بیت‌کوین (BTC) روز سه‌شنبه حدود ۶۳,۵۰۰ دلار معامله شد و بیشتر سود حاصل از رالی شش جلسه‌ای که آن را از پایین‌ترین سطوح ماه ژوئن سخت جدا کرد، حفظ نمود. این خبر بر اساس صفحه قیمت‌های The Block است.

این بهبود، تحلیلگران را به دو دسته تقسیم کرده است: دسته‌ای که آن را بهبودی کوتاه‌مدت می‌دانند که هنوز نیاز به تأیید دارد و دسته‌ای دیگر که آن را نشانه‌ای ساختاری و بلندمدت برای رسیدن به کف قیمت تلقی می‌کنند.

نمودار را بزرگ کنید

رالی تسکین‌بخش در نقدینگی کم

وینترمیوت حرکت این هفته را به عنوان یک رالی تسکین‌بخش کلاسیک تفسیر کرد که ناشی از تسهیل شرایط کلان اقتصادی، رویکرد کمی کبوترتر فدرال رزرو، کاهش تنش در خاورمیانه، و اخبار مثبت نهادی حول اتریوم بود؛ تمام این عوامل در حالی رخ داد که این طبقه دارایی در نیمه اول سال ۲۰۲۶ به شدت تضعیف شده بود.

میز معاملات فرابورس (OTC) و بازارگردان اعلام کردند که این ترکیب برای توضیح این جهش بدون نیاز به داستانی بزرگتر در پشت آن کافی بود.

در واقع، ارزهای دیجیتال با فاصله زیادی رهبری حرکت ریسک‌پذیری را بر عهده داشتند. به گفته وینترمیوت، اتریوم (ETH) در این هفته ۱۳.۵ درصد افزایش یافت و بیت‌کوین ۶.۷۵ درصد رشد کرد، هر دو بسیار جلوتر از ۲.۲ درصد S&P 500 و ۰.۹ درصد نزدک بودند. این میز، کاتالیزور این حرکت را به گزارش ضعیف حقوق و دستمزد ایالات متحده با ۵۷,۰۰۰ شغل جدید در مقابل اجماع ۱۱۰,۰۰۰ شغل، که ضعیف‌ترین آمار در چهار ماه اخیر بود و ماه‌های قبل نیز بازبینی و کاهش یافته بودند، نسبت داد. همچنین، این گزارش شانس افزایش نرخ بهره پیش از پایان سال را به حدود ۲۵ درصد کاهش داد، وینترمیوت گفت.

افزایش قیمت بیت‌کوین واضح‌تر از سایر ارزهای اصلی به نظر می‌رسید و با انباشت واقعی پشتیبانی شد. بر اساس گزارش شرکت، کیف پول‌های نهنگ‌ها بیش از ۲۷۰,۰۰۰ بیت‌کوین را در نزدیکی میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای اضافه کردند و جریان معاملات آپشن از محافظت در برابر کاهش قیمت به سمت قراردادهای خرید (کال آپشن) ۶۰,۰۰۰ تا ۷۰,۰۰۰ دلاری چرخید.

اتریوم با حرارت بیشتری رشد کرد، اما به گفته وینترمیوت، این امر بر پایه یک کاتالیزور و به نظر می‌رسید که بازار در حال پیش‌خرید (front-running) بود. راه‌اندازی اتریوم سازمانی در ۱ ژوئیه در حالی صورت گرفت که یک بنیاد یک پنجم کارکنان و ۴۰ درصد از بودجه خود را کاهش داده بود، همراه با خروج حدود ۳۴۵ میلیون دلار از صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات اتریوم در هفته قبل.

سیگنال ETF هنوز اثبات نشده است

وینترمیوت به یک نکته داده‌ای واقعی در تصویر جریان سرمایه اشاره کرد.

میز معاملات گزارش داد که روند مداوم خروج سرمایه از ETF بیت‌کوین در ۲ ژوئیه با یک ورودی ۲۲۱.۷ میلیون دلاری در یک روز شکسته شد و به دنبال آن یک روند ۱۰ روزه خروج ۲.۷۳ میلیارد دلاری پایان یافت.

