بیتکوین به 81,000 دلار افزایش یافته است، اما بازارهای مشتقات سیگنالی غیرعادی را نشان میدهند: طولانیترین دوره نرخهای تامین مالی منفی در این دهه.
بر اساس کوینگکو، این ارز دیجیتال پیشرو در 24 ساعت گذشته 2.9% افزایش یافته و در حال حاضر در حدود 81,250 دلار در نوسان است.
بر اساس توییتی که روز دوشنبه توسط وتله لوند، رئیس تحقیقات در K33 Research منتشر شد، نرخ تامین مالی متوسط 30 روزه برای قراردادهای سواپ دائمی بیتکوین (قراردادهایی که قیمت لحظهای بیتکوین را بدون تاریخ انقضا دنبال میکنند) برای 66 روز متوالی منفی باقی مانده است.
We're in the longest streak of negative 30-day average funding rates in this decade at 66 consecutive days.
I care about this regime for one simple reason, timing.
Lasting negative funding rates has a very strong track record of flagging where you should buy with conviction. pic.twitter.com/8lCM087R1F
— Vetle Lunde (@VetleLunde) May 4, 2026
هنگامی که تامین مالی منفی میشود، فروشندگان استقراضی به خریداران استقراضی هزینه روزانه پرداخت میکنند تا قیمت قرارداد را به قیمت لحظهای گره بزنند – هزینهای که با طولانیتر شدن موقعیت، بیشتر میشود.
لوند گفت: «من به این رژیم به یک دلیل ساده اهمیت میدهم: زمانبندی.» «نرخهای تامین مالی منفی پایدار سابقه بسیار قوی در نشان دادن زمان مناسب برای خرید با اطمینان دارند.»
این روند با رشد 12 درصدی در ماه آوریل همزمان شده است و یک سوال اصلی را مطرح میکند: آیا تامین مالی منفی مداوم یک سیگنال ترس واقعی است، یا چیزی از نظر ساختاری متفاوت؟
بر اساس گفته درک لیم، رئیس تحقیقات در شرکت بازارسازی کریپتو کالادان، تداوم تامین مالی منفی در حالی که حجم معاملات باز در ماه گذشته تقریباً 12 درصد افزایش یافته است، به منبع ساختاری عرضه شورت (فروش استقراضی) اشاره دارد تا خرسهای تسلیم شده.
لیم به Decrypt گفت: «وقتی بازار نهادی است، تامین مالی یک شاخص جریان است، نه یک سنجش احساسات.» «چاپ منفی مداوم، عرضه موجودی شورت دائمی از دسکهای دلتا-خنثی را منعکس میکند تا نزولگرایی جهتدار.»
او سه جریان نهادی اصلی را شناسایی کرد: صندوقهای پوشش ریسک که در دورههای بازخرید سرمایهگذارها فیوچرز را شورت میکنند؛ معاملهگران آربیتراژ که همزمان با خرید سهام استراتژی، قراردادهای دائمی بیتکوین را شورت میکنند تا حق بیمه سهام را به دست آورند؛ و ماینرها که به سمت محاسبات هوش مصنوعی میروند در حالی که بیتکوین خزانه خود را پوشش ریسک میکنند. هر یک از اینها مکانیکی و بیتفاوت به قیمت هستند.
آندری فوزان آدزیما، سرپرست تحقیقات در موسسه تحقیقاتی Bitrue، به Decrypt گفت: «صندوقهای ETF بیتکوین نقدی در ایالات متحده در ماه آوریل تقریباً 2.44 میلیارد دلار ورودی خالص ثبت کردند – قویترین ماه سال 2026 – زیرا مؤسسات همزمان با انباشت اسپات، فیوچرز را شورت میکردند تا ریسک را مدیریت کنند.» او افزود: «این اساساً فروش استقراضی خردهفروشی مبتنی بر ترس نیست. بلکه منعکسکننده یک بازار در حال بلوغ است.»
فروشندگان استقراضی در حال حاضر تقریباً 12 درصد سود سالانه برای حفظ موقعیتهای خود در بازاری که به سمت پایین حرکت نکرده است، پرداخت میکنند.
بر اساس گفته لوند، تحلیل تاریخی در شش دوره تامین مالی منفی مشابه از سال 2018 نشان میدهد که هر شش مورد بازدهی مثبت را در 90 روز به همراه داشتهاند، با نرخ موفقیت 83 تا 96 درصد — در مقایسه با 55 تا 75 درصد برای ورودهای تصادفی. میانگین حداکثر افت قیمت در آن دورهها از 16 درصد به تنها 5 درصد کاهش یافت.
بر اساس گفته هر سه تحلیلگر، یک شکست پایدار بالاتر از مقاومتهای کلیدی، محتملترین محرک برای یک شورت اسکوئیز (فشار به فروشندگان استقراضی) است.
متیو پیناک، مدیر عامل Altura DeFi، به Decrypt گفت: «اگر فروشندگان استقراضی مجبور به بستن موقعیتهای خود شوند، نرخ تامین مالی مثبت میشود و بیتکوین میتواند در یک شورت اسکوئیز به سرعت از 100 هزار دلار عبور کند.» او افزود: «اگر تقاضای لحظهای قبل از آن کاهش یابد، قیمت احتمالاً به سمت تثبیت در حدود 70 هزار تا 75 هزار دلار بازمیگردد.»
سرمایهگذاران در بازار پیشبینی Myriad، که متعلق به شرکت مادر Decrypt، یعنی Dastan است، همچنان خوشبین هستند و 84 درصد احتمال میدهند که این ارز دیجیتال پیشرو، رالی خود را برای آزمایش 84,000 دلار در آینده ادامه دهد.
لیم سطح کلیدی را با دقت بیشتری مشخص کرد. او گفت: «یک شکست واضح 82 هزار دلاری با تأیید جریانهای ETF این کار را انجام خواهد داد.» او افزود: «سوال این است که آیا این شورت اسکوئیز یک تغییر رژیم است یا یک رویداد تاکتیکی که در ساختار گستردهتر پوششدهنده ریسک نهادی گنجانده شده است.»
شرکت معاملاتی QCP Capital مستقر در سنگاپور نیز دیدگاهی مشابه را مطرح کرد و 82,000 دلار را مانعی حیاتی دانست که میتواند بهبود بیتکوین را بسازد یا از بین ببرد. منطقه 80,000 تا 82,000 دلار نیز با میانگین متحرک نمایی 200 روزه همزمان است، که این منطقه را به یک مانع دشوار تبدیل میکند.
روند 66 روزه همچنان فعال است. کریپتوویزآرت، تحلیلگر Glassnode، در تحلیل اخیر خود از دادههای موقعیتیابی ماه آوریل گفت: «خرسها در حال پرداخت بودند، اما کسی در سمت دیگر بود و آنها نمیفروختند.»
