بیت‌کوین در نزدیکی ۸۱,۰۰۰ دلار معامله می‌شود و دو سطح مبنای هزینه درون‌زنجیره‌ای را که تحلیلگران از نظر ساختاری مهم می‌دانند، پشت سر گذاشته است؛ اما بازار اکنون به چیزی که Glassnode آن را سقف اصلی بعدی می‌نامد، نزدیک می‌شود.

قیمت محقق‌شده فعال (Active Realized Price) این رمزارز نزدیک به ۸۵,۲۰۰ دلار است. این معیار، مبنای هزینه تمام عرضه غیرخوابیده را ردیابی می‌کند و نشان‌دهنده آستانه‌ای است که در آن فشار فروش بالاسری احتمالاً تشدید می‌شود.

دو سطح پشت سر گذاشته شده — میانگین واقعی بازار (True Market Mean) در ۷۸,۲۰۰ دلار و مبنای هزینه دارندگان کوتاه‌مدت (Short-Term Holder Cost Basis) در ۷۹,۱۰۰ دلار — میانگین قیمت خرید تمام عرضه فعال معامله‌شده و خریداران اخیر در ۱۵۵ روز گذشته را برجسته می‌کنند.

معامله بالاتر از هر دو سطح، اکثر فعالان بازار را دوباره به سود بازمی‌گرداند؛ وضعیتی که طبق گزارش هفتگی درون‌زنجیره‌ای Glassnode، از لحاظ تاریخی با بهبود احساسات و کاهش فشار فروش مرتبط بوده است.

ETFهای اسپات بیت‌کوین این تصویر را تقویت کرده‌اند. این گروه روز چهارشنبه پنجمین روز متوالی ورودی خالص خود را ثبت کردند که ۴۶.۳ میلیون دلار جذب کرد و مجموع پنج روزه را به ۱.۶۹ میلیارد دلار رساند — طولانی‌ترین روند ورودی از ژوئیه ۲۰۲۵، همانطور که The Block گزارش داد.

میانگین متحرک ۳۰ روزه جریان‌های خالص ETF نیز پس از یک دوره طولانی خروجی در طول افت قیمت اواخر ۲۰۲۵ تا اوایل ۲۰۲۶، به شدت مثبت شده است، Glassnode افزود.

نمودار را گسترش دهید

مشتقات و اقتصاد کلان

با این حال، بازار مشتقات داستان پیچیده‌تری را روایت می‌کند.

نرخ‌های تأمین مالی قراردادهای آتی دائمی (Perpetual futures funding rates) عمدتاً منفی باقی مانده‌اند، حتی با وجود اینکه قیمت‌ها بیش از ۲۶٪ از پایین‌ترین سطوح فوریه بهبود یافته‌اند، که نشان می‌دهد فروشندگان استقراضی (short sellers) همچنان مایلند برای حفظ پوزیشن‌های شورت (downside exposure) خود، با وجود حرکت صعودی، هزینه بپردازند.

این یک پویایی است که Glassnode آن را بالا رفتن بازار از دیوار نگرانی توصیف می‌کند. یک خوشه گامای شورت (short gamma cluster) تقریباً ۲ میلیارد دلاری در نزدیکی قیمت ۸۲,۰۰۰ دلار قرار دارد که جریان‌های پوشش ریسک دلالان را مجبور می‌کند تا حرکات را در هر دو جهت، با معامله اسپات در آن محدوده، تشدید کنند.

سودآوری درون‌زنجیره‌ای نیز بهبود یافته، اما دارای اهمیت است.

میانگین متحرک ۳۰ روزه سود و زیان محقق شده خالص Glassnode، با ۰.۰۰۳٪ از ارزش بازار مثبت شده است، که از پایین‌ترین سطح -۰.۰۲۷٪ در اواسط فوریه بهبود یافته است.

دارندگان بلندمدت روزانه تقریباً ۱۸۰ میلیون دلار سود محقق می‌کنند. این سطحی قابل مقایسه با سپتامبر ۲۰۲۴ است و بسیار کمتر از رقم‌های روزانه بیش از ۱ میلیارد دلاری است که در اوج‌های چرخه مشاهده شد، که نشان می‌دهد توزیع (distribution) به جای تهاجمی بودن، سنجیده است.

با این حال، کل زیان‌های محقق شده در سراسر بازار گسترده‌تر همچنان روزانه ۴۷۹ میلیون دلار است، که تقریباً ۱۴۰٪ بالاتر از خط پایه ۲۰۰ میلیون دلاری است که دوره‌های باثبات‌تر این چرخه را مشخص می‌کرد.

Glassnode اعلام کرد که یک فشرده‌سازی پایدار به زیر آستانه ۲۰۰ میلیون دلار لازم است تا تأیید شود که خستگی فروش در حال غالب شدن است.

زمینه اقتصاد کلان نیز حمایتی شده است.

امیدها به یک توافق صلح رسمی بین ایالات متحده و ایران — که بر اساس یک چارچوب ۱۴ ماده‌ای گزارش شده شامل توقف غنی‌سازی هسته‌ای ایران و برداشتن محاصره‌های کشتیرانی تنگه هرمز است — حق بیمه تورم ناشی از انرژی را که برای ماه‌ها بر دارایی‌های پرریسک فشار وارد می‌کرد، کاهش داد.

بر اساس صفحه قیمت The Block، بیت‌کوین در ساعات کاری بازار ایالات متحده به کمی کمتر از ۸۰,۰۰۰ دلار تغییر کرد. Glassnode اعلام کرد که عبور از ۸۵,۲۰۰ دلار، با حمایت تقاضای اسپات مستمر و کاهش فشار فروش، برای تأیید اینکه بهبود دارای پایه‌های ساختاری است، لازم است.

تحلیلگران Glassnode نوشتند: "تقاضای اسپات و ورودی‌های ETF در حال بازسازی هستند که نشان می‌دهد گاوها همچنان کنترل را در دست دارند، اما بازار اکنون به یک سقف کلیدی نزدیک می‌شود که در آن عرضه ممکن است دوباره ظاهر شود."

نمودار را گسترش دهید