بر اساس صفحه قیمت‌های The Block، بیت‌کوین در روز پنجشنبه بالاتر از ۶۱,۰۰۰ دلار معامله شد و پس از سقوط به پایین‌ترین سطح ۲۱ ماهه در اوایل هفته، بخشی از ضرر خود را جبران کرد.

طبق داده‌های گردآوری شده توسط The Block، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین (BTC) در ایالات متحده در ۱ جولای، خروج خالص ۲۹۶ میلیون دلاری را ثبت کردند.

ETF گریسکیل بیت‌کوین مینی تراست (Grayscale Bitcoin Mini Trust) با ۳۶.۳ میلیون دلار، بیشترین ورودی یک روزه را در میان این گروه به خود اختصاص داد. ETFهای اسپات اتریوم (ETH) عملکرد بهتری داشتند و با جذب خالص ۱۴.۸ میلیون دلار، که ۳۶.۶ میلیون دلار آن توسط ETHA بلک‌راک هدایت می‌شد.

این تحولات پس از گزارش The Block رخ می‌دهد که نشان می‌دهد ETFهای اسپات بیت‌کوین در ماه ژوئن ۴.۵ میلیارد دلار از دست دادند که بدترین ماه آن‌ها از زمان راه‌اندازی در ژانویه ۲۰۲۴ بوده است، و تنها IBIT بلک‌راک ۳.۵۵ میلیارد دلار از این میزان را به خود اختصاص داده است.

نمودار را گسترش دهید

سیگنال‌های انباشت

کریس بیمیش، تحلیلگر Glassnode، نوشت که هولدرهای بلندمدت پس از یک دوره طولانی توزیع، به انباشت بازگشته‌اند و فعالیت خرید در میان گروه‌های مختلف کیف پول، از جمله هولدرهای کوچکتر و نهادهایی که ۱۰۰ تا ۱۰۰۰ بیت‌کوین نگهداری می‌کنند، گسترش یافته است.

برای اولین بار در این روند نزولی، بیت‌کوین بیشتری با ضرر نگهداری می‌شود تا با سود، به طوری که حدود ۱۰.۸۳ میلیون بیت‌کوین در ضرر و ۹.۲۲ میلیون بیت‌کوین همچنان سودده هستند، بیمیش نوشت.

او به دفتر سفارش کوین‌بیس که سنگین از سفارشات خرید است و موقعیت گامای فروشندگان که در نزدیکی قیمت‌های فعلی بیشتر از قبل حمایت‌کننده شده است، به عنوان نشانه‌هایی از ثبات ساختاری اشاره کرد، حتی با وجود اینکه معامله‌گران اهرمی در Hyperliquid، مواجهه خالص خرید (net long exposure) را به بالاترین سطح خود در دوره مشاهده شده رسانده‌اند.

در همین حال، معامله‌گران آپشن برای محافظت در برابر کاهش قیمت، هزینه بیشتری پرداخت می‌کنند، به طوری که نسبت حجم پوت/کال به بالاترین سطح خود در یک سال گذشته رسیده است. بیمیش نوشت که افزایش نوسانات ضمنی (implied volatility) به مراحل اولیه روند کف‌سازی اشاره دارد، اگرچه او هشدار داد که یک جهش نوسان نهایی ناشی از تسلیم کامل (capitulation-driven volatility spike) «هنوز نمی‌تواند رد شود.»

در جبهه کلان، بیمیش به چهارمین حفظ متوالی نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ماه ژوئن تحت ریاست جدید کوین وارش اشاره کرد، که لحن سخت‌گیرانه او انتظارات برای کاهش نرخ بهره را حداقل تا سال ۲۰۲۷ به تعویق انداخته است.

فروشنده‌ای که دست نمی‌کشد

تحلیل جداگانه‌ای از Bitfinex استدلال کرد که فروش توسط فروشندگان بومی کریپتو هدایت می‌شود و نه شرایط کلان اقتصادی.

بازده اوراق خزانه‌داری کاهش یافت و S&P 500 فصل را با رکورد ۷,۴۴۹ واحد، با ۹.۶% افزایش نسبت به ابتدای سال به پایان رساند، با این حال بیت‌کوین همچنان عقب‌نشینی کرد تا پایین‌ترین سطح چرخه خود را دوباره آزمایش کند — طبق این یادداشت، این چهارمین بار در این چرخه است که کاهش بازده اوراق با کاهش قیمت بیت‌کوین همزمان شده است.

