نرخ‌های تأمین مالی بیت‌کوین برای ۴۶ روز متوالی منفی باقی ماندند که طولانی‌ترین دوره از سال ۲۰۲۳ تاکنون است و شورت‌فروشان را مجبور به پرداخت روزانه به لانگ‌فروشان کرد.

شورت‌فروشان بیت‌کوین تنها زمانی که لیکویید شدن رخ داد، ضرر نکردند؛ آنها مدت‌ها پیش از آن نیز در حال ضرر بودند.

برای ۴۶ روز متوالی، نرخ‌های تأمین مالی منفی ماندند و معامله‌گران شورت را مجبور کردند تا برای حفظ موقعیت‌های خود، به لانگ‌فروشان پرداخت کنند.

بر اساس گزارش کوین‌دسک، این دوره طولانی‌ترین دوره تأمین مالی منفی از سال ۲۰۲۳ بود. هنگامی که خرید ۲.۵۴ میلیارد دلاری توسط Strategy و تمدید آتش‌بس ایران توسط ترامپ نهایی شد، آسیب از قبل وارد شده بود. این کاتالیزورها فقط ضربه نهایی بودند.

نرخ‌های تأمین مالی منفی، نگهداری پوزیشن‌های شورت بیت‌کوین را پرهزینه کرد

نرخ‌های تأمین مالی، پرداخت‌های دوره‌ای هستند که بین معامله‌گران لانگ و شورت در بازارهای آتی دائمی مبادله می‌شوند. وقتی نرخ‌ها منفی می‌شوند، شورت‌فروشان برای باز نگه داشتن موقعیت‌های خود به لانگ‌فروشان پرداخت می‌کنند. این هزینه بر اساس زمان است، نه نمودار.

همانطور که Leverage.Trading در تحلیل خود از نرخ‌های تأمین مالی توضیح می‌دهد، با اهرم ۲۰ برابری، هزینه تأمین مالی ۰.۰۵ درصدی بر روی ارزش اسمی معامله، معادل یک درصد از مارجین موجود به ازای هر تسویه است.

با انجام سه تسویه در روز، این رقم به سرعت افزایش می‌یابد. تحلیل آموزشی Leverage.Trading از مکانیسم تأمین مالی دقیقاً نشان می‌دهد که چگونه این هزینه‌ها به سرعت یک موقعیت را فرسایش می‌دهند.

در طول ۴۶ روز، این کاهش ثابت، تخمیناً ۳۰ تا ۴۰ درصد از مارجین شورت را پیش از ظهور هر کاتالیزور مهم، از بین برد. معامله‌گرانی که جهت‌گیری اشتباه داشتند، هر روز هزینه امتیاز اشتباه ماندن را نیز می‌پرداختند.

شورت‌فروشان پیش از انتشار اخبار، از قبل نزدیک به لیکویید شدن بودند

هنگامی که سرفصل‌های خبری آوریل منتشر شدند، موقعیت‌های شورت با مارجین کمی در حال فعالیت بودند. Strategy خرید ۳۴,۱۶۴ بیت‌کوین به ارزش ۲.۵۴ میلیارد دلار را اعلام کرد که طبق گزارش کوین‌دسک، بیت‌کوین را به ۷۷,۵۰۰ دلار رساند.

تمدید آتش‌بس ایران توسط ترامپ، تمایل به ریسک‌پذیری بیشتری را به بازار افزود. هر دو رویداد تقریباً همزمان رخ دادند.

بازار در آن مقطع به فشار صعودی زیادی برای آغاز لیکویید شدن نیاز نداشت. مارجین طی شش هفته تأمین مالی منفی، بی‌سروصدا از بین رفته بود.

آنچه از بیرون یک لیکویید شدن ناگهانی به نظر می‌رسید، در واقع مرحله نهایی یک فرآیند بسیار کندتر بود.

آنتون پالووارا از Leverage.Trading آن را به طور مستقیم توضیح داد:

«۴۶ روز تأمین مالی منفی در نمودار نشان داده نمی‌شود، اما در مارجین شما نمایان می‌شود. تا زمانی که اخبار آتش‌بس منتشر شد، بسیاری از شورت‌ها در آستانه از بین رفتن بودند.»

آنها افزودند،

«لیکویید شدن‌ها به سرعت اتفاق افتادند زیرا مارجین از قبل از بین رفته بود. تیتر خبر فقط کبریت بود.»

بیش از ۴۲۷ میلیون دلار از پوزیشن‌های شورت با اتمام مارجین لیکویید شدند

Finance Magnates گزارش داد که بیش از ۴۲۷ میلیون دلار از پوزیشن‌های شورت در جلسات اخیر لیکویید شدند. این رقم نشان‌دهنده میزان اهرم به دام افتاده‌ای است که در طول دوره طولانی تأمین مالی منفی انباشته شده بود.

شورت‌فروشان برای کاهش قیمتی موقعیت گرفته بودند که هرگز محقق نشد.

در ۲۴ آوریل، معامله‌گر ارز دیجیتال CryptoBoss تحلیلی منتشر کرد که این وضعیت را به سوابق تاریخی مرتبط می‌ساخت. او اشاره کرد که ۵۰ روز تأمین مالی بسیار منفی نزدیک به کف ۱۵,۵۰۰ دلاری در سال ۲۰۲۲، پیش‌درآمد یک رالی ۴۸ درصدی به سمت ۲۳,۰۰۰ دلار بود.

یک الگوی مشابه در طول ممنوعیت استخراج چین در سال ۲۰۲۱ نیز مشاهده شد، جایی که تقریباً ۴۵ روز تأمین مالی منفی نزدیک به ۲۹,۰۰۰ دلار، پیش‌درآمد رالی به سمت ۴۸,۰۰۰ دلار بود.

وضعیت سال ۲۰۲۵ شباهت زیادی به آن شرایط داشت، با ۴۶ روز تأمین مالی منفی در حالی که قیمت به طور پیوسته افزایش می‌یافت، نه کاهش.

پرمیوم کوین‌بیس و سیگنال تست ۸۰ هزار دلار: چه چیزی در انتظار است؟

در کنار لیکویید شدن‌ها، پرمیوم کوین‌بیس (Coinbase Premium) طولانی‌ترین روند صعودی خود را از زمان اوج ۱۲۶,۰۰۰ دلاری در اکتبر ثبت کرد، طبق گزارش کوین‌دسک.

این روند به فشار خرید مداوم از سوی سرمایه‌گذاران مستقر در ایالات متحده اشاره داشت که همزمان با لیکویید شدن در بازار مشتقه رخ داد. تقاضای اسپات و بازار آتی اشباع از شورت، به ندرت برای مدت طولانی در تضاد باقی می‌مانند.

Finance Magnates اشاره کرد که بیت‌کوین اکنون در حال آزمایش سطح مقاومت ۸۰,۰۰۰ دلار است.

اینکه آیا این سطح حفظ خواهد شد، به حمایت مداوم از سوی بازار اسپات و نحوه واکنش پوزیشن‌های اهرم‌دار شورت باقی‌مانده بستگی دارد. موقعیت‌هایی که از لیکویید شدن جان سالم به در بردند، همچنان در صورت بالا ماندن نرخ‌ها، ریسک تأمین مالی را به همراه دارند.

این کاهش ۴۶ روزه در اکثر نمودارهای قیمتی قابل مشاهده نبود. با این حال، به وضوح در مانده مارجین‌ها و در نهایت در داده‌های لیکویید شدن بعدی، خود را نشان داد.