¿Cómo afectan las acciones en circulación y el ratio P/E a los precios de las acciones?

Desglosando las estructuras de acciones y los ratios de valoración en activos tradicionales y digitales

El valor percibido de un activo, ya sea una acción en una corporación multinacional o una unidad de una moneda digital descentralizada, suele ser mucho más complejo de lo que sugiere su precio nominal. Aunque un vistazo rápido a los precios de las acciones podría sugerir que una empresa es "más barata" o "más cara" que otra, una inmersión profunda en las estructuras financieras subyacentes y las métricas de valoración revela una realidad más matizada. Factores como el número de acciones en circulación de una empresa, o su equivalente en el suministro circulante de tokens para una criptomoneda, combinados con ratios de valoración como la relación Precio-Beneficio (P/E), son cruciales para discernir el verdadero valor de mercado y las posibles oportunidades de inversión.

La base: Entender las acciones en circulación y la capitalización de mercado

En el ámbito de la renta variable tradicional, las acciones en circulación (outstanding shares) se refieren al número total de acciones de una empresa que poseen actualmente todos sus accionistas, incluidos los inversores institucionales, los miembros de la empresa y el público en general. Esta cifra es dinámica y cambia debido a eventos como nuevas emisiones de acciones, recompras de acciones o desdoblamientos (splits).

La relación entre las acciones en circulación y el precio nominal de la acción es fundamental para entender la capitalización de mercado de una empresa (a menudo abreviada como market cap). La capitalización de mercado se calcula multiplicando el precio actual de la acción por el número de acciones en circulación. Representa el valor total en dólares de las acciones en circulación de una empresa y sirve como la medida más exacta de su tamaño y valor global en el mercado.

Considere dos empresas:

• Empresa A: Tiene 100 millones de acciones en circulación, cotizando a 100 $ por acción. Su capitalización de mercado es de 10.000 millones de dólares (100 millones * 100 $).
• Empresa B: Tiene 1.000 millones de acciones en circulación, cotizando a 10 $ por acción. Su capitalización de mercado también es de 10.000 millones de dólares (1.000 millones * 10 $).

A partir de este ejemplo, queda claro que a pesar de que el precio de la acción de la Empresa A es diez veces superior al de la Empresa B, ambas tienen la misma capitalización de mercado. Esto ilustra un punto crítico: un precio nominal por acción más alto no implica automáticamente una empresa "más grande" o "más valiosa". El volumen total de acciones en circulación influye significativamente en el precio por acción.

Aspectos clave de las acciones en circulación:

• Oferta Pública Inicial (OPI): Cuando una empresa sale a bolsa por primera vez, emite un determinado número de acciones para recaudar capital. Esto establece el recuento inicial de acciones en circulación.
• Stock Splits (Desdoblamiento de acciones): Una empresa puede dividir sus acciones para hacerlas más asequibles a una gama más amplia de inversores. Por ejemplo, un split de 2 por 1 duplica el número de acciones en circulación y reduce a la mitad el precio nominal de la acción, pero la capitalización de mercado permanece inalterada.
• Reverse Stock Splits (Split inverso): Lo contrario de un desdoblamiento; reduce el número de acciones en circulación y aumenta el precio nominal, a menudo para cumplir con los requisitos de cotización de la bolsa o mejorar el valor percibido.
• Recompra de acciones (Buybacks): Las empresas recompran sus propias acciones en el mercado abierto, reduciendo el número de acciones en circulación. Esto puede aumentar el beneficio por acción (BPA o EPS) y a menudo señala la confianza de la directiva en el futuro de la empresa, impulsando potencialmente el precio de la acción.
• Nuevas emisiones: Las empresas pueden emitir nuevas acciones para recaudar capital adicional, lo que diluye la propiedad de los accionistas existentes y puede ejercer una presión a la baja sobre el precio de la acción si no se justifica por el crecimiento futuro.

El Ratio Precio-Beneficio (P/E): Una lente de valoración

Mientras que la capitalización de mercado nos indica el tamaño de una empresa, el ratio Precio-Beneficio (P/E o PER) ofrece una visión de cómo el mercado valora sus ganancias. El ratio P/E es una de las métricas de valoración más utilizadas para las empresas que cotizan en bolsa.

