‌اند، باید فعالیت خود را متوقف کرده یا خدمات خود را به مشتریان اتحادیه اروپا محدود کنند. بر اساس داده‌های حجم معاملات رمزارز، تأثیر MiCA بر بسیاری از کاربران ممکن است محدود باشد.

داده‌های شرکت تحقیقاتی Kaiko نشان می‌دهد که عدم حضور بایننس تأثیر چندانی در مقیاس وسیع نخواهد داشت و اعلام کرده است که "تا ژوئن ۲۰۲۶، صرافی‌های دارای مجوز MiCA تقریباً ۸۳ درصد از حجم معاملات در اروپا را به خود اختصاص می‌دهند."

از سوی دیگر، طبق ثبت موقت MiCA توسط سازمان اوراق بهادار و بازارهای اروپا، تا هفته گذشته ۲۴۴ ارائه‌دهنده خدمات دارایی‌های رمزارزی (CASP) مجاز فهرست شده بودند. دنی سندرز، مدیر ارشد بازرگانی Trezor، به The Block گفت که قبل از MiCA، "بیش از ۳۰۰۰ شرکت تحت رژیم‌های ملی در سراسر اروپا فعالیت می‌کردند."

این مهلت از قبل اوضاع را برای بایننس، بزرگترین صرافی رمزارز جهان، که پس از انصراف از درخواست مجوز یونان در هفته گذشته، در اول ژوئیه بدون مجوز MiCA وارد شد، دگرگون کرده است.

از دست دادن مهلت توسط بایننس مهم است، به ویژه پس از آنکه بنیانگذار آن، چانگ‌پنگ ژائو، اعلام کرد که درخواست MiCA یونان این شرکت کاملاً مطابق با مقررات و نزدیک به تأیید بود، پیش از آنکه نیروهای سیاسی نامشخص مداخله کنند.

جو باترام، مدیرعامل Field Digital، به The Block گفت: "این یک نقطه عطف معنادار برای بازار رمزارز اروپا است. بایننس یکی از معدود بازیگرانی بوده است که دارای گستردگی محصول، نقدینگی و قدرت ترازنامه برای پشتیبانی از طیف وسیعی از فعالیت‌های معاملاتی در منطقه است." وی افزود که او "پراکندگی" را پیش‌بینی می‌کند، زیرا "سرمایه، کاربران و فعالیت" به سمت صرافی‌های منطبق با مقررات حرکت می‌کنند.

کراکن، یک صرافی رقیب بایننس، مجاز است که تحت چارچوب جدید به فعالیت خود ادامه دهد.

بیتا سیواک، رئیس سیاست‌گذاری و روابط دولتی کراکن برای EMEA، به The Block گفت: "ما مجوز MiCA را از طریق بانک مرکزی ایرلند داریم که در ۳۰ کشور منطقه اقتصادی اروپا (EEA) قابل استفاده است." وی افزود: "مجوز به این معنی است که یک نهاد نظارتی نحوه اداره یک شرکت و چگونگی حفاظت از دارایی‌های مشتری را بررسی کرده و آن را ملزم به رعایت قوانین رفتاری اتحادیه اروپا می‌داند."

سایر صرافی‌های بزرگتر که قادر به ادامه فعالیت هستند شامل OKX، Coinbase و Crypto.com می‌باشند.

ماتئوش کارا، مدیرعامل شرکت پرداخت رمزارز به فیات Ari10، معتقد است که اتحادیه اروپا کشورهای اروپای غربی را به کشورهای شرقی ترجیح داده است. کارا به The Block گفت: "در لهستان، ما حدود ۲۰۰۰ نهاد VASP داریم. تا آنجا که من می‌دانم، ما تنها کسانی هستیم که در حال حاضر مجوز MiCA داریم."

آلمان با ۵۷ مجوز در صدر قرار گرفت و پس از آن فرانسه و هلند هر کدام با ۲۶ مجوز قرار گرفتند، طبق گردآوری‌های ثبت موقت MiCA توسط ESMA. این سه کشور در مجموع تقریباً ۴۵ درصد از تمام تأییدیه‌های فهرست شده را به خود اختصاص دادند. یونان، مجارستان، لهستان، پرتغال و رومانی هیچ مجوز CASP را تا آخرین به‌روزرسانی ثبت، فهرست نکرده بودند.

شرکت‌هایی که قادر به دریافت مجوز نیستند، ممکن است نیاز به بررسی گزینه‌های جایگزین داشته باشند، به ویژه اگر تأخیر در صدور مجوز به یک چالش وجودی تبدیل شود.

مارکوس ویریاتو، مدیرعامل Parfin، به The Block گفت: "انتظار افزایش فعالیت‌های ادغام و اکتساب (M&A) و یکپارچگی بازار را دارم. برخی شرکت‌های خوب به دلیل زمان‌بندی یا الزامات نظارتی قادر به دریافت مجوز نبودند، نه به این دلیل که کسب‌وکارهای بدی هستند. برخی احتمالاً برای فروش گذاشته می‌شوند، در حالی که برخی دیگر ممکن است از بازار خارج شوند."

