صنعت کریپتو اروپا در آستانه تحولات بزرگی است.

دوره گذار مقررات بازارهای دارایی‌های رمزنگاری شده اتحادیه اروپا، موسوم به MiCA، در 1 ژوئیه به پایان می‌رسد و فرصتی را که شرکت‌ها می‌توانستند تحت رژیم‌های ملی قدیمی‌تر فعالیت کنند، خاتمه می‌دهد. از آن زمان به بعد، شرکت‌هایی که به کاربران اتحادیه اروپا خدمات می‌دهند، ملزم به داشتن مجوز MiCA خواهند بود، مجوزی واحد که در تمام 27 کشور عضو معتبر است.

برای حامیان آن، این نقطه عطف یک تغییر بزرگ است. الکسیس سیرکیا، مدیر عامل شرکت زیرساخت معاملاتی Yellow Network، گفت که پایان دوره گذار، صنعت را به "مرحله جدیدی از رشد" سوق می‌دهد، با قوانین شفاف‌تر که به ایجاد شفافیت و اعتماد کمک می‌کند. او استدلال کرد که موفقیت MiCA "با تعداد مجوزهای صادر شده اندازه‌گیری نمی‌شود، بلکه با این اندازه‌گیری می‌شود که آیا به پذیرش گسترده‌تر کمک می‌کند یا خیر."

واقعیت موجود پیچیده‌تر است. طبق ثبت عمومی ESMA، حدود 200 شرکت در حال حاضر مجوز کامل CASP را دارند که بخش کوچکی از بازار قبل از MiCA است.

آویتال هایتوویچ، شریک و رئیس بخش بلاکچین در موسسه حقوقی Gornitzky، گفت که این رقم پایین تعجب‌آور نیست. او به فرآیند درخواستی اشاره کرد که می‌تواند شامل صدها صفحه درباره حاکمیت، کنترل‌های مبارزه با پولشویی (AML)، کفایت سرمایه و تاب‌آوری عملیاتی باشد، و پس از آن چندین دور پرسش و پاسخ با رگولاتورها. او خاطرنشان کرد که تا اواسط سال 2026، حتی هر کشور عضو نیز اولین مجوزهای خود را صادر نکرده بود.

هایتوویچ گفت که MiCA هم بازار اروپا را تقویت می‌کند و هم ریسک جابجایی نقدینگی به جاهای دیگر را دارد، "معاوضه اصلی در هر چارچوب نظارتی اولیه." یک پاسپورت واحد و قوانین مشترک باعث می‌شود پیمایش بلوک برای مؤسسات آسان‌تر شود، اما انطباق پرهزینه "احتمالاً تجمیع را تسریع می‌کند" و بازاری را به وجود می‌آورد که ممکن است "کوچکتر، متمرکزتر و تحت نظارت شدیدتر" باشد.

این فشار از همین حالا در اوج خود قابل مشاهده است. رویترز گزارش داد که بایننس، بزرگترین صرافی کریپتو جهان، احتمالاً از دریافت مجوز اتحادیه اروپا محروم خواهد شد و انتظار می‌رود رگولاتور بازار یونان درخواست آن را قبل از مهلت مقرر رد کند. این صرافی اعلام کرد که معتقد است مطابق با مقررات است و "مایل و آماده فعالیت تحت یک رژیم MiCA واقعاً هماهنگ" است، هرچند هشدار داد که اختلال در دسترسی آن می‌تواند نقدینگی و رقابت در سراسر بلوک را تضعیف کند.

برای برخی، تجمیع دیر شده است. جو باترام، مدیرعامل شرکت زیرساخت دارایی دیجیتال Field Digital، این چشم‌انداز را "نقطه عطفی در بخش کارگزاری کریپتو اروپا" خواند. او استدلال کرد که کارگزاری‌های اروپایی همچنان تکه تکه هستند و رقابت‌پذیری آنها را در برابر رقبای جهانی تهدید می‌کنند و پیش‌بینی کرد که در کوتاه‌مدت افزایش در خرید و ادغام شرکت‌ها را شاهد خواهیم بود.

این تحولات بر سرمایه‌گذاری خطرپذیر نیز تأثیر می‌گذارد. وارون داتا، مدیرعامل و بنیانگذار شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر مراحل اولیه Truth Ventures، گفت که ماجرای بایننس نشان می‌دهد که "مقیاس با پایداری یکسان نیست." او استدلال کرد که وضوح نظارتی به "فیلتری تبدیل شده است که سرمایه را به سمت بنیانگذارانی هدایت می‌کند که برای پذیرش بلندمدت می‌سازند" و از شرکت‌هایی حمایت می‌کند که انطباق و حاکمیت را به عنوان یک محصول اصلی ارائه می‌دهند.

آینده MiCA

حتی با نزدیک شدن به مهلت مقرر که شرکت‌های متمرکز را مجبور به رعایت قوانین می‌کند، رگولاتورها به سوال امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) روی آورده‌اند. رگولاتور مالی مالت این هفته شروع به بررسی چگونگی انطباق DeFi در چارچوب MiCA کرد و اشاره نمود که بسیاری از پروژه‌های به ظاهر "غیرمتمرکز" همچنان ویژگی‌های مرکزی مانند کلیدهای مدیریتی، کنترل حاکمیتی و حقوق ارتقاء پروتکل را حفظ می‌کنند.

در یک سند بحث که تا 10 ژوئیه برای بازخورد باز است، سازمان خدمات مالی مالت پرسید که آیا غیرمتمرکزسازی باید به عنوان یک طیف در نظر گرفته شود تا یک گزینه صفر و یک، و چه زمانی یک پروتکل باید از محدوده MiCA خارج شود.

داترا گفت که پایان دوره گذار MiCA تنها اولین گام در ایجاد چارچوب نظارتی اروپا است — و بررسی مالت در مورد چگونگی جای گرفتن DeFi در آن، "اهمیت فزاینده زیرساخت‌های غیرمتمرکز و خدمات مالی درون‌زنجیره‌ای" را نشان می‌دهد. او افزود که اگر اروپا تعادل مناسب را پیدا کند، MiCA می‌تواند "کاتالیزوری برای جذب نسل بعدی استارتاپ‌های بلاکچین و سرمایه نهادی به منطقه" شود.