Se calcula como: Ratio P/E = Precio de mercado por acción / Beneficio por acción (BPA)

• Precio de mercado por acción: El precio de cotización actual de una sola acción.
• Beneficio por acción (BPA): El beneficio neto de una empresa dividido por el número de acciones en circulación. Representa la parte del beneficio de una empresa asignada a cada acción individual.

Un ratio P/E elevado suele sugerir que los inversores están dispuestos a pagar una prima por cada dólar de beneficios, a menudo debido a las expectativas de un alto crecimiento futuro. Por el contrario, un ratio P/E bajo podría indicar que una empresa está infravalorada, tiene menores perspectivas de crecimiento o se enfrenta a desafíos.

Interpretación de los ratios P/E:

• Expectativas de crecimiento: Las empresas con un alto potencial de crecimiento, como las firmas tecnológicas emergentes, suelen ostentar ratios P/E más altos porque los inversores anticipan que sus beneficios crecerán significativamente en el futuro, justificando un precio más alto hoy.
• Puntos de referencia de la industria: Los ratios P/E varían significativamente entre sectores. Un P/E alto para una empresa de servicios públicos podría considerarse sobrevalorado, mientras que el mismo P/E para una empresa de software podría verse como razonable. Comparar el P/E de una empresa con el de sus pares del sector es crucial.
• Riesgo: Las empresas de mayor riesgo o aquellas con beneficios volátiles podrían cotizar a ratios P/E más bajos para compensar a los inversores por la incertidumbre añadida.
• Tipos de interés: En un entorno de tipos de interés bajos, los inversores pueden estar más dispuestos a pagar ratios P/E más altos por las acciones, ya que los bonos ofrecen rendimientos menos atractivos.
• Factores específicos de la empresa: La calidad de la gestión, la ventaja competitiva, los niveles de deuda y las tendencias de rentabilidad desempeñan un papel en cómo el mercado valora los beneficios de una empresa.

Es importante señalar que el ratio P/E es una instantánea y debe utilizarse junto con otras métricas financieras y análisis cualitativos. Un solo ratio P/E de forma aislada rara vez cuenta toda la historia.

Traducción al panorama cripto: Suministro circulante y valoración alternativa

Los principios de acciones en circulación y capitalización de mercado se aplican directamente al mundo de las criptomonedas, aunque con una terminología diferente. Para los activos digitales, el equivalente a las "acciones en circulación" es el suministro circulante (circulating supply), que se refiere al número de tokens o monedas disponibles actualmente y que se negocian públicamente.

Suministro circulante: El equivalente cripto de las acciones en circulación

Al igual que con las acciones, el precio de una criptomoneda viene determinado por su suministro circulante y su capitalización de mercado. Market Cap (Cripto) = Precio actual del token * Suministro circulante

Esto significa que un token con un precio de 0,01 $ y un suministro circulante de 100.000 millones de tokens podría tener una capitalización de mercado mayor que un token con un precio de 100 $ y un suministro circulante de 1 millón de tokens. Centrarse únicamente en el precio nominal del token sin tener en cuenta el suministro circulante es un error común de los nuevos criptoinversores.

Ilustrémoslo:

• Proyecto Cripto X: El precio del token es de 0,05 $. El suministro circulante es de 20.000 millones de tokens. Market Cap = 1.000 millones de dólares.
• Proyecto Cripto Y: El precio del token es de 100 $. El suministro circulante es de 5 millones de tokens. Market Cap = 500 millones de dólares.

Aquí, el token del Proyecto X parece "más barato" a 0,05 $, pero el valor total de su red (market cap) es en realidad el doble que el del Proyecto Y. Esto subraya por qué la capitalización de mercado es el verdadero indicador del tamaño y la adopción global de un proyecto de criptomonedas, no su precio individual por token.

