مون پرسوئیت کپیتال (Moon Pursuit Capital) از سرمایه‌گذاران حرفه‌ای رمزارز خواسته است تا به جای اتکا به پیش‌بینی‌های فدرال رزرو، از استراتژی‌های سیستماتیک استفاده کنند، پس از اینکه بیت‌کوین در هفت روز ۲۲.۱% رشد کرد و به ۸۰,۰۰۰ دلار نزدیک شد.

کورتنی اولوجوبی، مدیر مون پرسوئیت کپیتال، به crypto.news گفت که جکسون هول برای دارایی‌های دیجیتال مهم باقی می‌ماند زیرا انتظارات از سیاست پولی ایالات متحده همچنان بر نقدینگی و تمایل سرمایه‌گذاران به پذیرش ریسک تأثیر می‌گذارد.

اوجوبی گفت: «جکسون هول برای دارایی‌های دیجیتال اهمیت دارد زیرا انتظارات فدرال رزرو همچنان بر نقدینگی و تمایل به ریسک در سراسر بازارها تأثیر می‌گذارد.»

او افزود: یک سیگنال تعدیل‌گرایانه‌تر از فدرال رزرو می‌تواند از بیت‌کوین و سایر دارایی‌های پرریسک حمایت کند، در حالی که یک پیام محدودکننده می‌تواند به سرعت نوسانات را احیا کند. اوجوبی گفت، به جای تلاش برای پیش‌بینی اینکه وارش چه پیامی ارائه خواهد داد، موسسات باید سبدهای سرمایه‌گذاری‌ای بسازند که قادر به فعالیت تحت شرایط اقتصادی مختلف باشند.

نقدینگی بیت‌کوین می‌تواند تغییر در انتظارات فدرال رزرو را تشدید کند

بیت‌کوین هفته را در حدود ۷۷,۳۶۴ دلار آغاز کرد، پس از اینکه در هفت روز ۲۲.۱% افزایش یافت، طبق داده‌های بازار که در گزارش قبلی crypto.news درباره کاتالیزورهای بعدی بیت‌کوین ذکر شده بود. این دارایی از حدود ۶۴,۰۰۰ دلار صعود کرده و به طور خلاصه ۸۰,۰۰۰ دلار را در قوی‌ترین پیشروی هفتگی خود از مارس ۲۰۲۴ آزمایش کرده بود.

کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، قرار است اولین سخنرانی اصلی خود در جکسون هول را در ساعت ۱۰ صبح به وقت منطقه زمانی شرقی (ET) در ۲۸ آگوست ایراد کند. بانک فدرال رزرو کانزاس سیتی این سمپوزیوم را از ۲۷ تا ۲۹ آگوست با موضوع «نوآوری مالی: پیامدها برای پرداخت‌ها و سیاست» برگزار خواهد کرد.

اوجوبی گفت که قیمت رمزارزها تنها به اندازه یک تصمیم سیاستی واکنش نشان نمی‌دهند. میزان نقدینگی موجود و عرضه محدود دارایی‌های عرضه‌شده برای فروش می‌تواند تعیین کند که قیمت‌ها هنگام ورود یا خروج سرمایه جدید از بازار، چقدر شدید واکنش نشان می‌دهند.

«آنچه ما بر آن تأکید می‌کنیم این است که دارایی‌های دیجیتال نه به اندازه یک حرکت سیاستی، بلکه بیشتر به میزان نقدینگی موجود واکنش نشان می‌دهند.»

عرضه استیبل‌کوین‌ها در حدود ۳۰۸ میلیارد دلار است که تقریباً ۱۴% نسبت به سال گذشته افزایش یافته اما کمتر از اوج ماه می آن است، طبق ارقام ذکر شده توسط اولوجوبی. او بخشی از این عرضه را به عنوان سرمایه‌ای توصیف کرد که سرمایه‌گذاران می‌توانند از طریق صرافی‌ها به کار گیرند، اگرچه کل بازار استیبل‌کوین شامل توکن‌هایی است که برای پرداخت‌ها، پس‌انداز، وام‌دهی و امور مالی غیرمتمرکز نیز استفاده می‌شوند.

در همان زمان، اولوجوبی تخمین زد که تنها حدود ۱۳% از بیت‌کوین در گردش به طور فعال برای معامله در بازارهای عمومی در دسترس است. این رقم باید به عنوان تخمین مون پرسوئیت کپیتال در نظر گرفته شود زیرا مانده‌های صرافی‌های عمومی گزارش‌شده، هر منبع بیت‌کوین قابل معامله، از جمله صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات، نگهبانان موسسه‌ای و میزهای فرابورس (OTC) را پوشش نمی‌دهند.

با کمتر بودن بیت‌کوین در دسترس برای فروش فوری، اولوجوبی گفت که سرمایه ورودی می‌تواند قیمت‌ها را به سرعت جابه‌جا کند. همین ساختار می‌تواند ضررها را هنگامی که سرمایه‌گذاران موقعیت‌های خود را کاهش می‌دهند یا معاملات اهرمی شروع به بسته شدن می‌کنند، تسریع کند.

