El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, propuso un nuevo marco para construir activos sintéticos y stablecoins algorítmicas que reemplaza las liquidaciones forzadas con opciones como el primitivo fundamental en lugar de las posiciones basadas en deuda.
En una publicación del lunes en el foro de investigación de Ethereum, Buterin argumentó que la vulnerabilidad central de los diseños de stablecoins algorítmicas existentes es su dependencia de oráculos en tiempo real —fuentes de precios que deben proporcionar valoraciones vinculantes e instantáneas para activar liquidaciones cuando la garantía es insuficiente.
Esa dependencia, escribió, crea un único punto de fallo que es técnicamente difícil de asegurar y prácticamente imposible de proteger contra la manipulación del oráculo con una ventana de recurso significativa.
Su alternativa propuesta elimina por completo las liquidaciones. El sistema divide una unidad de ETH en dos activos —una posición protegida y una posición apalancada— vinculados a un precio de ejercicio y una fecha de vencimiento determinados.
Al vencimiento, un oráculo resuelve el valor del índice y distribuye ETH entre los dos poseedores según una fórmula fija. Debido a que las dos posiciones siempre suman exactamente un ETH, el diseño elimina el riesgo de insolvencia asociado con las posiciones de deuda subcolateralizadas.
La consecuencia práctica es que, en lugar de eventos de liquidación bruscos y binarios, la exposición de un usuario al índice subyacente se desplaza cuadráticamente a medida que los precios se mueven hacia el precio de ejercicio.
Buterin reconoció que esta es una contrapartida significativa, ya que el usuario debe rebalancear activamente las posiciones antes del vencimiento para mantener la exposición deseada. Sin embargo, argumentó que el desplazamiento es más manejable de lo que parece, y que tolerar una desviación estándar de aproximadamente uno a cuatro por ciento por año está subestimado, dado que las propias monedas fiduciarias se mueven más entre sí.
Una ventaja estructural clave del diseño es que puede funcionar con un "oráculo lento", que es el tipo que utilizan los mercados de predicción que permite ventanas de disputa extendidas y recurso humano en caso de manipulación. En su opinión, es una opción mejor que las fuentes de precios en tiempo real que requieren los protocolos actuales basados en liquidación.
Buterin escribió que se sentiría significativamente más seguro al mantener stablecoins algorítmicas dentro de esta arquitectura que en cualquier cosa que dependa de un oráculo que deba proporcionar respuestas en tiempo real.
La pregunta abierta que señaló es si el rebalanceo puede hacerse suficientemente resistente al deslizamiento para seguir siendo competitivo.
Sugirió que la solución radica en tratar el rebalanceo como una creación de mercado unilateral en lugar de una ejecución instantánea, explotando el hecho de que los usuarios suelen tener una preferencia temporal muy baja para el momento exacto de un rebalanceo.
La propuesta se conecta directamente con una tesis más amplia que Buterin ha estado desarrollando.
En febrero, The Block informó que había pedido que los mercados de predicción pasaran de las apuestas especulativas a herramientas de cobertura impulsadas por IA y cestas de índices de precios personalizadas —una arquitectura que él vinculó a la posibilidad de reemplazar completamente las stablecoins ancladas a fiat.
La nueva publicación de investigación introduce la mecánica on-chain que podría sustentar esa visión.
Descargo de responsabilidad: The Block es un medio de comunicación independiente que ofrece noticias, investigaciones y datos. A partir de noviembre de 2023, Foresight Ventures es un inversor mayoritario de The Block. Foresight Ventures invierte en otras empresas del espacio cripto. El exchange de criptomonedas Bitget es un LP ancla para Foresight Ventures. The Block continúa operando de forma independiente para ofrecer información objetiva, impactante y oportuna sobre la industria de las criptomonedas. Aquí están nuestras actuales declaraciones financieras.
© 2026 The Block. Todos los derechos reservados. Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos. No se ofrece ni pretende ser utilizado como asesoramiento legal, fiscal, de inversión, financiero o de otro tipo.
