Bitcoin avanza lentamente hacia lo que los analistas consideran su coyuntura técnica más trascendental en meses, lastrado por $469 millones en salidas de fondos cotizados en bolsa (ETF) en un solo día, un perfil de gamma profundamente negativo y un vencimiento trimestral de opciones de $10.6 mil millones el viernes que, según algunos, podría romper el rango en cualquier dirección.
La principal criptomoneda cayó hasta los $59,000 el 24 de junio antes de recuperarse ligeramente a alrededor de $61,500, según la página de precios de The Block.
Los datos de SoSoValue para el 24 de junio muestran que los ETF de bitcoin (BTC) al contado de EE. UU. registraron una salida neta de $469 millones para la sesión, siendo el Bitcoin Mini Trust ETF de Grayscale la única excepción notable, atrayendo $23.5 millones en entradas netas.
En cuanto a Ethereum (ETH), los ETF al contado vieron salidas de $30.2 millones, con el FETH de Fidelity representando la mayor retirada individual con $15.7 millones. Los datos señalan que el panorama de los ETF se ha deteriorado bruscamente durante el último mes.
El promedio de siete días de los flujos netos de ETF al contado de EE. UU. ha caído a casi $300 millones negativos por día, según Glassnode, uno de los períodos de redención más sostenidos desde el lanzamiento de los productos.
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Más de 16,000 BTC han salido del GBTC de Grayscale solo en los últimos 90 días, lo que sugiere que la debilidad principal es impulsada por la liquidación de tenedores antiguos en lugar de una retirada generalizada en todo el complejo de productos.
Analistas de Bitfinex dijeron a The Block que el índice premium de Coinbase, típicamente representativo de la demanda de tomadores a través de ETF y empresas de tesorería, continúa cotizando profundamente en territorio negativo. En su opinión, esto apunta a un mercado frágil sostenido por flujos pasivos frente a una baja liquidez y una débil compra activa.
El Índice del Dólar Estadounidense registró 101.37 el 23 de junio, volviendo a subir por encima de su media móvil de 200 días por primera vez desde el shock del Día de la Liberación de abril, según Glassnode.
Rania Gule, analista senior de mercado en XS.com, argumentó que la resiliencia del DXY refleja un reajuste de precios del mercado en torno a la probabilidad de que las tasas de la Reserva Federal se mantengan elevadas hasta bien entrada la segunda mitad del año, reforzado por una lectura del PMI Compuesto de 52.2 que señala una continua expansión económica.
La publicación del índice de precios PCE subyacente del jueves —el medidor de inflación preferido por la Fed— es ahora el principal catalizador a corto plazo para la dirección del dólar y, por extensión, para bitcoin.
Kyle Rodda, analista senior de mercados financieros en Capital.com, enmarcó la volatilidad de la sesión como una historia de contagio originada en Seúl, donde una caída del 10% en el KOSPI activó los cortocircuitos y luego se extendió directamente al Nasdaq.
"La caída de Bitcoin hacia el nivel de $62,000 es principalmente una función de su relación de alta beta con las acciones tecnológicas, más que una narrativa localizada", dijo Rodda.
Las ganancias de Micron, publicadas después del cierre del miércoles, arrojaron un resultado mejor de lo esperado y una sólida orientación a futuro sobre la demanda de chips de IA, lo que, según Rodda, podría servir como estabilizador para el impulso de aversión al riesgo que actualmente pesa sobre los activos digitales.
Daniela Hathorn, también analista senior de mercado en Capital.com, señaló que los futuros de EE. UU. se recuperaron bruscamente con los resultados de Micron, con el sentimiento de las acciones volviendo a orientarse hacia los fundamentales a medida que las ganancias impulsadas por la IA continúan superando los vientos en contra de las tasas.
Un dólar más fuerte y unas expectativas de tasas persistentes significan que la próxima etapa del mercado de valores dependerá de si las ganancias corporativas continúan superando las condiciones financieras más estrictas.
La configuración de las opciones en torno al vencimiento del viernes acentúa considerablemente los riesgos técnicos.
Analistas de Bitfinex dijeron a The Block que la gamma neta de los traders en todo el mercado se ha vuelto negativa en menos 143,000 BTC, colocando todo el rango observado de $60,000 a $68,266 en territorio amplificado por los traders.
En un régimen de gamma negativa, los creadores de mercado cubren con la dirección del movimiento del precio, comprando a medida que sube y vendiendo a medida que baja, lo que amplifica el impulso y convierte las desviaciones en tendencias.
El volteo de gamma, el nivel en el que el libro de los traders volvería a un comportamiento de amortiguación de la volatilidad, se sitúa aproximadamente entre $68,000 y $70,000. Bitcoin está muy por debajo de este, según muestra la página de precios de The Block.