این میز هشدار داد که یک جلسه نمی‌تواند یک روند را ایجاد کند. به گفته وینترمیوت، خروجی‌های سال تا به امروز همچنان ۵.۴ میلیارد دلار باقی مانده است و IBIT بلک‌راک برای یازدهمین روز متوالی دچار خروج سرمایه شد، حتی با وجود اینکه جریان‌های کلی مثبت شدند.

داده‌های جدید نیز نکته قوی‌تری را ارائه دادند. بر اساس گزارش SoSoValue که صندوق‌های فهرست شده در ایالات متحده را ردیابی می‌کند، ETFهای اسپات بیت‌کوین در ۶ ژوئیه ۲۶۶ میلیون دلار ورودی خالص ثبت کردند که ۲۰۹ میلیون دلار آن به IBIT اختصاص داشت. ETFهای اسپات اتریوم نیز ۲۰.۷ میلیون دلار ورودی داشتند که ۲۳.۳ میلیون دلار آن به ETHA بلک‌راک واریز شد.

نمودار را بزرگ کنید

گزارش ۶ ژوئیه، IBIT را دوباره به محدوده مثبت بازگرداند، که تغییری از روند بازخریدها بود که وینترمیوت در جلسات قبلی به آن اشاره کرده بود. ETFهای بیت‌کوین در حال خروج از یک رکورد هشت هفته متوالی منفی هستند، روندی که علی‌رغم یک ورودی بزرگ یک‌روزه در پنجشنبه قبل، ادامه داشت.

بیت‌فینکس یک شکست ناموفق را می‌بیند

تحلیلگران بیت‌فینکس تفسیر فنی سازنده‌تری ارائه دادند و استدلال کردند که فروش اجباری ماه ژوئن در حال کاهش است.

به گفته این شرکت، بیت‌کوین ماه را با ۲۰.۵ درصد کاهش به پایان رساند، که بدترین ژوئن از سال ۲۰۲۲ و دومین بدترین از سال ۲۰۱۳ بود، پس از آنکه به ۵۷,۸۰۳ دلار رسید. بیت‌فینکس گفت که بازیابی بیت‌کوین به بالای ۶۰,۰۰۰ دلار در عرض چهار جلسه معاملاتی نشان می‌دهد که افت قیمت به زیر کف قبلی ۵۸,۰۰۰ دلار، یک شکست ناموفق (failed breakdown) بوده است تا یک روند نزولی پایدار.

این بهبود قبل از آنکه داده‌های شغلی ضعیف‌تر، احساسات ریسک‌پذیری را افزایش دهند، آغاز شد، نشانه‌ای از بازگشت خریداران اسپات در کف‌های قیمتی. تحلیلگران نوشتند: "ترتیب مهم است: تقاضای اسپات در یک کف قیمتی جدید قبل از رالی ناشی از عوامل کلان، پدیدار شد."

بیت‌فینکس هشدار داد که فصلی بودن به ژوئیه قوی‌تری اشاره دارد، ماهی که از سال ۲۰۱۳ تاکنون به طور متوسط ۷.۶ درصد و با میانه ۸.۲ درصد افزایش داشته است، اما این عامل به تنهایی نمی‌تواند حرکت فعلی را پایدار نگه دارد. ورودی‌های مجدد ETF، به ویژه به IBIT، واضح‌ترین سیگنال برای بازگشت تقاضای نهادی است.

این شرکت ترکیب ورودی‌های اوایل ژوئیه را قانع‌کننده ندانست. بازخرید‌های مداوم IBIT نشان داد که این گزارش منعکس‌کننده گسترش موقتی در میان صندوق‌های کوچکتر بوده است نه بازگشت خریدار نهادی حاشیه‌ای، و تا زمانی که IBIT به ورودی‌های پایدار بازگردد، حمایت ساختاری اثبات نشده باقی می‌ماند، بیت‌فینکس گفت.

نیمی از عرضه در زیان است

یک سیگنال با افق زمانی طولانی‌تر، جهت مخالف را نشان می‌دهد. بر اساس گزارش شرکت تحقیقاتی K33، بیش از ۵۰ درصد از عرضه در گردش بیت‌کوین همچنان با ضرر معامله می‌شود، سطحی که برای اولین بار در ۵ ژوئن شکسته شد.

