کوین‌بیس چهار محصول سهام آمریکایی با پشتوانه ۱:۱ را به شبکه بیس آورده است، که به سرمایه‌گذاران واجد شرایط غیرآمریکایی اجازه می‌دهد تا سهام اپل، انویدیا، متا و آلفابت را به صورت شبانه‌روزی معامله کنند.

بیس در اطلاعیه‌ای در تاریخ ۲۵ آگوست اعلام کرد که سهام توکن‌شده کوین‌بیس اکنون به صورت بومی در شبکه لایه ۲ اتریوم در دسترس هستند و محصولی را که قبلاً توسط این صرافی ارائه می‌شد، وارد یک محیط درون‌زنجیره‌ای باز می‌کنند.

لیست اولیه شامل انویدیا با نماد NVDAc، متا با METAc، اپل با AAPLc و آلفابت با GOOGLc است. بیس برای هر دارایی یک اطلاعیه پذیره‌نویسی و آدرس قرارداد جداگانه منتشر کرده و از کاربران خواسته است که قبل از خرید، آدرس را تأیید کنند، زیرا توکن‌های خارج از لیست رسمی توسط کوین‌بیس صادر نشده‌اند.

سهام توکن‌شده کوین‌بیس از ساختار مالکیت ذینفعی استفاده می‌کنند

بر اساس ساختار حقوقی این محصول، هر توکن B20 نشان‌دهنده یک منفعت ذینفعی در یک سهم اساسی است تا یک قرارداد مصنوعی که فقط از قیمت بازار آن تبعیت می‌کند.

شرکت کوین‌بیس آن‌چین SPV محدود، یک شرکت تحت کنترل کوین‌بیس که در بازار جهانی ابوظبی (ADGM) ثبت شده است، به طور رسمی این اوراق بهادار را صادر می‌کند. بر اساس اطلاعیه پذیره‌نویسی انویدیا، سازمان تنظیم مقررات خدمات مالی این سند را در تاریخ ۴ آگوست تحت قوانین ADGM تأیید کرده است.

به ازای هر توکن صادر شده، شرکت با اهداف خاص در ابتدا یک سهم متناظر را از طریق یک حساب حضانت جداگانه نگهداری می‌کند. اطلاعیه پذیره‌نویسی، شرکت Alpaca Securities، یک کارگزار-معامله‌گر ثبت شده در SEC و عضو FINRA و SIPC، را به عنوان کارگزار و متصدی نگهداری مسئول خرید، فروش و نگهداری سهام اساسی معرفی می‌کند.

بر اساس این پرونده، سهام سپرده‌گذاری شده به صورت امانی برای دارندگان توکن نگهداری می‌شود. با رعایت اعتبار ترتیبات امانی تحت قانون ADGM، در صورت ورشکستگی یا ناتوانی مالی شرکت با اهداف خاص، دارایی‌ها جزء اموال صادرکننده نخواهند بود.

بیس این توکن‌ها را به عنوان مطالبات ذینفعی توصیف می‌کند که مواجهه اقتصادی مستقیمی با شرکت‌های لیست شده فراهم می‌کنند. اگرچه کوین‌بیس این ساختار را به عنوان "سهام توکن‌شده واقعی با پشتوانه ۱:۱" تبلیغ کرده است، اما اطلاعیه پذیره‌نویسی بین مواجهه ذینفعی و ثبت مستقیم به عنوان مالک قانونی هر سهم اساسی تمایز قائل می‌شود.

دارندگان همچنین حق رای خودکار در شرکت اساسی دریافت نمی‌کنند. این پرونده بیان می‌کند که دارندگان تأییدشده یا "ذی‌حق" می‌توانند دستورالعمل‌های رای‌گیری را به صادرکننده ارسال کنند، که ممکن است تلاش کند سهام نگهداری شده را به نمایندگی از آنها رای دهد، مشروط به قانون قابل اجرا، زمان‌بندی و محدودیت‌های عملی.

در ماه جولای، crypto.news از آمادگی‌های بیس پس از اذعان بنیانگذار شبکه، جسی پولاک، مبنی بر اینکه رابین‌هود با قرار دادن محصولات مرتبط با سهام در یک محیط سازگار با اتریوم پیشتاز بوده است، گزارش داد.

پولاک در آن زمان گفت: "ما در این زمینه در بیس عقب بوده‌ایم و از این بابت ناامید هستم،" و افزود که شرکت‌ها به معرفی سهام با پشتوانه ۱:۱ نزدیک هستند.

