بر اساس پیشبینی پایه برنستاین، انتظار میرود بیتکوین تا اواسط سال 2027 به 150,000 دلار برسد و در سال 2029 به سمت 300,000 دلار صعود کند.
تحلیلگران برنستاین به رهبری گوتام چوگانی در یادداشتی به مشتریان در تاریخ 26 آگوست اظهار داشتند که بیتکوین میتواند تا پایان سال 2026 به حدود 125,000 دلار بهبود یابد و پیش از آنکه در اواسط سال 2027 رکورد جدیدی نزدیک به 150,000 دلار ثبت کند.
این شرکت تحقیقاتی وال استریت انتظار دارد که این دارایی چرخه تاریخی چهار ساله خود را در سناریوی پایه حفظ کند. تحلیلگران با استفاده از مدلی که به هزینه تولید نهایی بیتکوین وابسته است، اوج چرخه بعدی را تقریباً 300,000 دلار در سال 2029 تعیین کردند.
اگرچه این پیشبینی فرض میکند که بیتکوین چرخه بازار تثبیت شده خود را دنبال میکند، برنستاین مسیر دومی را نیز ارائه داد که در آن تقاضای نهادی و نگرانیها در مورد بدهی دولت، افزایش قیمت را تسریع میبخشند. در سناریوی صعودیتر، بیتکوین میتواند تا اواسط سال 2027 به 200,000 دلار و در سال 2029 به 500,000 دلار برسد.
برنستاین همچنین پیشبینی بلندمدت خود را مبنی بر رسیدن به 1 میلیون دلار تا پایان سال 2033 حفظ کرد. هر یک از این ارقام نشاندهنده یک پیشبینی تحلیلی است و نه یک مسیر قیمتی تضمین شده.
دسترسی نهادی از طریق صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) اسپات لیست شده در ایالات متحده، بخشی از پیشبینی برنستاین را تشکیل میدهد. این شرکت گفت که مشارکت ETF و خریدهای خزانهداری شرکتی ممکن است به محدود کردن آخرین کاهش بیتکوین در مقایسه با ضررهای بسیار عمیقتر ثبت شده در چرخههای قبلی کمک کرده باشد.
به گفته تحلیلگران، در دوران رکودهای قبلی، بیتکوین بین 75 تا 90 درصد از اوجهای چرخه خود سقوط کرده بود. آخرین کاهش آن به حدود 50 درصد از اوج اکتبر 2025 رسید، پیش از آنکه بیتکوین طی 10 روز 28 درصد رشد کند.
دادههای مالکیت ذکر شده در این یادداشت نشان داد که تقریباً 59 درصد از عرضه بیتکوین طی 12 ماه گذشته جابجا نشده است. برنستاین این تعادل بزرگ غیرفعال را نشانهای از یک پایگاه دارندگان مایل به حفظ دارایی در طول نوسانات عمده قیمت میداند.
جریانهای اخیر صندوق در ایالات متحده، شواهد بیشتری از بازگشت مشارکت نهادی را ارائه دادهاند. در 21 آگوست، crypto.news گزارش داد که جریان ورودی ETFها با عبور بیتکوین از 76,000 دلار برای اولین بار از اواخر ماه مه، تسریع شده است.
به گفته دادههای سوسوولیُو (SoSoValue) که در گزارش ذکر شده است، ETFهای اسپات بیتکوین در ایالات متحده در 20 آگوست تقریباً 606 میلیون دلار جذب کردند، پس از آنکه روز قبل 517 میلیون دلار دریافت کرده بودند. این دو جلسه بیش از 1.1 میلیارد دلار خالص جریان ورودی ترکیبی تولید کردند در حالی که بیتکوین از محدوده پایین 60,000 دلار پیشرفت کرد.
بخشی از این رالی ناشی از بستن موقعیتهای فروش استقراضی (شورت اهرمی) توسط تریدرها بود. دادههای کوینگلس (CoinGlass) نشان داد که تقریباً 3 میلیارد دلار از موقعیتهای کریپتو با عبور بیتکوین از 70,000 دلار لیکویید شدند، که بیشتر این ضررها مربوط به پوزیشنهای شورت بود. خریدهای مداوم ETF، تقاضای اسپات را پس از موج اولیه خرید اجباری فراهم کرد.