این شرکت گفت که بیت‌کوین از سال ۲۰۱۰ تاکنون تنها در حدود ۱۲ درصد از روزهای معاملاتی خود بالاتر از قیمت سه‌شنبه معامله شده است، با این حال بیش از نیمی از کل کوین‌ها در زیان نگهداری می‌شوند، که نشان‌دهنده حجم زیادی از عرضه است که در نزدیکی اوج‌های چرخه دست به دست شده است.

این آستانه معمولاً نقاط ورود مناسبی را در گذشته نشان داده است. K33 گفت که در چهار مورد قبلی از سال ۲۰۱۱ که بیش از ۵۰ درصد از عرضه به زیان افتاد، بازدهی یک ساله آتی در سه مورد به ترتیب به ۳۵۹%، ۶۹% و ۹۳% رسید، با ۲۵% زیان در مورد چهارم. کف چرخه در هر مورد بین ۱۰ تا ۱۰۱ روز پس از عبور از این آستانه رخ داده است.

نمودار را بزرگ کنید

K33 گفت که بیت‌کوین همچنین به سمت میانگین متحرک ۲۰۰ هفته‌ای خود بازگشته بود و در ۵ ژوئن حدود ۴.۳ درصد زیر آن قرار داشت. نزدیکی به این سطح نشان‌دهنده کف در سال‌های ۲۰۱۵، ۲۰۱۸ و ۲۰۲۰ بود، اگرچه قیمت‌ها در سال ۲۰۲۲ برای بیش از یک سال زیر آن باقی ماندند.

این شرکت ضعف ماه ژوئن را به تغییر در فروشنده نهایی (marginal seller) ربط داد. در حالی که دارندگان بلندمدت (long-term holders) در سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ باعث توزیع (distribution) شدند، فروش در سال ۲۰۲۶ از کوین‌هایی که نسبتاً تازه خریداری شده بودند و با ضرر فروخته شدند، ناشی شده است، نه از عرضه‌های قدیمی که سود برداشت می‌کردند، K33 گفت.

سهام، نرخ بهره و موقعیت‌گیری

کایل رودا، تحلیلگر ارشد بازار مالی در Capital.com، حال و هوای کلی را به جهش سهام شرکت‌های فناوری ایالات متحده که وال استریت را بالاتر کشیدند، مرتبط دانست، با چرخشی که از معاملات هوش مصنوعی به سمت سهام چرخشی (cyclical names) در حال انجام بود.

او گفت که داده‌های خدمات ISM روز دوشنبه نشان‌دهنده زیرشاخص قیمت‌های نرم‌تری بود که سیگنالی آینده‌نگر برای کاهش تورم است.

به گفته رودا، شانس افزایش نرخ بهره در ایالات متحده قبل از پایان سال حدود ۷۶ درصد است، در حالی که احتمال افزایش نرخ در این ماه نزدیک به ۲۵ درصد است.

در همین حال، شاخص پریمیوم بیت‌کوین کوین‌بیس از ۱۹ مه برای ۵۰ روز متوالی منفی باقی مانده است، که طولانی‌ترین روند از زمان راه‌اندازی این شاخص است، با آخرین قرائت ۰.۰۷۴۲- درصد، به گفته CoinGlass. رکورد قبلی یک روند ۴۰ روزه از ۱۶ ژانویه تا ۲۴ فوریه بود.

پریمیوم‌های منفی طولانی‌مدت اغلب نشان‌دهنده تقاضای نهادی ضعیف‌تر در ایالات متحده یا فشار کوتاه‌مدت بازار هستند. پریمیوم کوین‌بیس برای پنجاهمین روز منفی است، طبق CoinGlass.

برنستاین هدف بیت‌کوین ۱۵۰,۰۰۰ دلاری خود را برای پایان سال حفظ کرده است، علی‌رغم کاهش حدود ۵۴ درصدی از اوج چرخه. در همین حال، CryptoQuant گزارش داد که سپرده‌های بیت‌کوین و آلت‌کوین در صرافی‌ها افزایش یافته است که به نوسانات بیشتر در آینده اشاره دارد.