تحول Core Scientific از یک ماینر ورشکسته بیت کوین به ارائه‌دهنده زیرساخت هوش مصنوعی در ایالات متحده، در سه ماهه دوم سال 2026 تسریع یافت. 

این شرکت حدود 1.1 گیگاوات ظرفیت برق اجاره‌ای به مشتری و بیش از 24 میلیارد دلار درآمد بالقوه تحت قراردادهای بلندمدت گزارش داد.

نتایج 28 جولای همچنین نشان داد که کواسکیشن با چگالی بالا به بزرگترین کسب‌وکار این شرکت تبدیل شده است. کواسکیشن 136.7 میلیون دلار از 164.2 میلیون دلار درآمد فصلی Core Scientific را تولید کرد. خود-استخراج دارایی دیجیتال 21.5 میلیون دلار سهم داشت.

این تغییر مسیر با قراردادهای امضا شده با CoreWeave و شرکت‌هایی که فناوری AMD را به کار می‌برند، حمایت می‌شود. با این حال، رقم 24 میلیارد دلار نه وجه نقدی دریافت شده است و نه سود تضمین‌شده. این مبلغ نمایانگر درآمد بالقوه است که در قراردادهایی به مدت 15 سال توزیع شده است.

Core Scientific هنوز باید تاسیسات را بسازد، ظرفیت را طبق برنامه تحویل دهد و مشتریان را تحت این قراردادها فعال نگه دارد. آخرین گزارش این شرکت همچنین نشان می‌دهد که این گذار نیازمند هزینه‌های سنگین و بدهی به مراتب بیشتر است.

Core Scientific دارایی‌های برق خود را در دوران ورشکستگی حفظ کرد

Core Scientific در دسامبر 2022 پس از سقوط قیمت بیت کوین، افزایش هزینه‌های برق و تنگ‌تر شدن شرایط تأمین مالی، درخواست حمایت تحت فصل 11 قانون ورشکستگی را ارائه داد. این شرکت همچنین با اختلاف پرداخت با وام‌دهنده ورشکسته ارز دیجیتال Celsius، که پیش از این یکی از مشتریان میزبانی ماینینگ آن بود، مواجه شد.

این شرکت هنگام درخواست، حدود 4 میلیون دلار وجه نقد داشت. مشکل آن عدم وجود دارایی‌های فیزیکی نبود. این شرکت قبلاً به شدت در تاسیسات استخراج، ایستگاه‌های فرعی، زمین، تجهیزات و دسترسی به برق شهری سرمایه‌گذاری کرده بود. این دارایی‌ها نتوانستند به اندازه کافی نقدینگی تولید کنند تا بدهی‌های فوری شرکت را در طول رکود بازار پوشش دهند.

دادگاه ورشکستگی تگزاس طرح سازماندهی مجدد شرکت را در ژانویه 2024 تایید کرد. Core Scientific در همان ماه از ورشکستگی خارج شد و معاملات نزدک را با نماد CORZ از سر گرفت. این بازسازی بدهی شرکت را با تبدیل اوراق بهادار تجهیزات و مطالبات اوراق قرضه قابل تبدیل به سهام، حدود 400 میلیون دلار کاهش داد.

مهم‌تر از آن، این شرکت 724 مگاوات ظرفیت عملیاتی را در پنج ایالت آمریکا حفظ کرد. این زیرساخت با رقابت شرکت‌های هوش مصنوعی برای سایت‌هایی با برق تضمین‌شده، اتصالات فیبر نوری و فضای کافی برای تجهیزات محاسباتی با چگالی بالا، ارزشمند شد.

ساخت یک مرکز داده جدید می‌تواند سال‌ها مطالعات شبکه برق، مجوزها و ساخت‌وساز نیاز داشته باشد. Core Scientific قبلاً سایت‌های دارای انرژی را که برای استخراج بیت کوین با مصرف بالای برق ساخته شده بودند، کنترل می‌کرد. مدیریت شروع به بازاریابی آن زیرساخت به مشتریان هوش مصنوعی کرد که به دنبال استقرار سریع‌تر بودند.

CoreWeave استفاده جدیدی برای ظرفیت ماینینگ ایجاد کرد

تغییر تجاری Core Scientific با CoreWeave آغاز شد. در ژوئن 2024، این شرکت‌ها قراردادهای 12 ساله‌ای را امضا کردند که حدود 200 مگاوات زیرساخت محاسبات با عملکرد بالا را پوشش می‌داد. Core Scientific بیش از 3.5 میلیارد دلار درآمد انباشته را تحت قراردادهای اولیه برآورد کرد.

چندین توسعه، ظرفیت قراردادی CoreWeave را به حدود 590 مگاوات افزایش داد. Core Scientific اکنون این قراردادها را با تقریباً 10.2 میلیارد دلار درآمد بالقوه در طول مدت آنها مرتبط می‌کند.