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El vencimiento del 26 de junio tiene $10.6 mil millones en interés abierto, con aproximadamente el 80% de las posiciones fuera de dinero, según datos de Bitfinex y Deribit. En el libro de Deribit, las opciones de BTC representan $10.5 mil millones de ese nocional —37% del interés abierto total— frente a un ratio put/call de 0.83. Las opciones de Ethereum añaden otros $1.75 mil millones, con un ratio dominante de call de 0.57.
Jean-David Pequignot, director comercial de Deribit, opinó que la tensión definitoria que se avecina para el vencimiento es una divergencia entre el sentimiento deprimido y la reconstrucción de posiciones.
Las tasas de financiación han subido a un máximo de dos semanas, y el interés abierto se está recuperando —la clásica huella de nuevas posiciones largas apalancadas siendo activadas en la debilidad— incluso cuando el Índice de Miedo y Avaricia Cripto se mantiene clavado entre 20 y 23.
El muro de puts en $60,000, anclado por aproximadamente $450 millones en puts del 26 de junio, constituye el soporte estructural, según dijeron los analistas de Bitfinex a The Block.
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Una ruptura sostenida por debajo de este nivel empujaría al mercado más profundamente hacia la gamma negativa y aumentaría la probabilidad de una cascada hacia $54,000-$56,000, cerca del Precio Realizado. El nivel de máximo dolor de $74,000 no tiene atracción gravitacional, mientras que el precio al contado permanece por debajo del volteo de gamma, argumentaron.
Al alza, un repunte forzado hacia $66,000 a $68,000 está limitado por las ofertas y el propio volteo. Pequignot dijo que el vencimiento es mecánicamente significativo independientemente de la dirección. Al vencimiento, los strikes fuera de dinero expiran sin valor, deshaciendo las contribuciones de gamma que han definido el rango que incluye el muro de puts de $60,000.
El libro de los traders se reconstituye entonces en torno a los contratos del mes frontal, dondequiera que se esté negociando el precio al contado.
Si se forma un nuevo soporte estructural en $60,000 después del vencimiento dependerá completamente de si los participantes compran nueva protección a la baja en los días siguientes. Si no lo hacen, ese nivel será defendido únicamente por la demanda al contado.
El análisis de Glassnode muestra que el mercado cotiza con un descuento del 19% respecto a la Media Verdadera del Mercado de $77,000. La Base de Costo de los Tenedores a Corto Plazo ha disminuido a $71,400, reflejando que los nuevos compradores acumulan muy por debajo de la media cíclica. Podría ser un desarrollo constructivo, argumenta Glassnode, como un paso hacia la formación de un fondo.
La media móvil de 90 días de Ganancia y Pérdida Neta Realizada es negativa en $205 millones por día, confirmando que la realización de pérdidas ha sido la fuerza predominante en la tendencia más amplia y que el centro de gravedad del mercado sigue inclinado hacia el Precio Realizado de $53,400.
La resistencia superior más inmediata se sitúa entre $66,800 y $70,700, un denso grupo de suministro de tenedores a corto plazo acumulado con pérdidas, que probablemente representa el techo para cualquier rebote a corto plazo.
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Analistas de Yield Basis, un protocolo de liquidez descentralizado, argumentaron que la cuestión de la demanda va más allá de la mecánica del ciclo actual. "Bitcoin necesita nueva liquidez y compradores para crecer", escribió la firma en una nota. "La próxima fase de crecimiento podría provenir de inversores institucionales que asignen sus ganancias de IA aquí".
El capital que rota de posiciones de IA a bitcoin sigue siendo una posibilidad como catalizador estructural, pero aún no se ha manifestado.
Mike McCluskey, cofundador de tx, dijo que los orígenes de la reciente venta masiva se encuentran completamente fuera de las criptomonedas y provienen de una corrección de semiconductores que migró del KOSPI al Nasdaq y luego a los activos digitales.
A pesar de los cientos de millones en liquidaciones de posiciones largas, las tasas de financiación se mantuvieron ampliamente neutrales durante todo el descenso, lo que apunta a un mercado con una convicción frágil siendo puesto a prueba por un choque externo en lugar de un colapso en los fundamentales específicos de las criptomonedas.
Entidades, incluidas Strive y Strategy, utilizaron la caída para aumentar sus tenencias en varios cientos de BTC, señaló McCluskey, lo que indica que los compradores sofisticados están interviniendo a medida que el sentimiento alcanza el miedo extremo.
La media móvil de 200 semanas de Bitcoin, el nivel que históricamente ha servido como soporte estructural durante anteriores mercados bajistas, ahora está dentro del rango. Si se mantiene solo por la demanda al contado, en lugar de la arquitectura de opciones, será la primera prueba de las secuelas de este vencimiento.
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