بیت کوین پس از یک «شورت اسکوییز» بی‌سابقه و کاهش بازدهی اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا که باعث افزایش ۱۱ درصدی شد، به سمت ۷۳,۰۰۰ دلار صعود کرده است، اما تحلیلگران هشدار داده‌اند که ادامه تقاضای ETF و نقطه‌ای (spot) تعیین خواهد کرد که آیا این جهش پایدار خواهد بود یا خیر.

شورت اسکوییز بیت کوین، جهش قیمتی را تسریع کرده است

نیکولای سوندگارد، تحلیلگر ارشد تحقیقاتی در نانسن، به crypto.news گفت که پوشش اجباری پوزیشن‌های شورت (short covering) افزایش قیمت بیت کوین را تسریع کرده است، اگرچه تقاضای نهادی و بهبود شرایط نقدینگی پیش از این تمایل صعودی به بازار داده بود.

سوندگارد گفت: «صعود بیت کوین به بالای ۷۰,۰۰۰ دلار ترکیبی از پوشش اجباری پوزیشن‌های شورت، تقاضای نهادی تازه و پشتوانه نقدینگی قوی‌تر را منعکس می‌کند.»

بیت کوین پس از رسیدن به حدود ۷۲,۸۰۰ دلار در ۲۰ آگوست، در نزدیکی ۷۲,۶۰۰ دلار معامله شد و رالی‌ای را ادامه داد که با عبور قیمت از مقاومت‌های ۶۵,۰۰۰ و ۶۷,۰۰۰ دلار آغاز شده بود. این دارایی حدود شش هفته را در یک محدوده باریک سپری کرده بود، قبل از اینکه این جهش، معامله‌گران فروشنده (bearish) را که برای کاهش دیگری موضع گرفته بودند، غافلگیر کند.

داده‌های کوین‌گلس نشان داد که بیش از ۱ میلیارد دلار از پوزیشن‌های شورت بیت کوین در عرض حدود یک ساعت لیکویید شدند. در کل بازار کریپتو، لیکویید شدن پوزیشن‌های شورت طی ۲۴ ساعت به تقریباً ۲.۷ میلیارد دلار رسید که بزرگترین رقم ثبت شده از سال ۲۰۲۱ است. پوزیشن‌های شورت حدود ۹۲% از تقریباً ۳ میلیارد دلار کل لیکویید شدن‌ها را در بین بیش از ۱۷۲,۰۰۰ معامله‌گر به خود اختصاص دادند.

همانطور که پیش‌تر در روز پنجشنبه گزارش شد، بیت کوین در ۲۴ ساعت ۱۱.۴% افزایش یافت، زیرا لیکویید شدن‌ها معامله‌گران را مجبور به خرید دارایی مورد نیاز برای بستن پوزیشن‌هایشان کرد. خریدهای اجباری سپس قیمت را از سطوح لیکویید شدن اضافی عبور داد و به سرعت رالی افزود.

سوندگارد گفت که حجم معاملات باز (open interest) نسبتاً کنترل‌شده نشان می‌دهد که افزایش قیمت تنها ناشی از اضافه کردن اهرم جدید توسط معامله‌گران نبوده است. داده‌های لیکویید شدن نیز فشار بسیار بیشتری را بر پوزیشن‌های شورت نسبت به لانگ نشان داد که این دیدگاه او را تأیید می‌کند که پوشش اجباری، سرعت حرکت را هدایت کرده است نه جهت کامل آن را.

تقاضای ETF ممکن است تعیین کند که آیا ۷۰,۰۰۰ دلار پایدار خواهد بود یا خیر

بر اساس داده‌های SoSoValue که توسط تحلیلگران ذکر شده است، ETFهای اسپات بیت کوین در ایالات متحده در ۱۹ آگوست حدود ۵۱۷ میلیون دلار ورودی خالص ثبت کردند. این رقم روزانه قوی‌ترین میزان از ماه می بود و شواهد اولیه‌ای ارائه کرد که خریداران نهادی در کنار معامله‌گرانی که پوزیشن‌های شورت خود را می‌بستند، مشارکت داشتند.

نیک راک، مدیر تحقیقات LVRG، گفت که اعلامیه خزانه‌داری به بهبود احساسات نهادی پس از ماه‌ها خروج خالص از ETFها کمک کرده است. او افزود که تخصیص‌دهندگان اکنون ممکن است محدوده معاملاتی اخیر بیت کوین را به عنوان یک نقطه ورود مطلوب‌تر ببینند، نه دلیلی برای ماندن در حاشیه.

راک هشدار داد که یک جلسه ورود سرمایه به تنهایی یک روند نهادی پایدار را ایجاد نخواهد کرد. به گفته این تحلیلگر، یک مسیر روشن‌تر برای نرخ بهره ایالات متحده، پیشرفت در قانون CLARITY، یا دسترسی گسترده‌تر از طریق حساب‌های بازنشستگی می‌تواند تأیید قوی‌تری ارائه دهد.