Dinámica de suministro en cripto:

• Suministro Total (Total Supply): El número total de tokens que existen, ya sea que estén en circulación o bloqueados (por ejemplo, en contratos inteligentes, reservas del equipo, tesorería).
• Suministro Máximo (Max Supply): El número absoluto de tokens que existirán para una criptomoneda. Muchas criptomonedas, como Bitcoin (21 millones), tienen un límite máximo (hard cap). Otras, como Ethereum, no tienen un límite máximo pero poseen mecanismos de emisión que pueden compensarse con la quema.
• Mecanismos inflacionarios/deflacionarios:
  • Nuevas emisiones: Muchas criptomonedas de prueba de participación (Proof-of-Stake) o prueba de trabajo (Proof-of-Work) emiten nuevos tokens como recompensa para validadores/mineros, aumentando el suministro circulante con el tiempo.
  • Quema de tokens (Token Burns): Los proyectos a menudo implementan mecanismos para eliminar permanentemente tokens de la circulación (por ejemplo, quemando una parte de las tarifas de transacción), creando una presión deflacionaria.
  • Recompensas por Staking: Los tokens pueden bloquearse (stake) para asegurar una red o proporcionar liquidez, reduciendo el suministro circulante inmediato mientras se obtienen recompensas que pueden aumentarlo más adelante.

Entender estas dinámicas de suministro es crucial para evaluar la propuesta de valor a largo plazo de un criptoactivo. Un proyecto con un suministro ilimitado y que se infla rápidamente podría enfrentarse a una presión a la baja en el precio de su token a menos que la demanda crezca exponencialmente.

El equivalente al P/E en cripto: Navegando por los "beneficios" en un mundo descentralizado

El ratio P/E, tal como se define tradicionalmente, no se traduce directamente a la mayoría de las criptomonedas porque muchos proyectos no generan "beneficios" de la misma manera que una corporación. No hay estados de beneficios trimestrales, balances o flujos de ingresos tradicionales que se acumulen directamente para los poseedores de tokens en forma de dividendos o capital.

Sin embargo, el espíritu del ratio P/E —valorar un activo en relación con su actividad económica subyacente o utilidad— puede adaptarse utilizando métricas alternativas. Para los proyectos que sí generan ingresos o facilitan la actividad económica, los inversores buscan formas de medir el valor más allá de la mera especulación.

Proxies de valoración cripto para los "beneficios":

1. Ingresos del protocolo:

   • Para los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) (por ejemplo, plataformas de préstamos, exchanges descentralizados), los "beneficios" pueden interpretarse como las comisiones generadas por el protocolo. Estas comisiones pueden ir a los proveedores de liquidez, a los poseedores de tokens de gobernanza o a una tesorería.
   • Price-to-Sales (P/S) o Market Cap sobre Ingresos del Protocolo: Este ratio mide la capitalización de mercado de un protocolo en relación con sus ingresos totales generados por las comisiones. Un ratio más bajo podría indicar infravaloración, de forma similar a cómo un ratio P/S bajo puede indicar valor en las acciones tradicionales.

2. Market Cap / Valor Total Bloqueado (TVL):

   • Esta métrica es popular para los protocolos DeFi. El TVL representa la cantidad total de activos bloqueados en un protocolo (por ejemplo, colateral en una plataforma de préstamos, liquidez en un DEX).
   • Un ratio Market Cap / TVL alto podría sugerir que el token del protocolo está sobrevalorado en relación con su utilidad y adopción para atraer capital. Un ratio más bajo podría indicar potencial de crecimiento. Es una medida de la eficiencia con la que la capitalización de mercado de un protocolo escala con el valor que gestiona.

3. Ratio Valor de Red a Transacciones (NVT):

   • A menudo llamado el "ratio P/E para las criptos", el ratio NVT compara la valoración de la red de una criptomoneda (market cap) con el valor de las transacciones procesadas en su blockchain.
   • Ratio NVT = Capitalización de mercado / Volumen de transacciones diarias (o valor)
   • Un ratio NVT alto podría sugerir que la red está sobrevalorada en relación con su uso, mientras que un ratio NVT bajo podría implicar infravaloración. No obstante, es crucial distinguir entre transacciones especulativas y actividad económica real.

4. Actividad de los desarrolladores y base de usuarios:

   • Aunque no son "beneficios" directos, la solidez del ecosistema de un proyecto (desarrolladores activos, base de usuarios creciente, número de dApps construidas en la plataforma) puede servir como indicador de futuros "beneficios" o utilidad potencial. Un ecosistema vibrante sugiere una fuerte adopción y potencial para la actividad económica futura.