پایین‌ترین سطح چرخه بیت‌کوین ابتدا در ۲۵ ژوئن به ۵۸,۰۰۰ دلار رسید، در ۳۰ ژوئن دوباره آزمایش شد و در ابتدای سه ماهه سوم به ۵۷,۸۰۰ دلار کاهش یافت، تحلیلگران Bitfinex با The Block به اشتراک گذاشتند.

انقضای آپشن‌های فصلی ۲۶ ژوئن، که با ۱۰.۶ میلیارد دلار ارزش اسمی بیت‌کوین و اتریوم، سومین بزرگترین در تاریخ بود، دفتر آپشن‌ها را بازنشانی کرد اما قیمت را نجات نداد، طبق این یادداشت.

بیت‌کوین همچنان زیر "گاما فلیپ" در حدود ۶۸,۰۰۰ دلار معامله می‌شود، منطقه‌ای که دلالان به گونه‌ای پوشش ریسک می‌کنند که نوسانات را به جای کاهش، افزایش می‌دهد. کجی ۲۵ دلتا، ۵.۲% با سلطه پوت را ثبت کرد که Bitfinex آن را به عنوان "ترس بالا" نشانه‌گذاری کرد.

نمودار را گسترش دهید

Bitfinex این فشار را به دو مجموعه خریدار مرتبط دانست که به یکباره به فروشنده تبدیل شدند. ETFهای اسپات تا ۲۶ ژوئن، هفتمین هفته متوالی منفی را با ۱.۷۹ میلیارد دلار بازخرید خالص ثبت کردند — که دومین بدترین هفته در تاریخ است — و این امر توسط IBIT بلک‌راک رهبری شد، که میانگین دارنده آن اکنون نزدیک به ۴۰% در ضرر است، Bitfinex گفت.

به طور جداگانه، هیئت مدیره Strategy در ۲۹ ژوئن مجوز فروش تا ۱.۲۵ میلیارد دلار بیت‌کوین را برای تامین ذخیره دلاری و انجام تعهدات خود صادر کرد، زیرا سود سهام ترجیحی STRC برای تاریخ‌های ثبت از ۱ جولای به بعد، از ۱۱.۵% به ۱۲% افزایش می‌یابد. طبق این یادداشت، MSTR اکنون حدود ۳۰% پایین‌تر از ارزش بیت‌کوینی که نگهداری می‌کند، معامله می‌شود که این اولین تخفیف پایدار آن از زمان شروع انباشت در سال ۲۰۲۰ است.

Bitfinex به قیمت تحقق‌یافته کلی (aggregate realized price) —میانگین هزینه اکتساب کل عرضه در گردش— در حدود ۵۳,۰۰۰ دلار اشاره کرد که تقریباً ۹% پایین‌تر از قیمت اسپات و از نظر تاریخی خط نشان‌دهنده تسلیم کامل است.

این شرکت نوشت که «نگهداری قیمت تحقق‌یافته قوی‌ترین استدلال ساختاری برای سناریوی صعودی است» و افزود که این «فقط تا زمانی حمایت است که فروشندگان مکانیکی اجازه دهند.»

بازگشت شکننده اتریوم

سایمون-پیتر مسابنی از XS.com نوشت که اتریوم از پایین‌ترین سطح نزدیک به ۱۵۰۰ دلار به محدوده ۱۶۰۰-۱۶۲۰ دلار برگشته است، و این را به جای یک بازگشت تایید شده، یک حرکت فنی برای یافتن کف قیمت نامید.

او نوشت که ETFهای اسپات اتریوم اکنون هفت هفته متوالی خروج خالص را با مجموع تقریباً ۱.۱۸ میلیارد دلار ثبت کرده‌اند و احتمال هشتمین هفته منفی نیز وجود دارد.

مسابنی گفت که چشم‌انداز کوتاه‌مدت اتریوم «احتیاط‌آمیز باقی می‌ماند»، با حفظ بالای ۱۵۰۰ دلار و تثبیت جریان‌های ETF که برای باز کردن مسیری به سمت ۱۷۰۰ تا ۱۸۰۰ دلار لازم است؛ سقوط به زیر ۱۵۰۰ دلار می‌تواند روند نزولی را بیشتر گسترش دهد.