او گفت: «این ترکیب به این معنی است که جریان‌های سرمایه در هر دو جهت، بسیار سریع به قیمت منتقل می‌شوند.»

بازخرید خزانه‌داری نشان داد که بیت‌کوین چقدر سریع می‌تواند حرکت کند

اعلامیه ۱۹ آگوست خزانه‌داری ایالات متحده، نمونه‌ای اخیر از فرآیند انتقال را که اولوجوبی توضیح داده بود، ارائه کرد. این وزارتخانه اعلام کرد که حداکثر اندازه بازخرید اوراق بهادار دولتی با سررسید بلندمدت خود را که از ۲ میلیارد دلار به حداقل ۴ میلیارد دلار در هر عملیات افزایش خواهد داد.

این عملیات‌های گسترش‌یافته که بخش‌های سررسید ۱۰ تا ۲۰ ساله و ۲۰ تا ۳۰ ساله را پوشش می‌دهند، از ۹ سپتامبر آغاز شده و تا ۴ نوامبر اجرایی خواهند بود. خزانه‌داری قصد دارد در بازپرداخت سه ماهه بعدی خود، به‌روزرسانی ارائه دهد.

این برنامه یک عملیات مدیریت بدهی است و نه تسهیل کمی یا تصمیم سیاست‌گذاری فدرال رزرو. هیچ خریدی تحت سقف افزایش یافته، زمانی که بیت‌کوین شروع به افزایش یافت، صورت نگرفته بود زیرا اندازه جدید تا سپتامبر اجرایی نمی‌شد.

بازارها در عوض به این اعلامیه و تأثیر احتمالی آن بر نقدینگی خزانه‌داری بلندمدت واکنش نشان دادند. در بخش اول این حرکت، بیت‌کوین در کمتر از ۱۲ ساعت از کف روزانه نزدیک به ۶۴,۱۰۰ دلار به حدود ۶۹,۵۰۰ دلار صعود کرد.

همانطور که قبلاً در تحلیل بازخرید خزانه‌داری پوشش داده شده بود، انحلال موقعیت‌های شورت (فروش استقراضی) در صرافی‌های اصلی طی ۲۴ ساعت به حدود ۱.۴۴ میلیارد دلار رسید. تقریباً ۱.۲۹ میلیارد دلار از موقعیت‌های نزولی در طول یک ساعت بسته شد، در حالی که بیش از ۱۱۰,۰۰۰ معامله‌گر لیکویید شدند.

لیکوییداسیون‌های اجباری می‌توانند فشار خرید را اضافه کنند زیرا صرافی‌ها باید موقعیت‌های نزولی را با افزایش قیمت‌ها ببندند. بیت‌کوین در جلسات بعدی به صعود خود ادامه داد و در نهایت در ۲۵ آگوست از ۸۰,۰۰۰ دلار عبور کرد و به بالاترین قیمت روزانه بالای ۸۱,۰۰۰ دلار رسید.

اوجوبی گفت که بازار رمزارزها در یک دوره ۲۴ ساعته، در طول رشد خود، تقریباً ۲۸۰ میلیارد دلار افزایش یافت. با این حال، پیشروی کامل بیت‌کوین از زیر ۶۵,۰۰۰ دلار به نزدیک ۸۰,۰۰۰ دلار، طی چندین روز رخ داد و نه در همان بازه ۲۴ ساعته.

او گفت: «همین ساختار بازار به صورت معکوس نیز کار می‌کند و از لحاظ تاریخی، سریع‌تر عمل می‌کند.»

استراتژی‌های سیستماتیک اتکا به جهت بیت‌کوین را کاهش می‌دهند

برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای، اولوجوبی گفت که مسئله اصلی این نیست که آیا می‌توانند تصمیم بعدی فدرال رزرو را به دقت پیش‌بینی کنند یا خیر. ساختار سبد سرمایه‌گذاری تعیین می‌کند که سرمایه‌گذاران چگونه عمل می‌کنند زمانی که شرایط اقتصادی، نقدینگی یا نوسانات تغییر می‌کند.

«از دیدگاه یک سرمایه‌گذار نهادی، سؤال بزرگ‌تر این نیست که آیا می‌توانید حرکت بعدی فدرال رزرو را به درستی پیش‌بینی کنید. بلکه این است که آیا سبد سرمایه‌گذاری شما به گونه‌ای ساخته شده است که در صورت تغییر محیط کلان، عملکرد خوبی داشته باشد.»

استراتژی‌های خنثی بازار به دنبال محدود کردن مواجهه با جهت کلی بازار هستند. بسته به طراحی آنها، مدیران ممکن است یک موقعیت خرید (long) در یک دارایی داشته باشند در حالی که یک موقعیت فروش (short) جبرانی در دارایی دیگر بگیرند، تفاوت بین قیمت‌های اسپات و آتی را معامله کنند، یا از سیگنال‌های کمی برای شناسایی فرصت‌های قیمت‌گذاری نسبی استفاده کنند.