استاندارد B20 سهام توکن‌شده را وارد دی‌فای (DeFi) بیس می‌کند

پس از صدور به عنوان توکن‌های B20، محصولات سهام می‌توانند در کیف پول‌های خودحضانتی نگهداری شوند و با برنامه‌های غیرمتمرکز پشتیبانی شده تعامل کنند. بیس، Aerodrome را برای نقدینگی سهام توکن‌شده فهرست می‌کند، در حالی که Aave، Morpho و Euler عملکردهای وام‌دهی و وام‌گیری را ارائه می‌کنند یا قصد دارند ارائه دهند.

سایر ادغام‌های فهرست شده شامل 0x، 1inch، KyberSwap و CoW Swap برای مبادلات توکن هستند. چین‌لینک زیرساخت داده‌های قیمت را فراهم می‌کند، در حالی که LI.FI و Jumper خدمات مرتبط با انتقال و مبادله بین‌زنجیره‌ای را پشتیبانی می‌کنند.

این ادغام‌ها اجازه می‌دهند یک توکن از طریق چندین برنامه حرکت کند. به عنوان مثال، یک دارنده واجد شرایط ممکن است یک توکن سهام را از طریق یک صرافی غیرمتمرکز معامله کند و سپس از آن به عنوان وثیقه در یک بازار وام‌دهی پشتیبانی شده استفاده کند، بسته به قوانین و در دسترس بودن هر پروتکل.

معامله می‌تواند خارج از ساعات کاری عادی صرافی‌های ایالات متحده، از جمله تعطیلات آخر هفته و تعطیلات بازار آمریکا، ادامه یابد. سهام سنتی لیست شده در نزدک یا بورس اوراق بهادار نیویورک همچنان در جلسات تعیین شده خود معامله می‌شوند، به این معنی که قیمت‌ها در بسترهای غیرمتمرکز ممکن است زمانی که بازار اولیه برای اوراق بهادار اساسی بسته است، تغییر کنند.

بیس اعلام کرد که نمادهای اضافی در هفته‌های آینده، مشروط به تأیید رگولاتوری، معرفی خواهند شد. لیست‌های جدید از همان چارچوب B20 استفاده خواهند کرد و به برنامه‌هایی که قبلاً با این استاندارد یکپارچه شده‌اند، اجازه می‌دهند تا دارایی‌های بعدی را بدون نیاز به ساخت یک سیستم جداگانه برای هر سهم پشتیبانی کنند.

این راه‌اندازی به دنبال عرضه کوین‌بیس در ماه ژوئن از مواجهه توکن‌شده مرتبط با انویدیا، آلفابت، Strategy، BitMine و SpaceX است. در آن زمان، کوین‌بیس گفت که محصولاتش از معاملات درون‌زنجیره‌ای، بازخرید و توزیع‌های مرتبط با سهام اساسی پشتیبانی می‌کنند.

سود سهام پس از کسر مالیات و کارمزدها دوباره سرمایه‌گذاری می‌شود

اطلاعیه پذیره‌نویسی پیش‌بینی پرداخت مستقیم سود سهام به دارندگان به صورت نقدی را نمی‌کند. در عوض، صادرکننده به طور کلی توزیع‌های دریافت شده از شرکت اساسی را در سهام اضافی دوباره سرمایه‌گذاری می‌کند و مقدار سهام اساسی که توسط هر توکن نشان داده می‌شود را از طریق یک نسبت سپرده تنظیم شده افزایش می‌دهد.

قبل از سرمایه‌گذاری مجدد، این ساختار مالیات تکلیفی ایالات متحده را اعمال می‌کند. بر اساس پرونده انویدیا، سود سهام پرداخت شده به دارندگان غیرآمریکایی در حال حاضر مشمول نرخ ۳۰% مالیات تکلیفی است، مگر اینکه یک معاهده مالیاتی قابل اجرا آن را کاهش دهد.

صادرکننده همچنین کارمزد توزیعی معادل ۵% از ارزش ناخالص سود سهام یا سایر توزیع‌ها را قبل از مالیات تکلیفی و سرمایه‌گذاری مجدد دریافت می‌کند. اقدامات شرکت‌ها، کارمزدها و سایر هزینه‌ها نیز می‌توانند نسبت سپرده را با گذشت زمان تغییر دهند.