راک گفت: «ورودی‌های پایدار بدون تأیید اضافی بعید است.» او افزود: «تا زمانی که این کاتالیزورها توسعه یابند، ورودی‌ها به احتمال زیاد موقتی خواهند بود تا ساختاری.»

هنگامی که خریدهای اجباری کاهش یابد، سوندگارد انتظار دارد که جریان‌های اسپات و ETF تعیین کنند که آیا بیت کوین می‌تواند حمایت خود را بالای ۷۰,۰۰۰ دلار ایجاد کند. قیمت از میانگین‌های متحرک ۲۰ هفته‌ای و ۲۰۰ روزه خود و همچنین هزینه خرید تخمینی دارندگان کوتاه‌مدت در نزدیکی ۶۸,۷۰۰ دلار عبور کرده است که بسیاری از خریداران اخیر را دوباره به سود رسانده است.

با این حال، شاخص‌های مومنتوم کشیده‌ شده‌اند. سوندگارد شاخص قدرت نسبی (RSI) یک ساعته را در نزدیکی ۷۸ و RSI چهار ساعته را بالای ۸۵ قرار داد، در حالی که نرخ‌های مثبت فاندینگ (funding rates) نشان می‌داد که پوزیشن‌های اهرمی در سمت لانگ (خرید) شلوغ شده‌اند.

به گفته سوندگارد، حفظ پایدار قیمت بالای ۷۰,۰۰۰ دلار از این جهش حمایت خواهد کرد. عقب‌نشینی به منطقه ۶۹,۷۰۰ تا ۶۹,۰۰۰ دلار می‌تواند به عنوان یک بازآزمایی عادی عمل کند تا تأیید یک برگشت کامل روند، اگرچه از دست دادن این منطقه بازار را در معرض فروش بیشتری قرار خواهد داد.

جف کو، تحلیلگر ارشد کوین‌اکس، میانگین متحرک ۲۰۰ روزه در نزدیکی ۶۹,۰۰۰ دلار را به عنوان سطح فنی مرکزی شناسایی کرد. او گفت که تبدیل منطقه مقاومت قبلی به حمایت، این وضعیت را تقویت خواهد کرد، به ویژه پس از تقریباً ۶۵۰ میلیون دلار ورودی خالص ETF در طول هفته.

کاهش بازدهی اوراق قرضه خزانه‌داری، فشار را بر بیت کوین کاهش داده است

این رالی زمانی آغاز شد که خزانه‌داری آمریکا اعلام کرد که حداقل دو برابر خرید بازپس‌گیری اوراق قرضه با سررسید بلندمدت خود را برای حمایت از نقدینگی افزایش خواهد داد. از ۹ سپتامبر، حداکثر حجم خرید اوراق قرضه اسمی کوپن‌دار در بخش‌های ۱۰ تا ۲۰ ساله و ۲۰ تا ۳۰ ساله از ۲ میلیارد دلار به حداقل ۴ میلیارد دلار در هر عملیات افزایش خواهد یافت.

پس از این اعلام، بازدهی اوراق قرضه ۳۰ ساله خزانه‌داری از ۵.۳۴%، بالاترین سطح در ۱۹ سال گذشته، به حدود ۵.۱۹% کاهش یافت. کاهش بازدهی، بازده ارائه شده توسط بدهی‌های دولتی کم‌خطر را کاهش می‌دهد و می‌تواند دارایی‌هایی مانند بیت کوین را برای سرمایه‌گذارانی که مایل به پذیرش نوسانات اضافی هستند، جذاب‌تر کند.

نیک راک گفت که کاهش بازدهی همچنین شرایط مالی را تسهیل کرده و هزینه‌های استقراض برای شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران را کاهش می‌دهد. او افزود که خریدهای بازپس‌گیری مداوم می‌تواند دارایی‌های پرریسک را برای چندین ماه حمایت کند اگر نرخ‌های بلندمدت کنترل‌شده باقی بمانند، در حالی که تورم مجدد یا نگرانی‌های مالی می‌تواند این آسودگی را معکوس کند.

کو این برنامه را ابزاری برای مدیریت نقدینگی توصیف کرد تا تسهیل کمی (quantitative easing)، زیرا خزانه‌داری به جای ایجاد پول بانک مرکزی، ترکیب بدهی‌های خود را تغییر می‌دهد. با توجه به اندازه محدود این برنامه در مقایسه با بازار خزانه‌داری، او این اعلامیه را عمدتاً به عنوان یک سیگنال سیاستی تفسیر کرد که مقامات آماده حمایت از نقدینگی در سررسیدهای بلندمدت هستند.

جف می، مدیر عملیاتی BTSE، نیز این خریدهای بازپس‌گیری را واکنشی کوتاه‌مدت به یک مشکل مالی پایدار خواند. او گفت که این خریدها ممکن است بازدهی را کاهش دهد، اما کسری بودجه فدرال را کاهش نمی‌دهد یا فشار تورمی را از بین نمی‌برد.