این قراردادها همچنین بخشی از بار مالی اولیه Core Scientific را کاهش داد. CoreWeave موافقت کرد که بخش‌هایی از ساخت‌وساز را تأمین مالی کند و این مبالغ در برابر پرداخت‌های میزبانی آینده اعتبار داده شود. در شش ماه اول سال 2026، CoreWeave مبلغ 180.9 میلیون دلار از هزینه‌های سرمایه‌ای Core Scientific را تأمین مالی کرد.

همانطور که قبلاً crypto.news گزارش داده بود، این شرکت 208.3 میلیون دلار بیت کوین را برای تأمین مالی گذار خود به هوش مصنوعی در سه ماهه اول فروخت. این فروش نشان‌دهنده یک تغییر واضح از مدلی بود که بر انباشت و استخراج BTC متمرکز بود.

CoreWeave تلاش کرد تا Core Scientific را قبل از تکمیل کامل گذار زیرساختی خریداری کند. Core Scientific پیشنهاد نقدی 5.75 دلاری به ازای هر سهم را در سال 2024 رد کرد و اظهار داشت که این پیشنهاد، ارزش کسب‌وکار را دست‌کم گرفته است.

این شرکت‌ها در جولای 2025 بر سر یک معامله تمام سهام به ارزش تقریبی 9 میلیارد دلار به توافق رسیدند. سهامداران این معامله را در 30 اکتبر رد کردند، پس از آنکه مخالفت‌ها بر نسبت تبادل ثابت، ارزش‌گذاری و قرار گرفتن در معرض قیمت سهام CoreWeave متمرکز شد. سپس شرکت‌ها توافق را فسخ کردند اما رابطه تجاری خود را حفظ نمودند.

AMD خط لوله هوش مصنوعی Core Scientific را گسترش می‌دهد

Core Scientific در 28 جولای 2026 یک مشارکت زیرساختی گسترده‌تر با AMD اعلام کرد. این ترتیب با تقریباً 530 مگاوات در پنج سایت ایالات متحده تحت قراردادهای 15 ساله آغاز می‌شود.

این شرکت ظرفیت اولیه را با بیش از 14 میلیارد دلار درآمد قراردادی پایه بالقوه مرتبط می‌سازد. استقرارها قرار است در سال 2027 آغاز شود و از مشتریانی که از شتاب‌دهنده‌های AMD Instinct، پردازنده‌های EPYC و نرم‌افزار ROCm استفاده می‌کنند، پشتیبانی خواهد کرد.

AMD همچنین حقوق رزرو برای 1.925 گیگاوات دیگر را دریافت کرد. اگر تمام ظرفیت رزرو شده به قرارداد تبدیل شود، این مشارکت می‌تواند به تقریباً 2.5 گیگاوات برسد.

این رقم بزرگ‌تر مشروط باقی می‌ماند. حقوق رزرو با اجاره‌نامه‌های اجرا شده یکسان نیست. توسعه به تقاضای مشتری، ظرفیت شبکه موجود، پیشرفت ساخت‌وساز و تأمین مالی اضافی بستگی خواهد داشت.

این ترتیب به AMD اوراق اختیار خرید تا 30 میلیون سهم Core Scientific را با قیمت 23.47 دلار برای هر سهم داد. بر اساس گزارش فصلی Core Scientific، تقریباً 6.5 میلیون اوراق اختیار خرید پس از اجرای اجاره‌نامه‌های مربوطه در جولای تحقق یافت.

بخشی از ظرفیت اولیه به Neocloud، اپراتور زیرساخت هوش مصنوعی، اجاره داده شد. AMD یک توافقنامه پشتیبانی اعتباری مرتبط با تجهیزات نصب شده برای Neocloud منعقد کرد، اما قراردادهای ثبت شده AMD را به عنوان ضامن بی‌قید و شرط برای هر پرداخت Neocloud توصیف نمی‌کنند.

این توسعه وابستگی Core Scientific به CoreWeave را در سطح ظرفیت قراردادی کاهش می‌دهد. با این حال، تمرکز مشتری همچنان قابل توجه است زیرا تعداد محدودی از طرف‌های مقابل بیشتر درآمد کواسکیشن شرکت را پشتیبانی می‌کنند.

درآمد هوش مصنوعی از استخراج بیت کوین پیشی گرفته است

نتایج مالی Core Scientific نشان می‌دهد که این گذار فراتر از برنامه‌های اعلام شده پیش رفته است. درآمد کواسکیشن در سه ماهه دوم به 136.7 میلیون دلار افزایش یافت، در حالی که یک سال قبل 10.6 میلیون دلار بود.

این بخش حدود 80 میلیون دلار سود ناخالص فصلی و حاشیه سود نزدیک به 59 درصد تولید کرد. خود-استخراجی 21.5 میلیون دلار درآمد داشت اما زیان ناخالص تقریبی 12.2 میلیون دلار را ثبت کرد.