افزایش بدهی دولت بخش دوم از پرونده صعودی برنستاین را تشکیل میدهد. تحلیلگران گفتند که دوره 40 ساله نرخهای بهره کاهشی به پایان رسیده است، در حالی که بدهی دولتی ایالات متحده به 40 تریلیون دلار رسیده که هزینه تامین مالی تعهدات فدرال را افزایش میدهد.
تحلیلگران گفتند: «افزایش بازدهی (بازده اوراق قرضه) چرخهای خودتقویتکننده از هزینههای بهره بالاتر، کسریهای مالی بزرگتر و نیازهای استقراض بیشتر ایجاد میکند.»
به گفته برنستاین، سیاستگذاران ممکن است به جای تدابیر سختگیرانهتر در هزینهها، از طریق کاهش ارزش پول (تضعیف پول) به فشار مالی فزاینده پاسخ دهند. این شرکت گفت که چنین نتیجهای میتواند سرمایه بیشتری را به سمت داراییهای با عرضه محدود، از جمله بیتکوین و طلا، هدایت کند.
عرضه برنامهریزی شده بیتکوین در 21 میلیون کوین محدود شده است. برنستاین گفت که کمیاب بودن، دسترسی فرامرزی و مالکیت نهادی رو به رشد آن، موقعیت آن را به عنوان یک دارایی سخت تقویت میکند، زمانی که سرمایهگذاران نگران قدرت خرید ارزهای صادر شده توسط دولتها هستند.
فعالیت معاملاتی در محصولات سرمایهگذاری ایالات متحده شروع به نشان دادن علاقه به معاملات کاهش ارزش پول (debasement trade) کرده است، به گفته اریک بالچوناس، تحلیلگر ارشد ETF بلومبرگ. صندوق بیتکوین آیشیرز (iShares Bitcoin Trust) بلکراک و سهام طلای SPDR استیت استریت (State Street’s SPDR Gold Shares) اخیراً به 10 ETF پرمعامله ایالات متحده بازگشتند و جایگزین برخی محصولات نیمههادی شدند که در طول تابستان پیشتاز فعالیت بودند.
دسترسی به IBIT (صندوق بلکراک) نیز برای دارندگان بزرگ بیتکوین گسترش یافته است. بلکراک حداقل مقدار تبدیل واجد شرایط بیتکوین به ETF را از 25 میلیون دلار به 1 میلیون دلار در ماه جولای کاهش داد، که کاهشی 96 درصدی است، همانطور که در گزارش 26 آگوست در مورد آستانه تبدیل پایینتر آن توضیح داده شده است.
رابی میچنیک، رئیس داراییهای دیجیتال بلکراک، به بلومبرگ گفت که IBIT بیش از 5 میلیارد دلار از چنین تبدیلهایی را پردازش کرده است. این میزان در ماه اکتبر نزدیک به 3 میلیارد دلار بود.
دارندگان واجد شرایط از یک واسطه برای انتقال بیتکوین به ساختار ETF استفاده میکنند و سهامی را دریافت میکنند که دارای مواجهه قابل مقایسهای است. چنین تراکنشهایی بیتکوینهای موجود را به صندوق منتقل میکنند و نباید به عنوان جریان ورودی نقدی جدید در نظر گرفته شوند.
صفحه صندوق بلکراک نشان میدهد که IBIT تا 25 آگوست حدود 60.65 میلیارد دلار دارایی خالص در اختیار دارد. سرمایهگذاران عادی ایالات متحده میتوانند سهام آن را از طریق نزدک (Nasdaq) بدون مشارکت در فرآیند ایجاد خرید یا فروش کنند، در حالی که تنها مشارکتکنندگان مجاز میتوانند سهام را مستقیماً با تراست ایجاد یا بازخرید کنند.
برنستاین در کنار پیشبینی بیتکوین خود، رتبه "Outperform" را برای شرکت Strategy (میکرواستراتژی) حفظ کرد، اما هدف قیمتی MSTR خود را از 450 دلار به 350 دلار کاهش داد. تحلیلگران این کاهش را به مدل اصلاح شده چرخه بیتکوین و رقیقشدگی سریعتر سهام نسبت دادند.