به گفته باترام از Field Digital، تجمیع ممکن است در نهایت بازار را بهبود بخشد.

وی گفت: "این یک مورد تجاری قانع‌کننده برای ظهور یک قهرمان بومی رمزارز اروپا ایجاد می‌کند. برای اکوسیستم بسیار سالم‌تر خواهد بود اگر اپراتورهای معتبر و بومی اروپایی در حوزه رمزارز، مقیاس، نقدینگی و زیرساخت‌های انطباق را با هم ترکیب کنند تا با لحظه روبرو شوند. در غیر این صورت، MiCA خطر تولید نتیجه آشنای اروپایی را دارد: یک چارچوب نظارتی با نیت خوب که نظارت را بهبود می‌بخشد، اما همچنین پراکندگی را تعمیق کرده و رقابت‌پذیری را تضعیف می‌کند."

چرا MiCA اهمیت دارد؟

MiCA مجموعه‌ای از رژیم‌های ملی رمزارز را که قبلاً در سراسر اروپا وجود داشتند، با یک چارچوب واحد جایگزین می‌کند که ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های رمزارزی، از جمله صرافی‌ها، متصدیان نگهداری (کاستودین‌ها) و کارگزاران را اداره می‌کند، به همراه قوانین جداگانه برای صادرکنندگان دارایی‌های رمزارزی و صادرکنندگان استیبل‌کوین.

به جای پیمایش چندین رژیم ملی، شرکت‌هایی که از یک کشور عضو، مجوز MiCA را دریافت می‌کنند، می‌توانند خدمات خود را در سراسر اتحادیه اروپا و در بسیاری از موارد، در منطقه اقتصادی اروپا گسترده‌تر "پاسپورت" کنند.

توماس پروبست، تحلیلگر تحقیقاتی Kaiko، MiCA را "چارچوبی نزدیک‌تر به استانداردهای مالی سنتی، به ویژه از نظر شفافیت، مدیریت ریسک و بهترین اجرا" نامید.

استیبل‌کوین‌ها و بازبینی MiCA

MiCA یک سوال بزرگ درباره استیبل‌کوین را حل نشده باقی گذاشته است: صادرکنندگان جهانی چگونه باید با توکن‌هایی که به عنوان یک دارایی معامله می‌شوند اما از طریق نهادهایی در چندین حوزه قضایی صادر می‌شوند، رفتار کنند. این موضوع باعث سردرگمی برخی از صادرکنندگان شده است که چگونه ذخایر، حقوق بازخرید و مسئولیت قانونی در هنگام استفاده از یک استیبل‌کوین هم در اتحادیه اروپا و هم در مناطق دیگر عمل خواهد کرد.

در ماه مه، کمیسیون اروپا یک مشاوره را آغاز کرد تا ارزیابی کند که آیا MiCA پس از اجرای اولیه خود همچنان مناسب هدف است و آیا اصلاحاتی لازم است. برخی امیدوارند که کمیسیون مسائل باقی‌مانده را که صادرکنندگان را سردرگم کرده است، برطرف کند.

متیو آزبورن، مدیر سیاست‌گذاری ریپل برای بریتانیا و اروپا، به The Block گفت: "ما از بررسی رژیم توسط کمیسیون اروپا که اکنون در جریان است، استقبال می‌کنیم." ریپل صادرکننده استیبل‌کوین RLUSD است. "عناصر کلیدی، از جمله نحوه برخورد با انتشار استیبل‌کوین چندحوزه‌ای، در عمل همچنان نامشخص باقی مانده‌اند و این ابهام کسب‌وکارهای اروپایی را در مقایسه با شرکت‌های سایر حوزه‌های قضایی در موقعیت نامناسبی قرار می‌دهد."

در مورد کاربران چه؟

با توجه به اینکه بیشتر حجم معاملات رمزارز در اروپا در حال حاضر در صرافی‌های دارای مجوز انجام می‌شود، اختلال ناشی از MiCA احتمالاً در میان کاربران پلتفرم‌هایی که نتوانسته‌اند مجوز را کسب کنند، متمرکز خواهد بود. کاربران صرافی‌های بدون مجوز احتمالاً به پلتفرم‌های دارای مجوز مهاجرت می‌کنند، وجوه خود را برداشت می‌کنند یا دارایی‌ها را به نگهداری شخصی (سلف-کاستودی) منتقل می‌کنند.

در آینده، با ایجاد یک چارچوب توسط MiCA در سراسر اتحادیه اروپا، تمام ارائه‌دهندگان دارای مجوز باید قوانین مربوط به حاکمیت، حفاظت از دارایی‌های کاربران، رسیدگی به شکایات، تضاد منافع و افشاهای مشتری را رعایت کنند.

سندرز گفت که کاربران در سراسر اروپا باید انتظار تجربه مشتری‌ای را داشته باشند که بیشتر شبیه به برخورد با "موسسات مالی تحت نظارت است، با بررسی‌های بیشتر و اصطکاک کمتر در تجربه‌ای که در ابتدا مردم را به رمزارز جذب کرد."

او افزود: "آنها برای بسیاری از مردم شروع به حس بانک بودن خواهند کرد."