La próxima altseason de las criptomonedas podría generar menos ganadores a medida que los inversores institucionales dirigen más capital hacia un grupo limitado de tokens, según el informe de flujo extrabursátil (OTC) de Wintermute del 30 de julio.
El creador de mercado dijo que los clientes institucionales generaron un récord del 72% del flujo spot en todos los tokens de su mesa OTC durante la primera mitad de 2026. Su participación aumentó del 61% en la segunda mitad de 2025 y del 59% en la primera mitad de ese año.
Las cifras provienen de la actividad propia de Wintermute y no representan la totalidad del mercado de criptomonedas. Sin embargo, datos recientes de exchanges, derivados y capitalización de mercado apuntan a una concentración similar de capital entre los activos más grandes.
Los clientes institucionales se convirtieron en la mayor fuente de actividad spot en la mesa de Wintermute, mientras que la participación minorista se mantuvo moderada. La empresa dijo que este cambio hizo que el posicionamiento institucional fuera lo suficientemente grande como para dar forma a la liquidez, el rendimiento de los tokens y la dirección del mercado.
El cambio se basa en una división anterior. El informe de Wintermute del primer semestre de 2025 encontró que las instituciones se concentraban principalmente en Bitcoin y Ether, mientras que los clientes minoristas negociaban una gama más amplia de tokens más pequeños. El volumen extrabursátil también creció más rápido que la actividad de los exchanges centralizados, ya que los inversores más grandes buscaban una ejecución discreta.
Como informó crypto.news, Bitcoin y Ether representaron el 67% de las asignaciones institucionales registradas por Wintermute en el primer semestre de 2025. Los clientes minoristas colocaron solo el 37% de su actividad en estos dos activos.
Wintermute descubrió que el número de tokens únicos negociados por contrapartes institucionales aumentó solo un 24% entre el primer semestre de 2024 y el primer semestre de 2026. Los clientes minoristas expandieron su universo de negociación en un 76% durante el mismo período.
El interés institucional también desapareció más rápido después de movimientos bruscos del mercado. La actividad de las grandes contrapartes generalmente volvía a la normalidad aproximadamente un día después de que un token experimentara un aumento repentino de precio y volumen. La actividad minorista se mantuvo elevada durante unos tres días.
Esa diferencia sugiere que los inversores institucionales pueden tratar muchos movimientos de altcoins como oportunidades de trading a corto plazo, en lugar del comienzo de asignaciones de cartera duraderas. Wintermute dijo que el resultado es que la liquidez se concentra en activos seleccionados, mientras que la cola larga del mercado se vuelve más delgada.
Datos separados de exchanges respaldan ese patrón. Kaiko encontró que las diez altcoins más grandes representaron el 63% del volumen de negociación de altcoins en 2025, frente a aproximadamente el 50% varios meses antes. La firma también encontró una demanda más débil y una actividad decreciente entre los tokens más pequeños.
Ki Young Ju, CEO de CryptoQuant, llegó a una conclusión similar en junio. Dijo que la rotación de Bitcoin a altcoins había "desaparecido básicamente", citando el volumen de altcoins denominado en BTC cerca de su nivel más bajo desde 2021. Su declaración describe un posible cambio estructural, no una prueba de que los repuntes amplios de altcoins nunca puedan regresar.
Wintermute también informó un aumento de aproximadamente 3.4 veces en el nocional de opciones de altcoins desde la segunda mitad de 2025. Las instituciones utilizaron principalmente los instrumentos para estrategias de rendimiento en lugar de simples apuestas direccionales a precios más altos.
Las opciones y los contratos por diferencia permiten a los inversores obtener exposición, cubrir riesgos o ganar primas sin comprar el token subyacente en el mercado spot. Como resultado, la creciente actividad de derivados no siempre crea la misma demanda directa que produciría una compra spot.
Wintermute ya había observado este cambio durante 2025, cuando los volúmenes de opciones y el número de operaciones se duplicaron con creces. Las estrategias sistemáticas de rendimiento y gestión de riesgos reemplazaron las operaciones direccionales puntuales como la principal fuente de flujo.
La firma amplió sus herramientas de rendimiento basadas en opciones en abril para cubrir más de 50 activos digitales. Dijo que los clientes institucionales buscaban cada vez más precios electrónicos para estrategias de covered-call y otras estrategias de ingresos tanto en las principales criptomonedas como en las altcoins.
El posicionamiento actual no ha confirmado una altseason amplia. El informe de mercado de Coinbase de julio encontró que la dominancia del interés abierto en altcoins se mantuvo en un rango deprimido de aproximadamente 0.6 a 0.7. Describió el mercado como liderado por las principales (criptomonedas), con el apetito especulativo contrayéndose en lugar de extenderse a activos más pequeños.
Las observaciones semanales de Wintermute también se mantuvieron cautelosas. El 6 de julio, la firma dijo que un pequeño grupo de tokens subió impulsado por catalizadores individuales, pero el mercado más amplio de altcoins se mantuvo selectivo y más débil. Las cotizaciones en su mesa se inclinaron hacia la toma de ganancias en lugar de nuevas posiciones.
Para la semana que terminó el 21 de julio, Bitcoin ganó un 1.46% y Ether subió un 3.64%, mientras que las altcoins en conjunto disminuyeron un 0.41%, según Wintermute. Ese rendimiento ofreció otro ejemplo de activos principales superando al mercado de tokens más amplio.
Crypto.news informó que el 40% de las altcoins se mantuvieron cerca de mínimos históricos a principios de julio. El Índice de Temporada de Altcoins se situó cerca de 43, por debajo del nivel de 75 comúnmente utilizado para identificar una altseason generalizada.
El informe de Wintermute no descarta fuertes ganancias en tokens individuales. En cambio, indica que los futuros repuntes pueden depender más fuertemente de los ingresos específicos del proyecto, la adopción del producto, el acceso institucional y la liquidez independiente.
La firma dijo que "cualquier repunte de altcoins se está volviendo más estrecho y más idiosincrásico". Eso sigue siendo una perspectiva basada en sus datos de trading, en lugar de un resultado de mercado garantizado.
Una altseason más amplia probablemente requeriría compras spot sostenidas, una participación minorista más fuerte y que el capital se extendiera más allá de Bitcoin, Ether y un pequeño grupo de tokens establecidos. Los traders también observarán si las entradas de stablecoins y el posicionamiento de derivados se traducen en demanda para los activos subyacentes.
