بیت کوین روز پنجشنبه به ۵۸,۰۰۰ دلار سقوط کرد و سپس تا حدودی بهبود یافت، و اصلاحی را که بزرگترین ارز دیجیتال جهان را به پایین‌ترین سطح خود از اواخر سال ۲۰۲۴ رسانده بود، ادامه داد. این اتفاق در پی انتشار داده‌های تورم هسته PCE (شاخص مخارج مصرف شخصی) که داغ‌تر از حد انتظار بود، رخ داد که باعث افزایش نگرانی‌ها شد مبنی بر اینکه فدرال رزرو نرخ بهره را برای مدت طولانی‌تری بالا نگه خواهد داشت.

شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی در ماه مه (معیار ترجیحی فدرال رزرو برای تورم) نشان داد که قیمت‌های هسته سال به سال ۳.۴% افزایش یافته که بالاترین سطح آن از اکتبر ۲۰۲۳ است، در حالی که شاخص اصلی به نرخ سالانه ۴.۱% رسید که بخشی از آن ناشی از افزایش قیمت انرژی بود. شاخص هسته PCE ماهانه ۰.۳% افزایش یافت.

سایمون-پیتر مسابنی، رئیس بخش فروش خرده‌فروشی در XS.com، گفت: "بیت کوین اصلاح خود را عمیق‌تر می‌کند زیرا تورم موضع انقباضی فدرال رزرو را تقویت می‌کند." او افزود که این داده‌ها تأیید می‌کنند که بعید است فدرال رزرو در کوتاه‌مدت به سمت کاهش نرخ بهره چرخش کند، و بانک مرکزی در مکاتبات اخیر خود نیز تمایل کمتری به در نظر گرفتن تسهیل سیاست‌ها نشان داده است.

کن-لوکا کویمن، استراتژیست سرمایه‌گذاری در Sygnum Bank، این گزارش را مشابه خواند.

کویمن گفت: "فدرال رزرو اکنون بر اساس گزارشات لحظه‌ای عمل می‌کند، و عددی که اهمیت دارد، همین گزارش هسته PCE است، نه فقط CPI، زیرا این معیار ترجیحی فدرال رزرو است."

پیش‌بینی اصلی Sygnum این است که فدرال رزرو نرخ بهره را در دو تا سه جلسه آینده ثابت نگه دارد، که این یک دیدگاه انقباضی‌تر از قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال است که پیش از انتشار داده‌ها، احتمال ۵۲% کاهش نرخ در سپتامبر را قیمت‌گذاری کرده بودند.

بزرگ‌نمایی نمودار

روند ETF و فشار گاما

بر اساس داده‌های SoSoValue، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت کوین (BTC) ایالات متحده در ۲۵ ژوئن ۶۹۶ میلیون دلار خالص خروجی ثبت کردند و روند بازخرید را برای شش جلسه متوالی ادامه دادند.

گروه ETFهای اسپات اتریوم (ETH) ایالات متحده نیز در همان روز، روند خروج شش روزه مشابهی را تجربه کرده و ۸۱.۹ میلیون دلار از دست دادند.

بزرگ‌نمایی نمودار

فشارهای فزاینده ETFها پیش از انقضای سه ماهه قراردادهای اختیار معامله در Deribit به ارزش ۱۰.۶ میلیارد دلار در روز جمعه افزایش یافت؛ این بزرگترین انقضای سه ماهه سال ۲۰۲۶ بود و حدود ۳۷% از کل پوزیشن‌های باز بیت کوین در این پلتفرم را تشکیل می‌داد.

با توجه به اینکه تقریباً ۸۰% از این مبلغ اسمی "خارج از ارزش" (out of the money) بود، انقضا با حداکثر درد (max pain) در ۷۲,۰۰۰ تا ۷۴,۰۰۰ دلار تسویه شد که بسیار بالاتر از قیمت اسپات بود و مکانیسم‌های تثبیت قیمت را که نظریه حداکثر درد پیش‌بینی می‌کند، تضعیف کرد، همانطور که The Block گزارش داد.

تحلیلگران Bitfinex هشدار داده بودند که معامله بیت کوین زیر نقطه گاما (gamma flip) در ۶۸,۰۰۰ تا ۷۰,۰۰۰ دلار، کل دامنه را در قلمرو گامای منفی قرار می‌دهد، که در آن پوشش ریسک معامله‌گران به جای مهار حرکات، آن‌ها را تشدید می‌کند.