5. Tokenomics y utilidad:

   • La utilidad inherente de un token desempeña un papel importante. ¿Se utiliza para la gobernanza, el staking, el pago de tarifas de transacción o el acceso a servicios específicos? La demanda de estas utilidades puede impulsar el valor del token, incluso sin "beneficios" corporativos directos. Los proyectos con una tokenomics sólida que alinee los incentivos de los usuarios con el crecimiento de la red pueden ser más valiosos.

Desafíos al aplicar el P/E a las criptomonedas:

• Falta de informes financieros estandarizados: A diferencia de las empresas tradicionales, los proyectos cripto a menudo carecen de estados financieros estandarizados y auditados, lo que dificulta la evaluación precisa de los "beneficios" o ingresos.
• Naturaleza altamente especulativa: Muchas valoraciones de criptomonedas están impulsadas por la especulación y el potencial futuro en lugar de por la utilidad o los ingresos actuales, lo que provoca movimientos de precios volátiles.
• Diferentes modelos económicos: Los protocolos DeFi, los NFT y los proyectos del metaverso tienen modelos económicos únicos que requieren enfoques de valoración a medida. Es poco probable que exista un equivalente de "P/E" único para todos.
• Métricas en evolución: El espacio cripto es joven y está en constante evolución, con nuevas métricas y metodologías de valoración que surgen regularmente.

La interacción: Cómo influyen las métricas de suministro y valoración en el precio

Tanto para las acciones tradicionales como para las criptomonedas, una comprensión holística del suministro en circulación y de los ratios de valoración es fundamental para tomar decisiones informadas.

• Precio nominal frente a valor real: Es un error común de principiante centrarse únicamente en el precio nominal. Un precio nominal bajo para un token cripto puede parecer una ganga, pero si su suministro circulante es enorme, su capitalización de mercado podría ser ya muy alta, lo que implica un margen limitado para un crecimiento explosivo en términos porcentuales. Por el contrario, un precio nominal alto de las acciones no significa necesariamente que una empresa sea "cara" si sus beneficios o su capitalización de mercado son proporcionalmente grandes.
• Cambios en el suministro e impacto en el precio:
  • Recompra de acciones / Quema de tokens: Cuando una empresa recompra acciones o un proyecto cripto quema tokens, reduce el suministro circulante. Suponiendo que la demanda se mantenga constante, esto puede conducir a un aumento del precio por acción/token y puede impactar positivamente en ratios de valoración como el BPA (para acciones) o la escasez percibida (para tokens).
  • Nuevas emisiones / Emisiones inflacionarias: Por el contrario, la emisión de nuevas acciones o la creación de nuevos tokens (inflación) aumenta el suministro. Sin un aumento correspondiente de la demanda o de la actividad económica, esto puede diluir el valor y ejercer una presión a la baja sobre el precio.
• Ratios de valoración como herramientas comparativas:
  • Ya sea comparando el P/E de Apple con el de Amazon, o el Market Cap/TVL de dos protocolos DeFi, estos ratios proporcionan una forma estandarizada de evaluar el valor relativo. Ayudan a los inversores a determinar si un activo está potencialmente sobrevalorado o infravalorado en comparación con sus pares o con los promedios históricos, teniendo en cuenta sus "beneficios" o su actividad económica.
  • Para el sector cripto, el uso de métricas como el NVT o los múltiplos de ingresos del protocolo ayuda a los inversores a ir más allá de la pura especulación y vincular el valor del token con la utilidad real de la red y los flujos financieros, fomentando un enfoque de valoración más fundamental.

En conclusión, tanto el número de acciones en circulación (o suministro circulante) como las métricas de valoración como el ratio P/E son herramientas indispensables para comprender el verdadero valor de mercado de un activo. Aunque la traducción directa de cada métrica financiera tradicional al mundo cripto no siempre es posible, los principios subyacentes de oferta, demanda y valoración de un activo en relación con su rendimiento económico siguen siendo universales. Para cualquier inversor, ya sea en renta variable o en activos digitales, ir más allá de las observaciones superficiales de los precios para profundizar en estos aspectos fundamentales es clave para navegar por las complejidades de los mercados financieros.