هانتر هورسلی، هم‌بنیان‌گذار و مدیر عامل Bitwise Asset Management، پیامی برای سرمایه‌گذاران رمزارز دارد که همچنان منتظر بازگشت بازار به روال عادی هستند: دیگر منتظر نباشید.

«چرخه چهار ساله به پایان رسیده است،» هورسلی در رویداد Consensus 2026 در میامی گفت، جایی که برای مصاحبه در Solana Accelerate با گرت جنکینسون از The Block نشسته بود. او با تکرار سخنان مت هوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Bitwise، افزود: «چرخه چهار ساله حکم می‌کند که سه سال بازار رو به رشد و سپس یک سال بازار نزولی داشته باشید. سال گذشته بازار نزولی بود، بنابراین این چرخه به پایان رسیده است.»

فصلی جدید

با پایان یافتن چرخه چهار ساله رمزارزها، مدیر اجرایی Bitwise به رژیم صنعتی جدیدی برای بخش رو به رشد دارایی‌های دیجیتال اشاره کرد.

هورسلی به جمله‌ای از وینستون چرچیل متوسل شد – جمله‌ای که همکارانش در Bitwise، از جمله تدی واسارا، به طور مرتب به آن اشاره می‌کنند – تا این نقطه عطف را به تصویر بکشد: «این پایان نیست، حتی آغاز پایان هم نیست، بلکه پایان آغاز است.»

او گفت که الگوها و شهودهای دوران گذشته دیگر در دوران جدید کاربرد ندارند.

هورسلی اشاره کرد که مورگان استنلی اکنون در گفتگوهای مربوط به رمزارزها برجسته‌تر از شرکت‌هایی مانند Gemini ظاهر می‌شود، و استیبل‌کوین‌ها با عرضه کلی بیش از ۳۰۰ میلیارد دلار، به اندازه آلت‌کوین‌ها توجه جلب می‌کنند.

فصل جدید، به باور هورسلی، با نهادهای اصلی (mainstream)، تعداد کمتری از بازیگران غالب و پذیرش گسترده‌تر تعریف خواهد شد – بازاری کاملاً متفاوت از گذشته.

نمودار را گسترش دهید

استرچ (Stretch) و عامل سیلور

در مورد ابزار ترجیحی استرچ (Stretch) استراتژی – یکی از سری پیشنهادات ساختاریافته شرکت که حول ارزش خالص دارایی ثابت، وثیقه بیت کوین، و بازدهی بالای ۱۰ درصد ساخته شده است – هورسلی صریح بود.

او گفت: «من فکر می‌کنم این یک غول است.» «فکر می‌کنم هنوز در مراحل اولیه هستیم.»

او مقایسه‌ای با عکس‌های ناپدیدشونده اسنپ‌چت انجام داد: در نگاه اول تعجب‌آور، در ابتدا با بدبینی مواجه شد، اما در نهایت چیزی را ارائه داد که کاربران در سطح اصول اولیه می‌خواستند.

به گفته هورسلی، استرچ از همان پویایی بهره می‌برد. یک NAV (ارزش خالص دارایی) پایدار که توسط بیت کوین به عنوان وثیقه پشتیبانی می‌شود و بازدهی را ارائه می‌دهد که سرمایه‌گذاران درآمدزا می‌توانند آن را تضمین کنند. او گفت که این دیدگاه «بیت کوین به عنوان وثیقه» کاملاً آشکار بود اما کسی به آن توجه نمی‌کرد.

هورسلی همچنین پیش‌بینی کرد که این ساختار طی ۱۲ ماه آینده در سراسر صنعت گسترش خواهد یافت و نقش بیت کوین را در بازارهای با درآمد ثابت به گونه‌ای توسعه خواهد داد که بدون مهندسی مایکل سیلور امکان‌پذیر نبود.

این دیدگاه صعودی در لحظه‌ای حساس برای استراتژی پدیدار می‌شود.

STRC ماه گذشته یک روز معاملاتی رکوردشکن را ثبت کرد و به عنوان موتور اصلی تولید سرمایه برای نقشه راه مستمر سیلور برای خرید بیت کوین ظاهر شده است.

در همین حال، سیلور از آن زمان اذعان کرده است که این شرکت ممکن است نیاز داشته باشد بخشی از خزانه‌داری BTC خود را برای تامین مالی سود سهام STRC بفروشد، که این می‌تواند برگشتی از تعهد دیرینه آن مبنی بر عدم نقد کردن دارایی‌های بیت کوین خود باشد.

نمودار را گسترش دهید

روایت پرداخت‌ها

هورسلی در مورد بزرگترین دارایی رمزارز، این ایده را که چشم‌انداز اصلی پرداخت بیت کوین (BTC) به‌طور دائم با هویت آن به عنوان یک ذخیره ارزش جایگزین شده است، رد کرد.

به نظر او، دهه گذشته لزوماً بر تثبیت این مسئله متمرکز بود که بیت کوین اصلاً ارزشی دارد، و استدلال کرد که این بحث اکنون تا حد زیادی حل شده است.

او استدلال کرد که با صدها میلیون نفر که BTC نگهداری می‌کنند و اجماع گسترده‌ای که در مورد ارزش آن شکل می‌گیرد، پیش‌شرط‌های احیای پرداخت‌ها بالاخره فراهم شده است.

او گفت: «ما در واقع زودتر از آنچه فکر می‌کنید وارد آن فصل خواهیم شد.»

پرسش بلک‌راک

Bitwise اکنون ۱۵ میلیارد دلار دارایی را در بیش از ۳۰ محصول مدیریت می‌کند، با تقریباً تمام آن رشد که بین سال ۲۰۲۱ و اکنون متمرکز شده است، از کمتر از ۱ میلیارد دلار در ابتدای این روند.

هورسلی استدلال کرد که ورود بلک‌راک به این فضا، که مدت‌ها به عنوان یک تهدید رقابتی پیش‌بینی می‌شد، در عوض به عنوان یک موج صعودی برای کل صنعت عمل کرده است.

او گفت که برند بلک‌راک سخت‌ترین بخش فرآیند فروش را برای همه در این فضا، از جمله Bitwise، انجام داده است.

او گفت: «بلک‌راک بهترین اتفاقی است که برای Bitwise افتاده است.» «بزرگترین مانع رشد Bitwise بلک‌راک نیست. بلکه افرادی هستند که انجام کاری در رمزارز را در اولویت قرار نمی‌دهند یا افرادی که احساس می‌کنند برای انجام کاری در رمزارز دچار مشکل خواهند شد.»

هورسلی این رقابت را به عنوان یک تقابل متخصص در برابر همه‌چیزدان توصیف کرد: شرکت ۲۰۰ نفره و صرفاً رمزارز Bitwise در برابر یک مدیر دارایی متنوع که اعتبارش اکنون این کلاس دارایی را برای تخصیص‌دهندگان نهادی که ممکن بود در غیر این صورت به طور کامل از آن دوری کنند، تایید می‌کند.

مصاحبه کامل The Block با هانتر هورسلی امروز منتشر خواهد شد.