دیوار فروش (put wall) ۶۰,۰۰۰ دلاری، که توسط تقریباً ۴۵۰ میلیون دلار از قراردادهای فروش ۲۶ ژوئن پشتیبانی می‌شد، کف ساختاری را تشکیل می‌داد.

بزرگ‌نمایی نمودار

گیب سلبای، رئیس بخش تحقیقات در CF Benchmarks، به ناحیه ۵۰,۰۰۰ تا ۶۰,۰۰۰ دلار به عنوان یک پایه تاریخی پایدار اشاره کرد.

سلبای گفت: "بیت کوین ابتدا این سطح را به عنوان حمایت در اواسط سال ۲۰۲۴ ایجاد کرد و پس از رالی راه‌اندازی ETF اسپات ایالات متحده در اینجا تثبیت شد، و از آن زمان تاکنون در برابر همه چیز مقاومت کرده است: باز شدن پوزیشن‌های قرض گرفتن ین (yen carry unwind)، چرخه انتخاباتی، و هر تست مجدد دیگری در بازه زمانی بلندمدت."

اعتقاد نهنگ‌ها در مقابل موانع اقتصادی کلان

لاسی ژانگ، تحلیلگر تحقیقاتی در Bitget Wallet، استدلال کرد که اصلاح قیمت نشان‌دهنده یک فرار گزینشی، نه گسترده، از ارزهای دیجیتال است.

او گفت: "حفظ سلطه بیت کوین در نزدیکی ۵۵% در حالی که قیمت‌ها کاهش یافته است، نشان می‌دهد که سرمایه به جای خروج کامل از بازار، در حال چرخش به سمت دارایی‌های با کیفیت بالاتر است، و پروتکل‌های لایه ۱ پیشرو (blue-chip Layer 1s) و بخش‌های مولد بازده (yield-generating sectors) جریان‌های دفاعی را جذب می‌کنند."

بزرگ‌نمایی نمودار

ژانگ به تنظیم مجدد موقعیت‌گیری پس از انقضا در روز جمعه — نه خود گزارش PCE — به عنوان متغیر مهم‌تر کوتاه‌مدت اشاره کرد. به نظر او، اگر خروجی ETFها صرفاً تثبیت شود و نوسانات پس از تسویه قراردادهای سه ماهه عادی شوند، بهبود بیت کوین می‌تواند از تخمین‌های اجماع فعلی فراتر رود.

کایل رودا، تحلیلگر ارشد بازار مالی در Capital.com، نویز کلان را در چارچوب قرار داد.

او نوشت: "معاملات وال استریت با وجود عبور از دو رویداد ریسک مهم، یعنی گزارش قوی سود میکرون و داده‌های PCE، بی‌ثبات بود، و اعلام افزایش قیمت اپل و بازتنظیم پورتفولیو در پایان سه ماهه، بیشترین نوسانات درون روزی را ایجاد کردند."

روند نزولی در نام‌های تکنولوژی متمرکز بود که در طول سه ماهه عملکرد بهتری داشتند، که با کاهش موقعیت‌های سودده توسط مدیران صندوق‌ها در پایان ماه مطابقت دارد.

بحث کف چرخه

کی یونگ جو، مدیر عامل CryptoQuant، در مورد این ایده که بیت کوین در حال نزدیک شدن به کف چرخه است، تردید ایجاد کرد.

نسبت ریسک/پاداش قیمت محقق شده متحرک ۴ ساله او در هر کف اصلی تاریخی چرخه، به قیمت محقق شده رسیده است. از روز جمعه، بیت کوین همچنان به خوبی بالاتر از آن سطح قرار دارد، که نشان می‌دهد نسبت ریسک/پاداش هنوز بر اساس استانداردهای تاریخی به طور قاطع به نفع خریداران تغییر نکرده است.

در حالی که بحث کف قیمت همچنان شرکت‌کنندگان را جذب می‌کند، مت هاگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Bitwise، پیشتر استدلال کرده بود که اینکه آیا سقف قیمت رسیده است، نقطه کانونی قانع‌کننده‌تری را ارائه می‌دهد.

بیت کوین روز جمعه در حدود ۵۹,۰۰۰ دلار معامله می‌شد که همچنان زیر سطح روانشناختی ۶۰,۰۰۰ دلار بود که روز پنجشنبه هنگام رسیدن به پایین‌ترین قیمت درون روزی خود یعنی ۵۸,۰۰۰ دلار آن را شکست. اتریوم در همان زمان با قیمتی کمتر از ۱,۵۲۵ دلار معامله شد، همانطور که صفحه قیمت The Block نشان می‌دهد.

بزرگ‌نمایی نمودار