استراتژی‌های سیستماتیک از قوانین از پیش تعریف‌شده برای انتخاب معاملات، تعیین اندازه موقعیت‌ها و کنترل ریسک پیروی می‌کنند. اولوجوبی گفت که چنین روش‌هایی می‌توانند به سرمایه‌گذاران نهادی دسترسی به فرصت‌های ایجاد شده توسط نوسانات و ساختار بازار را بدون نیاز به ادامه افزایش بیت‌کوین بدهند.

او افزود، به جای اتکای کامل به یک موقعیت صعودی بیت‌کوین، سرمایه‌گذاران می‌توانند قیمت‌های نسبی را معامله کنند در حالی که اندازه‌های موقعیت ثابت و محدودیت‌های ریسک را حفظ می‌کنند. صندوق‌های خنثی بازار همچنان با ریسک‌های معاملاتی، مدلسازی، طرف مقابل، نقدینگی و اجرا مواجه هستند و پوشش‌های آنها می‌توانند بازدهی را در طول یک پیشروی قوی بازار محدود کنند.

اوجوبی گفت: «معامله متقابل به وضوح قابل ذکر است: یک سبد خنثی بازار بخش زیادی از رشد را در هفته‌ای مانند هفته‌ای که گذشت از دست می‌دهد.»

کوین‌شیرز (CoinShares) یک نمونه از این رویکرد را در بازارهای رمزارز نهادی ارائه می‌دهد. این مدیر دارایی استراتژی خنثی بازار خود را به عنوان جستجوی بازدهی مثبت مستقل از جهت بازار از طریق سیگنال‌های کمی اعمال شده در سراسر سبد دارایی‌های رمزارزی اصلی توصیف می‌کند.

جریان‌های ETF ایالات متحده تقاضای اسپات مستقیم را فراهم کرده‌اند

برای سرمایه‌گذاران آمریکایی، ETFهای اسپات بیت‌کوین فهرست شده در ایالات متحده، منبعی تنظیم‌شده برای مواجهه و معیاری قابل مشاهده از تقاضای نهادی اضافه کرده‌اند. این صندوق‌ها تقریباً ۱.۹ میلیارد دلار در هفته منتهی به ۲۱ آگوست دریافت کردند که قوی‌ترین ورودی هفتگی آنها از اکتبر ۲۰۲۵ بوده است.

پنج جلسه متوالی با ورود خالص سرمایه به پایان رسید، از جمله حدود ۶۰۶ میلیون دلار در ۲۰ آگوست. صندوق iShares Bitcoin Trust بلک‌راک سهم بزرگی از خریدها را به خود اختصاص داد، در حالی که تقاضای ETF به جذب عرضه موجود کمک کرد و بیت‌کوین چندین سطح مقاومت را شکست.

تحلیلگران قبلاً گفته بودند که تقاضای اسپات ادامه دار، پس از کند شدن پوشش اجباری موقعیت‌های شورت، اهمیت بیشتری پیدا خواهد کرد. در مرحله اول شکست قیمت، بیت‌کوین بین ۱۰% تا ۱۱% افزایش یافت در حالی که مجموع بهره باز (open interest) حدود ۴% رشد کرد، طبق گفته تحلیلگران Bitfinex که در گزارش ذکر شده بود.

تحلیلگران گفتند که افزایش محدود در بهره باز نشان می‌دهد که این رالی شامل خریدهای اسپات و پوشش موقعیت‌های شورت بوده است تا اینکه عمدتاً توسط موقعیت‌های خرید اهرمی جدید هدایت شده باشد. لیسی ژانگ، تحلیلگر تحقیقاتی در Bitget Wallet، نیز حمایت را به خریدهای ETF، شرایط کلان اقتصادی و پیشرفت در سیاست رمزارز ایالات متحده نسبت داد، در حالی که هشدار داد سرعت پیشرفت نیاز به خرید مداوم در بازار نقدی دارد.

سخنرانی وارش در جکسون هول پس از آن صورت می‌گیرد که فدرال رزرو در ماه جولای با رأی ۹ به ۳ تصمیم گرفت نرخ هدف خود را در ۳.۵۰% تا ۳.۷۵% حفظ کند. سه مقام افزایش یک چهارم درصدی را ترجیح دادند، در حالی که وارش در اظهارات پس از جلسه خود از متعهد شدن به یک مسیر سیاستی ثابت خودداری کرد.

سرمایه‌گذاران آمریکایی همچنین گزارش تورم هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) جولای و داده‌های بازنگری شده تولید ناخالص داخلی (GDP) سه ماهه دوم را پیش از سخنرانی دریافت خواهند کرد. معیار اصلی PCE مورد ترجیح فدرال رزرو در ماه ژوئن ۳.۳% بود که بالاتر از هدف ۲% آن است، در حالی که تخمین اولیه رشد اقتصادی سه ماهه دوم را ۱.۵% اعلام کرد.