نمودار را گسترش دهید

کلان: همه نگاه‌ها به داده‌های مشاغل

کایل رودا از Capital.com نوشت که سهام فناوری ایالات متحده در آغاز سه ماهه سوم بر وال استریت فشار آورد، حتی با وجود اینکه بازار گسترده‌تر پیشرفت کرد، با داده‌های تولید ISM که کاهش فشارهای قیمتی را نشان می‌داد و رئیس فدرال رزرو، وارش، پیشنهاد کرد که تورم ممکن است به اوج خود رسیده باشد.

طبق گفته رودا، معامله‌گران احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در این ماه را از تقریباً ۳۳% در اوایل هفته به ۲۸% کاهش دادند.

او گزارش حقوق و دستمزد غیرکشاورزی پنجشنبه را، که یک روز زودتر پیش از تعطیلات ۴ جولای منتشر شد، به عنوان آزمون بزرگتر نشانه‌گذاری کرد. اقتصاددانان انتظار اضافه شدن ۱۱۱,۰۰۰ شغل با نرخ بیکاری ثابت ۴.۳% را داشتند، اما ارقام به ترتیب ۵۷,۰۰۰ و ۴.۲% اعلام شد. رودا افزود، قیمت نفت به پایین‌ترین سطح خود از قبل از جنگ آمریکا و ایران سقوط کرد، پس از اینکه رئیس جمهور ترامپ به تمایل برای تمدید مذاکرات آتش‌بس فراتر از مهلت ۶۰ روزه اشاره کرد.

دانیلا هاتفورن از Capital.com نوشت که بازارها نیمه دوم سال را با احتیاط آغاز کردند، علی‌رغم کاهش تنش‌های ژئوپلیتیکی ناشی از آتش‌بس آمریکا و ایران، و توجه بر این است که آیا بازار کار موضع «بالاتر برای طولانی‌تر» فدرال رزرو تحت وارش را توجیه می‌کند یا خیر.

طبق گفته هاتفورن، وارش در همایش بانک مرکزی اروپا (ECB) در سینترا گفت: «اگر کسی فکر می‌کرد که ما با تورم بالای ۲% راضی خواهیم بود، ناامید خواهد شد.» او نوشت که عقب‌نشینی USD/JPY از بالاترین سطح چندین دهه‌ای بالای ۱۶۲ بیشتر شبیه به سودگیری است تا مداخله، و روند کلی همچنان به دلیل واگرایی سیاست‌های فدرال رزرو و بانک ژاپن (BOJ) به نفع قدرت دلار است.

دلایل برای نادیده گرفتن چرخش

سمیر کرباج، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Hashdex، استدلال کرد که اساس زیربنایی کریپتو در حال تقویت است، حتی در حالی که توجه سرمایه‌گذاران بر سهام هوش مصنوعی و موجی از عرضه اولیه سهام (IPOs) متمرکز شده است.

کرباج گفت، تراکنش‌های اکوسیستم کریپتو در سه ماهه دوم به بالاترین حد خود رسید؛ حجم تراکنش‌های استیبل‌کوین در نیمه اول سال ۲۰۲۶ پیشاپیش از کل سال ۲۰۲۵ فراتر رفته است؛ و دارایی‌های توکنیزه شده دنیای واقعی (RWA) در سال جاری بیش از ۶۰% رشد داشته‌اند.

او افزود که «وقتی اتفاق می‌افتد، به سرعت حرکت می‌کند»، اشاره به چرخش مجدد به سمت کریپتو، و به مشاوران توصیه کرد که موقعیت‌ها را برای چرخه تنظیم کنند تا اینکه یک چرخش موقتی را با یک شکست ساختاری اشتباه بگیرند.

ذخایر صرافی‌ها در پایین‌ترین سطح هفت ساله خود نزدیک به ۲.۲۱ میلیون بیت‌کوین قرار دارد، و عرضه هولدرهای بلندمدت با ۱۶.۳ میلیون بیت‌کوین در رکورد قرار دارد، طبق گفته Bitfinex، و هنوز هیچ ردپایی از توزیع از این گروه مشاهده نشده است.

در زمان انتشار، بیت‌کوین در حدود ۶۱,۵۰۰ دلار و اتریوم در نزدیکی ۱,۶۶۴ دلار معامله می‌شد، صفحه قیمت‌های The Block نشان می‌دهد.

نمودار را گسترش دهید