دارندگان تأییدشده می‌توانند درخواست بازخرید در سهام اساسی، دلار آمریکا یا یک استیبل‌کوین پذیرفته شده مانند USDC را داشته باشند. کارمزد بازخرید ۰.۰۵% اعمال می‌شود، در حالی که صادرکننده، کارگزار و متصدی نگهداری ممکن است قبل از پردازش درخواست، بررسی‌های هویتی، مبارزه با پولشویی (AML)، تحریم‌ها و صلاحیت قضایی را انجام دهند.

بازخرید همان فروش فوری سهام اساسی با قیمتی که در هنگام ثبت سفارش نشان داده می‌شود، نیست. اطلاعیه پذیره‌نویسی هشدار می‌دهد که بررسی‌های انطباق، رویه‌های تسویه و تراکنش‌های بازار می‌توانند پرداخت را به تأخیر بیندازند، در حالی که قیمت دریافت شده پس از فروش ممکن است با ارزشی که در زمان ارسال سفارش توسط دارنده در دسترس بود، متفاوت باشد.

کاربرانی که توکن‌ها را از طریق بازارهای دی‌فای تنظیم‌نشده به دست می‌آورند، ممکن است تا زمانی که الزامات انطباق صادرکننده را برآورده کنند، "فاقد حق" باقی بمانند. بر اساس این پرونده، دارندگان فاقد حق نمی‌توانند توکن‌های خود را بازخرید کنند، سهام اساسی را دریافت کنند یا دستورالعمل‌های رای‌گیری را ارسال کنند.

سرمایه‌گذاران آمریکایی نمی‌توانند به توکن‌های سهام بیس دسترسی داشته باشند

با وجود اینکه سهام شرکت‌های لیست شده در ایالات متحده را نمایندگی می‌کنند، سهام توکن‌شده کوین‌بیس در بیس برای اشخاص آمریکایی در دسترس نیستند. این اوراق بهادار تحت قانون اوراق بهادار سال ۱۹۳۳ یا با هیچ نهاد تنظیم‌کننده اوراق بهادار ایالتی ایالات متحده به ثبت نرسیده‌اند.

کوین‌بیس این محصولات را تحت مقررات S ارائه می‌دهد، که یک معافیت ثبت SEC است و تراکنش‌های اوراق بهادار خاصی را که در خارج از ایالات متحده انجام می‌شوند، پوشش می‌دهد. اطلاعیه پذیره‌نویسی، ارائه، فروش یا تحویل این توکن‌ها را در داخل کشور یا به حساب یا به نفع یک شخص آمریکایی ممنوع می‌کند.

مشتریان آمریکایی می‌توانند به طور جداگانه از خدمات کارگزاری تنظیم شده کوین‌بیس برای سهام سنتی و صندوق‌های قابل معامله در بورس استفاده کنند. Coinbase Capital Markets آن اوراق بهادار را از طریق یک کارگزار عضو FINRA ارائه می‌دهد، با اجرا، تسویه و حضانت که توسط Apex Clearing انجام می‌شود، اما این ترتیب از محصولات B20 موجود در بیس جدا است.

رقابت خارج از ایالات متحده همچنان در حال رشد است. یک مقایسه بازار توکن‌شده در ماه آگوست، ارزش کل ردیابی شده توسط Token Terminal را نزدیک به ۲.۷ میلیارد دلار قرار داد، با Ondo Finance که پیشتاز صادرکنندگان بود در حالی که سهام b و x بایننس هر کدام بیش از ۶۰۰ میلیون دلار داشتند.

یک تحلیل حجم جداگانه در ماه جولای نشان داد که معاملات سهام توکن‌شده در طول ماه ۲۸۸% افزایش یافته است، اگرچه یک محصول توکن‌شده QQQ بیشتر فعالیت بازار ثانویه غیرمتمرکز را تشکیل می‌داد.

اطلاعیه پذیره‌نویسی کوین‌بیس هشدار می‌دهد که دارندگان ممکن است کل سرمایه‌گذاری خود را از دست بدهند و قیمت توکن‌ها ممکن است به دلیل نقدینگی، بسته شدن یا اختلالات بازار از سهام اساسی منحرف شوند. همچنین بیان می‌کند که قوانین SIPC به طور مستقیم به ساختار حضانت نمی‌پردازند، و عدم قطعیت را در مورد اینکه آیا حفاظت در صورت ورشکستگی Alpaca به طور جداگانه برای هر دارنده اعمال می‌شود یا فقط در سطح صادرکننده، باقی می‌گذارد.