می گفت: «زمانی که بازدهی کاهش می‌یابد و دلار تضعیف می‌شود، دارایی‌های پرریسک تمایل به رالی دارند، و ما قبلاً دیده‌ایم که بیت کوین با این خبر افزایش یافته است.»

می گفت که برای پایین ماندن هزینه‌های استقراض، بازارها به شواهدی از کند شدن اقتصاد آمریکا یا راه‌حلی برای درگیری آمریکا و ایران نیاز دارند. بدون پیشرفت در هیچ یک از این مسائل، تورم پایدار و استقراض دولتی می‌تواند بازدهی را دوباره بالا ببرد.

سیاست آمریکا یک حق بیمه سیاسی اضافه کرده است

لیسی ژانگ، تحلیلگر تحقیقاتی Bitget Wallet، گفت که بیت کوین با یک «حق بیمه سیاسی» آمریکایی معامله می‌شود، زیرا کاخ سفید قبل از انتخابات میان‌دوره‌ای نوامبر، بر قانون‌گذاری کریپتو فشار می‌آورد.

در رویدادی در ۱۹ آگوست با مدیران اجرایی کوین‌بیس، جمینی، ریپل، چین‌لینک لبز و سایر شرکت‌ها، پرزیدنت دونالد ترامپ از کنگره خواست تا آنچه را که او «نسخه عادلانه» قانون شفافیت بازار دارایی دیجیتال (Digital Asset Market Clarity Act) می‌نامید، تأیید کند. این لایحه قوانین بازار فدرال را ایجاد کرده و نظارت را بین SEC و CFTC تقسیم خواهد کرد.

پوشش خبری رویدادهای قبلی کاخ سفید، آزمون سنای قریب‌الوقوع را تشریح کرده بود که برای پیشبرد این قانون به ۶۰ رأی نیاز دارد. انتظار می‌رود قانونگذاران در سپتامبر بازگردند، که زمان کاری محدودی را قبل از اینکه کارزارهای انتخاباتی برای انتخابات میان‌دوره‌ای اولویت یابند، باقی می‌گذارد.

ژانگ گفت که دولت انگیزه دارد تا قبل از رأی‌گیری، هزینه‌های استقراض کمتر، بازارهای مالی قوی و پیشرفت در صنایع با رشد بالا را نشان دهد. او افزود که کسب کرسی‌های سنا توسط دموکرات‌ها می‌تواند سیاست‌های کریپتوی دولت را در معرض بررسی دقیق‌تری قرار دهد، که به کاخ سفید و گروه‌های صنعتی دلیلی برای تلاش برای قانون‌گذاری قبل از انتخابات می‌دهد.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) در ۱۸ آگوست با پیشنهاد «مقررات دارایی‌های کریپتو» (Regulation Crypto Assets)، یک چارچوب برای برخی قراردادهای سرمایه‌گذاری شامل دارایی‌های دیجیتال، کاتالیزور سیاستی دیگری ارائه کرد. این پیشنهاد شامل معافیتی برای عرضه تا ۵ میلیون دلار در طول چهار سال و دیگری برای عرضه‌های واجد شرایط تا ۷۵ میلیون دلار در یک دوره ۱۲ ماهه است.

تحت چارچوب پیشنهادی SEC، یک «پناهگاه امن» (safe harbor) مشروط نیز به این موضوع می‌پردازد که چه زمانی رابطه قرارداد سرمایه‌گذاری مرتبط با یک دارایی کریپتو می‌تواند به پایان برسد. ذینفعان ۶۰ روز فرصت خواهند داشت تا نظرات خود را ارسال کنند، و این پیشنهاد الزامات ثبت‌نام فعلی را تغییر نمی‌دهد مگر اینکه SEC قوانین نهایی را تصویب کند.

ژانگ هشدار داد که پیوند زدن احساسات بیت کوین به تقویم انتخاباتی، ریسک سیاسی ایجاد می‌کند. او گفت که عدم پیشرفت قانون CLARITY، جنجال‌های مربوط به تضاد منافع سیاسی، یا از دست دادن شتاب نظارتی پس از انتخابات میان‌دوره‌ای می‌تواند اعتماد سرمایه‌گذاران را تضعیف کند.

به گفته ژانگ، سفر مورد انتظار رئیس جمهور شی جین پینگ به ایالات متحده در سپتامبر می‌تواند یک عنصر سیاسی دیگر اضافه کند، زیرا ترامپ، کریپتو، هوش مصنوعی و فناوری مالی را در چارچوب تلاش خود برای رهبری فناوری آمریکا دسته‌بندی کرده است. او این دیدار را یک زمینه سیاستی توصیف کرد تا یک علت مستقیم برای حرکت روزانه بیت کوین.

راک گفت که ورودی‌های ETF برای ادامه نیاز به حمایت از بازدهی کنترل شده خزانه‌داری و پیشرفت‌های نظارتی بیشتر دارند. بدون این شرایط، خریدهای نهادی ممکن است در جلسات جداگانه ظاهر شوند به جای اینکه به یک منبع پایدار تقاضا برای بیت کوین تبدیل شوند.