Core Scientific اعلام کرد که تا پایان سه ماهه، 437 مگاوات ظرفیت در حال تولید درآمد قابل صورتحساب بوده است. این ظرفیت بر اساس محاسبه شرکت، حدود 635 میلیون دلار درآمد میزبانی سالانه بر اساس اصول حسابداری پذیرفته شده عمومی (GAAP) را نشان می‌داد.

این کسب‌وکار تحت GAAP سودآور نبود. Core Scientific زیان خالص فصلی تقریبی 1.16 میلیارد دلار و زیان عملیاتی 78.5 میلیون دلار را گزارش کرد.

حدود 1.05 میلیارد دلار از زیان خالص ناشی از تغییرات ارزش منصفانه مربوط به اوراق اختیار خرید و حقوق ارزش مشروط بود. این هزینه‌ها، هزینه‌های حسابداری غیرنقدی بودند که عمدتاً به تغییرات در قیمت سهام Core Scientific مرتبط بودند. آنها نمایانگر پرداخت نقدی معادل در طول سه ماهه نبودند.

EBITDA تعدیل‌شده به 41.1 میلیون دلار رسید. این یک معیار غیر GAAP است که چندین هزینه را حذف می‌کند و نباید معادل سود خالص یا جریان نقدی نامحدود در نظر گرفته شود.

CORZ در 20 آگوست نزدیک به 18.72 دلار معامله شد و ارزش بازار شرکت را به حدود 6.1 میلیارد دلار رساند. قیمت سهام چندین برابر بالاتر از قیمت بسته شدن 3.44 دلاری در اولین روز پس از بازگشت به فهرست در ژانویه 2024 باقی ماند.

خط لوله 24 میلیارد دلاری یک آزمایش تأمین مالی را به همراه دارد

Core Scientific در نیمه اول سال 2026، 954.2 میلیون دلار برای دارایی‌ها و تجهیزات هزینه کرد. همچنین یک خرید تقریبی 232.5 میلیون دلاری از زمین و حقوق توسعه برای یک سایت پیشنهادی 430 مگاواتی در شهرستان هانت، تگزاس، را تکمیل کرد.

این شرکت بخشی از توسعه خود را با انتشار 3.3 میلیارد دلار اوراق قرضه ارشد تضمین‌شده در ماه مه تأمین مالی کرد. این اوراق قرضه نرخ بهره 7.75 درصد دارند و در سال 2031 سررسید می‌شوند. بدهی بلندمدت تا 30 ژوئن به حدود 4.3 میلیارد دلار رسید که از حدود 1.06 میلیارد دلار در پایان سال 2025 افزایش یافته است.

Core Scientific در پایان سه ماهه، حدود 1.8 میلیارد دلار وجه نقد، معادل‌های نقدی و دارایی‌های دیجیتال داشت. با این حال، انتظار می‌رود که با تبدیل سایت‌های سابق ماینینگ و توسعه پردیس‌های جدید، هزینه‌های ساخت‌وساز ادامه یابد.

جریان نقد عملیاتی شرکت در نیمه اول نیز نیاز به بررسی دارد. این شرکت از فروش بیت کوین، تأمین مالی ساخت‌وساز توسط مشتری و تغییرات در سرمایه در گردش بهره‌مند شد. این منابع نشان نمی‌دهند که درآمد تکراری کواسکیشن می‌تواند به تنهایی کل برنامه توسعه را تأمین مالی کند.

اقتصاد مشابهی سایر ماینرها را تشویق می‌کند تا زیرساخت‌های برق را دوباره استفاده کنند. در گزارش‌های مرتبط، crypto.news دریافت که ماینرهای بیت کوین به طور فزاینده‌ای سایت‌های دارای انرژی را به مراکز داده هوش مصنوعی تبدیل می‌کنند، زیرا حاشیه سود ماینینگ تضعیف می‌شود.

اهداف فوری Core Scientific شامل راه‌اندازی ظرفیت بیشتر CoreWeave و آغاز استقرارهای مرتبط با AMD در سال 2027 است. برنامه‌های تحویل، هزینه‌های ساخت‌وساز، عملکرد مشتری و تبدیل‌های اضافی اجاره‌نامه‌ها تعیین می‌کنند که چه مقدار از حجم کارهای اعلام شده به درآمد شناسایی شده تبدیل خواهد شد.

این تغییر مسیر بر یک دگرگونی واقعی در درآمد استوار است، اما تکمیل آن همچنان آینده‌نگرانه است. Core Scientific مواجهه مستقیم با قیمت‌های بیت کوین و دشواری استخراج را با ریسک‌های ساخت‌وساز، تأمین مالی و اعتبار مشتری مبادله کرده است. آزمایش بعدی شرکت تبدیل مگاوات‌های قراردادی به ظرفیت محاسباتی قابل صورتحساب و قابل اعتماد است، بدون اینکه بار بدهی آن از درآمدهای عملیاتی پیشی بگیرد.

پرسش‌های متداول