هدف جدید حدود 176% رشد را نسبت به قیمت بسته شدن Strategy در 25 آگوست که 126.83 دلار بود، نشان میدهد. Strategy همچنان بزرگترین دارنده بیتکوین شرکتی افشا شده عمومی است که 840,447 بیتکوین یا تقریباً 4% از حداکثر عرضه این دارایی را در اختیار دارد.
برنستاین تخمین زد که ترازنامه تقویت شده این شرکت حدود 3.9 سال پوشش نقدی برای هزینههای بهره سالانه و سود سهام ممتاز فراهم کرده است. به گفته تحلیلگران، سودهای مداوم بیتکوین و بهبود سهام ممتاز STRC شرکت Strategy به سمت ارزش مرجع 100 دلاری خود میتواند به این شرکت اجازه دهد تا خریدهای تهاجمی بیتکوین را از سر بگیرد.
Strategy در هفته منتهی به 23 آگوست تقریباً 2 میلیارد دلار از فروش سهام عادی جمعآوری کرد اما هیچ بیتکوینی نخرید. یک پرونده اخیر نشان داد که این شرکت 300 میلیون دلار به ذخیره دلاری ایالات متحده خود اضافه کرده و 136.4 میلیون دلار برای بازخرید حدود 1.43 میلیون سهم STRC هزینه کرده است، همانطور که در گزارشی درباره آخرین افزایش سرمایه آن پوشش داده شد.
پس از این تراکنشها، ذخیره دلاری Strategy حدود 5.1 میلیارد دلار بود. موجودی بیتکوین آن در 840,447 بیتکوین بدون تغییر باقی ماند، که با هزینه متوسط 75,385 دلار برای هر کوین، شامل کارمزدها و هزینهها، به ارزش 63.36 میلیارد دلار به دست آمده بود.
Strategy پس از فروش بخشی از خزانهداری خود در تابستان به موجودی فعلی خود رسید. بین 29 ژوئن تا 5 جولای، این شرکت 3,588 بیتکوین را به مبلغ حدود 216 میلیون دلار فروخت تا تامین مالی توزیعهای اوراق بهادار ممتاز خود را انجام دهد و نقدینگی را که قبلاً از ذخیره خود استفاده کرده بود، جایگزین کند.
فروش دیگری بین 3 تا 9 آگوست، 1,690 بیتکوین را از خزانهداری خارج کرد و تقریباً 108.6 میلیون دلار تولید کرد. Strategy این درآمد را به سمت بازخرید حدود 1.15 میلیون سهم STRC هدایت کرد.
بیتکوین در 26 آگوست نزدیک به 78,458 دلار معامله شد، که حدود 1 درصد در 24 ساعت کاهش داشت اما همچنان نزدیک به 14 درصد در هفت روز گذشته افزایش یافته بود. محدوده معاملاتی روزانه آن تقریباً از 77,648 دلار تا 79,319 دلار بود.
این عقبنشینی به دنبال دادههای تورم جولای ایالات متحده رخ داد. شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (Personal Consumption Expenditures Price Index) نسبت به یک سال قبل 3.7 درصد افزایش یافت که کمی بالاتر از تخمین 3.6 درصدی گزارش شده توسط وال استریت ژورنال بود.
قراردادهای آتی سهام ایالات متحده پس از انتشار دادهها تضعیف شدند، در حالی که بازده اوراق قرضه خزانهداری افزایش یافت. دادههای کوینگلس که در گزارش اصلی ذکر شده، نشان داد که حجم معاملات باز آتی بیتکوین طی 24 ساعت 2.7 درصد کاهش یافته و به 54.8 میلیارد دلار رسیده است، با کاهش تقریباً 1 درصدی حجم معاملات باز در CME و بایننس هر کدام طی چهار ساعت.
تریدرهای بازار پیشبینیها همچنان نسبت به پیشرفت دیگری قبل از پایان سال خوشبین بودند. یک قرارداد پلیمارکت (Polymarket) به بیتکوین 68% احتمال رسیدن به 85,000 دلار تا 31 دسامبر 2026 را داد، اگرچه این شانسها با ورود یا خروج شرکتکنندگان از موقعیتهای خود میتوانند تغییر کنند.
